CoinFund 八岁了：建立和管理一家 Web8 投资公司

亚历克斯·菲利克斯

·

关注

发表于

CoinFund博客

·

9最小读取

·

6小时前

-

当我们进入 web3 投资的第九个年头时，现在是反思我们正在做的事情以及我们想要走向何方的好时机。 CoinFund 提高了成为机构级领导者的门槛——我坚信我们公司将成为专业加密货币公司能够而且应该成为的典范。 作为一个团队，我们努力与机遇一起发展，不断完善和刷新我们的思维，并用每个新出现的数据点挑战自己。 作为一家公司，我们在所有好的方面都已经成熟，希望坏的方面能少一些。 我们努力评估数十家公司，并深入了解复杂的主题、风险和依赖性。 我们的领导层和团队保持着同样的好奇心，这促使我们所有人首先接触加密货币，并且我们优先考虑数据驱动的决策和创始人友好的方法。

我们在过去 550 个月中筹集了超过 18 亿美元， 今天宣布证券 Seed Fund IV 已超额完成其筹款目标，收盘金额为 158 亿美元，这表明了熊市期间持续的信心和需求，这将推动我们相信的一代创始人的发展。我们将继续提高标准，争夺卓越和卓越的人才为我们的有限合伙人提供可重复的回报。 系好安全带。

我们经常听到的一个问题是“你是谁，你有什么不同？” 去年，当我们关注市场的不确定性，同时继续获得创始人、有限合伙人和我们雇用的人才的信任时，我经常思考这个问题。 在加密微观世界中，我们通常被描述为 OG 和加密货币。 前者是客观的：我们成立于 2015 年，是世界上最早的加密货币投资管理公司之一。 后者更主观一些。 我认为我们是加密货币，因为我们是行业创始人的同行。 我们经常参与沙盒测试协议，就像我们教育大型传统技术和金融参与者一样，充当通往主流世界的渠道。 我们还雄心勃勃地尝试自己建立一家非常成功的 web3 公司，并欣赏所有使其如此困难的细节和细微差别。 我们相信开源技术，并且像 web3 中每个苦苦挣扎的人一样，我们经历过资产波动、技术限制、不成熟的工具、对安全和保障的焦虑、监管不确定性和代币托管等方面的挑战，这些挑战与传统软件设计和公司呈现出特殊的差异建筑。 30 人的 CoinFund 团队不仅了解创始人在技术层面上构建的内容，而且还为合适的最终用户和开发人员带来一定程度的真正连接。 凭借我们集体的真实经验，我们觉得自己有资格宣布我们正式的使命： 拥护新互联网的领导者。

我们是谁？ 我们热爱我们所做的事情，并受到与我们合作的创始人的启发——将对开放互联网的痴迷与为这些合作伙伴提供卓越服务的奉献精神相结合。 解决难题以提供去中心化应用程序开发人员堆栈的雄心是一项重大承诺。 近年来，我们也将同样的重点应用到我们自己的组织中。 2020 年，在上一次牛市开始之前，我们在运营专业知识和风险管理方面进行了大量投资。 今天，我们发现自己投入了大量资金，以磨练更多优势来为我们的创始人服务； 今年到目前为止，我们已经聘请了新的风险投资法律、营销和平台负责人。

我们也是最早的团队。 考虑到多年来我们如何为每个新时期的风险投资基金提前了解 web3 中的机会，存在三个不同的时代，需要有远见来预测并为我们的 LP 创造价值。

• 2015-2019：专注于加密货币、基础设施和协议——如果我们无法证明数百亿美元的代币化价值，那么镐和铲子就无法提供任何服务
• 2020-2022：消费者采用和定位 DeFi 和 NFT 以及更多以开发人员为中心的基础设施和中间件的产品和需求增长的早期迹象
• 2023-2025：重新关注后 FTX 时代的基础设施，以完成可扩展性、互操作性和开发人员工具的端到端去中心化路线图，重点关注信任、安全性和用户体验
• 预计 2026 年以上：最后，需求扩展和更多现实世界的用例。 应用程序，应用程序，应用程序

