หุ้นดูเป็นปีที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ธนาคารล่มสลาย

ตลาดหุ้นเผชิญกับปีที่ย่ำแย่นับตั้งแต่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ แม้ว่าเศรษฐกิจจะมีการเติบโตที่ดีในช่วงครึ่งปีแรก และถึงแม้จะไม่มีการล่มสลายของระบบธนาคารก็ตาม

ถึงกระนั้น S&P500 ก็ลดลง 24% ในปีนี้ ซึ่งมากกว่าในปี 2018 เมื่อธนาคารขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายเป็น 2.5%

มันลดลงเพียง 4.4% ในปี 2018 และเพิ่มขึ้นทุก ๆ ปียกเว้นการลดลง 37% ในปี 2008 หากเราเพิกเฉยต่อปี 2008 เราจะต้องไปที่ปี 1974 เมื่อครึ่งศตวรรษก่อนเพื่อให้ลดลงมากกว่าเล็กน้อยที่ 25.9% .

ความร้ายแรงของการร่วงลงในปีนี้อาจเป็นส่วนสำคัญเนื่องจากการเก็งกำไร เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานมีความเกี่ยวข้อง อัตราดอกเบี้ยมีผลกระทบที่ใหญ่กว่าในปี 2018 ซึ่งเป็นช่วงที่อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นครั้งล่าสุด บ่งชี้ว่ายังมีปัจจัยอื่นๆ ที่มีส่วนทำให้ขนาดของการลดลงนี้ .

ดัชนีความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ (DXY) อาจอธิบายได้ แต่ DXY ลดลงในปี 2018 ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น และลดลงมากในปี 2008 แม้ว่าจะอยู่ในระดับใกล้เคียงกันในปี 2002 เมื่อหุ้นลดลง 22% เช่นกัน

อย่างไรก็ตาม ในปี 2002 อัตราดอกเบี้ยลดลงเนื่องจากเศรษฐกิจชะลอตัว โดยลดลงเหลือ 1% ภายในปี 2004

ทำให้เป็นการยากที่จะระบุเหตุผลเพียงสาเหตุเดียวเนื่องจากหุ้นร่วงลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยขึ้นลง และเช่นเดียวกันสำหรับ DXY

ดังนั้นความรุนแรงอาจอธิบายได้ดีกว่าด้วยการคาดหวังมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน

หลายเดือนก่อน หากคุณจำได้ว่า Jim Cramer เคยออกทีวีโดยบอกให้ผู้ชมขายทุกอย่าง คำแนะนำที่ไม่มีเงื่อนไขของเขาเชื่อมโยงโดยตรงกับอัตราดอกเบี้ยราวกับว่าเป็นกฎฟิสิกส์ และพูดเหมือนครูสอนคณิตศาสตร์ที่เสี่ยงต่อทรัพย์สินจะต้องขาย

ตอนนี้แครมเมอร์คนเดียวกันกำลังถูกผกผันกับ ETF ใหม่ แม้ว่าในกรณีนี้เขาก็ไม่ผิดเกินไป คำถามก็คือว่าเขาเป็นส่วนหนึ่งของสาเหตุหรือไม่

การเล่าเรื่องผ่านสื่อเป็นเวลาหลายเดือนทำให้เกิด 'วิกฤต' ค่าครองชีพเช่นกัน ความหลงใหลในเชิงลบของพวกเขาได้ก้าวไปสู่ระดับใหม่ จนถึงจุดที่ BBC และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง Newsnight พบว่าเกือบจะพยายามโค่นล้มนายกรัฐมนตรีคนใหม่ของอังกฤษ Liz Truss

เธอมีวาระที่เป็นบวกมาก อย่างน้อยก็ในการเล่าเรื่อง แต่คุณจะไม่พบการวิเคราะห์ใดๆ ใน BBC ว่าทำไม GDP ของอังกฤษจึงยังอยู่ในระดับเดียวกับปี 2008 หรือการวิเคราะห์ใดๆ เกี่ยวกับสิ่งที่สามารถทำได้อย่างแน่นอน

อย่างไรก็ตาม การกล่าวโทษสื่อ แม้ว่า BBC จะตำหนิอย่างมากในปี 2008 เช่นกันที่ทำให้เกิดความตื่นตระหนก แต่ก็อาจเป็นเพียงคำตอบเพียงบางส่วนเท่านั้น

อีกคนหนึ่งคือประเทศจีน เศรษฐกิจของพวกเขาชะลอตัวลงอย่างมากในปีนี้ และบางคนถึงกับบอกว่ามันพังแล้ว

