Kommer en kämpande US-dollar att påverka fastighetsinvesterare?

Kommer en kämpande US-dollar att påverka fastighetsinvesterare?

Tidsstämpel: 27 april 2023 10:00
Källnod: 2612946

Varje stort imperium som har kommit före USA har så småningom fallit. Vissa har fallit åtminstone något graciöst, som Storbritannien. Andra, som antikens Rom, ja, inte så mycket. 

När jag skriver dessa ord har mer och mer bläck spillts angående det hotande hotet mot den amerikanskledda världsordningen. Ord som "de-dollarisering" och en "multipolär värld" kastas ofta ut, kanske samtidigt eller till och med omväxlande.

Och verkligen, "de-dollarisering" sker, om än inte i närheten av den hastighet som vissa undergångssägare beskriver. Och vi är sannolikt redan i en "multipolär värld" där USA inte längre är den enda supermakten. Istället tycks ett nytt kallt krig – den här gången mellan USA och Kina – ha börjat när öst och väst återigen splittras och globaliseringen saktar ner och börjar vända.

Inte överraskande kommer det som utspelar sig under de närmaste åren att ha en betydande inverkan på investerare. Men först, låt oss ta bort överdriften och beskriva exakt vad som händer.

En snabbkurs i historien om reservvalutor

Före den stora depressionen, USA och de flesta andra länder hade en guldstödd valuta. Med andra ord kunde medborgarna få sina dollar inlösta i guldtackor. Detta förblev sant tills Franklin D. Roosevelt bröt den länken under den stora depressionen. 

Medan de flesta valutor hade varit konvertibla till guld, gjordes detta sällan. Och under större delen av 19-talet och första hälften av 20-talet, Storbritanniens pund sterling var reservvalutan av världen. Det var andra världskriget som ändrade detta, eftersom Storbritannien satte sig i så enorma skulder för att betala för kriget (nådde en topp på 270 % av BNP) att pundets position var allvarligt eroderad. 

Så mycket, faktiskt, att när Storbritannien, tillsammans med Frankrike och Israel, invaderade Egypten under Suezkrisen 1956 lade USA effektivt in sitt veto mot åtgärden genom att pressa Internationella valutafonden att neka Storbritannien ekonomiskt stöd. Utan sådan hjälp skulle Storbritannien, som en gång hade världens reservvaluta, på ett förödmjukande sätt behöva devalvera sin egen valuta. Storbritannien beslutade att dra sig tillbaka från Egypten (och så småningom devalverade sin valuta 1967, hur som helst).

Medan Suezkrisen symboliserade vaktbytet, var skiftet från pund till dollar nästan kodifierat med Bretton Woods-avtalet från 1944. Detta avtal öppnade ett "guldfönster" som gjorde det möjligt för nationer (men inte individer) att konvertera dollar till guld till en fast kurs på 35 dollar per uns. På den tiden var större delen av världen ödelagd, och USA kontrollerade hela två tredjedelar av världens guldförsörjning. Bretton Woods gjorde det nästan officiellt att dollarn nu var suverän. 

Sådan makt leder dock vanligtvis till överskott. Och amerikansk exceptionalism, i det här fallet, betydde bara exceptionell överdrift. Förenta staterna upptäckte mycket snart att dess guldförråd pressades när 1960-talets "vapen och smör" (programmen Vietnamkriget och Great Society) kostade en förmögenhet. För att betala för båda tryckte USA mycket pengar, vilket fick valutan att depreciera. Kom dock ihåg att Bretton Woods-systemet hade en fast växelkurs för guld. När dollarn tappade sitt värde prissattes guldet fortfarande till 35 USD/ounce, och en uppgång på USA:s guldreserver började.

Sålunda, 1971, Nixon stängde guldfönstret, och dollar kunde inte längre konverteras till guld.

Nu var dollarn världens reservvaluta, men den stöddes av ingenting annat än "den amerikanska regeringens fulla tro och kredit." På den tiden lämnade detta något att önska, särskilt med tanke på alla pengar som USA hade tryckt för att hjälpa till att betala för så många vapen och så mycket smör. USA började lida av Stagflationen med låg tillväxt och inflationstakt konsekvent norr om 10 %. 

En stor del av anledningen till sådan inflation var att det var för många dollar som jagade för få varor. För att mildra detta tryck slöt Nixon-administrationen en överenskommelse med Saudiarabien 1974, vilket ledde till vad som nu kallas petrodollarn.

Enligt detta och efterföljande avtal skulle Saudiarabien och alla OPEC-medlemmar sälja olja uteslutande i dollar. Sedan, som Investopedia anteckningar, "efterföljande affärer använde saudiska oljeexportintäkter för att betala för USA:s bistånd och utvecklingsprojekt i Saudiarabien och för att finansiera USA:s vapenförsäljning till kungariket."

Petrodollarn ökade både efterfrågan på dollar och skapade också en viktig anledning för andra länder att lagra dem. Och det gjorde de. 1975, en full 84.6% av valutor som hölls i reserv var dollar. Efter att ha svängt ett tag, hamnade det på 71.1 % år 2000. Sedan började saker och ting att nysta upp, om än långsamt.

Saker faller sönder?

Efter att Ryssland invaderade Ukraina i februari 2022 blev Ryssland snabbt det mest sanktionerade landet i världen, som överträffar Iran för den tvivelaktiga titeln med en faktor tre. Tyvärr fungerade inte sanktionerna, och den ryska rubeln slog till sin starkaste nivå sedan 2015.

Kanske var detta ett tecken på USA:s eroderande ekonomiska ställning i världen. Sedan dess har ett smörgåsbord av länder övergett dollarn för handel helt eller delvis. Inte överraskande, Iran och Ryssland övergav dollarn. Men dessutom Indien har tecknat ett oljeavtal med Ryssland som avstår från dollarn, liksom Brasilien med Kina. Frankrike gör samma sak, och tar med sig de-dollarisering rakt in i hjärtat av Nato. Och så är det Saudiarabien, stamfadern till petrodollarn.

Så, onödigt att säga, petrodollarns överlägsenhet testas. Nu är det viktigt att notera att detta inte är de-dollarisering i sig. Dollarreservstandarden avser de valutor som världens regeringar har, inte de valutor de handlar med. Ändå bådar den senares bortgång från dollarn dåligt för att dollarn ska förbli världens hegemon.

Och det är vad som händer, om än i en mycket långsam och jämn takt. Under de första 23 åren av detta århundrade har vi sett en anmärkningsvärd nedgång i dollarns reservvalutastatus, fallande från 71 % till under 60 %.

Samtidigt flirtar USA med samma saker som sänkte pundet och guldfönstret: för mycket skulder. 

USA:s handelsunderskott har varit negativt i decennier och ligger på negativt $ 948.1 miljarder 2022, en ökning med över 10 % från 2021. Och det federala budgetunderskottet är ännu värre, till $ 1.1 biljoner under bara det första halvåret av räkenskapsåret 2023 – en ökning med 63 % från 2021. 

Bipartisan Policy Center

Och det finns ingen Covid eller lockdowns för att bortförklara detta.

Ska vi få panik?

Skattemässiga implosioner ser sällan ut som verkliga implosioner. Trots allt studsade USA tillbaka från den stora depressionen och den stora lågkonjunkturen åtminstone relativt snabbt. Ett lands kollaps beror vanligtvis på krig eller revolution. Tänk på goterna med Rom, bolsjevikerna i Ryssland, amerikanerna, britterna och ryssarna med Tyskland osv.

Finanspolitiska upplösningar kan urholka och göra nationer sårbara för sådan förstörelse, men det förstör sällan ett land av sig självt. Och det verkar inte finnas någon som kan hota USA militärt. Vi bör också komma ihåg att Storbritannien inte kollapsade efter att det brittiska pundet föll till tvåa efter dollarn. 

Vid denna tidpunkt är den enda möjliga utmanaren till dollarn den kinesiska yuanen. Det finns inget sätt att dollarn kommer att falla till tredje, och den har en lång väg att gå bara för att falla till andra. 

Trots många undergångssägare, kallare huvuden på båda höger och vänster har varnat för vanföreställningar om motsatsen till storhet. De noterar att "den kinesiska yuanen inte har några adoptanter utanför Kina" och "Mellanösterns oljeproducerande nationer har andra skäl att hålla fast vid dollarn. En avgörande är att de flesta av deras valutor är knutna till dollarn, vilket kräver ett konstant inflöde av dollar för att stödja arrangemanget."

Dessutom, trots finanspolitisk hänsynslöshet som sträcker sig över flera administrationer av både republikaner och demokrater, har USA fortfarande den största ekonomin i världen. USA:s BNP är 20.49 biljoner dollar, 50 % större än Kinas och bara några biljoner mindre än de kommande åtta länderna tillsammans.

Och det bör också påpekas, som Robb Nunn kort och gott gjorde, det finns andra anledningar till att den amerikanska dollarn inte går vägen för Dodo. En är att den stöds av världens mäktigaste militär.

Vad betyder detta sannolikt för USA och investerare?

Det vi ser är osannolikt att vara en katastrof utan är istället den långsamma men stadiga försämringen av dollarn som världens enda reservvaluta. Framtiden är sannolikt den "multipolära" världen där dollarn hålls som mångfalden av världens reserver men inte längre den dominerande ställning den haft så länge.

Vad detta betyder är att det kommer att återvända fler dollar till USA:s kuster som en gång var ockuperade på något främmande lands reservkonton. Inte en tsunami av dollar som återvänder, men en anmärkningsvärd summa i en relativt jämn ström.

Samtidigt global handel och integration saktar ner och kommer sannolikt att minska som länder drar sig tillbaka med mer nationalistisk politik och världen återigen delar sig mellan öst och väst. Även om detta har sina fördelar, är låga kostnader inte bland dem.

Dessutom babyboomergenerationen går i pension, vilket tar bort en oproportionerligt stor andel av arbetskraften från arbetsstyrkan. Och detta är ett globalt fenomen. USA är inte ens i närheten av det värsta när det kommer till upp och ner demografiska pyramider.

Dessa nya pensionärer går och kommer att byta från sparläge till utgiftsläge. Som geopolitisk strateg Peter Zeihan anteckningar,

"I världen från 1990 till 2020... var alla världens rikaste och mest uppåtgående mobila länder i det kapitalrika stadiet av åldrandeprocessen mer eller mindre samtidigt. Under denna tredecenniumsperiod har det funnits många länder med många sent-fyrtio-till-tidiga-sextio-något, den åldersgrupp som genererar mest kapital... Sammantaget har deras besparingar drivit upp tillgången på kapital samtidigt som pressa ner kapitalkostnaden..." 

Men när de där babyboomarna börjar gå i pension (som de redan är), växlar matematiken,

"Inte bara finns det inget nytt att investera, utan de investeringar de har tenderar att omfördelas från högintjänande aktier, företagsobligationer och utländska tillgångar till investeringar som är inflationssäkra, aktiemarknadskraschsäkra och valutakrasch -bevis." (Världens ände är bara början, sid. 200-202)

Kort sagt, urholkningen av dollarhegemonin, de skattemässiga underskotten, svängningen bort från globaliseringen och minskningen av besparingar från pensionerade babyboomers kommer alla att sätta en betydande press uppåt på räntorna.

Inflationen i USA har svalnat avsevärt sedan höjdpunkterna 2022. Men på lång sikt är de "goda dagarna" med räntor i 3:orna och 4:orna sannolikt ett minne blott. Det är helt enkelt för mycket press uppåt på priser och räntor.

Redan har det talats om flytta Fed:s inflationsmål på 2 % upp till 3 eller 4 %. Medan Fed-ordföranden Jerome Powell har förkastat sådana idéer hittills, kommer det sannolikt att bli oundvikligt inom en relativt nära framtid.

Med tanke på de långsiktiga trenderna skulle det göra mig tveksam till att refinansiera gamla bolån i 3 och 4, även om räntorna faller tillbaka till 5:orna. (Om du naturligtvis inte har ett riktigt bra ställe att lägga pengarna du refinansierar på.) Fasta räntor är också bättre än justerbara, åtminstone när räntorna kommer tillbaka från sin nuvarande högsta nivå.

Även om ingen har en kristallkula verkar räntorna komma ner på kort sikt, men alla tecken pekar mot ihållande högre räntor på lång sikt.

Stäng FLERA erbjudanden på MINDRE tid för MINDRE pengar

Rikedom utan kontanter kommer att förbereda dig fullt ut för att hitta potentiella kunder utanför marknaden, avslöja säljarnas motivation, förhandla med förtroende, stänga fler affärer, bygga ett team och mycket mer. Den här boken av Pace Morby har allt du behöver för att bli en miljonärsinvesterare utan att använda ditt eget kapital.

Note By BiggerPockets: Dessa är åsikter skrivna av författaren och representerar inte nödvändigtvis BiggerPockets åsikter.

Tidsstämpel:

Mer från Större fickor