Hayır, Bitcoin Daha Önce Hiç Ayı Piyasası Görmedi: Dikkatli Olun

Plato tarafından yeniden yayınlandı

İzleyiciler: 0

Önemli Noktalar

Bitcoin daha önce birçok ayı piyasasından geçti ve her zaman daha yüksek seviyelere yükseldi.
Ancak Araştırma Müdürümüz Dan Ashmore, geçmiş getirilerin safça tahmin edilmesine karşı uyarıyor
Geçtiğimiz yıla kadar Bitcoin'in var olduğu dönemde borsalar yükselişten başka bir şey yapmamıştı.
Bitcoin, 2009 yılında borsalar dip yaparken piyasaya sürüldü ve ardından gelen boğa koşusu tarihteki en uzun boğa koşularından biriydi.
Ashmore, bunun dikkate alınması gerektiği konusunda uyarıyor, ancak herhangi bir likidite ile Bitcoin ticaretinin örneklem büyüklüğü de küçük

Bitcoin uçucudur. Şu da doğru: su ıslak ve gökyüzü mavi.

Bitcoin grafiğine hızlı bir bakış, varlığın yıllar içinde ürettiği meteorik yükselişler ve kemik kıran geri çekilmeler hakkında bilmeniz gereken her şeyi size söyleyecektir. Aslında bunun da bir ölçekte çizilmesi gerekiyor.

Bu nedenle Bitcoin piyasalarına bakıldığında “biz burada daha önce de bulunduk” sonucuna varmak cazip gelebilir. Boğa piyasaları ve ayı piyasaları, kolay gelir ve kolay gider. Veya Jeff Bridges olarak koymak Big Lebowski'de o kadar şiirsel ki, "çarpıntılar ve oluklar, inişler ve çıkışlar".

Bitcoin daha önce birçok kez düşüş yaşamış ve en azından daha önce her zaman geri dönmüş olsa da, geçmişteki yeniden dirilişleri günümüze yansıtmanın saflık olduğuna inanıyorum. Çünkü hayır, daha önce buraya gelmedik.

Açık olmak gerekirse, Bitcoin'in yeniden yeni zirvelere çıkmayacağını söylemiyorum. Kolayca olabilir (Bitcoin'i portföyümün bir parçası olarak tutuyorum, her ne kadar izlenen bir tahsis yoluyla ve çeşitlendirme ve risk yönetiminin tüm sıkıcı atasözlerine uyuyor olsam da, ama hey - bu başka bir zaman için). Ancak söylemek istediğim şu ki mevcut durum için sıfır referans noktamız var. Son altı aydaki %75'lik artışa rağmen, Bitcoin 60'in 4. çeyreğindeki en yüksek seviyesinden %2021 geride; Bitcoin kendisini gerçek anlamda ana akım sahneye yerleştirirken, son üç yılda pozisyon açmışlarsa birçok yatırımcı su altında kalıyor.

Bu sefer işlerin neden farklı olduğunu ve Bitcoin'in yakın zamanda yükselişe geçeceğini körü körüne varsaymanın neden yanlış yönlendirilebileceğini açıklayayım. İlk olarak, Bitcoin tarihindeki en büyük dipten dibe düşüşler aşağıda verilmiştir (en güncel/mevcut olanı sarı renkle vurgulanmıştır):

Açıkçası, Bitcoin daha önce buradaydı. Sağ?

Hayır, olmadı. Yukarıdakilerin tarihlerine bakın: tüm bu düşüşler 2012'den itibarendir. Bunun nedeni, Bitcoin'in yalnızca 2009'da piyasaya sürülmüş olmasıdır. Aslında, 2012'ye kadar herhangi bir likiditeye veya altyapıya (borsalar veya pazar yeri gibi) sahip değildi (ve o zaman bile likidite son derece zayıftı).

Ve Bitcoin'in piyasaya sürüldüğü 2009 yılından bu yana ekonominin genelinde neler olduğunu düşünün. 9 Mart 2009'da, yani Bitcoin piyasaya sürüldükten iki ay sonra Nasdaq 1268'e düştü. S&P 500 de aynısını yaparak 676'ya ulaştı.

