การประเมินค่าที่ต่ำกว่า แถบที่สูงกว่า: การระดมทุนรอบ Seed Round ในปี 2024 จะเป็นอย่างไร 

หมายเหตุบรรณาธิการ: นี่เป็นครั้งที่สองในซีรีส์สองตอนเกี่ยวกับสถานะของการลงทุนสตาร์ทอัพระดับเริ่มต้นเมื่อต้นปี 2024 อ่านส่วนที่ 1 ซึ่งพิจารณาแนวโน้มการให้ทุนสนับสนุนเมล็ดพันธุ์ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาและช่วงเวลามัธยฐานระหว่างเมล็ดพันธุ์และซีรีส์ A เงินทุน, โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม.

ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา การจัดหาเงินทุนเริ่มต้นให้กับสตาร์ทอัพได้เติบโตขึ้นเป็นประเภทสินทรัพย์ของตนเอง โดยมีขนาดทรงกลมที่มีแนวโน้มใหญ่ขึ้น และมีกลุ่มนักลงทุนจำนวนมากที่สนับสนุนสตาร์ทอัพที่เพิ่งเกิดใหม่เหล่านี้ แต่หลังจากความรุ่งเรืองของการระดมทุนในปี 2021 และการถอนตัวที่ตามมา นักลงทุนกล่าวว่า ในขณะที่การระดมทุนเริ่มต้นนั้นทำได้ดีกว่าขั้นตอนการลงทุนสตาร์ทอัพอื่นๆสตาร์ทอัพอายุน้อยเหล่านี้จะเห็นการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่า และตอนนี้ต้องเคลียร์แถบที่สูงกว่ามากจึงจะได้รับการสนับสนุน

มีบริษัทจำนวนมากขึ้นระดมทุนตั้งต้นมากกว่า 1 ล้านดอลลาร์ในปี 2021 บริษัทเหล่านั้น — ซึ่งเพิ่มขึ้นในช่วงปีแห่งการระดมทุนที่ทำลายสถิติ — ต้องเผชิญกับการประเมินมูลค่าที่อาจสูงเกินไปสำหรับตลาดปัจจุบันนี้ — แม้แต่ในระดับเริ่มต้นก็ตาม บริษัทสตาร์ทอัพหลายแห่งถูกบังคับให้ลดต้นทุนเพื่อขยายรันเวย์ และเผชิญกับสภาพแวดล้อมการขายที่เข้มงวดมากขึ้น

“คุณอาจเสียสละการเติบโต ซึ่งเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่นักลงทุน Series A กำลังมองหา” กล่าว ไมเคิล คาร์ดาโมน ของนักลงทุนเมล็ดพันธุ์ในนิวยอร์ก ฟอรั่มเวนเจอร์ส.

ผลที่ตามมาในปี 2021

ในปี 2021 “เติบโต เติบโต เติบโต เติบโต” กล่าว เจนนี่ เลฟคอร์ตซึ่งเป็นหุ้นส่วนทั่วไปของนักลงทุนเมล็ดพันธุ์ใน Bay Area ทุนฟรีสไตล์. “มันน่าอายที่ต้องมองย้อนกลับไป แต่นั่นคือเกมที่กำลังเล่นอยู่”

เธอกล่าวว่านักลงทุนมีความเลอะเทอะในช่วงเวลาที่บูม “ฉันคิดว่า VC จำนวนมากตื่นเต้นที่จะสนับสนุนคุณ แล้วพูดว่า 'เราจะคิดออกกัน' ”

“ความจริงก็คือเกือบทุกอย่างที่ทำในตอนนั้น (เรียกว่าปี 2021) เป็นราคาที่ผิด” เธอกล่าว

สิ่งนี้นำไปสู่การตกรอบแม้ที่เมล็ดพันธุ์ แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วสิ่งเหล่านั้นจะไม่ถูกมองในแง่ลบเหมือนในอดีตก็ตาม เธอกล่าว

ในความเป็นจริง “เมื่อบริษัทของเราดำเนินการเสร็จสิ้นแล้ว ถือเป็นสัญญาณว่าเป็นธุรกิจที่ดี มันแค่ตั้งราคาผิด” เธอกล่าว

ในขณะที่แถบการระดมทุนสูงขึ้นในปัจจุบัน “ฉันคิดว่าจะดีกว่ามากสำหรับบริษัทที่เริ่มต้นในสภาพแวดล้อมนี้” Lefcourt กล่าว

การปัดเศษอาจเป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นได้จริง ๆ เธอกล่าว “ไม่มีใครในพวกเราที่จะทำงานหนักทั้งหมดเพื่อไม่เพียงแต่เพิ่มทุนให้กับบริษัทเท่านั้น แต่ยังสรุปผลซึ่งต้องใช้เวลามากอีกด้วย เป็นการยกที่หนักมาก พวกเราคงไม่มีใครทำแบบนั้นถ้าเราไม่ได้สนใจบริษัทมากนัก แนวทางที่ขี้เกียจกว่าและง่ายกว่าคือแค่เขียนมันลงบนโน้ต ทำให้มันเรียบๆ แล้วเสร็จ” เธอกล่าว

เรนาตา ควินตินีผู้ร่วมก่อตั้งของ พันธมิตรหักหลังซึ่งเป็นบริษัทการลงทุนในเขต Bay Area ซึ่งมุ่งเน้นไปที่บริษัท Series A ได้ยินเรื่อง “การจ่ายเพื่อเล่น” มากขึ้นในทุกวันนี้ และมันก็เริ่มจะน่าเกลียดแล้ว สิ่งนี้เกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนรายใหม่กวาดล้างผู้ลงทุนรายเดิมออกไป และใครก็ตามที่กำลังมองหาความต้องการด้านตราสารทุนเพื่อเข้าสู่การระดมทุนรอบใหม่

ค่ามัธยฐานและค่าเฉลี่ยไต่ขึ้น

อย่างไรก็ตาม “การประเมินมูลค่ารอบ Seed ไม่ได้ลดลงเลยแม้แต่น้อยจากจุดสูงสุด” ตามข้อมูลของ Cardamone ของ Forum Ventures แต่ “แถบที่จะเลี้ยงเมล็ด [รอบ] นั้นสูงกว่ามาก”

“ผู้ก่อตั้งครั้งแรกส่วนใหญ่โดยเฉพาะ และผู้ก่อตั้งส่วนใหญ่โดยทั่วไป — พวกเขาต้องได้รับแรงผลักดันที่สำคัญเพื่อให้สามารถเลี้ยงรอบเดียวกับที่พวกเขาเคยเลี้ยงได้ และรอบเหล่านั้นเกิดขึ้นน้อยกว่ามาก” เขากล่าว

“รอบเมล็ดพันธุ์ที่มีราคา 3 ล้านดอลลาร์ที่ 15 ล้านดอลลาร์ [เงินล่วงหน้า] ยังคงเกิดขึ้น แต่คุณอาจต้องอยู่ที่ 500,000 ดอลลาร์ ARR เพื่อที่จะเพิ่มรอบนั้นในตอนนี้ ในขณะที่ในปี 2021 การเพิ่มรายได้ก่อนรอบนั้นเป็นเรื่องปกติ” เขากล่าว

การระดมทุน Series A นั้นยากขึ้นเนื่องจาก “บริษัทต่างๆ กำลังออกไปและระดมทุนสามรอบ” Cardamone กล่าว

จากการวิเคราะห์ข้อมูล Crunchbase ขนาดเมล็ดกลมเฉลี่ยและค่ามัธยฐานในสหรัฐอเมริกาได้เพิ่มขึ้นตลอดทศวรรษที่ผ่านมา

ข้อมูล Crunchbase แสดงให้เห็นในปี 2023 ค่ามัธยฐานและค่าเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้นอยู่ไม่ไกลจากจุดสูงสุดของปี 2022 และสูงกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาดอย่างมาก (อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้จะเลื่อนลงบ้างเนื่องจากการระดมทุนแบบยาวจะถูกเพิ่มย้อนหลังไปยังฐานข้อมูล Crunchbase)

