LifeSciVC | Bruce Booth หุ้นส่วนของ Atlas Venture บล็อกทุกแง่มุมของเทคโนโลยีชีวภาพระยะแรก LifeSciVC

ปี 2020 เป็นปีที่ขัดแย้งอย่างเหลือเชื่อสำหรับพวกเราในวงการเทคโนโลยีชีวภาพ: การแบ่งขั้วที่โดดเด่นของการประสบกับโศกนาฏกรรมที่ทนทุกข์พร้อมกับการมองโลกในแง่ดีลอยตัว

เป็นปีที่น่าสยดสยองอย่างแท้จริงสำหรับมนุษยชาติ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับอเมริกา อย่างที่ทุกคนทราบ การแพร่ระบาดของไวรัสครั้งใหญ่ที่สุดในรอบศตวรรษได้ทำลายล้างประเทศและคร่าชีวิตชาวอเมริกันไปแล้วกว่า 350,000 คน น่าเศร้าที่ความอ่อนไหวของสังคมส่วนใหญ่ไปสู่ความตายและความทุกข์ทรมานก็น่าตกใจเช่นกัน รวมถึงพวกเราในเทคโนโลยีชีวภาพที่กำลังทำงานเพื่อยืดอายุและปรับปรุงคุณภาพด้วยสุขภาพที่ดีขึ้น เราเห็นอัตราการเสียชีวิตเทียบได้กับภัยพิบัติ 9/11 ทุกวัน และเหตุการณ์นั้นได้ระดมคนทั้งประเทศมาเป็นเวลาสิบปี ทุกวันนี้ ในขณะที่มีความพยายามอย่างกล้าหาญ แต่ก็ยากที่จะไม่รู้สึกถึงความอ่อนล้าของสังคมอเมริกันจากการระบาดใหญ่ มันทำให้ฉันนึกถึงคำอุปมาเรื่องกบกับน้ำเดือด ดูเหมือนว่าหลายคนรู้สึกไม่ไวต่อความตายที่เกิดขึ้นรอบตัวเรา และนั่นเป็นเรื่องที่น่าเศร้า

การระบาดใหญ่ควบคู่ไปกับการเสียชีวิตอย่างน่าสยดสยองและจิตสำนึกของเรากับความบอบช้ำทางสังคมที่สำคัญอีกสองประการที่กระทบกระเทือนจิตใจเราในปี 2020: การเลือกตั้งที่สร้างความแตกแยกและแตกแยกไปทั่วอเมริกา เผยให้เห็นถึงความแตกแยกทางวัฒนธรรมที่ลึกซึ้ง และความโหดเหี้ยมของตำรวจได้จุดชนวนให้เกิดการประท้วงทั่วประเทศ ส่วนใหญ่โดยสันติแต่มีการทำลายล้าง และจุดประกายการอภิปรายที่สำคัญเกี่ยวกับการเหยียดเชื้อชาติอย่างเป็นระบบและความไม่เท่าเทียมกัน รัฐบาลในระดับสหพันธรัฐ ระดับรัฐ และระดับท้องถิ่นมักจัดการวิกฤตเหล่านี้อย่างผิดพลาดเป็นประจำในปี 2020 ผู้นำส่วนใหญ่มาจากภาคเอกชนที่ทำสิ่งที่ถูกต้องในหลายด้าน

สุดท้ายนี้ ในปี 2020 เศรษฐกิจ "ของจริง" บนถนน Main Street ในอเมริกาต้องหยุดชะงักลงอย่างมาก การล็อกดาวน์และคำสั่งทำงานจากที่บ้านทำให้ธุรกิจจำนวนมากปิดตัวลง โดยเฉพาะธุรกิจด้านอาหาร ความบันเทิง และการเดินทาง ผู้คนนับล้านตกงาน เนื่องจากการว่างงานเพิ่มสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ในช่วงฤดูใบไม้ผลิ แม้ว่าจะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง GDP ของเราลดลงรายไตรมาสที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมาในฤดูใบไม้ผลิ เนื่องจากโคโรนาไวรัสสร้างความหายนะไปทั่วประเทศ ฉันทามติประมาณการว่าเศรษฐกิจที่แท้จริงนี้จะใช้เวลาหลายปีกว่าจะฟื้นตัวเต็มที่

ด้วยเหตุนี้ หลายคนจึงอ้างถึงปี 2020 ว่าเป็นเหตุไฟไหม้ถังขยะครั้งใหญ่ที่สุดในรอบปี ลาออกดี!

