SEMICON West 2023 Özeti – Görünürde İyileşme Yok – Gelecek Yıl mı? - Semiwiki

Plato tarafından yeniden yayınlandı

İzleyiciler: 0

-SEMICON'a iyi katılım sağlandı ancak piyasa diplerinde zıplıyor
-Hafızayla birlikte iyileşme en az bir yıl uzakta görünüyor
-AI umut yaratır ama etkili değildir- Ara stoklar ve gerçeklik arasındaki bağlantıyı kesin
-AMAT me too platformu- Arka uç, yongalardan yararlanır

SEMICON meşgul ama bastırılmış

SEMICON kesinlikle covid öncesi seviyelere geri döndü veya belki daha iyi. Şov, odak noktasını öncelikle daha küçük alet üreticilerine veya alt tedarikçilere çevirdi; daha büyük şirketler, kat mevcudiyeti olmadan ve yalnızca otellerde özel toplantılar yapıyor. Genel olarak şov biraz seyrek ama yine de ağ kurmak için harika bir yer.

Son 6 ay veya daha uzun süredir momentumda belirgin bir değişiklik olmadan, mevcut düşüş döngüsünde dibe doğru sıçramaya devam ettiğimizden, genel ton uzun vadede olumlu, ancak yakın vadede ılımlı ve olumsuzdu.

Kurtarma en az bir yıl uzakta, muhtemelen hafıza için daha uzun

Bu aşağı döngü, oldukça uzun süren 2000 krizine çok benziyor. YTK birikiminin ve mevcut durumda Covid sonrası birikimin getirdiği benzer bir aşırı kapasite modeli görüyoruz.

Geçmişte de gördüğümüz gibi, sözde sektör analistleri her zaman gerilemenin kısa süreceğini ve 6 ay içinde bir toparlanma göreceğimizi öne sürüyorlar. Sonra iyileşme olmadan altı ay gelir ve iyileşmenin sadece bir 6 ay daha olduğunu söyleyerek kutuyu bir altı ay daha rafa kaldırırlar.

Bu gerilemenin başından beri görüşümüz, bu gerilemenin temelde farklı, daha sistemik ve dolayısıyla daha uzun olduğudur. Görünüşe göre şimdiye kadar daha kötümser tahminlerimizde haklı çıktık.

En azından daha yeni döngülere kıyasla, onu daha uzun düşüş döngülerinden biri haline getiren mevcut gerilemede bir yıldan fazla bir süreyi geride bıraktık.

Mevcut makro ekonomik görünüm ve yarı iletken endüstrisi talep/kapasite dengesi göz önüne alındığında, toparlanmadan en az bir yıl uzakta olduğumuzu düşünüyoruz.

TSMC gelirleri için son düşüş ayı kesinlikle çok iyi bir trend değil.

Arz talep dengesizliği dökümden veya mantıktan çok daha kötü olduğundan, hafızanın iyileşmesi kesinlikle daha uzun sürecektir.

HBM bellekte yalnızca parlak nokta ama yeterli olmaktan uzak

Yüksek bant genişliğine sahip bellek, çirkin arz/talep dengesizliğindeki tek parlak noktadır. HBM, açıkça harika olan ancak çok zayıf kalan bellek uygulamalarının büyük çoğunluğunu telafi etmek için genel olarak çok küçük olan AI çılgınlığı tarafından yönlendiriliyor.

Bellek üreticileri, üretimi HBM'ye yeniden tahsis etmek için kesinlikle her şeyi yapacak, bu da sonunda talebi bastırabilir ve premium fiyatlandırmayı azaltabilir, ancak en azından, çip endüstrisinin geri kalanı için iyi olacak olan AI'nın hızlanmasına yardımcı olacaktır.

Arıza döngüsü uzadıkça muhtemelen artacak olan Fab projesi gecikmeleri

Geçmişin kısa döngülerinde, yeni fab projeleri çok fazla gecikmeden devam ediyor, çünkü bina kabuğu bittiğinde endüstri zaten bir toparlanma içinde ve ekipmanın taşınması işe yarayan bir yükselişle aynı zamana denk geliyor.

