การตึงตัวของอุปทาน

การตึงตัวของอุปทาน

ประทับเวลา: 7 พฤศจิกายน 2023 7:24 น
โหนดต้นทาง: 2968798

บทสรุปผู้บริหาร

  • อุปทาน Bitcoin ค่อนข้างตึงตัวโดยมีมาตรการอุปทานหลายประการ เช่น Illiquid, HODLed และอุปทานผู้ถือระยะยาวที่ระดับสูงสุดในอดีต
  • พฤติกรรมการใช้จ่ายของผู้ถือระยะสั้นบ่งชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงในลักษณะตลาดเกิดขึ้นแล้วในขณะนี้ โดยตลาดได้พุ่งขึ้นเหนือระดับสำคัญที่ 30 ดอลลาร์
  • การวิเคราะห์ต้นทุนนักลงทุนสำหรับกลุ่มรุ่นต่างๆ ชี้ให้เห็นว่าระดับ 30 ดอลลาร์นี้เป็นโซนที่น่าสนใจสำหรับตลาดกระทิง โดยมี 'ช่องว่างอากาศ' อยู่ระหว่างตรงนั้นถึง 33 ดอลลาร์

การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin คาดว่าจะใช้เวลาประมาณ 166 วัน และการอนุมัติ Spot ETF ในสหรัฐอเมริกาเริ่มมีแนวโน้มเพิ่มมากขึ้น เป็นผลให้ความตื่นเต้นและความเชื่อมั่นของนักลงทุน BTC เพิ่มขึ้น ในบริบทนี้ คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนก็คืออุปทานของ Bitcoin หมุนเวียนอย่างอิสระมากน้อยเพียงใด เมื่อเทียบกับการกักขังไว้ในกระเป๋าเงินของนักลงทุนอย่างแน่นหนา

ในฉบับนี้ เราจะสำรวจคำถามนี้ โดยมุ่งเน้นไปที่การกระจายอุปทาน Bitcoin จากเลนส์มาโคร เราจะใช้การวิเคราะห์พฤติกรรมและตัวชี้วัดออนไลน์ที่หลากหลายเพื่อวัดความหนาแน่นของอุปทาน BTC

เหรียญเริ่มมีอายุมากขึ้น

ประสิทธิภาพด้านราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลนั้นน่าประทับใจ YTD ซึ่งดังที่เรากล่าวถึงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว (วอค.44). อย่างไรก็ตาม นักลงทุน Bitcoin ในระยะยาวยังคงถูกควบคุมอย่างเข้มงวด โดยสัดส่วนสัมพัทธ์ของอุปทานหมุนเวียนที่ถือครองมานานกว่า 1 ปีขึ้นไป อยู่ที่ระดับสูงสุดตลอดกาลในหลายช่วงอายุ

  • 🔴 อุปทานที่ใช้งานล่าสุด 1+ ปีที่แล้ว: 68.8%
  • 🟡 อุปทานที่ใช้งานล่าสุด 2+ ปีที่แล้ว: 57.1%
  • 🟢 อุปทานที่ใช้งานล่าสุด 3+ ปีที่แล้ว: 41.1%
  • 🔵 อุปทานที่ใช้งานล่าสุด 5+ ปีที่แล้ว: 29.6%
โต๊ะทำงานขั้นสูงแบบสด

ตัวชี้วัด Illiquid Supply ซึ่งวัดปริมาณอุปทานที่เก็บไว้ในกระเป๋าเงินที่มีประวัติการใช้จ่ายขั้นต่ำก็อยู่ที่ ATH ที่ 15.4M BTC การเปลี่ยนแปลงในอุปทานที่มีสภาพคล่องต่ำมักจะเคลื่อนไหวควบคู่กับการถอนการแลกเปลี่ยน แนะนำให้นักลงทุนยังคงถอนเหรียญของตนไปอยู่ในความดูแล โดยมี BTC มากกว่า 1.7M ดำเนินการตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2021

แผนภูมิมืออาชีพสด

สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นในอัตราการเปลี่ยนแปลงรายเดือนของ Illiquid Supply ซึ่งอยู่ภายในระยะเวลาหลายปีของการเพิ่มขึ้นสุทธิ ซึ่งปัจจุบันเพิ่มขึ้นที่อัตรา +71 BTC ต่อเดือน