时机对于成功的风险投资来说是极其重要的组成部分。 预测加密货币子行业的需求将如何出现是出了名的困难——要么有限，要么缓慢，要么不稳定。 正如我在过去 8 年中所反思的那样，我们取得了一些重大胜利——既进行了投资，又有意识地避免了其他投资。 也有一些我们错过了。

我们很早就将自己定位在目前最重要的已建立的垂直领域——这些领域有 5-10B 美元公司的证据，例如 web3 基础设施、NFT 和 DeFi。 在 2018 年 ICO 浪潮之后，我们认识到，专注于新兴领域（在流行之前）以使命为导向的创始人可以带来持久的信誉和关键优势。 虽然我们的投资组合中并没有包含所有类别的领导者，而且现在做出判断还为时过早，但我们可以在早年避免的领域划出一些有意的实线。 由于缺乏护城河且公司创始人的必备专业知识有限，我们选择避开许多 CeFi 服务。 Coinbase 在我们开始种子投资之前就已经开始了，对于早期投资者来说已经是一个巨大的胜利，但 Blockfi、FTX、3AC、Celsius、Voyager、Genesis 和许多其他公司由于过度竞争的商业行为或其他自找问题而失败了。 由于客户群较小且开源领域的专有优势有限，我们过度概括了数据和分析等某些子行业，从而错误地判断了关键的细微差别，结果错过了非加密货币参与者对基本安全和合规服务的巨大需求。 我们表达了一种技术观点，即乐观汇总可能不如零知识汇总，但现在还为时尚早，而且这两种方法似乎都引起了早期开发人员的兴趣。 虽然并不完美，但我使用这个框架来批判性地审查我们之前的论文并调整或衡量输出。 在过去的一个月里，我们在这些领域的完善论文带来了令人兴奋的新投资 超级国家 对于 CeFi， 豪雨 用于合规性和威胁情报以及 中子 用于模块化区块链可扩展性。 此外，我们将继续推进我们的 AI x web3 论文，将其作为一个令人兴奋的新兴领域，并提供后续资金 根生 （我们在 2022 年初人工智能热潮开始之前播种）以及一项新投资 吉萨 用于智能合约人工智能模型推理。

我们长期面临来自科技界的质疑，但随着时间的推移，越来越多的原材料表明，这既是不可避免的，也是未来最大的长期价值创造机会。 去中心化系统是为可以想象到的最大、最具活力的网络而构建的信任机器（甚至 Meta 的新 Threads 产品也表明将采用 W3C 的独立服务器协调器 ActivityPub）。 然而，我们仍然缺乏需求数据和过多的用例，无法完全相信这一观点。 在我们的旅程中，市场无数次提醒我们，尽管展望未来，情绪可能会迅速起伏，整个旅程可能仍将充满波动。 2011年、2015年、2018年和2022年的比特币市场周期从高峰到低谷的跌幅分别为93%、87%、84%和77%， 分别。 平均而言，每次放松需要 333 天，即近一年，但每个市场周期、反脆弱时刻和复苏都让我们更接近临界点。 传统资本不必像我们一样全力以赴，但他们正在用自己的钱来投票决定如何与我们的观点保持一致，我非常感激能有这样一群令人惊叹的、经验丰富的机构分配者为之工作。 如果正确的话，这些类型的结构转型将产生巨大的回报。

