Avustralya ve Kivi Takas Piyasalarında Son Gelişmeler

Plato tarafından yeniden yayınlandı

İzleyiciler: 0

Yıl sonu, eski günleri anmak için geleneksel bir zamandır. Bu ruhla ilk blogumu yazdığımı hatırlıyorum. AUD takas piyasaları Yallingup'ta sörf yaptıktan sonra Oz'un batı kıyısında bir karavan minibüsünün arkasından. Bu deneyim artık kişisel olarak bana bir ömür geçmiş gibi geliyor. Yakın zamanda bölgeye yaptığım bir iş gezisinden döndüğümde (iş seyahati kişisel seyahatten ne kadar farklı - hem iyi hem de kötü 🙂) AUD (ve NZD) piyasalarına ilişkin bazı analizleri yenilemem gerektiğini düşündüm.

Amir'in bazen vurguladığı gibi, arkamızda bir sürü blog var, belirli konularda yazdığımız her blogu hatırlamak artık zor. Birkaç taneye sahip olduğumu öğrendiğimde memnun oldum Avustralya Doları blogları zaten kemerimin altında:

O eski blogları okuyunca tahminlerde bulunmayı neden hemen bıraktığımızı anlıyorum! Piyasaların kendi çözümlerini bulma konusunda ne kadar iyi olduklarının iyi bir hatırlatıcısı olarak hizmet ediyorlar.

Swap Piyasaları Ne Kadar Büyük?

itibaren BIS verileri (“zamanında” olduğu sürece de kullanabiliriz), AUD piyasaları faiz oranı türevleri arasında en çok işlem gören 4. para birimidir:

Gösterilen;

Avustralya Doları Faiz Oranı Türevlerinin (OTC) Ortalama Günlük Hacimleri Nisan 279'de 2022 milyar dolardı.
Bu, OIS (AONIA'ya karşı) ve IRS (BBSW'ye karşı) arasında oldukça eşit bir şekilde bölündü.
BIS verilerinde 1.66 milyar dolarlık AUD FRA'nın rapor edildiğini görmek bile ilginç. Bankalararası faaliyetlerin tümü Tek Dönemli Swaplar AUD'daki riski sabitlemek için. Garip.

Uygun olarak IRD pazarının geri kalanıAUD cinsinden hacimler 2019'dan bu yana küçüldü:

Şuraya baktığımızda BIS anket verileriRFR'lere geçişin, BIS'e rapor edilen hacimlerde büyük düşüşlere yol açtığını (esas olarak FRA hacimlerindeki azalmanın bir sonucu olarak) fark ettik. Bununla birlikte, AUD piyasaları da RFR'lere doğru sürekli bir hareket görmüyor (AUD'nin piyasadaki altı para biriminden biri olduğunu biliyor muydunuz?) ISDA-Clarus RFR Benimseme Göstergesi?) ne de FRA ticareti yapın!

Peki AUD'da neler oluyor?

AUD takaslarındaki temizlenmiş aktiviteye bakıldığında;

Gösterilen;

AUD uyumlu Faiz Oranı Türevleri için kavramsal açıdan aylık Ortalama Günlük Hacimler.
Nisan 2022'de, Takas Edilmiş Avustralya Doları Türevlerindeki ADV'ler 96 milyar dolardı.
Bu, BIS'in bildirdiği 279 milyar dolarlık rakamın çok altında. Fark gerçekten şuna kadar olabilir mi? piyasaya dönük olmayan işlemler Yoksa AUD'da büyük, belirsiz bir pazar mı var? Görmek SDRVerileri Görüntüle Daha fazla veri noktası için aşağıda.
Ürün türüne göre bölünme, OIS'in genellikle daha yüksek performans gösterdiğini gösteriyor kavramsal her ay IRS'den daha fazla hacim.
Tutar açısından risk ticaretiDV01 ölçümlerimiz RFR Benimseme Göstergesi OIS olarak işlem gören risk oranının oldukça değişken olduğunu gösteriyor.

AUD piyasalarında OIS olarak alınıp satılan risk miktarının 2022'de sürekli olarak daha yüksek bir seviyeye doğru ilerlediğini görmek ilginçtir.

Şubat 2019'dan bu yana hacimlerin ne kadar şiştiğini ve XNUMX'a kadar orada kaldığını görünce hayrete düştüm. pandeminin körüklediği ticaret Mart 2020. Bu model DV01 koşullarında tekrarlanıyor, yani bu sadece kısa vadeli ticaret değildi. Piyasada çok fazla risk oluştu. Tarihine bakıldığında RBA'ların Hedef OranıAvustralya ekonomisi pandemiden önce bile faiz oranlarını düşürüyordu zaten resesyona doğru gidiyordu:

nen ÇKPGörünüm verileri ADV'lerin Eylül ve Ekim 125'de 2022 milyar $ eşdeğerinin üzerinde olduğunu gösteriyor; bu tarihten bu yana ilk kez 100 milyar $'ın üzerine çıktılar Mart 2020.

Bu özellikle ilginçtir, çünkü AUD için RFR Göstergesi OIS AONIA aracılığıyla Eylül 2022'de tipik olandan daha fazla riskin taşındığını gösteriyor. AUD swap piyasası şu anda çok tuhaf bir piyasa yapısına sahip:

AUD OIS ticareti AONIA'ya karşı – tüm RFR pazarları gibi hoş ve basit.
AUD IRS ticareti BBSW'ye karşı 3 aydan 3 yıla çıkar ve ardından 6 aya geçer. Tam olarak neden tarihin kayıtlarında kaybolduğu halde neden standartlaşamadığımız kafa karıştırıcı.
AUD XCCY piyasaları USD SOFR karşısında AUD BBSW 3 milyon AUD ile işlem yapmayı seçti. Başka bir garip piyasa yapısı kararı. OIS endeksine sahip diğer tüm piyasalar (örn. EURUSD!) işlem yapmayı seçmiştir RFR ve RFR. Ticaret Vadesi ve RFR, bir para birimindeki ileri oran beklentilerini VE kredi spreadlerini başka bir para birimindeki gecelik kurla karıştıran garip bir finansal araçtır. Garip.
AUD swaplarındaki likiditenin büyük kısmı EFP'lerden, yani fiziksel takaslardan geliyor. Bunlara denir "fatura spreadleri” başka herhangi bir pazarda – Faiz oranı swapları ve tahvil vadeli işlemleri.
Dolayısıyla bir AUD swap yatırımcısı, tahvil vadeli işlemleri, OIS, 3 milyon swap, 6 milyon swap ve BBSW ile SOFR arasındaki günlük akışlarla uğraşmak zorundadır.
Bu, uzun vadeli ticarette geleneksel olarak çekiş gücü için mücadele eden "BOB" takaslarını (BBSW ve OIS) bile dikkate almıyor.
Bu, bir swap yatırımcısı olarak yönetilmesi gereken çok sayıda ikinci dereceden (ve dolayısıyla potansiyel olarak kendine özgü) risktir.
AONIA'ya karşı tüm eğrinin ticareti çok daha basit.

için belirttiğim gibi GBP, JPY ve CHF piyasalarıRFR'lere geçiş hacimleri önemli ölçüde azalttı. Nerede olduğunu düşünmek ilginç AUD piyasaları Eğer her şey AONIA'ya karşı alınıp satılsaydı hacim açısından olurdu! Basis swap hacimleri nispeten küçük, ancak tüm bu ticaret faaliyetleri gerçekten doğrudan mı? İkna olmadım….!

Önceki veriler, AUD piyasasının büyük bir kısmının hala belirsiz olabileceğini gösteriyor. Bu, piyasanın SDR'lere rapor edildiğini gördüğümüz kısmı için geçerli mi? Hata, hayır!

Gösterilen;

Takas Oranları bazı aylarda %99.4'e kadar yükseldi.
Takas Oranı Kasım 2020'den bu yana düşüş gösterdi.
Son iki yıldır Takas Oranları %85 civarında seyrediyor. Bu, Faiz Oranı Swaplarını, OIS ve Baz Swaplarını kapsar.
Piyasanın %15’i “temizlenmemiş” olmasına rağmen SDRverileri görüntüleBu, BIS ve Temizlenmiş verilerin birleşiminden elde edilen tablonun çok kısasıdır. Bu bir kez daha bu kadar çok kişinin dahil edilmesinden dolayı pişmanlık duymamıza neden oluyor BIS verilerinde piyasa dışı işlemler.

Peki Kivi Pazarı?

Buradaki Kivi piyasasının hakkını vermek için zaman hayal kırıklığı yaratacak kadar kısa. Zaten 1,000 kelimeye ulaştık, bu da bu şeyleri okuyan herkesin dikkat süresi sınırına yakın bir rakam! Hacimlerin (aylık ADV'ler grafikte U$D eşdeğerleri cinsinden gösterilmektedir) beklediğimden çok daha büyük olduğunu ve yükseliş eğiliminde göründüğünü söylemek yeterli.

Takas alanında OIS'in benimsenmesi, Kivi pazarları için anlatılacak en güçlü hikaye gibi görünüyor.

Özetle

Temizlenmiş AUD faiz oranı türevlerinin ADV'leri 80'de her ay ~130 milyar $ ile ~2022 milyar $ arasında dalgalandı.
Bu, BIS'in (Nisan 279 için 2022 milyar dolarlık ADV bildiren) bildirdiğinden önemli ölçüde daha küçük.
"Ekstra" BIS hacimlerinin muhtemelen piyasa dışı işlemler olması muhtemeldir.
SDRView verileri, AUD piyasasının çoğunun temizlendiğini, ancak piyasanın belirsiz kısmının Kasım 2020'den bu yana arttığını gösteriyor.
NZD pazarlarına ve OIS temizlemenin arkasındaki hikayeye daha detaylı bakmamız gerekecek.

ÜCRETSİZ bültenimizden haberdar olun, abone olun
okuyun.