แม้ว่าในระยะกลางอาจส่งผลให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ/สหภาพยุโรปแข็งแกร่งขึ้นเมื่อพวกเขาคว้าเงินลงทุนมากขึ้น แต่ในระยะสั้นบริษัทหลายแห่งมีธุรกิจมากมายในจีน ดังนั้นพวกเขาจึงได้รับผลกระทบ

ความผิดพลาดของตลาดหุ้นรัสเซียคุณอาจคิดว่ามีขนาดเล็กเกินไปและไม่สำคัญ แต่จากการสังเกต การเคลื่อนตัวของ MOEX หลังจากการระดมพลดูเหมือนจะเกิดขึ้นพร้อมกับหุ้นสีแดงในหุ้นสหรัฐฯ และยุโรป

ยินดีต้อนรับสู่เศรษฐกิจโลก และยังคงเป็นระดับโลก โดยหุ้นสหรัฐฯ ได้รับผลกระทบอย่างมาก ดังนั้นบางทีอาจเนื่องมาจากเหตุการณ์นอกขอบเขตของตัวเองเป็นส่วนใหญ่

มันจบแล้วเหรอ?

นั่นเป็นคำถามสำคัญ: มาโครมีการเปลี่ยนแปลงหรือไม่ และอย่างน้อยก็มีคนคิดเช่นนั้น เมื่อ Bloomberg รายงานการฟื้นตัวของ S&P500 ในวันพุธ ล้วนขึ้นอยู่กับเทรดเดอร์รายเดียวที่ใช้เงินไป 31 ล้านดอลลาร์ กล่าว:

“การค้าดังกล่าวรวมถึงการซื้อการโทร S&P 20,000 จำนวน 500 สายที่จะหมดอายุในเดือนตุลาคมด้วยราคาใช้สิทธิที่ 4,500 และ 14,000 สัญญารั้นที่จะหมดอายุในเดือนมีนาคมที่การนัดหยุดงานที่ 4,300 ในขณะที่การขายการโทร 48,000 สายที่จะครบกำหนดในเดือนมกราคมด้วยราคาใช้สิทธิที่ 4,500 ซึ่งเป็นเดิมพันที่บอกได้เป็นหลัก หุ้นจะพุ่งขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า”

อาจฟังดูเกินจริงเล็กน้อยในการวางเดิมพันการเคลื่อนไหวของตลาดมูลค่า 100 ล้านล้านดอลลาร์กับเทรดเดอร์รายหนึ่งมูลค่า 31 ล้านดอลลาร์

แต่มันแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นในปัจจุบันเป็นอย่างไร: สงสัยว่าจะกระทิงอย่างน้อยสักหน่อยหรือไม่

เหตุผลนั้นคงมีมากมาย ประการแรก อัตราดอกเบี้ยมีความสำคัญอีกต่อไป ณ จุดนี้และในระดับเหล่านี้หรือไม่? มีความแตกต่างอย่างมากระหว่าง 3.25% และ 4% โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคนส่วนใหญ่คาดหวังว่า 4% อยู่แล้วและราคาจึงถูกตั้งราคาไว้หรือไม่

ความแตกต่างอาจอยู่อีกด้านหนึ่งแทน หากพวกมันไม่เคลื่อนไหวหรือหากเรามีการเคลื่อนไหวเล็กน้อย โดยเฉพาะอย่างยิ่งแม้แต่ -0.25%

เช่นเดียวกับภาวะเงินเฟ้อหรือค่าครองชีพ 'วิกฤต' ตอนนี้เป็นอยู่หรือไม่? ด้วยความเคลื่อนไหวเพื่อจำกัดราคาพลังงานในสหราชอาณาจักรอย่างมีประสิทธิภาพเป็น 2,500 ดอลลาร์สำหรับครอบครัวโดยเฉลี่ย และสูงสุดที่เทียบเท่าในประเทศอื่นๆ รวมถึงธุรกิจ การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในตอนนี้ควรจะลดลงตามหลักเหตุผล ไม่ใช่เพิ่มขึ้นอีกต่อไป

ข้อมูลดังกล่าวรวมอยู่ในทฤษฎี 'เกลียวค่าจ้าง' ซึ่งเกี่ยวข้องกับเฟดเนื่องจากมีความเสี่ยงที่จะก่อให้เกิดคำทำนายที่ตอบสนองตนเองได้

ในสหราชอาณาจักร มีการถกเถียงกันว่าผลประโยชน์สำหรับผู้ที่ยากจนที่สุดควรเพิ่มขึ้นตามอัตราเงินเฟ้อ (10%) หรือค่าจ้าง (5%)

รัฐบาลต้องการเลือกอย่างหลัง และในสถานการณ์อื่นๆ จะไม่มีใครพูดอะไรได้ เพราะคุณจะคาดหวังให้ผู้เสียภาษีจ่ายเงินให้กับผู้ที่ไม่ทำงานมากกว่าที่พวกเขาได้รับค่าจ้างเองได้อย่างไร

อย่างไรก็ตาม ในสถานการณ์ปัจจุบัน การเมืองที่โง่เขลานั้นโง่เขลา เนื่องจากพรรคแรงงานต้องการ: 'เอาจากคนจนและมอบให้กับคนร่ำรวย'

มันเป็นเพียงส่วนต่าง 5 พันล้านดอลลาร์ ตามความเป็นจริงแล้วไม่มีใครสนใจ แต่เมื่อพูดถึงค่าจ้าง หากการคาดการณ์เงินเฟ้อตอนนี้ลดลง การเรียกร้องให้ขึ้นค่าจ้างถาวรสำหรับสิ่งที่อาจเป็นภาวะเงินเฟ้อชั่วคราวก็อาจขายยาก

จีนกำลังจะมีการประชุมใหญ่ในเร็วๆ นี้ และพวกเขาทั้งหมดประพฤติตัวดีที่สุด ดังนั้นจึงไม่มีใครเคลื่อนไหว แต่คำถามก็คือว่าความผิดพลาดนั้นเสร็จสิ้นแล้ว และตอนนี้พวกเขาได้ก้าวไปสู่ความเป็นจริงใหม่ที่มีการเติบโตที่ช้าลง หรือความผิดพลาดยังมีอะไรต้องดำเนินต่อไปอีกมากหรือไม่

อย่างไรก็ตาม ในขั้นตอนนี้ สิ่งใหม่ ๆ จากประเทศจีนอาจจะอยู่ในแนวผ่อนคลายทางการเงิน เว้นแต่ว่าจะมีหงส์ดำอยู่บ้างอย่างเห็นได้ชัด

โดยพื้นฐานแล้ว และแน่นอนว่าเราจะต้องดูว่าจะเกิดอะไรขึ้นในปีหน้า แต่จะห้ามไม่ให้มีหงส์ดำใดๆ เลย สิ่งที่เลวร้ายที่สุดที่นี่น่าจะเป็นปี 2008 ของสหรัฐฯ ซึ่งเงินคำสั่งพยายามยกเลิกการชะลอตัวของเศรษฐกิจหรือแม้กระทั่งการหดตัว

และในส่วนที่รัสเซียกังวล พวกมันเป็นเพียงขอบนอกและเล็กเกินไปในตลาดโลก โดยที่การใช้ประโยชน์ส่วนใหญ่ถูกใช้ ณ จุดนี้ ทำให้เรามีสิ่งที่อาจกลายเป็นสองเท่าของก๊าซและน้ำมัน

ดังนั้นมาโครที่เลวร้ายที่สุดจึงอาจเกิดขึ้นในอดีต และแม้ว่าบางส่วนอาจยังคงอยู่ต่อไป โดยมองไปที่ช่วงฤดูร้อนต่อจากนี้ คุณคงคิดว่าข้อกังวลมากมายเหล่านี้น่าจะเกิดขึ้นในปีนี้

อย่างไรก็ตาม ไม่มีใครสามารถคาดเดาได้ แต่ Bitcoin ปฏิเสธที่จะลดลง หุ้นตกต่ำที่สุดในรอบ 15 ปี และเราอาจพบว่าเศรษฐกิจมีการเติบโตอย่างแท้จริง

แน่นอนว่าอาจยังมีขาลง แต่คำถามคือขาขึ้นมากกว่าขาลง และในขั้นตอนนี้ยังไม่ชัดเจนเกินไปว่าขาลงจะมาจากไหน

เปรียบเทียบตอนนี้กับเดือนพฤศจิกายน 2021 ที่เกิดสึนามิซึ่งเกิดจากปัญหาหุ้น เช่น การปิดเมือง (ในจีน) สงคราม อัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

พวกเขาทั้งหมดมาแล้วและเรามาถึงแล้ว แล้วไงล่ะ? มาดูข้อมูลไตรมาส 3 กันดีกว่า หากการเติบโตยังคงอยู่ เศรษฐกิจก็จะแข็งแกร่งขึ้นและอาจอยู่ในวิถีการเติบโตที่ดี หากไม่เป็นเช่นนั้น ก็อาจจะต้องลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจากมาตรการทางการคลัง บางทีอาจเป็นแบบอังกฤษ

เหลือพื้นที่เล็กๆ ไว้สำหรับการล้มอย่างเหมาะสม แต่ใครจะรู้ แม้ว่าจะไม่มีใครสามารถกำหนดเวลาได้แน่ชัด แต่อย่างน้อยก็อาจมีช่องว่างให้คาดเดาได้ว่าอาจมีขึ้นได้