在现场，我们看到私人方面的估值大幅下降，特别是对于中后期加密货币公司来说，并且需要一段时间才能恢复。 因此，我相信估值将会更加粘性，并在一段时间内保持较低水平，即使这种广泛的市场复苏有助于奠定基础并开始走高。 在高利率环境下，风险投资领域的融资显然要困难得多，而且现有资金的部署速度也更慢。 我们的 1 年第一季度内部分析显示，与 2023 年第一季度相比，交易活动同比下降 35%，融资总额为 1 笔，但本季度投资美元下降幅度更大，达 2022%，至 $286B。 在我们关注的种子投资和 A 轮投资群体中，投资数量分别下降了 79% 和 2.4%，投资金额分别下降了 37% 和 13%。 47 月份，我们的数据观察使我们得出结论，基础设施领域存在轻微的交易溢价，前 20 个月早期融资的观察数据平均估值为 3 万美元，而非基础设施估值为 33.5 万美元。 我们在整个周期中始终寻找有吸引力的切入点，很少根据市场动态来完善我们的策略。 我们在过去一年中做出了三项调整：24.3) 更加注重牵头或共同牵头角色（过去 1 笔交易中，我们牵头或共同牵头了 77%），13) 增加了资金储备，以帮助我们的企业家继续发展增长直至后期资本市场改善；2）重新强调现场尽职调查作为后疫情时代的生活回报。

在流动性代币市场中，我们乐观地认为，广泛的宏观经济和加密货币特定的阻力已经减弱，但随着即将到来的监管讨论和市场流动性降低，价格可能会出现大幅波动。 如今，几乎没有可用的外部信贷，只有交易所或产品内的内部杠杆，以太坊的未平仓合约大约是 2021 年峰值的一半。 在 4 年第四季度和 2021 年第一季度，Genesis 每季度贷款 1B 美元。 我毫不怀疑，这一次的反弹将会更加分散。 每个协议或应用程序中的基本活动都很重要，但我们仍然没有看到一些陷入困境的网络被冲走。 2022 年初，在上一次牛市之前 5,100 个独特的代币 在短短两年内，这个数字大约增加了五倍，达到 26,324 个（CoinMarketCap，17 年 2023 月 150 日。）尽管如此，我们的关键牛熊市场指标仍位于 XNUMX 日移动均线上方，这有助于支持我们正处于下一个牛市体系的早期阶段的观点。

我们向过去八年来为我们的发展做出贡献的所有投资者、员工和公司表示衷心的感谢。 您坚定不移的支持、信任和合作推动了我们的成长和成功。 我们感谢我们建立的关系、吸取的经验教训以及共同实现的里程碑。 展望未来，我们仍然致力于我们的加密根源，并支持创新、卓越并在不断发展的 web3 行业中创造价值。

此处表达的观点是引用的个人 CoinFund Management LLC（“CoinFund”）人员的观点，而不是 CoinFund 或其关联公司的观点。 此处包含的某些信息是从第三方来源获得的，包括从 CoinFund 管理的基金的投资组合公司获得。 虽然取自被认为可靠的来源，但 CoinFund 并未独立验证此类信息，并且不对信息的持久准确性或其对特定情况的适当性做出任何陈述。 此外，该内容可能包含第三方广告； CoinFund 未审查此类广告，也不认可其中包含的任何广告内容。

此内容仅供参考，不应被视为法律、商业、投资或税务建议。 您应该就这些事项咨询您自己的顾问。 对任何证券或数字资产的引用仅用于说明目的，并不构成投资建议或提供投资咨询服务的要约。 此外，本内容并非针对任何投资者或潜在投资者，也不打算供任何投资者或潜在投资者使用，并且在任何情况下均不得在决定投资于 CoinFund 管理的任何基金时作为依据。 （投资于 CoinFund 基金的要约仅通过私募备忘录、认购协议和任何此类基金的其他相关文件提出，并应完整阅读。）任何提及、提及或提及的投资或投资组合公司所描述的并不代表对 CoinFund 管理的所有车辆的投资，并且不能保证这些投资将是有利可图的，或者将来进行的其他投资将具有类似的特征或结果。 CoinFund 管理的基金的投资清单（不包括发行人未允许 CoinFund 公开披露的投资以及对公开交易的数字资产的未宣布投资） https://www.coinfund.io/portfolio.

其中提供的图表仅供参考，在做出任何投资决定时不应依赖。 过去的表现并不预示未来的结果。 内容仅在所示日期生效。 这些材料中表达的任何预测、估计、预测、目标、前景和/或意见如有更改，恕不另行通知，并且可能与他人表达的意见不同或相反。