แต่ในที่นี้มีความขัดแย้ง: ปี 2020 ยังเป็นปีที่ยิ่งใหญ่ที่สุดสำหรับอุตสาหกรรมชีวเภสัชอีกด้วย bioโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับเทคโนโลยีชีวภาพที่เกิดขึ้นใหม่

วิทยาศาสตร์ชนะวันในปี 2020 เพื่ออ้างถึง Matt Damon ใน อังคาร"เมื่อเผชิญกับโอกาสที่มากมายเหลือเกิน ฉันเหลือทางเลือกเดียว… ฉันจะต้องวิทยาศาสตร์เรื่องนี้ให้ได้นั่นคือสิ่งที่อุตสาหกรรมทำ วิทยาศาสตร์กำลังนำเราออกจากโรคระบาด วัคซีนสำหรับโควิด-XNUMX ได้รับการพัฒนาและนำไปใช้โดยบริษัทหลายแห่ง นำกลุ่มเทคโนโลยีชีวภาพมารวมกัน ประเมินผลในการทดลองทางคลินิกครั้งใหญ่ ทั้งหมดนี้อยู่ในเวลาที่บันทึก หน่วยงานกำกับดูแลช่วยอำนวยความสะดวกในการพัฒนาอย่างรวดเร็ว ในขณะเดียวกันก็รักษามาตรฐานระดับสูงสำหรับประสิทธิภาพและความปลอดภัย เช่นเดียวกันสำหรับแอนติบอดีและยาต่อต้านไวรัสใหม่จำนวนหนึ่ง แม้จะมีโฆษณาเกี่ยวกับการรักษาที่แปลกประหลาด แต่ข้อมูลจากการทดลองระดับแนวหน้าที่ออกแบบมาอย่างดีในท้ายที่สุดดูเหมือนว่าจะชนะ - พิสูจน์สิ่งเหล่านั้นที่ได้ผล เช่นเดียวกับการพิสูจน์ว่ายาอื่น ๆ ที่ใช้ไม่ได้ผล (และช่วยให้เราละเว้นการรักษาที่ไม่ได้ผล) ความรู้สึกเชิงบวกต่อเทคโนโลยีชีวภาพจากการตอบสนองของ COVID มีอย่างท่วมท้น ทั้งจากสังคมและนักลงทุน เห็นได้ชัดว่าเราจำเป็นต้องรักษาโมเมนตัมในเชิงบวกนั้นไว้

แต่ความก้าวหน้าทางวิทยาศาสตร์ไม่ใช่แค่เรื่องโควิด

แม้ว่า R&D จะเกิดความล่าช้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งในคลินิก แต่กลไก R&D ของอุตสาหกรรมชีวเภสัชยังคงดำเนินต่อไปด้วยผลผลิตและความยืดหยุ่นที่น่าทึ่ง เราโชคดีมากที่ได้อยู่ในอุตสาหกรรมที่ปรับให้เข้ากับสภาพแวดล้อมใหม่ได้อย่างรวดเร็ว โดยเปิดรับ WFH ระยะไกลและแบบจำลองการมีอยู่ของห้องปฏิบัติการที่จำกัด ในหลาย ๆ ด้าน มันเป็นส่วนขยายของ โมเดลธุรกิจเสมือนจริงที่เราสร้างขึ้นในการวิจัยและพัฒนายาในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา หรือไม่ก็. สภาพแวดล้อมที่ห่างไกลมากขึ้นนี้ไม่ได้ลดประสิทธิภาพของอุตสาหกรรมไปในทางที่มีความหมาย ดังที่เห็นได้จากอัตราการอนุมัติยาใหม่และความก้าวหน้าทางคลินิกที่น่าตื่นเต้น

