Varför Powells senaste kommentarer skakade upp marknaden

Varför Powells senaste kommentarer skakade upp marknaden

Tidsstämpel: 8 februari 2023 6:55
Källnod: 1946322

I går gungade marknaderna medan Powell talade på Economic Club i Washington. Riskaptiten fluktuerade och dollarn skiftade. Mindre uppmärksammat, men kanske mer indikativt på de långsiktiga trenderna för dollarn och andra valutamarknader, var en brantare avkastningskurva. Det bidrog till att stödja råvaror och deras respektive valutor.

Hur mycket marknaden rörde sig bara på några få kommentarer från chefen för Fed visar hur mycket av marknadens dynamik som beror på penningpolitiska förväntningar över ekonomiska utsikter. Faktum är att den främsta drivkraften för dollarns styrka eller svaghet inte handlar om huruvida USA kommer in i en recession eller inte. Det handlar om hur Fed skulle reagera i ett potentiellt recessionsscenario.

De två vägarna för dollarn

Fed insisterar på att USA kommer att undvika en fullständig recession, eller en "hård landning". Powell medger att det kommer att finnas "smärta", men har hävdat att åtminstone tekniskt sett kommer USA att fortsätta växa. Analytiker (och särskilt politiker) kan argumentera för huruvida tillväxten skulle vara tillräckligt långsam för att kvalificera sig som "stagnation". Men slutsatsen är att om det inte blir en lågkonjunktur kommer Fed inte att sänka räntorna.

Marknaden är osäker, inte om lågkonjunkturen, utan om lågkonjunkturen kommer att vara tillräckligt illa för att få Fed att "pivotera". Det vill säga börja sänka räntorna, sänka kostnaden för pengar och tillåta en ökning av aktier. Denna förväntning skulle leda till en försvagad dollar, eftersom obligationsräntorna skulle falla.

Goda nyheter är dåliga nyheter

Den första reaktionen på de senaste jobbsiffrorna var i linje med den typen av tänkande: Om arbetsgivare anställer betyder det att det finns mindre förväntningar på en lågkonjunktur. Vilket betyder att Fed har gott om utrymme att fortsätta bekämpa inflationen. Det innebär en svagare börs även om ekonomin går bättre. Faktiskt, därför att ekonomin förväntas gå bättre, börsen skulle underprestera. Men dollarn skulle bli starkare.

När Powell gav sina kommentarer på Economic Club, upprepade han i princip de rader som gavs efter Fed-beslutet. Marknaden tog initialt detta som ett hausseartat tecken (och dollarn försvagades) eftersom det antydde att Powell i huvudsak sa att de senaste jobbsiffrorna inte hade påverkat Feds ränteutsikter, som ses plana ut på kort sikt.

Förändringen i utsikterna

När han pressades specifikt på jobbsiffrorna, medgav Powell att om inflationen förblev hög, eller om det fanns fler jobbrapporter i liknande riktning, så skulle Fed sannolikt fortsätta att vandra. Vilket inte borde vara så förvånande för marknaderna, eftersom det är grundantagandet om Fed. Problemet är att Powell sa att uppgifterna bekräftade uppfattningen att det fortfarande var en lång väg att gå för att slå inflationen. Även om det inte förändrade förväntningarna på räntehöjningsbanan, tolkade marknaden det tydligen som ett tecken på att Fed kunde hålla räntorna högre under längre tid.

Det hjälpte till att flytta avkastningskurvan, där den korta delen föll något medan den långa delen steg. Denna "brantning" återställde en del av inversionen (kurvan är fortfarande inverterad) och gav dollarn ett uppsving. För i huvudsak prissatte marknaden en lägre chans att Fed sänker räntorna inom en snar framtid.

Att handla med nyheter kräver tillgång till omfattande marknadsundersökningar – och det är det vi är bäst på.

Tidsstämpel:

Mer från Orbex