เมื่อนักลงทุนเปลี่ยนมาใช้ ETF ผู้จัดการก็เช่นกัน

แนวโน้มการลงทุนที่ต่อเนื่องที่สุดอย่างหนึ่งคือการโยกย้ายเงินออกจากกองทุนรวมหุ้นและเข้าสู่กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนซึ่งซื้อขายง่ายกว่า มีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ต่ำกว่า และมักได้รับการปฏิบัติทางภาษีที่ดี

ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา กองทุนรวมหุ้นมูลค่า 900 พันล้านดอลลาร์ไหลออกจากกองทุนรวม และ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ไหลเข้าสู่กองทุน ETF ของหุ้น ตามรายงานของ Morningstar

ผู้ให้บริการกองทุนบางรายได้เริ่มแปลงกองทุนรวมหุ้นเป็น ETF อื่น ๆ ด้วยความกระตือรือร้นที่จะให้สิ่งที่ต้องการแก่สาธารณะและเพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ถือหุ้นเดินออกจากประตูด้วยทรัพย์สินของตนและ บริษัท หนึ่งรายคือ Vanguard อนุญาตให้มีการแลกเปลี่ยนโดยตรงของตำแหน่งกองทุนรวมที่ปลอดภาษีเป็น ETF ที่เทียบเท่า

ETFs ง่ายกว่าและถูกกว่าสำหรับผู้จัดการที่ดำเนินการมากกว่ากองทุนรวม นักลงทุนจะได้รับประโยชน์เมื่อมีการส่งต่อการออมและความสะดวกสบาย และจากข้อได้เปรียบโดยธรรมชาติอื่น ๆ ที่ผลักดันให้ ETF เพิ่มขึ้นตั้งแต่แรก

“มีประโยชน์จริง ๆ ที่จะมี ETF มากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกองทุนขนาดใหญ่และมีสภาพคล่องมากขึ้น” คริสโตเฟอร์ คอร์ดาโร หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ RegentAtlantic เมืองมอร์ริสทาวน์ รัฐนิวเจอร์ซีย์ บริษัทวางแผนทางการเงินกล่าว “ถ้าฉันมีบางอย่างสองแบบและ ETF มีพอร์ตการลงทุนที่มีต้นทุนต่ำกว่า การตัดสินใจที่ง่ายที่จะใช้ ETF เหนือกองทุนรวม”

การตัดสินใจทดสอบแนวคิดการแปลงไม่ใช่เรื่องง่ายสำหรับ Guinness Atkinson Asset Management ซึ่งเป็นผู้ให้บริการกองทุนรายแรกที่ทำสิ่งนี้ Todd Rosenbluth ผู้อำนวยการ ETF และการวิจัยกองทุนรวมของ CFRA Research กล่าว Jim Atkinson ผู้บริหารระดับสูงของ Guinness Atkinson กล่าวว่าแผนดังกล่าวได้รับการศึกษาเป็นเวลาสองปี ดำเนินการในปลายเดือนมีนาคมเมื่อ Guinness Atkinson Dividend Builder และ Guinness Atkinson Asia Pacific Dividend Builder กลายเป็น ETF ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก

“นี่คือบอลลูนทดลองสำหรับกองทุนอื่น” เขากล่าว “ในการดำเนินงานเราต้องการให้มันไปตกลง”

ถ้าเป็นเช่นนั้น กองทุนพลังงานทดแทนของบริษัทก็ขึ้นต่อไป นายแอตกินสันยอมรับว่า "อาจมีกองทุนที่ดีกว่าในฐานะกองทุนรวมเปิด แต่เราตั้งใจที่จะแปลงกองทุนทั้งหมดของเรา"

ที่ปรึกษากองทุนมิติกำลังส่งบอลลูนทดลองของตัวเองขึ้นไปข้างบน มีแผนจะแปลงกองทุนรวมหุ้น 0.23 กองทุนเป็น ETF โดยจะมีการแปลง 0.32 รายการแรกในเดือนมิถุนายน โครงสร้างใหม่นี้จะช่วยให้สามารถลดค่าธรรมเนียมการจัดการรายปีลงเหลือ XNUMX เปอร์เซ็นต์ จากค่าเฉลี่ย XNUMX% ต่อปี

Foothill Capital Management ผู้ให้บริการกองทุนรายที่ 7 ยื่นขออนุมัติแปลงกองทุน Cannabis Growth Fund ซึ่งมีทรัพย์สินประมาณ XNUMX ล้านดอลลาร์เป็น ETF เมื่อเดือนที่แล้ว

ETF นั้นถูกกว่าในการดำเนินการบางส่วนเนื่องจากบริษัทจัดการสามารถหลีกเลี่ยงและปล่อยให้ผู้ซื้อและผู้ขายจัดการกันเองได้ การดำเนินการกองทุนรวมหมายถึงการจัดการการลงทุนและการไถ่ถอนใหม่ทุกวันและมีเงินสดในมือในกรณีที่การไถ่ถอนเกินยอดขายอย่างมีนัยสำคัญ

ข้อดีอีกประการหนึ่งที่มักเกิดขึ้นกับผู้ถือหุ้น ETF คือการปฏิบัติทางภาษีที่ดี โดยทั่วไปกองทุนรวมจะต้องแจกจ่ายกำไรจากการลงทุนในแต่ละปี ในขณะที่ ETF เช่นเดียวกับหุ้น จะต้องเสียภาษีเมื่อเจ้าของขายได้กำไรเท่านั้น

การแปลงกองทุนรวมเป็น ETF เป็นการควบรวมกองทุนเก่ากับกองทุนใหม่โดยชอบด้วยกฎหมาย นายแอตกินสันกล่าว และด้วยเหตุนี้จึงไม่ใช่เหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษี

Vanguard ใช้เทคนิคที่แตกต่างเพื่อให้นักลงทุนในกองทุนดัชนี 47 กองทุนรวม 36 กองทุนที่เป็นเจ้าของหุ้นและพันธบัตรอื่น ๆ ย้ายสินทรัพย์ของพวกเขาไปยัง ETF โดยไม่มีผลกระทบทางภาษี ETF แต่ละรายการถูกสร้างขึ้นเป็นประเภทหุ้นของกองทุนรวมที่เทียบเท่ากัน ซึ่งกฎหมายมองว่าเป็นการโอนที่ไม่ต้องเสียภาษี

กองหน้าไม่มีแผนที่จะแปลงกองทุนรวมใด ๆ Rich Powers หัวหน้า ETF และการจัดการผลิตภัณฑ์ดัชนีและ บริษัท ไม่คาดหวังว่าจะสร้างคลาสหุ้น ETF สำหรับกองทุนรวมที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน

ผู้ให้บริการกองทุนรายอื่นใช้กองทุนรวมแบบอิงดัชนีขนาดใหญ่ในเวอร์ชัน ETF แต่ Vanguard มีสิทธิบัตรเกี่ยวกับเทคนิคการโอนแบบปลอดภาษีระหว่างชั้นเรียนต่างๆ Mr. Powers กล่าวว่ามีการหารือกับผู้ให้บริการกองทุนรายอื่นๆ เกี่ยวกับการออกใบอนุญาต แต่ไม่มีใครดำเนินการ อาจเป็นเพราะสิทธิบัตรจะหมดอายุในสองปี และบริษัทอื่นๆ อาจรอจนกว่าจะถึงเวลานั้นเพื่อเสนอการโอนดังกล่าว

บริษัทใดก็ตามที่เดินตามรอย Guinness Atkinson และ Dimensional ในการสร้าง Conversion ไม่คาดว่าจะเป็นยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรม ที่จริงแล้ว ผู้ให้บริการกองทุนรายใหญ่ที่สุดหลายแห่ง เช่น BlackRock, Vanguard, T. Rowe Price และ Fidelity กล่าวว่าพวกเขาไม่มีความตั้งใจที่จะแปลงกองทุนรวมของตน

มีเหตุผลสองประการที่ทำให้ Conversion น่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับบริษัทขนาดเล็ก นาย Cordaro ตั้งข้อสังเกตว่ากองทุนรวมสามารถซื้อและขายได้ฟรีบนแพลตฟอร์มที่ดำเนินการโดยโบรกเกอร์ โบรกเกอร์ต้องการผู้ให้บริการกองทุนรายใหญ่และเป็นที่นิยม — BlackRocks ของโลก — เพื่อดึงดูดนักลงทุน แต่ผู้จัดการรายย่อยต้องการแพลตฟอร์มมากกว่าที่แพลตฟอร์มต้องการ ดังนั้นพวกเขาจึงมักจะต้องจ่ายเงินเพื่อเข้าร่วม ผู้จัดการ ETF ไม่มีความต้องการดังกล่าว

อุปสรรคอีกประการสำหรับผู้จัดการรายใหญ่คือคุณลักษณะของ ETF ที่พวกเขาอาจมองว่าเป็นข้อบกพร่อง อย่างน้อยก็เมื่อพูดถึงพอร์ตโฟลิโอที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน: ข้อกำหนดที่ ETF ส่วนใหญ่เปิดเผยการถือครองของตนทุกวัน

การเปิดเผยข้อมูลไม่ค่อยเป็นปัญหาสำหรับกองทุนขนาดเล็ก ซึ่งมักจะทำการซื้อขายพอร์ตโฟลิโอเสร็จสิ้นในวันเดียวกัน นายแอตกินสันกล่าวว่าเป็นกรณีที่มีสองกองทุนที่ได้รับการแปลงแล้ว แต่กองทุนขนาดใหญ่อาจต้องใช้เวลาหลายวันในการดำเนินการเปลี่ยนแปลงพอร์ตที่สำคัญเพื่อหลีกเลี่ยงการย้ายตลาด หาก ETF เปิดเผยว่าได้เริ่มซื้อหรือขายหุ้นบางตัวแล้ว เทรดเดอร์อาจกระโดดเข้ามาและทำเช่นเดียวกันเพื่อพยายามใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของราคาที่คาดการณ์ไว้

อีกประเด็นหนึ่งที่ Mr. Powers อ้างถึงเพื่ออธิบายว่าทำไม Vanguard จึงไม่เสนอ ETF ที่มีการจัดการอย่างจริงจัง และจะไม่มีแนวโน้มที่จะแปลงกองทุนรวมที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน นั่นคือไม่มีทางที่จะจำกัดการลงทุนใน ETF หากกองทุนรวมในตลาดที่มีฟองสบู่ เซ็กเมนต์ดึงดูดเงินมากเกินไป ทำให้การจัดการพอร์ตไม่คล่องตัว ผู้จัดการสามารถจำกัดการลงทุนใหม่ได้ แต่นั่นไม่ได้รับอนุญาตด้วย ETF

การแปลง ETF อาจถูกจำกัดให้ใช้กับกองทุนที่มีขนาดเล็กกว่า แต่นาย Cordaro อาจกังวลเกี่ยวกับการลองใช้กับสิ่งที่เล็กเกินไป

“มีข้อเสียอย่างต่อเนื่องสำหรับ ETF ที่มีขนาดเล็กกว่าและซื้อขายกันแบบบางกว่าเมื่อคุณมีความวุ่นวายในตลาด” เขากล่าว “ในช่วงวันที่ตกต่ำครั้งใหญ่ เมื่อมีความคลาดเคลื่อนหรือผันผวนมาก อาจมีส่วนลดมาก” ต่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิของกองทุน “หรือส่งผลกระทบอย่างใหญ่หลวงต่อส่วนต่างราคาเสนอ-ถาม” ความแตกต่างระหว่างราคาที่ผู้ซื้อ ซื้อและราคาที่ต่ำกว่าเล็กน้อยที่ผู้ขายขาย

ไม่ว่าพอร์ตโฟลิโอขนาดใดจะเป็นเป้าหมายของการแปลง คุณโรเซนบลูธคาดว่าจะมีมากขึ้นหลังจากที่ปัญหาแรกได้รับการแก้ไขและแสดงให้เห็นว่าประสบความสำเร็จ

“เรามีแนวโน้มที่จะเห็นสิ่งเหล่านี้มากขึ้นเมื่อกลยุทธ์การบุกเบิกเหล่านี้ใช้ความพยายาม และเราเห็นว่านักลงทุนไม่ก่อจลาจล และอยู่ในกองทุน” เขากล่าว

ข้อจำกัดที่อาจเกิดขึ้นในการแปลงคือ “นักลงทุนบางคนยังคงสบายใจกับกองทุนรวม” นายโรเซนบลูธกล่าวเสริม “สิ่งที่ฉันได้ยินจากผู้จัดการสินทรัพย์คือพวกเขาต้องการให้นักลงทุนมีทางเลือก”