ถึงเวลากำจัดธนาคารกลางสหรัฐแล้วหรือยัง?

Federal Reserve (Fed) ก่อตั้งขึ้นในปี 1913 ในฐานะหน่วยงานการธนาคารกลางเพื่อจัดการเศรษฐกิจสหรัฐฯ และป้องกันภัยพิบัติทางการเงิน มันถูกสร้างขึ้นเพื่อตอบสนองต่อความตื่นตระหนกของธนาคาร โดยมีเป้าหมายหลักคือการรักษาเสถียรภาพทางการเงินและทำหน้าที่เป็นผู้ให้กู้ทางเลือกสุดท้าย

หลังจากผ่านไปหนึ่งศตวรรษ สถาบันแห่งนี้ก็พบกับความไม่ไว้วางใจ ความเกี่ยวข้องของ Fed ลดลงเมื่อเผชิญกับความวุ่นวายทางเศรษฐกิจที่ดำเนินไปอย่างกว้างขวางหรือไม่?

ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่และการแพร่ระบาดของโควิด-19 เป็นสองตัวอย่างล่าสุดของความไม่แน่นอนอย่างยิ่งในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ฝ่ายตรงข้ามกล่าวโทษเฟด โดยอ้างว่านโยบายต่างๆ เช่น อัตราดอกเบี้ยต่ำและการผ่อนคลายทางการเงิน ได้สร้างความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ และทำให้ความมั่งคั่งไม่เท่าเทียมกันกว้างขึ้น

ในทางกลับกัน ผู้เสนอแย้งว่าธนาคารกลางยังคงมีความสำคัญอย่างยิ่งในการชี้นำประเทศผ่านน่านน้ำทางการเงินที่ปั่นป่วน โดยเน้นย้ำถึงบทบาทในการจัดการภาวะเงินเฟ้อและส่งเสริมการจ้างงาน

เมื่อเกิดวิกฤติ Fed มักใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) บ่อยครั้ง วิธีการที่ผิดปกตินี้เกี่ยวข้องกับการซื้อพันธบัตรเพื่ออัดฉีดเงินทุนเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ QE มีวัตถุประสงค์เพื่อลดอัตราดอกเบี้ยและกระตุ้นการปล่อยสินเชื่อเพื่อส่งเสริมการพัฒนาเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม ผู้ว่ากล่าวโต้แย้งว่าตนได้สร้างฟองสบู่สินทรัพย์และทำให้ความไม่เท่าเทียมกันของรายได้แย่ลง เนื่องจากราคาสินทรัพย์ที่สูงขึ้นจะให้รางวัลแก่ผู้มั่งคั่งอย่างไม่สมส่วน

นอกจากนี้ QE ได้เพิ่มงบดุลของ Fed เพิ่มความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบระยะยาวและความเป็นไปได้ที่อัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น การช่วยเหลือล่าสุดของ Silvergate และ Silicon Valley Bank ได้เพิ่มเงิน 300 พันล้านดอลลาร์

ใน CNBC Jack Mallers ซีอีโอของ Strike กล่าวถึงข้อบกพร่องของธนาคารกลางสหรัฐ ความเป็นอิสระของเฟดจากการแทรกแซงทางการเมืองมีสองฝ่าย ในด้านหนึ่ง ส่งเสริมการตัดสินใจที่เป็นกลางโดยทำให้นโยบายการเงินได้รับอิทธิพลจากเศรษฐกิจมากกว่าปัจจัยทางการเมือง

ในทางกลับกัน ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความรับผิดชอบและความชัดเจน บางคนเรียกร้องให้ธนาคารกลางมีความรับผิดชอบตามระบอบประชาธิปไตยมากขึ้น หรือปรับปรุงการติดตามผลของรัฐสภา เนื่องจากผู้บริหารที่ไม่ได้รับเลือกทำการตัดสินใจที่มีผลกระทบสำคัญต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ

จำเป็นต้องมีทางเลือกอื่นหากธนาคารกลางสหรัฐต้องถูกรื้อถอน บางคนสนับสนุนการฟื้นฟูมาตรฐานทองคำ ซึ่งจะผูกมูลค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐไว้กับทองคำในจำนวนที่แน่นอน กลยุทธ์นี้อาจลดความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อในขณะที่จำกัดความยืดหยุ่นของรัฐบาลในการตอบสนองต่อความผันผวนของเศรษฐกิจ คนอื่นๆ เรียกร้องให้ใช้กลยุทธ์ที่อิงกฎเกณฑ์ เช่น Taylor Rule ที่ใช้ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเพื่อมีอิทธิพลต่ออัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม การยึดมั่นในมาตรฐานดังกล่าวอย่างเข้มงวดอาจลดความยืดหยุ่นที่จำเป็นในการรับมือกับการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่ไม่คาดคิด

เพื่อเป็นทางเลือกแทนระบบธนาคารแบบเดิม มีการเสนอระบบการเงินที่ได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงินดิจิทัล ผู้เสนอกล่าวว่าสกุลเงินที่กระจายอำนาจ เช่น Bitcoin ให้ความโปร่งใสมากขึ้นและเสี่ยงต่อการถูกบิดเบือนน้อยกว่า อย่างไรก็ตาม ผู้คลางแคลงใจมองว่าความผันผวนของราคาอย่างรุนแรงของสกุลเงินดิจิทัลและปัญหาสิ่งแวดล้อมถือเป็นปัจจัยลบที่สำคัญ

การเปรียบเทียบระหว่างประเทศให้ข้อมูลที่เป็นประโยชน์ ตั้งแต่ธนาคารกลางยุโรปไปจนถึงธนาคารแห่งญี่ปุ่น ธนาคารกลางทั่วโลกต่างก็ได้รับการวิพากษ์วิจารณ์ในลักษณะเดียวกัน

ในยุโรป อัตราดอกเบี้ยติดลบของ ECB และนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณได้จุดชนวนให้เกิดการถกเถียงกัน ในขณะที่มาตรการผ่อนคลายทางการเงินที่เข้มงวดของธนาคารกลางญี่ปุ่นทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความอยู่รอดในระยะยาว การวิเคราะห์ความสำเร็จและความล้มเหลวสามารถช่วยตัดสินได้ว่าควรเปลี่ยนแปลงหรือเปลี่ยน Fed หรือไม่

ปัญหาของ Federal Reserve มีความซับซ้อนและหลากหลาย การยกเลิกองค์กรจะส่งผลร้ายแรงต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ และเศรษฐกิจโลก ซึ่งอาจนำไปสู่ความไม่มั่นคงทางการเงินเพิ่มเติม

การปฏิรูปอาจให้แนวทางเชิงปฏิบัติมากกว่า แต่การบรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับการปฏิรูปที่เป็นประโยชน์มากที่สุดยังคงเป็นปัญหาที่ยาก การปรับปรุงความโปร่งใส การเสริมสร้างความรับผิดชอบตามระบอบประชาธิปไตย และการใช้เครื่องมือทางนโยบายที่มุ่งเน้นมากขึ้น ทั้งหมดนี้ล้วนส่งผลให้ประสิทธิภาพและความไว้วางใจของเฟดดีขึ้น

การใช้เทคนิคการสื่อสารที่ชัดเจนเพื่อปรับปรุงความโปร่งใสและจัดการความคาดหวังของตลาดถือเป็นการปรับปรุงที่มีศักยภาพประการหนึ่ง เฟดได้ดำเนินมาตรการในทิศทางนี้แล้ว รวมถึงการออกคำแนะนำล่วงหน้าและการจัดแถลงข่าวหลังการประชุมนโยบาย อย่างไรก็ตาม ความพยายามเพิ่มเติมในการชี้แจงวัตถุประสงค์นโยบายและขั้นตอนการตัดสินใจสามารถช่วยเพิ่มความไว้วางใจของสาธารณะได้

ทางเลือกในการปฏิรูปอีกทางหนึ่งคือการพิจารณาอำนาจสองประการของธนาคารกลางสหรัฐในเรื่องการจ้างงานสูงสุดและเสถียรภาพด้านราคา การประเมินเป้าหมายที่มีอยู่อีกครั้งและแม้แต่การนำเป้าหมายใหม่มาใช้ เช่น การมุ่งเน้นไปที่เสถียรภาพทางการเงินหรือการลดความไม่เท่าเทียมกันของรายได้ อาจเชื่อมโยงภารกิจของเฟดกับปัญหาทางเศรษฐกิจในปัจจุบันได้ดีขึ้น

นอกจากนี้ การตรวจสอบเครื่องมือเชิงนโยบายใหม่ๆ ยังอาจเป็นประโยชน์อีกด้วย ธนาคารกลางทั่วโลกได้ทดลองใช้นโยบายใหม่ๆ เช่น อัตราดอกเบี้ยติดลบ และการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน แม้ว่ามาตรการเหล่านี้จะไม่มีการถกเถียงกัน แต่ก็แสดงให้เห็นถึงความเต็มใจที่จะทดลองเพื่อค้นหาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ เฟดอาจได้รับประโยชน์จากการวิจัยและการนำโซลูชันที่สร้างสรรค์มาใช้ซึ่งตอบสนองผลประโยชน์ของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้ดีที่สุด

สุดท้ายนี้ การประเมินว่าถึงเวลาที่จะยกเลิก Federal Reserve หรือไม่ ซึ่งเกี่ยวข้องกับการวิเคราะห์ที่ครอบคลุม การอภิปรายอย่างเปิดเผย และความเต็มใจที่จะทดลองกับทางเลือกใหม่ๆ อนาคตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ (และทั่วโลก) ขึ้นอยู่กับการสร้างสมดุลระหว่างเสถียรภาพและการปรับตัวอย่างระมัดระวัง