Şimdi Başlangıç ​​Marjınızı Optimize Etmenin Zamanı mı?

• Sektördeki Toplam Başlangıç ​​Marjı şu anda tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 1.265 Trilyon Dolar seviyesinde bulunuyor.
• Sektör genelinde Başlangıç ​​Marjı gereksinimleri 831'dan bu yana 2016 milyar dolar arttı.
• Bu artışlar, daha yüksek fonlama maliyetlerine yol açan yüksek oranlarla birlikte, sektörde optimizasyona odaklanmaya devam ediyor.
• biz bakarız en son ISDA ve ÇKPGörünüm verileri.

İlk Marj

ISDA az önce yayınladım “ISDA Yıl Sonu Marj Araştırması”nın son baskısı:

Bu anketin her zaman yeniden okumaya değer olan önceki versiyonlarını ele almıştık, çünkü geçmişte yaptığımız tahminlere gülebilirsiniz!

1. İLK KEZ BAŞLANGIÇ MARJINDA 1 TRN DOLARIN ÜZERİNİ GÖRDÜK
2. MARJ NE KADAR? 2019 BASKISI
3. ISDA MARJ ANKETİ 2018
4. TAKAS OLMAYAN TÜREVLER İÇİN MARJ (2017 Marj Araştırması)
5. TAHLİYE EDİLMEMİŞ SWAPLAR İÇİN BAŞLANGIÇ MARJI NE KADAR BÜYÜK OLACAK?

Tüm bunları gözden geçirdiğimizde, Temizlenmemiş Marj Kurallarının bir sonucu olarak ISDA tarafından 650-800 milyar dolar arasında ekstra IM'nin beklendiğini ortaya koyuyor:

En son yazdığımızdan bu yana İlk Marj, Altıncı Aşama firmaları Eylül 2022'de faaliyete geçmiştir. Bu, bir kez daha güzel bir şekilde gösterilmiştir. ISDA zaman çizelgesi:

$ XMUMX Milyar

Özetleme en son ISDA raporu 3 mermide bu yıl oldukça basit:

• Anket, 32'si birinci aşama, beşi ikinci aşama ve yedisi üçüncü aşama olmak üzere 20 firmayı kapsıyor (2021'dekiyle aynı).
• Bu 32 firma 325.8'de 2022 milyar dolarlık Başlangıç ​​Marjı topladı.
• Bu, geçen yıla göre %7 artış (+22 milyar dolar) anlamına geliyor (2021'de 304.1 milyar dolar toplandı - önceki bloguma buradan bakın).

Grafik, artışın nasıl olduğunu güzel bir şekilde gösteriyor temizlenmemiş Başlangıç ​​marjı 2022'de önemli ölçüde yavaşladı. Son dönemde yaşanan piyasa çalkantılarının arka planı göz önüne alındığında bunu beklemiyordunuz – Kwasi Kwarteng, ABD Herkese Puan Veriyor?

Yukarıdaki Clarus haritasında;

• Toplam Temizlenmemiş IM, 107 ile 326 arasında üç katına çıkarak 2017 milyar dolardan 2022 milyar dolara çıktı.
• 2021'den 2022'ye olan artış, tarihteki en küçük artış oldu!
• 2021'de IM'de 86 milyar dolarlık büyük bir sıçrama yaşandığını hatırlayın. 2022'de netleştirilmemiş türevler için yalnızca 22 milyar dolar eklendi.
• 2021'deki büyük sıçrama, kapsam dahilindeki karşı tarafların sayısındaki büyük artıştan kaynaklandı. Bloomberg'den alıntı Eylül 196 itibarıyla 2021 "firma" daha (potansiyel olarak her biri birden fazla tüzel kişiliği kapsamaktadır) kapsanmaktadır.
• Açıkçası Altıncı Aşama firmaları IM üzerinde Beşinci Aşama ile aynı etkiye yakın bir etki yaratmadı.
• Bu, geçen yılın Eylül ayında yaklaşık 775 firmanın kapsam dahilinde olmasına rağmen gerçekleşti:

Ancak lütfen bu rakamların, v2.5 ile ISDA SIMM'e yönelik yeniden kalibrasyondan (daha yüksek!) önce elde edilmiş olacağını unutmayın. Bu konuda daha fazla bilgi ve nasıl CHARM firmalar tarafından kullanılıyor Bu kalibrasyon egzersizlerinin etkilerini analiz etmek için lütfen Amir'in önceki bloguna bakın:

Toplam Başlangıç ​​Marjı şu anda 1.2 trilyon doların üzerinde

%7 artış (+22 milyar dolar) temizlenmemiş 2022 yılında açıklanan marj nispeten kabul edilebilir görünüyor; özellikle de artık kaç firmanın daha kapsam dahilinde olduğunu düşünürsek.