แผนภูมิมืออาชีพสด

เราเห็นรูปแบบที่คล้ายกันภายในตัวชี้วัดการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งสุทธิของ HODLer (หรือที่เรียกว่า Vaulted Supply ภายใน กรอบเศรษฐศาสตร์ Cointime). Vaulted Supply เผชิญกับการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2021 อย่างไรก็ตาม มีการเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดหลังจากการเทขายในเดือนมิถุนายน 2022 เมื่อ 3AC และ LUNA-UST พังทลายลง

ตัวชี้วัดนี้พูดถึงการเติบโตโดยรวมของอุปทาน BTC เนื่องจากนักลงทุนสะสมและถือครองเหรียญของพวกเขา โดยละเว้นจากการใช้จ่ายและการทำธุรกรรมในอัตราที่เพิ่มขึ้น

แผนภูมิขั้นสูงสด

ความแตกต่างของความเชื่อมั่น

ความแตกต่างอันทรงพลังยังคงก่อตัวขึ้นระหว่างอุปทานของผู้ถือครองระยะยาว (LTH) 🔵 ซึ่งค่อนข้างจะน้อยกว่าอุปทานของผู้ถือครองระยะยาว (LTH) 🔵 ซึ่งค่อนข้างจะน้อยกว่าอุปทานของผู้ถือครองระยะยาว (STH) และอุปทานระยะสั้น (STH) 🔴 ซึ่งอยู่ที่ระดับต่ำสุดตลอดกาลอย่างมีประสิทธิภาพ พลวัตที่เฉียบแหลมนี้แสดงให้เห็นถึงความเข้มงวดที่เพิ่มขึ้นภายในอุปทาน BTC เนื่องจากผู้ถือปัจจุบันเริ่มไม่เต็มใจที่จะแยกจากการถือครองของพวกเขามากขึ้น

ตามที่เรากล่าวถึงใน .ของเรา รายงานก่อนหน้าในอดีต LTH รอให้ตลาดทะลุราคาใหม่ ATH ก่อนที่จะเพิ่มการกระจาย กระบวนการนี้สามารถเห็นได้จากอุปทานที่ลดลงอย่างมากในช่วงภาวะกระทิงในปี 2021 ซึ่งได้รับการจับคู่กับอุปทาน STH ที่ปรับตัวสูงขึ้น เช่นเดียวกับปริมาณการไหลเข้าของ Exchange

โต๊ะทำงานขั้นสูงแบบสด

หากเราใช้อัตราส่วนระหว่างอุปทานผู้ถือครองระยะยาวและระยะสั้น เราจะเห็นว่าราคาทะลุระดับสูงสุดใหม่ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงขนาดของความแตกต่างระหว่างอุปทานที่ไม่มีการเคลื่อนไหวและอุปทานเคลื่อนที่ และเน้นย้ำถึงความหนาแน่นที่น่าประทับใจ

โต๊ะทำงานขั้นสูงแบบสด

Activity-to-Vaulting Ratio (A2VR) เป็นตัวชี้วัดใหม่ที่อธิบายความแตกต่างนี้ในระดับมหภาคได้อย่างสวยงาม โดยจะเปรียบเทียบยอดคงเหลือตลอดเวลาของ 'กิจกรรม' และ 'การไม่ใช้งาน' ของเหรียญที่วัดผ่านหน่วยเวลาการถือครองของนักลงทุน (โดยปกติจะเป็นวันเหรียญหรือบล็อกเหรียญ)

  • แนวโน้มขาขึ้น บ่งชี้ว่านักลงทุนที่มีเหรียญเก่ากำลังใช้จ่าย โดยระดับที่สูงขึ้นบ่งชี้ถึงการกระจายตัวในเชิงรุก
  • downtrends บ่งชี้ว่านักลงทุนต้องการถือเหรียญของตนในสถานะที่ไม่ใช้งาน โดยมีแนวโน้มที่สูงขึ้นซึ่งบ่งบอกถึงพฤติกรรมนี้ที่เร่งตัวขึ้น

ตัววัด A2VR อยู่ในช่วงขาลงตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2021 โดยมีการไล่ระดับสีเพิ่มขึ้นอย่างมีความหมายหลังเดือนมิถุนายน 2022 ขณะนี้ตัววัดนี้ได้แตะระดับต่ำสุดใกล้เคียงกับช่วงต้นปี 2019 และปลายปี 2020 ซึ่งทั้งคู่เกิดขึ้นก่อนแนวโน้มขาขึ้นที่สำคัญของตลาด นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นว่า 'ความอุดมสมบูรณ์' ของวัฏจักรปี 2021-22 ถูกชะล้างออกจากตลาดไปโดยสิ้นเชิง