O zamandan bu yana piyasalar, temel seviyedeki faiz oranlarının varlık fiyatlarını tüm zamanların baş döndürücü en yüksek seviyelerine çıkarmasıyla yakın tarihteki en dikkat çekici, en uzun ve patlayıcı boğa koşularından birini yaşadı. 2021'in sonlarında zirvede olan Nasdaq 16,057, S&P 500 ise 4,793 seviyesine ulaştı. Mart 2009'daki yukarıda belirtilen düşük seviyelerden bu yana, bu sırasıyla 12.7X ve 7.1X'lik getirileri temsil ediyor. Kazanımlarla dolu tarihi bir dönem.

Bitcoin'in Ocak 500'da piyasaya sürülmesinden bu yana hem Nasdaq hem de S&P 2009'ün getirileri sunuluyor (not: bu, borsanın o yılın Mart ayındaki dip noktasından birkaç ay öncesine dayanıyor ve dolayısıyla getiriler yukarıdaki kadar empatik değil) Bitcoin'in ömrü boyunca piyasalardaki gidişatı görsel olarak gösteriyor:

Ya da belki bir sonraki grafik daha iyidir ve 2021'e kadar olan dönemde Bitcoin'in hayatı boyunca borsanın ne kadar çalkantılı olduğunu gösterir.

Bu nedenle, Bitcoin tarihindeki her düşüş, daha geniş finansal piyasalar hızla hareket ederken gerçekleşti. Tabii ki tüm bunlar 2022'de, enflasyonun yükselişe geçmesiyle ve dünya merkez bankalarının yakın geçmişteki en yüksek oranda faiz oranlarını artırmaya başlamasıyla değişti.

Aniden, Bitcoin'in varoluşunda ilk kez, başka yerlerdeki finansal piyasalar düşerken Bitcoin blok blok ilerlemeye başladı. Hızla düşüyorlardı; S&P 500 20'de neredeyse %2022 kayıp yaşadı, Nasdaq değerinin üçte birinden fazlasını kaybetti. Bu kayıplar yalnızca Bitcoin'in hayatındaki herhangi bir dönemin en kötüsü olmakla kalmadı, aynı zamanda 2011 ve 2018'deki küçük düşüşler dışında, şimdiye kadar gördüğü tek kayıptı.

Bu nedenle bu sefer farklı. Bitcoin'in agresif bir şekilde geri döneceğine dair körü körüne inanç, bunun daha önce de gerçekleştiğine dair basit bir sonuca varmak için tehlikeli bir varsayımdır. Yine Bitcoin tam olarak bunu kolaylıkla yapabilir ancak geçmişte de yaşandığı için bunun bir garanti olduğunu varsaymak aptallık olur.

Gerçek şu ki, geçtiğimiz yıla kadar dünya, Bitcoin'in son on yıldır içinde bulunduğumuz sıfır faiz oranı boşluğu dışında nasıl ticaret yapacağına dair hiçbir fikre sahip değildi. Bitcoin'in önceki durgunluklara kadar uzanan bir ticaret geçmişi yok, 1970'lerdeki enflasyonu nasıl atlattığını değerlendirmek için çıkarılabilecek bir grafik yok, yeşil mum üzerine yeşil mum basan borsa dışında herhangi bir şeye referans noktası yok.

Önceki tüm bu yeniden dirilişler, ucuz para ve genişleyen merkez bankası bilançolarının olduğu bir dönemde meydana gelmekle kalmadı, aynı zamanda Bitcoin piyasaları da inanılmaz derecede likit değildi. Bitcoin, madeni para başına bir sentin çok altında bir değerden binlerce dolara patladığından, fiyatları hareket ettirmek için yalnızca bir damla sermaye gerekti. Bitcoin'in varlığı 14 yıl gibi kısa bir süreydi, ancak her türlü likiditeye sahip bir finansal varlık olarak statüsü yine çok daha kısa.

Son kez söylüyorum: Bu, Bitcoin'in geleceğine dair herhangi bir öngörüde bulunan bir yazı değil. Bu kadar bulanık sulara girmek istemiyorum (zaten burada değil!). Daha ziyade, Bitcoin söz konusu olduğunda üzerinde çalışabileceğimiz çok küçük bir örneklem büyüklüğümüz olduğu ve nasıl işlem gördüğünü değerlendirirken bunun farkında olmanın önemli olduğu konusunda uyarıda bulunan bir yazıdır.

Bitcoin daha önce ekonominin genelinde bir ayı piyasası yaşamamıştı. Şimdiye kadar. Bu kritik gerçeği göz ardı etmek tehlikeli bir oyundur.