RFR ٹریڈنگ کو کم کرنے کے لیے کیا ہوا؟

• مارچ 2021 میں RFR کے مقابلے میں تمام مشتقات کا 8.8% خطرہ دیکھا گیا۔
• یہ گزشتہ سطحوں سے تقریباً 10 فیصد کم ہو گیا۔
• ایسا نہیں لگتا ہے کہ پچھلے مہینے کی بندش سے پہلے کے اعلانات نے RFR اپنانے میں تیزی لائی ہے۔
• پچھلے مہینے IBOR سے متعلق سرگرمیوں کی مقدار میں اضافہ ہوا تھا۔
• مجموعی طور پر Q1 2021 کے لیے، RFR سرگرمی کی کل رقم تقریباً Q1 2020 کے برابر تھی۔
• ہم بھی ایک نظر ڈالتے ہیں۔ مسابقتی کمیشن تبادلوں کے منصوبے، کھلی دلچسپی اور کلائنٹ کی سرگرمی۔

تازہ ترین ISDA-Clarus RFR اپنانے کا اشارہ ابھی ابھی مارچ 2021 کے لیے شائع ہوا ہے۔ اس میں 8.8% کی کمی دیکھی گئی، جو کہ ~10% کی سطح سے کچھ کم ہے جس کے ارد گرد یہ پچھلے 3 مہینوں سے منڈلا رہا ہے۔

• مجموعی طور پر اپنانے کا انڈیکیٹر 8.8% پر تھا، جو پچھلے تین مہینوں کی 10.0-10.6% ریڈنگ سے کم تھا۔
• ہم جن چھ کرنسیوں کی نگرانی کرتے ہیں ان میں سے ہر ایک میں RFRs کو اپنانے میں کمی واقع ہوئی ہے۔
• USD SOFR ٹریڈنگ کل کے 4.7% سے گھٹ کر 5.1% ہوگئی۔
• GBP SONIA ٹریڈنگ 45.8% سے 44.9% تک گر گئی۔ کم از کم یہ نسبتاً اعلیٰ سطح پر رہا ہے۔
• CHF اور JPY (SARON اور TONA RFRs) نے RFRs کے طور پر تجارت کی جانے والی مجموعی شرحوں کا صرف 6.4% اور 2.4% دیکھا۔

LIBOR رسک ٹریڈڈ

کے ساتہ پچھلے مہینے پہلے سے ختم ہونے کا اعلان، اس بلاگ کو تیز رفتاری کی توقع ہے۔ آر ایف آر اپنانا اعداد و شمار میں ظاہر کرنے کے لئے. اس کے بجائے، ہم نے LIBOR اور دیگر اشاریوں میں اضافہ دیکھا۔ مارچ 2021 نے سب سے بڑا دیکھا DV01 اور گزشتہ مارچ سے 'IBOR قسم کی مصنوعات میں سب سے بڑی تصوراتی تجارت:

IBOR سے منسلک مصنوعات کا DV01:

اور IBOR سے منسلک مصنوعات کا تصور:

غور طلب ہے کہ مارچ 2021 ایک یہ بلاگ آئی ایم ایم کی تاریخوں کو تفصیل سے دیکھتا ہے۔ class=”glossaryLink” target="_blank">IMM مہینہ، اس لیے مارچ سے جون تک (یا مزید باہر) معاہدوں کی رولنگ سے وابستہ ہے۔ جب ہم اپنی ٹائم سیریز میں دوسرے آئی ایم ایم مہینوں کو دیکھتے ہیں، تو ہم عام طور پر ان کو IBOR سے منسلک سرگرمی کی مقدار میں اضافے (رول کے باوجود) یا RFR سرگرمی میں کمی کے ساتھ نہیں جوڑتے ہیں۔

RFR رسک ٹریڈڈ

IBOR مصنوعات میں یہ تمام اضافہ اس کے خلاف مقرر کیا گیا تھا۔ ایک کمی DV01 میں RFR سے منسلک مصنوعات کی گزشتہ ماہ تجارت ہوئی:

کم از کم RFR خطرے کی کل رقم Q1 2021 میں تقریباً Q1 2020 جیسا ہی تھا (2% کے اندر)۔

RFR مخصوص مارکیٹوں کے لیے، ہم نے دیکھا:

• SOFR DV01 کی قریب ترین ریکارڈ رقم $954m میں لین دین ہوئی۔ یہ پچھلے مہینے کے مقابلے میں 6% زیادہ تھا اور صرف اکتوبر 2020 کے "بگ بینگ" مہینے سے بہتر ہوا۔
• فیوچرز کی ایک ریکارڈ رقم (ETD) RFR خطرے کی تجارت کی گئی۔ یہ دوسرے مہینے (تمام کرنسیوں میں) کے لیے $1bn DV01 سے زیادہ تھا۔

LIBOR کھلی دلچسپی

یاد ہے کہ آر ایف آر اپنانے کا اشارہ مہینے میں نئی ​​تجارتی سرگرمیوں کی نگرانی کرتا ہے۔ آپ مکمل اشارے کی تعمیر کے بارے میں پڑھ سکتے ہیں۔ یہاں سفید کاغذ. لہذا یہ جانچنے کے قابل ہے کہ حال ہی میں IBOR سے منسلک مصنوعات میں CCPs میں کھلی دلچسپی کس حد تک بڑھی ہے۔ ایک سہ ماہی کے اختتام کے ساتھ، ہم تصوراتی بقایا میں کمی دیکھنے کے عادی ہیں:

دکھا رہا ہے

• اوہ عزیز، IBOR سے منسلک مصنوعات کا تصوراتی بقایا اب تقریباً $160 ٹریلین ہے۔
• یہ سال کے آخر 2020 سے زیادہ ہے، اور تقریباً 161-163Trn کے برابر ہے جو ہم نے پچھلے سال اسی ہفتوں میں دیکھا تھا۔

میرا ایک حصہ تھا جس نے امید ظاہر کی کہ IBOR سے منسلک سرگرمی میں جو اضافہ ہم نے پچھلے مہینے دیکھا وہ LIBOR میں رسک آف سیٹنگ ٹریڈز کی وجہ سے تھا، جس کے نتیجے میں کمپریشن کے اثر میں آنے کے بعد کھلی دلچسپی کم ہو جائے گی۔

بدقسمتی سے، ڈیٹا اس کا بیک اپ نہیں لیتا ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ IBOR کی زیادہ تر سرگرمی نئی تجارتی سرگرمی تھی، نہ کہ میراثی عہدوں سے متعلق خطرے کو کم کرنے والی سرگرمی۔

کلائنٹ کا RFR خطرہ کہاں ہے؟

میں کھلی دلچسپی کو دیکھ کر OIS ہم نے چھ کرنسیوں میں OIS میں کلائنٹ سے متعلق کھلی دلچسپی میں کمی دیکھی ہے:

اور تمام RFRs میں، تبادلوں میں کھلی دلچسپی میں کمی آئی ہے جب کہ فیوچرز میں کھلی دلچسپی برقرار ہے:

سی سی پی کے تبادلوں کے منصوبے

LCH نے حال ہی میں اعلان کیا ہے کہ کسی بھی بقایا LIBOR تجارت (USD کو چھوڑ کر) کو اس سال کے آخر میں ونیلا RFR تجارت میں تبدیل کر دیا جائے گا (علاوہ تاریخی اسپریڈز جیسا کہ کیلیبریٹ کیا گیا ہے آئی ایس ڈی اے)۔ اس کا مطلب ہے کہ تجارت ISDA Fallbacks استعمال نہیں کرے گی۔

ان سے تازہ ترین سرکلرموجودہ LIBOR تجارت کے RFR کی تبدیلی کے لیے قابل اطلاق تاریخیں ہیں:

• CHF اور JPY کے لیے 3 دسمبر۔
• 17 دسمبر GBP کے لیے۔

دلچسپ بات یہ ہے کہ;

• تبادلوں سے آزاد نہیں ہو گا. میں مارکیٹ کے شرکاء کو وقت سے پہلے رضاکارانہ طور پر تبدیل ہونے کی ترغیب دینے کے لیے فرض کرتا ہوں، وہاں ایک فیس لاگو ہوگی۔ فیس ابھی تک پبلک نہیں کی گئی۔
• 30 ستمبر سے، تمام بقایا CHF، GBP اور JPY LIBOR معاہدوں پر £5 فی کنٹریکٹ کی ماہانہ فیس بھی لاگو ہوگی۔

مکمل تفصیلات یہاں ہیں. سی ایم ای نے بھی ابھی شائع کیا ہے۔ آج ایک تجویز، جس میں وہی تاریخیں شامل ہیں۔

میں نہیں جانتا کہ LCH میں فیس کتنی اہم ہوگی یا دیگر CCPs بھی چارج کریں گے۔

تاہم، مارچ کے اعداد و شمار کے پیش نظر، کیا یہ دلیل دی جا سکتی ہے کہ دو طرفہ LIBOR خطرہ ان تبادلوں کی خدمات تک رسائی حاصل کرنے کا راستہ تلاش کرے گا؟ دو طرفہ جگہ میں بیک ٹو بیک LIBOR بمقابلہ LIBOR صاف کرنے میں کم از کم LIBOR کی تبدیلی کو وینیلا RFR مصنوعات میں منتقل کرے گا۔ تاہم، ہم اس میں بھی تبدیلیاں دیکھیں گے۔ IM وغیرہ اس سے وابستہ ہیں۔

ڈیٹا پر نظر رکھنے کے لیے ایک...

ماخذ: https://www.clarusft.com/what-happened-to-reduce-rfr-trading/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=what-happened-to-reduce-rfr-trading