อย. CDER อนุมัติ 53 ยาใหม่ในปี 2020, การแบ่งปัน2^nd ที่ตลอดกาลในปี 1996 และได้รับการอนุมัติเล็กน้อยหลังทำลายสถิติปี 2018 นี้ในช่วงหนึ่งปีที่ FDA ถูกจับอย่างหนาแน่นสำหรับการตอบสนองต่อ COVID ขณะนี้มียาใหม่ที่ยอดเยี่ยมสำหรับผู้ป่วย: Trodelvy สำหรับมะเร็งเต้านมที่เป็นลบสามเท่า, Danyelza สำหรับ neuroblastoma ในเด็ก, Risdiplam สำหรับ SMA และ Tepezza สำหรับโรคตาไทรอยด์เป็นต้น ยาใหม่จำนวนมากได้รับการอนุมัติสำหรับโรคหายากอีกครั้งในปีนี้ เช่น Duchenne, progeria และอื่นๆ รวมถึงมะเร็งที่หายาก มากกว่าสองในสามของการอนุมัติล่าสุดสอดคล้องกับคำจำกัดความของโรคที่หายาก เรายังเห็นยารักษาโรคติดเชื้ออย่างน้อยสองชนิดสำหรับอีโบลาและชากัส

นอกเหนือจากยาที่ได้รับอนุมัติใหม่เหล่านี้แล้ว ปี 2020 ยังเต็มไปด้วยการปรับปรุงทางคลินิกที่ก้าวล้ำอื่นๆ จากท่อส่งของอุตสาหกรรม ผลลัพธ์ในระยะหลังที่น่าประทับใจที่สุด 001 ประการ ได้แก่ CRISPR Therapeutics และ CTXXNUMX ของ Vertex แสดงให้เห็นถึงความตื่นเต้น หลักฐานของข้อมูลแนวคิด ในโรคเคียวเซลล์และเบตาธาลัสซีเมียที่ขึ้นอยู่กับการถ่ายเลือดด้วยการแก้ไขยีน CRISPR; มาวาแคมเทนของ Myokardia จัดส่งแล้ว การทำงานของหัวใจดีขึ้นในการศึกษาระยะที่ 3นำไปสู่การเข้าซื้อกิจการโดย BMS; VLS-101 . ของ VelosBio แสดงกิจกรรมที่น่าประทับใจในมะเร็งต่อมน้ำเหลืองที่ได้รับการบำบัดอย่างหนัก กระตุ้นให้เมอร์คมีส่วนร่วม โนวาร์ทิส อิปตาโคปาน (LNP023) แสดงกิจกรรมของดาวฤกษ์ระยะที่ 2 ในการควบคุมส่วนประกอบทั้งใน C3 glomerulopathy และ paroxysmal nocturnal hemoglobinuria; และจุดแยกของ Acceleron แสดงให้เห็น สัญญาที่ดีในความดันโลหิตสูงหลอดเลือดแดงปอด.

สืบเนื่องมาจากความคืบหน้าในปี 2019 (เมื่อฉันเรียกพวกเขาออกมาในรีวิวปีที่แล้ว) ฉันยังแจ้งด้วยว่า Tyk2 ยังคงฉายแสงในโรคสะเก็ดเงินได้อย่างต่อเนื่อง SGLT2 ยังคงแพร่ระบาดในโรคไตและโรคหัวใจ และโครงการที่ควบคุมโดย KRAS ในด้านมะเร็งยังคงดำเนินต่อไป ประทับใจ ซึ่งทั้งสามเปิดเผยข้อมูลเฟส 3 เพิ่มเติมในปี 2020

นี่เป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของการวิจัยและพัฒนาที่น่าตื่นเต้นทั่วทั้งอุตสาหกรรม แต่เน้นไปที่การขยายตัวของกิริยาที่ยังคงดำเนินต่อไป เนื่องจากสิ่งเหล่านี้เป็นตัวแทนของการแก้ไขยีนและการบำบัดด้วยเซลล์ ทั้งไซต์ที่ทำงานอยู่และโมเลกุลขนาดเล็กที่เป็นอัลโลสเตอริก คอนจูเกตของแอนติบอดี-ยา และ Fc-fusion ยุคถัดไป ชีววิทยา

ด้วยภูมิหลังทางวิทยาศาสตร์ที่น่าประทับใจนี้ จึงไม่น่าแปลกใจเลยที่ตลาดทุนเทคโนโลยีชีวภาพจะเฟื่องฟูในปี 2020 หลังจากการล่มสลายเช่นเดียวกับตลาดหุ้นทั้งหมดในเดือนมีนาคม 2020 เนื่องจากความเป็นจริงของการระบาดใหญ่อย่างหนัก ตลาดทุนด้านเทคโนโลยีชีวภาพก็ทรุดตัวลงในช่วงต่อไป เก้าเดือน.

กล่าวโดยสรุป ตลาดทุนเทคโนโลยีชีวภาพมีปีที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมา ได้รับการสนับสนุนบางส่วนจากกิจกรรม M&A ที่แข็งแกร่ง นี่คือสถิติสรุปโดยได้รับความอนุเคราะห์จากข้อมูลของเพื่อนที่ดีของฉันที่ Cowen & Company:

ดัชนีหุ้นเทคโนโลยีชีวภาพรายใหญ่ทุกดัชนีแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2020และปิดปีใกล้ยอด SPDR Biotech ETF $XBI ที่ถ่วงน้ำหนักเท่ากัน เพิ่มขึ้นเกือบ 50% ในระหว่างปี และเพิ่มขึ้นมากกว่า 110% ตั้งแต่เดือนมีนาคม ในขณะที่ NASDAQ Biotech Index ที่มีอคติที่ใหญ่กว่านั้นเพิ่มขึ้น ~25% และ ~60% ในช่วงเวลาเหล่านั้นตามลำดับ . ตัวชี้วัดเหล่านี้มีประสิทธิภาพเหนือกว่าภาคส่วนอื่นๆ ในตลาดเกือบทั้งหมด

การเสนอขายหุ้น IPO ของเทคโนโลยีชีวภาพแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์สำหรับทั้งปริมาณและกิจกรรมข้อตกลงสร้างรายได้กว่า 14 พันล้านดอลลาร์จาก 74 ดีล รายได้เฉลี่ยต่อข้อตกลงเพิ่มขึ้นสองเท่าในปีที่แล้ว (สูงถึง 180 ล้านเหรียญสหรัฐ) โดยมูลค่าตลาดเฉลี่ยใกล้ถึง 500 ล้านเหรียญสหรัฐ กิจกรรม IPO ระดับนี้มากกว่าปี 2.5 เกือบ 2019 เท่า ซึ่งเป็นปีที่แข็งแกร่งสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ตลาด IPO นั้นลุกเป็นไฟ – ผลิตภัณฑ์ของบริบทที่เป็นเอกลักษณ์ของปี 2020 แต่ยังรวมถึง ทศวรรษแห่งวิวัฒนาการในตลาด IPO เอง. และนี่ยังไม่รวมถึง SPAC IPO ทั้งหมดที่ระดมทุนในปีนี้เพื่อซื้อบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพเกิดใหม่

ผลการดำเนินงานหลัง IPO ของคลาสปี 2020 เกี่ยวกับปฏิกิริยาหุ้นในวันแรกและเดือนแรกก็พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เช่นกันโดยมีประสิทธิภาพมัธยฐานสูงกว่าราคาเสนอซื้อถึง 25-40% ซึ่งสูงกว่าทุกปีในระยะเวลาอย่างน้อยสองทศวรรษ ข้อเสนอใหม่จำนวนมากเหล่านี้ยังคงได้รับผลกำไรในเดือนและไตรมาสหลังจากการเสนอขายหุ้น IPO มากกว่า 80% ยังคงสูงกว่าราคาเสนอขาย IPO ( โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม); สำหรับการเปรียบเทียบในอดีตนั้นมักจะใกล้เคียงกับ 50-60% มากสำหรับกลุ่ม IPO ประจำปี (แผนภูมิที่เกี่ยวข้องที่นี่).

การจัดหาเงินทุนที่ตามมาในเทคโนโลยีชีวภาพทำสถิติสูงสุดตลอดกาลเช่นกันโดยมี 217 ดีลที่ระดมทุนได้มากกว่า 37 พันล้านดอลลาร์ นี่หมายความว่ามี 4 ดีลที่ราคาโดยเฉลี่ยในแต่ละสัปดาห์ในปี 2020! งบดุลของบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพขนาดเล็กที่เพิ่งเกิดขึ้นหลายแห่งดูแข็งแกร่งอย่างไม่น่าเชื่อในขณะนี้ ซึ่งเป็นลางดีสำหรับการระดมทุนด้านการวิจัยและพัฒนาที่แข็งแกร่งในปี 2021-2022

การระดมทุนจากการลงทุนในเทคโนโลยีชีวภาพไม่เพียงแต่ทำสถิติสูงสุดตลอดกาล, แต่มันพัดเครื่องหมายออกไป  ตามข้อมูลเบื้องต้นจาก Pitchbook การระดมทุนกว่า 26 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่บริษัทเทคโนโลยีชีวภาพในสหรัฐฯ ในปี 2020 โดยหลายไตรมาสครองอันดับสูงสุดในการระดมทุนทำลายสถิติ (“สึนามิ” ในครึ่งแรก ต่อเนื่องไปจนถึงครึ่งปีหลัง) ปี 2018 เป็นระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ และแตะเพียง $ 19B เท่านั้น นี่หมายความว่าบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพเอกชนในสหรัฐฯ ระดมทุนได้ $500M ต่อสัปดาห์ในปี 2020! ซึ่งมากกว่าที่เรามีในช่วงเริ่มต้นของวงจรกระทิงเทคโนโลยีชีวภาพประมาณ 5 เท่าในปี 2013 ซึ่งเป็นปีที่รู้สึกว่าแข็งแกร่งมากในขณะนั้นเมื่อเทียบกับทศวรรษก่อนหน้า

นอกจากนี้ ในขณะที่ตลาดทุนกำลังเฟื่องฟู ตลาด M&A สำหรับทั้งเทคโนโลยีชีวภาพขนาดใหญ่และตลาดเกิดใหม่ก็แข็งแกร่งเช่นกันในปี 2020: ข้อตกลงของ AZ ในการซื้อกิจการ Alexion ในราคา $39B, Gilead ถอนตัวจาก Immunomedics ในราคา $21B, การเข้าซื้อกิจการของ Myokardia โดย BMS ในราคา $13B Momenta by J&J ในราคา 6.5 พันล้านดอลลาร์ ชื่อที่เล็กกว่าจำนวนมากในระบบนิเวศระยะแรกก็ได้รับเช่นกัน เมื่อตลาดตราสารทุนพุ่งสูงขึ้น Pharma ก็ต้องก้าวขึ้นและจ่ายเงิน หรือพลาดโอกาสไป กิจกรรม M&A นี้เป็นหลักฐานอย่างต่อเนื่องของความยืดหยุ่นของระบบนิเวศไบโอฟาร์มา และสร้าง "การวาง" หลังราคาหุ้นขนาดเล็กจำนวนมาก การสนับสนุน M&A นี้เป็นส่วนหนึ่งของการลอยตัวของตลาดตราสารทุนอย่างชัดเจน

เมื่อพิจารณาถึงตลาดเหล่านี้โดยส่วนตัวมากขึ้น Atlas Venture ยังประสบกับความตื่นเต้นบางอย่างในตลาดทุนหุ้นในปี 2020 ด้วยที่นั่งแถวหน้า: เงินทุนใหม่กว่า 3.7 พันล้านดอลลาร์เข้ามาสู่บริษัทในพอร์ตของเราในปี 2020 เราระดมทุน 600 ล้านดอลลาร์จาก 500 เมล็ดพันธุ์และ การจัดหาเงินทุนระดับ Series A อีก 800 ล้านดอลลาร์ใน Series B และต่อมา การเสนอขายหุ้น IPO/SPAC สี่ครั้งระดมทุนได้ 1.8 ล้านดอลลาร์ และบริษัทอีก XNUMX แห่งได้ระดมทุน XNUMX พันล้านดอลลาร์ในการติดตามการเงินสาธารณะ เรายังมีการออก M&A สี่ครั้ง รวมถึง Cadent และ Vedere โดย Novartis, Disarm โดย Lilly และ LTI โดย Bial ต้องขอบคุณผู้ประกอบการที่ยืดหยุ่นที่เราทำงานด้วย มันเป็นหนึ่งในปีที่แข็งแกร่งที่สุดของเรา ตามที่สรุปไว้ในจดหมายข่าว Onward & Upward ของเราที่นี่.

ความขัดแย้งและความคิดในปี 2020 ในปี 2021 On

การถอยกลับจากการเฉลิมฉลองของตลาดตราสารทุนที่สนุกสนานเหล่านี้ เป็นเรื่องยากที่จะไม่ถูกกระทบกระเทือนจากการตัดการเชื่อมต่อของเทคโนโลยีชีวภาพออกจากเศรษฐกิจ Main Street โดยมีคนตกงานหลายล้านคน ธุรกิจหน้าร้านปิดตัวลง และความท้าทายทางเศรษฐกิจครั้งใหญ่ทั่วทั้งกระดาน

มันเป็นกองขยะในปี 2020 แต่เรากำลังตี All Time Highs ในทุกมาตรการ? ทำไมถึงมีการตัดการเชื่อมต่อนี้?

เหตุผลอย่างน้อยสามประการ หลายประการอธิบายไว้ในบล็อกก่อนหน้า ( โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม, โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม).

ประการแรก เทคโนโลยีชีวภาพไม่ปฏิบัติตามตัวชี้วัดทางธุรกิจทั่วไป ดังนั้นจึงเป็นส่วนที่แปลกของระบบนิเวศทางธุรกิจร่วมทุน ข้อมูลเป็นสกุลเงินที่มีค่าที่สุด ในเทคโนโลยีชีวภาพระยะ R&D แทนที่จะเป็นตัวชี้วัดทางธุรกิจแบบดั้งเดิม (เช่น MRR, CAC ฯลฯ…) ในขณะที่อุตสาหกรรมทั่วไปมักได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันในความต้องการของผู้บริโภค (และการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของการว่างงาน) ซึ่งเปลี่ยนตัวชี้วัดประสิทธิภาพหลัก แต่นี่ไม่ใช่กรณีของไบโอฟาร์มาในระยะสั้น: เรายังคงผลักดันยาใหม่ ๆ ไปข้างหน้าในขณะที่เรา ได้ในปีนี้ โดยสร้างข้อมูลการสร้างมูลค่าที่ทำให้เรามั่นใจในความก้าวหน้าของยาใหม่ๆ ออกสู่ตลาด นอกจากนี้ ด้วยการประกันสุขภาพที่ครอบคลุมยาส่วนใหญ่ ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจอย่างฉับพลันต่อการขายยาที่เกิดขึ้นจริงนั้นค่อนข้างจะบัฟเฟอร์ค่อนข้างมาก สิ่งนี้ทำให้เกิดการตัดขาดจากวัฏจักรเศรษฐกิจแบบเดิมๆ และเป็นสาเหตุหนึ่งที่ไบโอฟาร์มามีแนวโน้มที่จะแซงหน้าภาคส่วนอื่นๆ ในช่วงที่เศรษฐกิจถดถอย ( โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม).

ประการที่สอง ตลาดหุ้นทั้งหมดดีดตัวขึ้นตั้งแต่เดือนมีนาคมเนื่องจาก due เงินทุนจากธนาคารกลางสหรัฐท่วมท้น การสนับสนุนทางการเงินและการคลังจำนวนมหาศาลในช่วงฤดูใบไม้ผลิทำให้เกิดการมองโลกในแง่ดีในตลาดทุน ซึ่งอาจก่อให้เกิดสถานการณ์ซื้อเกินในบางภาคส่วน (เช่น เศรษฐกิจ WFH) ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่เกือบจะเป็นศูนย์ในวันนี้และสำหรับอนาคตอันใกล้ และนักลงทุนที่แสวงหาผลตอบแทนที่ดีกว่า ภาคส่วนเบต้าที่สูงขึ้นเช่นเทคโนโลยีชีวภาพมักจะได้รับประโยชน์โดยเฉพาะในช่วง "ความเสี่ยง" เหล่านี้ นี่เป็นกรณีอย่างแน่นอนตั้งแต่ฤดูใบไม้ผลิและดำเนินต่อไปจนถึงทุกวันนี้

สุดท้ายนี้ ความเหนือกว่าในด้านวิทยาศาสตร์และความรู้สึกเชิงบวกอย่างมหาศาลต่อเทคโนโลยีชีวภาพในช่วงการระบาดใหญ่ครั้งนี้ เป็นแรงผลักดันให้เกิดความต้องการในภาคส่วนนี้อย่างมาก ชื่อที่เกี่ยวข้องกับ COVID ทำได้ดีกว่าโดยทั่วไป แต่ทั้งภาคส่วนมีส่วนทำให้เกิดประสิทธิภาพที่มั่นคง ( โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม). โดยพื้นฐานแล้ว เป็นที่ชัดเจนว่าความสนใจจากการค้าปลีกได้หลั่งไหลเข้ามาในพื้นที่เช่นกัน ทำให้ความต้องการหุ้นเพิ่มขึ้นทั่วทั้งกระดาน

ทั้งหมดนี้ทำให้ภาคเทคโนโลยีชีวภาพเริ่มต้นในปี 2021 ได้อย่างไร

All Time Highs เป็นสถานที่ที่ยากในการเริ่มต้นจากมุมมอง "ระดับน้ำสูง" แต่มีเหตุผลมากมายสำหรับการมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับตลาดเทคโนโลยีชีวภาพในขณะที่เรามุ่งหน้าสู่ปีใหม่: โดยเฉพาะอย่างยิ่งวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีชีวภาพยังคงนำเราออกจาก การระบาดใหญ่ของ COVID ทั่วโลก โมเมนตัม R&D ที่แข็งแกร่งเกี่ยวกับนวัตกรรมทางการแพทย์ใหม่ ๆ (รวมถึงผู้ที่มีเจตนาในการรักษาเช่นยีนและเซลล์บำบัด) ผงแห้งขนาดมหึมาในงบดุลของบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพเกิดใหม่ และความคาดหวังของ M&A ที่แข็งแกร่งในขณะที่ Big Pharma ยังคงใช้ประโยชน์จากการวิจัยและพัฒนาจากภายนอก เพื่อเพิ่มยาที่ค้นพบด้วยเทคโนโลยีชีวภาพใหม่ลงในท่อ

แต่มีความเสี่ยงมากมายอย่างแน่นอน เวลาสูงสุดทั้งหมดในตลาดมักจะตามมาด้วยการปรับฐานหรือการถอยกลับชั่วคราว เนื่องจากบริษัทในภาคส่วนนี้ “เติบโต” ตามความคาดหวังในการประเมินมูลค่า เราเห็นการแก้ไขในครึ่งปีหลัง 2 และอีกครั้งในไตรมาสที่ 2015 ปี 4 อยู่ในช่วง 2018% และ 45% ตามลำดับ ฉันไม่คาดหวังในปี 30 แต่มีทริกเกอร์ที่เป็นไปได้บางประการสำหรับการดึงกลับทั่วทั้งเซกเตอร์ ความกังวลด้านความปลอดภัยที่เกี่ยวข้องกับวัคซีนที่ไม่คาดคิดที่สำคัญคือหงส์ดำตัวใหญ่เป็นลบสำหรับทั้งภาคส่วนและแนวโน้มของ COVID ยีนบำบัด/พื้นที่แก้ไขอาจมองเห็นความรู้สึกที่ถดถอย หากปัญหาด้านความปลอดภัยหรือความทนทานเพิ่มเติมเกิดขึ้นกับวิธีการเหล่านั้น

ความเสี่ยงด้านลบอีกประการหนึ่งคือ การปฏิรูปการกำหนดราคายาที่รุนแรงยิ่งขึ้นนั้นถูกนำเสนอโดยฝ่ายบริหารชุดใหม่ซึ่งส่งผลกระทบต่อนวัตกรรม (เช่น โดยตรึงราคายาของสหรัฐฯ ให้ลดราคาอ้างอิงในยุโรป เป็นต้น) ความเสี่ยงหางเพิ่มเติมคือถ้ารัฐบาลกลาง "สิทธิในการเดินขบวน" เกี่ยวกับทรัพย์สินทางปัญญาถูกยืนยันและคุกคาม สัญญาทางสังคมเกี่ยวกับราคายา การคุ้มครองสิทธิบัตร และการหมดอายุของยา. การเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษีที่กีดกันการลงทุนในระยะยาวก็จะส่งผลเสียต่อภาคส่วนของเราเช่นกัน ผู้เชี่ยวชาญหลายคนดูเหมือนจะลดผลกระทบของพื้นที่นโยบายเหล่านี้ โดยคาดการณ์ว่ารัฐบาลชุดใหม่จะจัดลำดับความสำคัญในด้านอื่นๆ ในปี 2021 แต่การเมืองมีวิธีที่น่าแปลกใจ (ในทางลบ)

นอกเหนือจากตลาดตราสารทุน ต่อ seฉันยังกังวลเกี่ยวกับการระดมทุนเกินจริงในพื้นที่ร่วมลงทุน: เรามีแนวคิดที่ดีกว่าเมื่อ 5-5 ปีที่แล้วถึง 7 เท่าหรือไม่ แนวคิดที่คล้ายกับเล็มมิ่งจำนวนมากกำลังได้รับทุนสนับสนุน: โลกต้องการการบำบัดด้วยเซลล์ที่ควบคุมด้วย CD19 แบบอื่นจริง ๆ หรือไม่ด้วยการบิดที่น่ารักหรือบอบบาง? ฉันไม่แน่ใจ. ในขอบเขตอื่นๆ ของการวิจัยโรคมะเร็ง จำนวนโครงการและบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ I/O ยังคงขยายตัวอย่างรวดเร็ว แม้ว่าส่วนใหญ่จะไม่มีประสิทธิภาพที่แตกต่างกัน พื้นที่ "ร้อน" อื่น ๆ ดูเหมือนจะเกินจริงเมื่อเทียบกับการใช้งานจริงโดย AI และการเรียนรู้ของเครื่องที่โดดเด่นที่สุดในการค้นคว้ายา ฉันแน่ใจว่าวิธีการคำนวณที่ดีกว่านี้จะช่วย R&D ด้านยาได้ แต่เราไม่ได้ใกล้ชิดกับการค้นหาหรือออกแบบยาใหม่ๆ ในคอมพิวเตอร์เพียงอย่างเดียว และมุ่งตรงไปยังการศึกษาทางคลินิก

ในขณะที่ฉันเป็นคนมองโลกในแง่ดีชั่วนิรันดร์ (ซึ่งคุณต้องมีขอบเขตในระดับหนึ่งในเทคโนโลยีชีวภาพระยะเริ่มต้น) ฉันยังสงสัยว่าเงินทุนจำนวนมหาศาลที่นำไปใช้ในปัจจุบันนั้นแสดงให้เห็นถึงวินัยที่มีประสิทธิผลอย่างมาก สุขภาพของฝูง, ตามที่ฉันอธิบายไว้ก่อนหน้านี้ขึ้นอยู่กับการจัดสรรทุนอย่างมีวินัย ซึ่งต้องได้รับความชื่นชมและเข้าใจความเสี่ยงในธุรกิจของเราและวิธีบรรเทาความเสี่ยงเหล่านั้น ฉันแค่ไม่แน่ใจว่าความเสี่ยงที่กว้างขึ้นของวิทยาศาสตร์ "ขอบเลือดออก" นั้นมีราคาในตลาดทุนอย่างเต็มที่ในปัจจุบันเกี่ยวกับวิธีการจัดสรรเงินทุนเหล่านั้น

สิ่งสำคัญที่สุดคือ เงินทุนใหม่จำนวนหลายพันล้านเหรียญจะแปรสภาพเป็นยามากขึ้น และสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับผู้ป่วยและผู้ถือหุ้นมากขึ้นหรือไม่? นี่เป็นคำถามระยะยาวที่เราจะรู้เมื่อมองย้อนกลับไปเท่านั้น

ฉันจะฝากการคาดการณ์เฉพาะสำหรับตลาดเทคโนโลยีชีวภาพในปี 2021 ให้กับผู้อื่น (ดูรายการกระตุ้นความคิดของ Brad Loncar ที่นี่) แต่รู้สึกมั่นใจที่จะพูดสามสิ่ง ประการแรก เมื่อมีเงินสดเหลือเฟือ จะมีกิจกรรมมากมายในตลาดทุนภาครัฐและเอกชน (เช่น ระดับเงินทุนจะแข็งแกร่ง แม้ว่าจะยากต่อการทำ All Time Highs อีกครั้ง) ประการที่สอง ด้วยการเติบโตของอุตสาหกรรมยาใหม่ๆ ที่น่าตื่นเต้น เราจำเป็นต้องมีข่าวทางคลินิกที่ดีและไม่ดีมากมาย และประการที่สาม ฉันคาดหวังว่าจะมีมาโครและลูกโค้งเฉพาะภาคที่ไม่คาดคิดจำนวนมาก ซึ่งเช่นเคย ต้องการให้เราต้องเปลี่ยนการคาดการณ์ของเรา – ทำให้การคาดการณ์เหล่านี้เป็นที่สงสัย

หลังจากปี 2020 ที่ขัดแย้งกัน หวังว่าจะเป็นปี 2021 ที่ยอดเยี่ยม!

ที่มา: https://lifescvc.com