جیسا کہ سرمایہ کار ETFs پر سوئچ کرتے ہیں، اسی طرح مینیجرز بھی کرتے ہیں۔

سرمایہ کاری کے سب سے زیادہ مستقل رجحانات میں سے ایک اسٹاک میوچل فنڈز سے پیسے کی منتقلی اور ایکسچینج ٹریڈڈ فنڈز میں منتقلی ہے، جن کی تجارت کرنا آسان ہے، آپریٹنگ اخراجات کم ہیں اور اکثر مناسب ٹیکس علاج ہوتے ہیں۔

مارننگ اسٹار کے مطابق، پچھلے 10 سالوں میں، سٹاک میوچل فنڈز سے خالص $900 بلین نکل چکے ہیں اور $1.8 ٹریلین اسٹاک ETFs میں بہہ چکے ہیں۔

عوام کو وہ دینے کے لیے جو وہ چاہتا ہے، اور شیئر ہولڈرز کو اپنے اثاثوں کے ساتھ باہر جانے سے روکنے کے لیے، کچھ فنڈ فراہم کرنے والوں نے اسٹاک میوچل فنڈز کو ETFs میں تبدیل کرنا شروع کر دیا ہے، دوسرے اپنے مقبول میوچل فنڈز کے ETF ورژن چلاتے ہیں، اور ایک کمپنی، Vanguard، ٹیکس فری میوچل فنڈ پوزیشنز کے مساوی ETFs میں براہ راست تبادلہ کی اجازت دیتا ہے۔

ETFs مینیجرز کے لیے میوچل فنڈز کے مقابلے میں چلانے کے لیے آسان اور سستے ہیں۔ سرمایہ کاروں کو فائدہ ہوتا ہے جب بچت اور سہولت ان تک پہنچائی جاتی ہے، اور دوسرے موروثی فوائد سے جو پہلی جگہ ETFs میں اضافہ کرتے ہیں۔

"زیادہ ETFs رکھنے کے حقیقی فوائد ہیں، خاص طور پر بڑے، زیادہ مائع فنڈز میں،" کرسٹوفر کورڈارو، ریجنٹ اٹلانٹک کے چیف انویسٹمنٹ آفیسر، موریس ٹاؤن، NJ، مالیاتی منصوبہ بندی کرنے والی فرم نے کہا۔ "اگر میرے پاس کسی چیز کے دو ورژن ہیں اور ETF کے پاس کم لاگت والا پورٹ فولیو ہے، تو یہ ایک آسان فیصلہ ہے کہ ETF کو میوچل فنڈ پر استعمال کیا جائے۔"

CFRA ریسرچ میں ETF اور میوچل فنڈ ریسرچ کے ڈائریکٹر Todd Rosenbluth نے کہا کہ تبادلوں کے تصور کی جانچ کرنے کا فیصلہ گنیز اٹکنسن اثاثہ مینجمنٹ کے لیے اتنا آسان نہیں تھا، جو ایسا کرنے والا پہلا فنڈ فراہم کنندہ تھا۔ گنیز اٹکنسن کے چیف ایگزیکٹو جم اٹکنسن نے کہا کہ اس منصوبے کا دو سال تک مطالعہ کیا گیا۔ یہ مارچ کے آخر میں کیا گیا جب گنیز اٹکنسن ڈیویڈنڈ بلڈر اور گنیز اٹکنسن ایشیا پیسیفک ڈیویڈنڈ بلڈر نیویارک اسٹاک ایکسچینج میں درج ETFs بن گئے۔

"یہ دوسرے فنڈز کے لیے آزمائشی غبارہ ہے،" انہوں نے کہا۔ "عملی طور پر، ہم چاہتے ہیں کہ یہ ٹھیک ہو جائے۔"

اگر ایسا ہوتا ہے تو، فرم کا متبادل توانائی فنڈ اگلا ہے۔ مسٹر اٹکنسن نے اعتراف کیا کہ اگرچہ "ایسے فنڈز ہوسکتے ہیں جو اوپن اینڈ میوچل فنڈز کے طور پر بہتر ہوں، ہمارا ارادہ اپنے تمام فنڈز کو تبدیل کرنا ہے۔"

ڈائمینشنل فنڈ ایڈوائزرز اپنا ایک ٹرائل بیلون اوپر بھیج رہے ہیں۔ یہ چھ اسٹاک میوچل فنڈز کو ETFs میں تبدیل کرنے کا ارادہ رکھتا ہے، جون کے لیے پہلے چار تبادلوں کے ساتھ۔ نیا ڈھانچہ اسے اپنی سالانہ مینجمنٹ فیس کو اوسطاً 0.23 فیصد سے کم کر کے 0.32 فیصد کرنے کی اجازت دے گا۔

ایک تیسرا فنڈ فراہم کنندہ، فوتھل کیپٹل مینجمنٹ، نے اپنے کینابیس گروتھ فنڈ کو تقریباً 7 ملین ڈالر کے اثاثوں کے ساتھ، ETF میں تبدیل کرنے کی منظوری کے لیے گزشتہ ماہ دائر کیا تھا۔

ETFs جزوی طور پر چلانے کے لئے سستا ہے کیونکہ انتظامی کمپنی راستے سے باہر رہ سکتی ہے اور خریداروں اور بیچنے والوں کو ایک دوسرے کے ساتھ ڈیل کرنے دیتی ہے۔ میوچل فنڈ کو چلانے کا مطلب ہے کہ ہر روز نئی سرمایہ کاری اور ریڈیمپشنز کو ہینڈل کرنا اور ریڈیمپشنز سیلز سے زیادہ ہونے کی صورت میں ہاتھ میں نقد رقم رکھنا ہے۔

ایک اور فائدہ جو اکثر ETF شیئر ہولڈرز کو حاصل ہوتا ہے وہ ہے سازگار ٹیکس ٹریٹمنٹ۔ میوچل فنڈز کو عام طور پر ہر سال کیپٹل گین تقسیم کرنا ہوتا ہے، جب کہ ETF، اسٹاک کی طرح، ٹیکس کی ذمہ داری صرف اس وقت عائد ہوتی ہے جب مالک منافع پر فروخت کرتا ہے۔

ایک میوچل فنڈ کو ETF میں تبدیل کرنا قانونی طور پر پرانے فنڈ کا نئے کے ساتھ انضمام ہے، مسٹر اٹکنسن نے کہا، اور اس طرح یہ قابل ٹیکس واقعہ نہیں ہے۔

وینگارڈ اپنے انڈیکس میوچل فنڈز میں سے 47 میں سرمایہ کاروں کو ایک مختلف تکنیک کا استعمال کر رہا ہے، 36 جو کہ اسٹاک کے مالک ہیں اور دیگر بانڈز، اپنے اثاثوں کو ٹیکس کے نتائج سے پاک ETFs میں منتقل کر سکتے ہیں۔ ہر ETF کو مساوی میوچل فنڈ کی ایک شیئر کلاس کے طور پر بنایا گیا تھا، جسے قانون ناقابل ٹیکس منتقلی کے طور پر دیکھتا ہے۔

وینگارڈ کا کسی بھی میوچل فنڈز کو تبدیل کرنے کا کوئی منصوبہ نہیں ہے، رچ پاورز، اس کے ETF اور انڈیکس پروڈکٹ مینجمنٹ کے سربراہ نے کہا، اور نہ ہی کمپنی کسی بھی فعال طور پر منظم میوچل فنڈز کے لیے ETF شیئر کلاسز بنانے کی توقع رکھتی ہے۔

دوسرے فنڈ فراہم کرنے والے اپنے بڑے انڈیکس پر مبنی میوچل فنڈز کے ETF ورژن چلاتے ہیں، لیکن Vanguard کے پاس شیئر کلاسز کے درمیان ٹیکس فری ٹرانسفر کی تکنیک پر پیٹنٹ ہے۔ مسٹر پاورز نے کہا کہ دوسرے فنڈ فراہم کرنے والوں کے ساتھ اس کا لائسنس دینے کے بارے میں بات چیت ہوئی ہے، لیکن کسی نے بھی فیصلہ نہیں کیا، شاید اس لیے کہ پیٹنٹ کی مدت دو سال میں ختم ہو جاتی ہے اور دیگر کمپنیاں اس وقت تک اس طرح کی منتقلی کی پیشکش کرنے کا انتظار کر سکتی ہیں۔

جو بھی کمپنیاں تبادلوں میں گنیز اٹکنسن اور ڈائمینشنل کے نقش قدم پر چلتی ہیں ان سے توقع نہیں کی جاتی کہ وہ صنعت کے بڑے بڑے ہوں گے۔ درحقیقت، کئی سب سے بڑے فنڈ فراہم کرنے والے - BlackRock، Vanguard، T. Rowe Price and Fidelity - نے کہا کہ ان کا اپنے میوچل فنڈز کو تبدیل کرنے کا کوئی ارادہ نہیں ہے۔

اس کی دو وجوہات ہیں کہ تبادلوں سے چھوٹی فرموں کو زیادہ پرکشش ہوتا ہے۔ مسٹر کورڈارو نے نوٹ کیا کہ میوچل فنڈز بروکریجز کے ذریعے چلائے جانے والے پلیٹ فارمز پر مفت خریدے اور فروخت کیے جا سکتے ہیں۔ بروکریجز کو سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے بڑے، مقبول فنڈ فراہم کنندگان — دنیا کے BlackRocks — کی ضرورت ہوتی ہے، لیکن چھوٹے مینیجرز کو پلیٹ فارمز کی ضرورت سے زیادہ پلیٹ فارمز کی ضرورت ہوتی ہے، اس لیے انہیں اکثر ان پر ہونے کے لیے ادائیگی کرنی پڑتی ہے۔ ETF مینیجرز کو ایسی کوئی مانگ کا سامنا نہیں ہے۔

بڑے مینیجرز کے لیے دوسری رکاوٹ ETFs کی ایک خصوصیت ہے جسے وہ ایک بگ کے طور پر دیکھ سکتے ہیں، کم از کم جب بات فعال طور پر منظم پورٹ فولیوز کی ہو: یہ ضرورت کہ زیادہ تر ETFs اپنی ہولڈنگز کو روزانہ ظاہر کریں۔

چھوٹے فنڈز کے لیے انکشاف شاذ و نادر ہی ایک مسئلہ ہے، جو عام طور پر ایک ہی دن مکمل پورٹ فولیو تجارت کرتے ہیں۔ مسٹر اٹکنسن نے کہا کہ یہی معاملہ ان دو فنڈز کا ہے جنہیں تبدیل کیا گیا ہے۔ لیکن بڑے فنڈز کو مارکیٹ کی منتقلی سے بچنے کے لیے اہم پورٹ فولیو تبدیلیاں کرنے کے لیے کئی دن لگ سکتے ہیں۔ اگر کوئی ETF یہ ظاہر کرتا ہے کہ اس نے کسی خاص اسٹاک کو خریدنا یا بیچنا شروع کر دیا ہے، تو تاجر اس میں چھلانگ لگا سکتے ہیں اور قیمتوں کی متوقع حرکت سے فائدہ اٹھانے کی کوشش کر سکتے ہیں۔

ایک اور مسئلہ جس کا مسٹر پاورز نے یہ وضاحت کرنے کے لیے حوالہ دیا کہ وینگارڈ فعال طور پر منظم ETFs کیوں پیش نہیں کرتا ہے، اور فعال طور پر منظم میوچل فنڈز کو تبدیل کرنے کی طرف مائل نہیں ہوگا، وہ یہ ہے کہ ETF میں سرمایہ کاری کو محدود کرنے کا کوئی طریقہ نہیں ہے اگر ایک میوچل فنڈ ایک کھلے بازار میں طبقہ بہت زیادہ رقم کو اپنی طرف متوجہ کرتا ہے، جس سے پورٹ فولیو کو منظم کرنا مشکل ہو جاتا ہے، مینیجر نئی سرمایہ کاری کو محدود کر سکتا ہے، لیکن ETF کے ساتھ اس کی اجازت نہیں ہے۔

ETF کی تبدیلیاں چھوٹے فنڈز تک محدود ہو سکتی ہیں، لیکن مسٹر کورڈارو کسی بھی چھوٹی چیز کے ساتھ کوشش کرنے کی فکر کریں گے۔

انہوں نے کہا کہ جب آپ کے بازاروں میں ہنگامہ ہوتا ہے تو چھوٹے، زیادہ باریک تجارت شدہ ETFs کا مسلسل منفی پہلو ہوتا ہے۔ "بڑے نچلے دنوں کے دوران، جب بہت زیادہ نقل مکانی یا اتار چڑھاؤ ہوتا ہے، وہاں ایک بڑی رعایت ہو سکتی ہے" فنڈ کی خالص اثاثہ قیمت میں، "یا بولی مانگنے کے پھیلاؤ پر بڑا اثر،" خریداروں کی قیمت کے درمیان فرق خریدیں اور قدرے کم قیمت جس پر بیچنے والے بیچتے ہیں۔

کسی بھی سائز کا پورٹ فولیو تبدیلی کا مقصد ہو سکتا ہے، مسٹر روزن بلوتھ ان میں سے زیادہ کی توقع کرتے ہیں جب کہ پہلے کسی بھی قسم کی پریشانیوں کو حل کر لیا گیا تھا اور اسے کامیاب دکھایا گیا تھا۔

انہوں نے کہا کہ "ہم ان میں سے زیادہ دیکھنے کا امکان رکھتے ہیں ایک بار جب یہ اہم حکمت عملی کوشش کرتی ہے اور ہم دیکھتے ہیں کہ سرمایہ کار بغاوت نہیں کرتے، اور فنڈ کے اندر رہتے ہیں،" انہوں نے کہا۔

تبادلوں کی ایک ممکنہ حد یہ ہے کہ "کچھ سرمایہ کار اب بھی میوچل فنڈز سے مطمئن ہیں،" مسٹر روزن بلتھ نے مزید کہا۔ "میں اثاثہ جات کے منتظمین سے جو کچھ سنتا ہوں وہ یہ ہے کہ وہ سرمایہ کاروں کو انتخاب دینا چاہتے ہیں۔"