Daha uzun bir kesinti ve daha ılık bir toparlanmanın birleşimi, beklenen birçok fab projesini muhtemelen geciktirecektir. Her hafta yeni projeler duymaya devam ediyor gibi görünsek de, bırakın zamanında inşa edilmeyi, hepsinin asla inşa edilmeyeceği neredeyse kesin.

TSMC Arizona'da açıkça sorunlar yaşıyor. Intel en az bir yıl ve muhtemelen Ohio'da çok daha fazla gecikti.

Yine de Avrupa'da, İsrail'de, Japonya'da vs. yeni projeler duyuyoruz. Sonunda görebildiğimiz şey, muhtemelen fazla arz göz önüne alındığında, çip üreticilerinin en iyi ekonomiyi sunan ülkelerde ve bölgelerde fab projelerine devam etmeyi ve çekici olmayanları ertelemeyi/iptal etmeyi seçecekleri.

Ne olacak Intel Arizona, Ohio, Avrupa ve İsrail için planlanan fab'larla mevcut fazla kapasite durumuyla karşı karşıya kaldığınızda seçim yapın? Hepsinin inşa edilmesinin bir yolu yok….özellikle zamanında….zaten alevlenen bir şenlik ateşine benzin dökmek olurdu.

Bellek, aşırı stok, azalan üretim ve zarara yol açan fiyatlandırma ile çok daha kötü durumda. Micron gibi bazı hafıza oluşturucular, biz kesin bir yükselişe geçene kadar harika bir projeyi karşılamada bile zorlanırdı. Boise'nin 2025 ve sonrasına kadar devreye girmeyeceği ve Clay NY yıllarının gerisinde muhtemelen 2027'lara kadar 2030'e kadar olabilecek bir hafıza için.

Gecikmeler, Amerika için CHIPS'in yeniden çalışmasını gerektirecek

Daha önce de söylemiştik ki, FİŞ Yasası bir “yeniden çalışmaya” ihtiyaç duyar. Düşüş döngüsü açıkça çok şanssız bir zamanlamaydı, ancak bu şu anda gecikmiş olan bu fab projelerinin birçoğunun başlangıçta CHIPS için belirlenen 5 yıllık zaman penceresinin çok dışında kalacağı anlamına geliyor.

Micron iseniz, çoğu projede muhtemelen amaçlanan CHIPS Yasası penceresini geçmişsinizdir.

Çip endüstrisi için yeterli İK yeteneği elde etmek, açıkça ilk düşünülenden daha büyük bir sorundur. Birkaç yıldır uyarıda bulunduğumuz nadir toprak elementleri gibi maddeler artık birer silaha dönüşerek tahmin ettiğimiz soruna dönüşüyor.

ABD'de olmayan kritik nadir toprak elementi arıtma kapasitesinin arzını garanti altına almak için CHIPS işlem parasının ne zaman yeniden tahsis edilmesi gerekeceğini merak ediyoruz.

Kısacası, CHIPS yasası tasavvur edildiğinden bu yana koşullar kökten değişti ve hızla uyum sağlamamız veya para ve zaman kaybetme riskini almamız gerekiyor.

Tüm ilgi odağı ön uç fab'lara odaklandığından, arka uç ve paketleme için hala herhangi bir planımız yok.

SEMICON'da büyük duyurular yok – AMAT'tan sadece “ben de” platformu

SEMICON'da önemli bir teknoloji duyurusu yoktu ve tek ürün duyurusu, alet odaları için dairesel bir konfigürasyon yerine "doğrusal" bir konfigürasyona giden bir "platform" değişikliği ile AMAT idi.

Bu, Lam'ın hem doğrusal hem de dikey giderek ayak izini azaltmak için uzun zaman önce duyurulan “Sense.I” platformunun izinden giden bir “ben de” duyurusu.

Pek çok üretici, doğrusal bir konfigürasyon, levha işleme robotlarını barındırmakla ilgili olan dairesel "ana çerçeve" tabanlı tasarımlara göre daha yüksek yoğunluğa izin verdiği için bu yolda ilerlemiştir. Çin'deki AMEC, on yıldan fazla bir süre önce Intevac'ın talihsiz bir dağlama aleti veya Semitool'un "sapan" ile birlikte uzun süredir doğrusal bir tasarıma sahipti…..burada yeni bir şey yok.

3D paketlemenin BESI arka uç yararlanıcısı

Özellikle yeni olmayan önemli bir şey, "Moore'dan daha fazlası" nedeniyle paketlemeye artan odaklanmadır. Chiplets ve 3D paketleme vb.

Kalıp ve gofret yapıştırma, kalıp istifleme ve takma, aracı teknolojileri ve çoklu kalıp paketleme ile ilgili her şey açıkça çok sıcak ve büyük talep görüyor.

BESI, sonsuza dek paketleme işinde olmuştur ve daha önce hafife alınan çip yapımının az bilinen karanlık girintilerinde görece bilinmezlikte çok sıkı çalışmıştır. Artık belirsiz değil….Şimdi, BESI'nin harika bir teknolojiye ve uzun, zengin bir geçmişe sahip olduğu, endüstrinin yeni önem kazanan arka ucuna odaklanmak isteyen AMAT gibilerle çalışıyorlar. Sonunda ilgi odağı olan küçük bir Hollandalı şirketin halka arzı üzerinde çalışmamızın üzerinden 27 yıl geçti…….

Yarı iletken gerçekliği ile hisse senedi fiyatları arasındaki kopukluk devam ediyor

Yarı iletken stokları hiçbir geçerli sebep olmaksızın sıcak kalır. Bağlantının kesilmesinin çılgınca olduğunu ve bir düzeltmeden korktuğunu özel olarak yorumlayan bir dizi sektör yöneticisini dürttük.

Yapay zekanın tüm yutturmacalarına ve belki de bazı iyimser boğa vakalarından daha fazlasına kesinlikle katılsak da... Yapay zekanın internetten çok daha büyük olabileceğini düşünüyoruz.

Buradaki kopukluk, yarı iletken endüstrisi için her şey harika olsa da, birçok insanın varsaydığı gibi çiplerin tek itici gücü bu değildir. İnternet devriminde olduğu gibi, destekleyici yarı iletken altyapı, işleyişi için kritik öneme sahiptir, ancak telekomünikasyon cihazları zamanla biraz daha sıradan hale geldikçe er ya da geç biraz daha sıradan hale gelir.

Çip stokları, yapay zeka çip talebini ikiye katlayacak ve sektörü mevcut düşüş döngüsünden çıkaracak gibi davranıyor ve bunların hiçbiri gerçekleşmeyecek.

AI çipler için harika ama küresel bir makroekonomik toparlanmanın olacağı kurtarıcı değil.

hisse senetleri

SEMICON West eski haline dönmüş gibi görünse de sektör performansı ondan çok uzakta ama hisse senetleri eskisi gibi.....

Ne yapalım?

Gürleyen sürü zihniyetine alışın veya toz içinde kalma riskini alın.

Belki de asıl cevap, giderek daha fazla seçici olmak ve sadece rastgele bir çip stoku örneğini satın almak değil.

Henüz iyileşmemiş geride kalanlar veya dövülmüş isimler aranıyor ve aşırı ısınmış olanlara ışık tutuluyor.

Daha savunmacı olmak, belki de küçük kap tarafına biraz daha önyargılı olmak isterdik.

Şu anda, AI olan gelgit dalgası çiplerdeki her tekneyi yeni zirvelere çıkarıyor, ancak er ya da geç yatırımcılar daha seçici olacak.

Endişemiz, daha uzun bir gerilemenin gerçekleşmesiyle birlikte, yatırımcıların sabrının sınanması ve daha uzun süren bir toparlanmayı beklerken daha yeşil meralar arayabilmeleridir.

Zaman kimseyi beklemez.