โต๊ะทำงานขั้นสูงแบบสด

อีกแง่มุมหนึ่งในการประเมินกิจกรรมของนักลงทุนคือการวิเคราะห์พฤติกรรมการใช้จ่ายของพวกเขา อัตราส่วนความเสี่ยงด้านการขายเป็นเครื่องมือที่ดีเยี่ยมในการประเมินมูลค่าที่แท้จริงของกำไรหรือขาดทุนที่นักลงทุนล็อคไว้ โดยสัมพันธ์กับขนาดของสินทรัพย์ (วัดจากมูลค่าสูงสุดที่เกิดขึ้นจริง) เราพิจารณาตัวชี้วัดนี้ภายใต้กรอบการทำงานต่อไปนี้:

  • ค่าสูง บ่งชี้ว่านักลงทุนโดยรวมใช้เหรียญเพื่อผลกำไรหรือขาดทุนจำนวนมากเมื่อเทียบกับต้นทุน
  • ค่าต่ำสุด บ่งชี้ว่าเหรียญส่วนใหญ่ที่ใช้ไปใกล้จะถึงจุดคุ้มทุน ซึ่งบ่งบอกถึงความอ่อนล้าของ 'กำไรและขาดทุน' ในช่วงราคาปัจจุบัน

ในกรณีนี้ เราจะพิจารณาเฉพาะกลุ่มผู้ถือระยะสั้นเนื่องจากเป็นหนึ่งในตัวขับเคลื่อนหลักของการเคลื่อนไหวของราคาในแต่ละวัน หลังจากการขึ้นราคาเมื่อเร็ว ๆ นี้ที่ 35 ดอลลาร์ อัตราส่วนความเสี่ยงด้านการขายพุ่งขึ้นจากระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ ซึ่งบ่งบอกถึงการ 'ตื่นขึ้นใหม่' ของเหรียญรุ่นใหม่จำนวนมาก สิ่งนี้บ่งบอกถึงกิจกรรมการทำกำไรในระยะสั้นโดยกลุ่มนี้

โต๊ะทำงานระดับมืออาชีพสด

อย่างไรก็ตาม สำหรับกลุ่มผู้ถือระยะยาว อัตราส่วนความเสี่ยงด้านการขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ยังคงต่ำมากในบริบทในอดีต ปัจจุบันตัวชี้วัดนี้มีโครงสร้างคล้ายกับปี 2016 และปลายปี 2020 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่อุปทาน BTC โดยรวมตึงตัวใกล้เคียงกัน

โต๊ะทำงานระดับมืออาชีพสด

การสะสมทั่วทั้งกระดาน

ชุดเมตริกก่อนหน้านี้ส่วนใหญ่จะพิจารณาอุปทานของ Bitcoin ในแง่ของอายุรวมและการสุกของเหรียญ อีกประการหนึ่งคือการพิจารณาอุปทานจากบริบทของขนาดกระเป๋าเงิน ตัวชี้วัดคะแนนแนวโน้มการสะสมช่วยติดตามอุปทานตามขนาดเอนทิตี และเกิดการเปลี่ยนแปลงที่ผิดปกติตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคม

ที่นี่เราจะเห็นคะแนนการไหลเข้าที่เกือบจะสมบูรณ์แบบ 🟦 ในกลุ่มประชากรตามรุ่นทั้งหมด ซึ่งแน่นอนว่าเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุด YTD เราจะเห็นรูปแบบที่ตลาดพบกับแนวต้านในช่วงที่มีการไหลออกสุทธิที่เพิ่มขึ้น 🟥 ในกลุ่มส่วนใหญ่ ในขณะที่การเพิ่มขึ้นของตลาดจะพบกับแนวโน้มทั่วไปของการไหลเข้าที่สมดุล 🟦 ปรากฏการณ์นี้ดูเหมือนจะบ่งบอกถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นและการผันแปรในพฤติกรรมของผู้เข้าร่วม

ห้องเครื่องยนต์ Chartin Glassnode สด

หากเราแยกเฉพาะเอนทิตีในระดับที่เล็กกว่า เช่น กุ้ง (<1 BTC), ปู (1-10 BTC) และปลา (10-100 BTC) เราจะเห็นว่ารูปแบบการสะสมของพวกมันค่อนข้างสำคัญ อัตราการเพิ่มความสมดุลรวมสำหรับกลุ่มย่อยนี้ปัจจุบันเทียบเท่ากับ 92% ของอุปทานที่ขุดได้ใหม่ และยังคงอยู่ในสถานะยกระดับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2022

โต๊ะทำงานระดับมืออาชีพสด

คลัสเตอร์พื้นฐานต้นทุน

โดยสรุป เราสามารถใช้ UTXO Realized Price Distribution (URPD) เพื่อระบุพื้นที่ที่มีต้นทุนที่มีความเข้มข้นหนาแน่น รวมถึงโซนราคา airgap ที่มีการทำธุรกรรมค่อนข้างน้อย เราสามารถเห็นสี่ประเด็นที่น่าสนใจซึ่งใกล้เคียงกับราคาสปอตปัจจุบันของเรา

  • ส่วน A: อุปทานกลุ่มใหญ่สะสมอยู่ระหว่าง 26 ถึง 31 ดอลลาร์จนถึงไตรมาสที่ 2 และไตรมาสที่ 3 ของปี 2023
  • ส่วน B: airgap อยู่ระหว่าง 31 ถึง 33 ดอลลาร์ โดยที่ราคาผ่านไปอย่างรวดเร็ว
  • ส่วน C: จำนวนอุปทานที่มีนัยสำคัญมีการทำธุรกรรมเมื่อเร็ว ๆ นี้ภายในช่วงราคาปัจจุบันระหว่าง $33k ถึง $35k
  • ส่วน D: ประมาณ 620 BTC จากรอบปี 2021-22 มีราคาพื้นฐานที่สูงกว่าอยู่ระหว่าง 35 ถึง 40 ดอลลาร์
แผนภูมิมืออาชีพสด

สุดท้ายนี้ เราสามารถเพิ่มสีสันให้กับการกระจาย URPD นี้ได้โดยแบ่งออกเป็นผู้ถือ 🔴 ระยะยาว 🔵 และ ระยะสั้น 🔴 เราทราบว่าเหรียญ STH ส่วนใหญ่สามารถทำกำไรได้แล้ว โดยส่วนใหญ่มีราคาอยู่ที่ 25 ถึง 30 ดอลลาร์ การเพิ่มขึ้นในอัตราส่วนความเสี่ยงด้านการขายของ STH จากก่อนหน้านี้ สอดคล้องกับเหตุการณ์ 'การทำกำไร' ซึ่งโอนเหรียญให้กับนักลงทุนรายใหม่ในช่วงราคาปัจจุบัน

โดยรวมแล้ว สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าช่วง 30 ถึง 31 ดอลลาร์เป็นประเด็นสำคัญที่น่าสนใจ โดยเป็นระดับบนสุดของคลัสเตอร์พื้นฐานด้านอุปทานและต้นทุนที่ใหญ่ที่สุด เนื่องจากเหรียญที่มีการทำธุรกรรมบนท้องถนนค่อนข้างน้อยตั้งแต่ระดับ 35 ดอลลาร์ สิ่งนี้ทำให้ปฏิกิริยาของตลาดในราคาเหตุการณ์กลับมาเป็นดอกเบี้ย 30 ดอลลาร์ นอกจากนี้ยังจะสอดคล้องกับราคาเฉลี่ยของตลาดจริงที่เรานำเสนอด้วย วอค.44 เป็นค่าประมาณที่ดีที่สุดของเราสำหรับ 'พื้นฐานต้นทุนนักลงทุนที่ใช้งานอยู่' โดยเฉลี่ย

แผนภูมิสดในห้องเครื่อง Glassnode

สรุปและข้อสรุป

อุปทาน Bitcoin นั้นแน่นในอดีต โดยมีตัวชี้วัดอุปทานมากมายที่อธิบายว่า 'การไม่มีการใช้งานเหรียญ' สูงถึงหลายปีและแม้แต่ระดับสูงสุดตลอดกาล นี่แสดงให้เห็นว่าอุปทาน BTC ถูกควบคุมอย่างแน่นหนามาก ซึ่งน่าประทับใจเมื่อพิจารณาจากประสิทธิภาพราคาที่แข็งแกร่ง YTD จากการที่คาดว่าจะลดลงครึ่งหนึ่งในเดือนเมษายน และโมเมนตัมเชิงบวกรอบจุด ETF ในสหรัฐอเมริกา ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าจะกลายเป็นเรื่องที่น่าตื่นเต้นสำหรับนักลงทุน Bitcoin

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: รายงานนี้ไม่ได้ให้คำแนะนำการลงทุนใดๆ ข้อมูลทั้งหมดจัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น การตัดสินใจลงทุนจะไม่ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่ และคุณเป็นผู้รับผิดชอบแต่เพียงผู้เดียวสำหรับการตัดสินใจลงทุนของคุณเอง

ประทับเวลา:

เพิ่มเติมจาก กลาสโนด