รอบเมล็ดมีขนาดใหญ่ขึ้น

“หากผมมีความมั่นใจ เราอาจต้องการให้พวกเขามีเงินมากขึ้น เพราะเรารู้ว่าจะต้องใช้เวลานานขึ้นกว่าจะบรรลุเป้าหมายที่สูงกว่านี้” เลฟคอร์ตกล่าว

จากการวิเคราะห์ข้อมูล Crunchbase พบว่าเมล็ดพันธุ์ที่มีมูลค่ามากกว่า 1 ล้านเหรียญสหรัฐขึ้นไป ได้เพิ่มขึ้นตลอดทศวรรษ

จำนวนเงินทุนสำหรับบริษัทในระยะเริ่มต้นที่มีมูลค่าต่ำกว่า 1 ล้านเหรียญสหรัฐนั้นยังไม่มีงบประมาณมากนัก และเป็นเพียงเศษเสี้ยวของจำนวนเงินที่เคยเป็นในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา

เมล็ดพันธุ์ที่มีมูลค่าต่ำกว่า 1 ล้านเหรียญสหรัฐในปี 2014 คิดเป็นประมาณ 25% ของเงินทุนเมล็ดพันธุ์ทั้งหมด

ที่มีลดลงเป็นสัดส่วนทุกปีตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา

และในปี 2021 สัดส่วนดังกล่าวได้ลดลงต่ำกว่า 10% เป็นครั้งแรก โดยอยู่ระหว่าง 5% ถึง 7% ของมูลค่าเริ่มต้นทั้งหมดที่ลงทุนในสหรัฐฯ นับตั้งแต่นั้นมา

ในช่วงต้นทศวรรษที่ผ่านมา จำนวนข้อตกลงเมล็ดพันธุ์ในรอบที่ต่ำกว่า 1 ล้านดอลลาร์ แซงหน้ารอบเหล่านั้นที่ 1 ล้านดอลลาร์และสูงกว่าอย่างมีนัยสำคัญ

แต่ปี 2021 ก็เป็นปีสำคัญอีกครั้ง นั่นคือตอนที่การปัดเศษเมล็ดพันธุ์ที่มีมูลค่า 1 ล้านเหรียญสหรัฐขึ้นไปแซงหน้าเมล็ดพันธุ์ที่มีขนาดเล็กลงเป็นครั้งแรก

ในปี 2023 พวกเขานับคอและคอ (นั่นอาจเปลี่ยนไปเมื่อมีการเพิ่มหางยาวของเมล็ดกลมลงในฐานข้อมูล Crunchbase นานหลังจากปิด)

สิ่งที่แสดงให้เห็นทั้งหมดนี้ก็คือเมล็ดพันธุ์นั้นได้กลายมาเป็น ระยะที่สำคัญและยาวนานยิ่งขึ้นในวงจรชีวิตช่วงแรกเริ่มของบริษัทซึ่งบริษัทต่างๆ กำลังระดมเมล็ดพันธุ์หลายล้านดอลลาร์ และในช่วงหลังๆ นี้ บริษัทต่างๆ จำนวนมากขึ้นกว่าเดิมกำลังลุยอยู่ในแหล่งรวมเมล็ดพันธุ์

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับตลาดการให้ทุนเมล็ดพันธุ์ในปี 2024

“ฉันคาดหวังว่า Series A จะเริ่มดีขึ้น เพราะหากสมมติฐานคือบริษัทที่ได้รับเงินทุนสนับสนุนมากขึ้นและดีขึ้นในปีที่ผ่านมา พวกเขาจะต้องกลับมาในปีหน้า” Quintini กล่าว

ระเบียบวิธี

สำหรับการระดมทุนเมล็ดพันธุ์ในสหรัฐฯ เรารวมการระดมทุนของ angel, pre-seed, seed และการระดมทุนด้วยตราสารทุนและธนบัตรแปลงสภาพในราคาหรือต่ำกว่า 3 ล้านดอลลาร์ สำหรับการวิเคราะห์นี้ เราไม่รวมเงินทุนตั้งต้นที่มีมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ขึ้นไป

การอ่านที่เกี่ยวข้อง: