GBTC Çıkıntısını Sindirmek

Yönetici Özeti

• 2022'deki en düşük seviyeden bu yana Bitcoin fiyat performansı, önceki döngülerle çarpıcı bir benzerlik gösteriyor, ancak biraz daha yavaş ama daha dirençli bir şekilde toparlanıyor.
• ETF onaylarının ardından eski madeni para harcamalarında ılımlı bir artış olmasına rağmen, uzun vadeli Bitcoin yatırımcılarının çoğunluğu, madeni paralarını mevcut fiyatlarla bırakmak istemiyor.
• Ağ faaliyeti kuruluşlar açısından düşük kalıyor ancak zincir üzerinde ve özellikle borsalara aktarılan parasal hacim sağlam kalıyor ve önceki boğa piyasası döngülerine benziyor.

Döngü Konumlandırma

İlk grafik, önceki ATH'den bu yana BTC fiyat performansını değerlendiriyor. Bu örnekte, süreyi daha iyi okuyabilmek için Nisan 2021'i (Coinbase doğrudan listelemesi) ATH olarak kabul ediyoruz, çünkü bunun yatırımcı duyarlılığı açısından zirve olduğunu savunuyoruz (WoC-4-2022).

Geçmişin kafiyeli olduğu fikri şaşırtıcı derecede doğru gibi görünüyor; son 3 döngü tüyler ürpertici derecede benzer performans sergiliyor. Mevcut döngümüz, kısmen 2016'teki son derece güçlü yılın da etkisiyle, hem 17-2019 hem de 20-2023 dönemlerinin çok az ilerisinde kalıyor.

🔴 2. Döngü: ATH'nin %45.7 altında

🔵 3. Döngü: ATH'nin %43.6 altında

⚫ Mevcut Döngü: ATH'nin %37.3 altında

Bununla birlikte, yerel yüksek seviyelerden gelen düzeltmelerin nispeten sığ kalmasıyla birlikte, mevcut döngümüz boyunca yüksek düzeyde bir direnç kaydedilebilir. Şu ana kadarki en büyük düşüş Ağustos 20.1'te -%2023 olarak gerçekleşti.

Karşılaştırma yaparak daha derin bir düzeltmeyle işlem gören günlerin oranını saydığımızda bu görüş giderek daha belirgin hale geliyor:

🟠 2011'e doğuş: 164 günün 294'ü (%55.7)

???? 2011 - 2013: 352 günün 741'si (%47.5)

???? 2015 - 2017: 222 günün 1066'si (%20.8)

🟢 2018 - 2021: 514 günün 1056'si (%48.7)

Bu dirence rağmen, piyasanın spot ETF'lerin yeni dinamiklerini sindirmesi nedeniyle fiyat momentumu son haftalarda aşağı yönlü seyrediyor.

Burada iki önemli zincir üstü seviyeye bakıyoruz:

• ???? Kısa Vadeli Sahip Maliyeti Esası (38.3 bin $), yeni talebin ortalama edinim fiyatını açıklar.
• ???? Gerçek Piyasa Ortalama Fiyatı (33.3 bin $)Aktif yatırımcılar için maliyet esaslı bir model.

STH Maliyet bazının destek olarak yeniden test edilmesi piyasa yükseliş trendleri sırasında tipiktir, ancak bu seviyedeki kesin bir kayıp, Gerçek Piyasa Ortalamasını dikkate alacaktır. Gerçek Piyasa Ortalama Fiyatı, Bitcoin piyasasının bir 'merkez noktasıdır' ve genellikle boğa piyasalarını ayı piyasalarından ayırır.

Kurtarma GBTC Çıkıntısını Karşılıyor

Temel Gerçekleşen Emisyon Üst Sınırı metriğini kullanarak hem döngüler boyunca sermaye çıkışlarının ciddiyetini hem de toparlanma süresini değerlendirebiliriz.

Gerçekleşen Tavan, önceki 5.4 milyar dolarlık ATH'den sadece %-467 oranında düşük kalıyor ve şu anda güçlü sermaye girişleri yaşıyor. Bununla birlikte, bu toparlanmanın hızlanma süresi, muhtemelen GBTC arbitrajı gibi zorlu işlemlerden kaynaklanan ciddi arz fazlası nedeniyle, önceki döngülere göre belirgin şekilde daha yavaş oldu.

Mevcut döngü, Gerçekleşen Emisyon'un rekordaki en yavaş tempoda toparlandığını gördü

• ???? 2012-13 Döngüsü Günde 0.22%
• 🥉 2015-16 Döngüsü: Günlük %0.09
• 🥈 2019-20 Döngüsü: Günlük %0.17
• ???? 2023-24 Döngüsü: Günlük %0.05

Bu olay kısmen Grayscale GBTC ürününde gerçekleşen önemli geri ödemelere bağlanabilir. Kapalı uçlu bir güven fonu olarak GBTC, tüccarların NAV premium arbitrajını kapatmaya çalışmasıyla 661.7'in başlarında olağanüstü bir 2021 bin BTC topladı.

Yıllarca ciddi bir NAV indirimiyle (%2'lik çok yüksek bir ücretle) işlem gördükten sonra, spot ETF'ye dönüşüm önemli bir yeniden dengeleme olayını tetikledi. Dönüşümden bu yana yaklaşık 115.6 bin BTC GBTC ETF'den geri alındı ​​ve bu da piyasada önemli bir olumsuzluk yarattı.

HODLer'lar Pes Etmeyecek

Güçlü rallilerin, haber satış etkinliklerinin ve dinamik piyasaların ortasında, HODLer'ların büyük çoğunluğu piyasa dalgalarını sakin bir şekilde sürdürüyor gibi görünüyor. Bu Son Aktif Arz metrikleri seti, çok yıllık zaman dilimleri boyunca tutulan dolaşımdaki arzın oranını ölçer.

Özellikle 1 ve 2 yıl bantlarında hafif bir düşüş görebiliriz; bunların çoğu GBTC ile ilişkilendirilse de hepsi değil. Bu, son haftalarda önemsiz miktarda eski arzın hareket halinde olduğunu gösteriyor.

Bununla birlikte, mutlak büyüklükte, BTC sahibi tabanının büyük çoğunluğu sabit kalıyor ve birden fazla yaş aralığında tutulan arzın yüzdesi ATH'lerin hemen altında bulunuyor:

🔴 1+ Yıl Önce: %69.9

🟠 2+ Yıl Önce: %56.7

🟢 3+ Yıl Önce: %43.8

🔵 5+ Yıl Önce: %31.5

içinde WoC-46-2023, "Depolanmış Tedarik" ve "Aktif Tedarik" ile ilgili çeşitli önlemleri tanıttık ve karşılaştırdık. O zamanlar, ikisi arasında büyük bir farklılığın söz konusu olduğunu ve madeni paraların hareketsiz, aktif olmayan ve likit olmayan olmalarına yönelik önemli bir hakimiyet olduğunu fark etmiştik.

Bu yıl, bu farklılığın potansiyel olarak kapanacağına dair ilk işaretleri görüyoruz; “Aktif Arz”ın tüm ölçümlerinde dikkate değer bir artış var. Bu, eski madeni para harcamalarında yukarıda belirtilen artışla birleşim sağlıyor.

Bu, Aralık 2022'deki kapitülasyon olayından bu yana canlılıkta en büyük artışı tetikledi. Bu da yukarıdaki analizi destekliyor ve bazı yatırımcıların uzun süredir ellerinde tuttukları koinlerin bir kısmıyla yollarını ayırması nedeniyle Coinday Destruction'da bir artış olduğunu gösteriyor.

Bununla birlikte, makro bağlamda bakıldığında Canlılık son yılların en düşük seviyeleri yakınında kalıyor; bu da arzın büyük çoğunluğunun sıkı bir şekilde tutulduğunu, muhtemelen daha yüksek spot fiyatları beklediğini veya belki de harcama motivasyonu olarak artan dalgalanmayı beklediğini gösteriyor.

Zincir İçi ve Değişim Aktivitesi

Bitcoin için zincir içi aktiviteyi değerlendirmek, ağın sağlığı, benimsenmesi ve büyümesi hakkında harika bilgiler sağlayabilir. Bununla birlikte, güçlü fiyat performansına rağmen, Aktif Varlık sayısının günde 219'lik düşük döngülere düşmesiyle karşı sezgisel bir gözlem ortaya çıktı.

Görünüşte bu, önemli fiyat artışına rağmen Bitcoin kullanıcılarındaki büyümenin aynı doğrultuda olmadığı anlamına gelebilir.

Bu büyük ölçüde, birçok katılımcının Bitcoin adreslerini yeniden kullandığı ve ölçülen 'aktif varlıkların' sayısını azalttığı (iki kez sayılmaz) Sıra Sayıları ve Yazıtlarla ilgili faaliyetlerdeki artışın bir sonucudur.

Öte yandan transfer hacimleri, işlenen ekonomik hacimde günde yaklaşık 7.7 Milyar Dolar ile son derece güçlü kalmayı sürdürüyor. 'Aktif kuruluşlar' arasındaki bu farklılık ve artan transfer hacimleri, piyasada aktif olan büyük ölçekli kuruluşların varlığının arttığını vurguluyor; Kuruluş başına ortalama Hacim, işlem başına 26.3 bin ABD Doları değerine yükseliyor.

Bu, kurumsal yatırımcıların ve sermaye akışlarının artan varlığına işaret ediyor.

Borsalar, ticaret faaliyetlerinin ana mekanı olmaya devam ediyor ve para yatırma ve çekme hacimleri önemli bir artış göstererek günde 6.8 milyar dolara ulaştı. Borsa ile ilgili para yatırma ve çekme faaliyetleri şu anda tüm zincir içi hacmin yaklaşık %88'ini oluşturmaktadır.

Borsalara giren ve çıkan mevcut hacim, 2021 boğa piyasasında belirlenen zirvelere rakip oluyor ve yalnızca 68 işlem gününde (%1.5) daha yüksek bir değer kaydedildi (30D-SMA bazında).

Bu, piyasa katılımcılarının Bitcoin'e artan ilgisinin bir kez daha altını çiziyor.

Artan döviz akışının yanı sıra, gerçekleşen kar alma rejimi de bunu takip etti. Aşağıdaki grafik, coin gönderilen borsalar başına ortalama kârı (veya zararı) göstermektedir.

ETF spekülasyonunun zirvesinde bu ölçüm, Nisan 3.1 yükselişinin zirvesinde ulaşılan ortalama 2023 bin dolarlık kâra ulaştı. Bu, 10.5 boğa piyasasının zirvesindeki 2021 bin dolarlık ortalama kârdan çok uzakta ve anlamlı bir şekilde soğumaya başlıyor.

Sonuç

Dokuz spot Bitcoin ETF'sinin onaylanması, kurumsal akışların artık açıkça varlık sınıfına yönelmesiyle dijital varlıklar için dönüm noktası niteliğinde bir olay. Yatırımcıların uzun süredir zorlu olan GBTC ETF ürününden yeniden dengelenmesiyle birlikte, önemli miktardaki arz fazlalığına rağmen, sermaye girişleri artık hızlanıyor.

Zincirdeki döviz akışları da 2021 boğa piyasasının zirvesine eşdeğer değerlere ulaştı ve aktarılan ortalama değer büyüklüğü, kurumsal ve büyük sermaye yatırımcılarının artan varlığını artırıyor.

Feragatname: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi sağlamaz. Tüm veriler yalnızca bilgi ve eğitim amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanarak hiçbir yatırım kararı verilemez ve kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Sunulan döviz bakiyeleri, Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanmış takas bilgileri hem de özel kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından türetilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil etmede en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman borsa rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve sağduyulu davranmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık veya olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Lütfen borsa verilerini kullanırken Şeffaflık Bildirimimizi okuyun..

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
• PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• PlatoESG. karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
• PlatoSağlık. Biyoteknoloji ve Klinik Araştırmalar Zekası. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-05-2024/