Ancak bu sayının, aynı dönemde diğer ürün alanlarında yaşananlarla birlikte değerlendirilmesi gerekiyor. Takaslı OTC Türevlerde ve Borsada İşlem Gören Türevlerde (vadeli işlemlerde) Başlangıç ​​Marjı nasıl değişti? Belki de Temizlenmemiş Marj Kuralları, daha fazla karşı tarafın Temizlenmiş ürünleri seçmesine neden oluyor (bunun tadını çıkarmak için) örneğin daha fazla ağ)?

ÇKPGörünüm Başlangıç ​​Marjininde ihtiyaç duyabileceğiniz tüm verileri sağlar. 2016'dan beri CCPView aşağıdakileri göstermektedir:

Gösterilen;

• 2021'den 2022'ye kadar belirsiz IM, 22 milyar dolar artarak 326 milyar dolara (+%7) yükseldi.
• Temizlenen IM, 60 milyar dolar artışla 381 milyar dolara (+%19) yükseldi.
• ETD IM 24 milyar dolar artışla 558 milyar dolara (+%4) yükseldi.
• Toplam Başlangıç ​​Marjı şu anda 1.265 Trilyon Dolar seviyesinde.
• Piyasadaki toplam IM, 1,160'de 2021 milyar dolardan 1,265'de 2022 milyar dolara yükseldi; toplamda 106 milyar dolar (%9) artış oldu.

Buna daha fazla bağlam katarak, IM yükünün göreceli kısmının nasıl geliştiğine bakalım:

Gösterilen;

• Temizlenmemiş IM, ilk kez uygulamaya konduğu 19 yılında toplam IM yükünün %2017'unu oluşturuyordu.
• Bu yükseldi ve şu anda %26 seviyesinde bulunuyor.
• (Toplam IM'nin %26'sı çok da kötü görünmüyor 1,000'den fazla tüzel kişilik artık belirsiz marj kuralları tarafından ele geçirilmektedir).
• Takas edilmiş OTC'nin oranı 31'de %2017 iken 30'de %2022'da kaldı.
• Borsada İşlem Gören Türevler (vadeli işlemler) karşısında yayınlanan IM'nin payı zaman içinde yavaş yavaş azaldı. 50 yılında yüzde 2016 iken şu anda toplamın yüzde 44'üne düştü.

Toplam Başlangıç ​​Marjı

Daha önce de belirtildiği gibi, ISDA'nın IM'deki “800 milyar $” tahminine baktık ve 650 milyar doların daha makul olabileceğini düşündüm. Yukarıda da vurguladığımız gibi yapmamamız gerekenler bir tek Temizlenmemiş IM miktarına bakın. Bunun nedeni, Temizlenmemiş Marj Kurallarının temizlenmesi için ekonomik bir yetki belirsiz pazarlarda daha fazla IM oluşturacakları için. Söyleyebileceğimiz şey, 4'nın 2016. çeyreği (iki taraflı IM'nin olmadığı dönem) ile 2022 sonu arasında türev sektörü tarafından toplanan toplam IM'nin şu şekilde arttığıdır: $ 831bn:

Özetle

• Toplam Başlangıç ​​Marjı şu anda 1,265 milyar dolar seviyesinde bulunuyor.
• Bu rakam 831'dan bu yana 2016 milyar dolar arttı.
• 2021'den 2022'ye IM'deki artışa en büyük katkıyı sağlayan, Takaslanmış OTC türevleri (+60 milyar $) oldu.
• 700'den fazla firmanın Tasfiye Edilmemiş Türevler için Altıncı Aşama kurallarına tabi olmasına rağmen, netleştirilmemiş IM'deki artış bu yıl 22 milyar $ (+%7) ile nispeten hafif kaldı.
• IM artmaya devam ettikçe, Oranlar önemli ölçüde arttığı için bu Başlangıç ​​Marjını finanse etmenin maliyeti de arttı.
• Bu şunu önerir optimizasyon giderek daha gerekli hale gelecek IM maliyetlerini yönetmek için sektör genelinde.

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoAiStream. Web3 Veri Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• Adryenn Ashley ile Geleceği Basmak. Buradan Erişin.
• PREIPO® ile PRE-IPO Şirketlerinde Hisse Al ve Sat. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://www.clarusft.com/is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin