Vecka framåt: Höjdpunkter inkluderar USA jobbrapport; Kina KPI; RBA, BoC

Återutgiven av Platon

anhängare: 0

Måndag : Rabobanks protokoll (dec); Tysk handelsbalans (okt), schweizisk KPI (nov), EZ Sen tix (dec), amerikanska fabriksorder (okt), japanska KPI (nov), australiensiska slutliga PMI:er (nov).
Tisdag: RBA-policymeddelande; Kinesiska Caixin Services PMI (nov), EZ/UK/US Composite/Services Final PMI (nov), EZ Producer Prices (okt), US ISM Services PMI (nov).
Ons: BoC policymeddelande; Tyska industriorder (okt), UK/EZ Construction PMI (nov), EZ Retail Sales (okt), amerikansk ADP (nov), internationell handel (okt), kanadensisk handelsbalans (okt), Ivey PMI (nov).
TOR: Toppmöte mellan EU och Kina (1/2), Norges Bank Regional Network (LON:{{1128674|NETW}}) undersökning (Q4); Kinesisk handelsbalans (nov), schweizisk arbetslöshet (nov), tysk industriproduktion (okt), EZ Employment Final (Q3), US IJC, japansk handelsbalans (okt), kinesiska valutareserver (nov).
Fre: Toppmöte mellan EU och Kina (2/2), ECB TLTRO III Återbetalningspublikation; Tyska HICP-finalen (nov), US NFP (nov), Uni. från Michigan Prelim. (dec.).

OBS: Förhandsvisningar listas i dagsordning

RIKSBANK PROTOKOLL (MÅN): Vid mötet i november valde Rabobank att lämna räntorna oförändrade på 4.00 % med förväntningarna på väg in i mötet jämnt fördelade mellan en höjning eller hållning på 25 punkter. Ett möte som i slutändan kan beskrivas som ett neutralt håll (med tanke på den bibehållna politiska prognosen) och därmed svika dem som letar efter ett mer explicit hökspråk under scenariot med oförändrad kurs; även om QT-nicken tillförde en lite hökaktig twist, men likaså en som trotsade SEB som var ute efter att en ökning av försäljningen skulle tillkännages. Från protokollet är vi ute efter all klarhet i kommentarer efter mötet från guvernör Thedeen som antydde att oddsen för ytterligare en höjning var 50/50, trots att bankens egen räntebana antyder sannolikheten för ytterligare åtstramning med 40 %.

SCHWEIZISK KPI (MÅN): Det är för närvarande oklart om SNB kommer att höjas eller inte i december efter att den lämnade räntorna oförändrade i september, på 1.75 %, men om en höjning inträffar kommer det sannolikt att bli den sista. En nyckelfaktor i beslutet kommer att vara inflationsrapporten i november som kommer att vara den första behandlingen som inkapslar höjningen av referensräntan i mitten av 2023. I samband med detta sa ordförande Jordan den 1 november att den inhemska inflationen sannolikt kommer att öka under de kommande månaderna på grund av ökade hyror och energipriser, medan Schlegel den 10:e sa att en "tillfällig" ökning av inflationen på grund av hyran är möjlig. Som en påminnelse, trots att räntorna lämnats oförändrade i september, trimmade SNB stegvis sin inflationsprognos från Q3-2024 och framåt, men bibehöll den kortsiktiga synen på strax över målnivån på 2.0 %.

RBA MEDDELANDE (TIS): RBA förväntas hålla räntorna oförändrade vid sitt möte nästa vecka med en sannolikhet på 97 % på penningmarknaden för att Cash Rate Target (NYSE:{{8180|TGT}}) ska ligga kvar på 4.35 % och bara en 3 % chans för en höjning på 25 bps till 4.60 %. Förväntningarna på att RBA ska förbli på is följer centralbankens beslut att höja kontanträntan med 25bps vid det senaste mötet i november, vilket var som förväntat, även om det justerade vägledningen framåt för att notera att om ytterligare åtstramning av penningpolitiken krävs för att säkerställa att inflationen återgår till målet inom en rimlig tidsram kommer att bero på data och den föränderliga bedömningen av risker. Detta ansågs vara mindre hökigt än RBA:s tidigare språk att ytterligare åtstramningar av penningpolitiken kan krävas, samtidigt som det upprepade att återföring av inflationen till målet inom en rimlig tidsram förblir styrelsens prioritet och den kommer att göra vad som är nödvändigt för att uppnå detta resultat . Centralbanken uppgav också att inflationen i Australien har passerat sin topp, men fortfarande är för hög och visar sig vara mer ihållande än väntat för några månader sedan med KPI-inflationen som nu förväntas vara runt 3.5 % i slutet av 2024 och på toppen av målintervallet på 2-3 % i slutet av 2025. Dessutom noterade RBA:s kvartalsvisa Statement on Monetary Policy som släpptes några dagar efter räntebeslutet att de övervägde alternativet att fortsätta att hålla styrräntorna stabila, men beslutade att en höjning skulle ge mer garanti för inflationen, samtidigt som den också bekräftade att uppgifter från de senaste månaderna indikerade att den inhemska ekonomin hade varit lite starkare än tidigare trott och att inflationen är fortsatt hög och förväntas minska mer gradvis än väntat för tre månader sedan. Trots den lilla justeringen i framåtriktad vägledning har retoriken från RBA fortsatt att gå på den hökiska linjen eftersom protokollet noterade att det är viktigt att förhindra till och med en blygsam ökning av inflationsförväntningarna och att personalens prognoser för inflationen antog ytterligare en eller två räntehöjningar, samtidigt som det också konstaterade att risken för att inte återställa KPI till målet i slutet av 2025 hade ökat. RBA:s guvernör Bullock upprepade också nyligen att mer omfattande penningpolitiska åtstramningar är det rätta svaret och erkände att inflationen är mycket bredare än bara stigande priser på bensin, el och hyror med kraftigt stigande priser för majoriteten av varor och tjänster. Ändå har de senaste uppgifterna varit blandade och tyder på att det är osannolikt att centralbanken kommer att leverera på varandra följande räntejusteringar, medan de senaste mjukare än förväntade månatliga KPI-statistiken nästan har garanterat en paus vid det kommande mötet.

AUSTRALISK BNP (TIE): Q3 GDP Q/Q is seen at 0.3% (vs 0.4% previously), with Y/Y growth forecast at 1.7% (from 2.1% in Q2). Analysts at Westpac expect the Q3 Q/Q metrics to match the Q2 number and say “we assess that Australia’s economy grew by 0.4% in the September quarter, following outcomes of 0.4% for both March and June.” The desk also suggests that “the economy is stuck in the slow lane, as the intense headwinds of high inflation and higher interest rates impact. Domestic demand growth likely cooled, from a near 3% annualised pace over 2023H1 to a forecast 1.8% annualised pace in Q3.” In the latest RBA monetary policy statement (7th November), Governor Bullock said “while the economy is experiencing a period of below-trend growth, it has been stronger than expected over the first half of the year.” However, the latest Statement on Monetary Policy flagged overseas risks – “The near-term outlook is for relatively weak output growth in Australia’s major trading partners, with risks tilted to the downside. Growth is expected to slow from 3½ per cent in 2023 to 3 per cent in 2024, well below average growth in the decade prior to the pandemic.”

EZ RETAIL SALES (ONS): Detaljhandelsförsäljningen M/M prognostiseras till 0.2% i oktober (föregående -0.3%), medan Y/Y tidigare låg på -2.9%. M/M-måttet för september markerade den tredje månatliga nedgången i rad, där försäljningen minskade i Tyskland och Italien, men ökade i Frankrike och Spanien, vilket tyder på ojämna trender för privat konsumtion i hela euroområdet. Försäljningen av icke-livsmedelsprodukter sjönk med nästan 2 % i september, medan en betydande ökning av matinköp mildrade den totala försäljningsminskningen. Den privata konsumtionen förväntas förbli dämpad, påverkad av ECB:s räntehöjningar som har ökat kostnaderna för ränteservice och uppmuntrat till fler sparande. Analytiker vid Oxford Economics säger att en uppgång i den privata konsumtionen inte förväntas förrän nästa år, sannolikt efter en minskning av inflationen och en åtföljande förbättring av realinkomsterna.

BOC MEDDELANDE (ONS): The Bank of Canada is expected to keep rates unchanged on December 6th. Governor Macklem recently said that rates might now be restrictive enough, which helped support expectations that the central bank has concluded its hiking cycle. While Macklem has warned that it was still not the time to be thinking about rate cuts, most analysts are looking for around 100bps worth of rate cuts in 2024, beginning in Q2. “It’s readily apparent in the past two quarters, interest rates in the 5% range are a significant headwind to growth, one that is desirable now while the BoC seeks to cool inflation, but too much of a drag to be sustained for a full year ahead,” CIBC Capital Markets said; the bank looks for a bigger gap between US and Canadian rates, but says that is consistent with the evidence at hand that shows the US economy, due to lower household debt levels and locked-in long-term mortgages, is better able to withstand interest rates near 5%.

TOPPMÄTET EU–KINA (TORS/FRE): European Commission President von der Leyen and European Council President Michel are poised to travel to China for a summit between December 7th to 8th, although the meeting is not likely to lead to any meaningful shift in relations. No joint statement is yet planned at the summit – the first to be held in four years. The summit follows several high-level talks between the EU and China, while the EU’s top diplomat also visited Beijing in mid-October. However, one area of potential focus for markets could be the EU’s stance on Chinese firms helping to circumvent Russian sanctions. SCMP sources recently reported that EU leaders will push the Chinese President to act against 13 companies, “and may name and shame the firms if they do not secure a firm commitment”. SCMP added that action on sanctions and a commitment for China to re-engage with Ukraine’s peace formula are seen as two potential gains at a summit in Beijing next week.

JAPANSK TOKYO KPI (THU): Kärn-KPI ses bromsa till 2.4 % från 2.7 %. Den totala inflationen i Tokyo steg med 3.3 % i oktober, upp från 2.8 % i september och överträffade förväntningarna. Analytiker på CapEco förväntar sig att novembersiffran kommer att falla till 2.9 %, vilket återupptar den nedåtgående trenden som observerats under större delen av året. De främsta drivkrafterna för oktober inkluderade en betydande ökning av volatila färska livsmedelspriser och minskade subventioner till allmännyttiga företag. Priserna på färska livsmedel förväntas ha dämpats i november på grund av en anmärkningsvärd nedgång i grossistpriserna, vilket rör sig bort från den sjuåriga högsta nivån i oktober. CapEco antyder att inflationen för bearbetade livsmedel och tillverkade varor sannolikt har nått sin topp, med förväntade ytterligare nedgångar i november. "Tjänsteinflationen är det område där vi förväntar oss ytterligare ökningar, och vi förväntar oss att den accelererade från 2.1 % till 2.3 % förra månaden", säger CapEco.

KINESISK HANDELSBALANS (TOR): Utsläppet kommer att mätas för inhemsk och utländsk efterfrågan. När det gäller föregående månads release försvagades exporten, med en minskning på 3.1 % på årsbasis, men fortfarande en förbättring från -6.2 % i september. Importen stärktes och visade en ökning med 6.4 % jämfört med en nedgång på -0.8 % i september. Skrivbord har varnat för att nedgången i export kan påverka BNP-tillväxten negativt från nettoexporten under fjärde kvartalet, medan den stimulans som Kina aviserat under andra halvåret hittills kommer att behöva slå igenom fullt ut. Med hjälp av den senaste Caixin PMI som en proxy, noterade rapporten "Efterfrågan ökade något, men mätaren för totala nya beställningar registrerade den lägsta läsningen i år... Ekonomin har visat tecken på att nå botten, men grunden för återhämtning är inte solid. Efterfrågan är svag, många interna och externa osäkerheter kvarstår och förväntningarna är fortfarande relativt svaga”. Efter förra månadens BNP-statistik sa analytiker vid ING "Tills vi får en bättre uppfattning om vad som händer här kommer vi inte att revidera våra BNP-siffror för året, som vi nyligen reviderade högre till 4% för helåret 2 Huruvida det finns början på en avvägningsbyggnad mellan en svagare yttre miljö och en stabilare inhemsk ekonomi är en tilltalande hypotes, men en hypotes som inte har tillräckligt stöd för nu för att fungera som en central prognos. Ytterligare data behövs."

KINESISK KPI (FRI): Last month’s report stated thatCPI Y/Y was at -0.2%, M/M at -0.1%, and PPI Y/Y at -2.6%. Using the Caixin PMI data as a proxy for prices, the release suggested “Prices rose moderately. Although the gauge for input costs remained in expansionary territory for 40 months in a row, the reading in October was the lowest since June 2022, as the increases in the costs of labour, raw materials and transportation were limited. Part of the input cost increase was passed on to customers, with the gauge for output prices remaining above 50 for 18 consecutive months… companies continued to raise their own selling prices. Though modest, the rate of charge inflation was only fractionally slower than September’s 18-month high.” Last month, consumer prices fell back into deflation with desks highlighting sluggish domestic demand. That being said, it’s also worth noting that the data could be influenced by the Chinese Singles Day shopping festival which ended on November 11th, although some analysts expect the impact to be muted.

RBI MEDDELANDE (FRI): RBI förväntas hålla återköpsräntan oförändrad på 6.50% när den avslutar sitt 3-dagarsmöte nästa vecka med en nyligen genomförd undersökning som visar att alla 64 ekonomer enhälligt förutspår att centralbanken kommer att hålla räntorna oförändrade, samtidigt som den sannolikt också kommer att behålla hållningen. att förbli fokuserad på indragning av boende. Som en påminnelse röstade MPC enhälligt för att hålla kurserna oförändrade vid det senaste mötet i oktober och 5 av 6 medlemmar röstade för den politiska ståndpunkten där den externa ledamoten Varma fortsatte att uttrycka reservationer mot denna del av resolutionen och noterade att successivt möten som lovar att dra tillbaka boende samtidigt som priserna faktiskt hålls oförändrade ökar inte trovärdigheten för MPC. Retoriken från det föregående mötet fortsätter att understryka centralbankens fokus på inflation då RBI:s guvernör Das noterade att de identifierade inflationen som en stor risk för makroekonomisk stabilitet och förblir fokuserad på att anpassa inflationen till målnivån på 4 %. Das uppgav också att inflationen på kort sikt förväntas dämpas och det underliggande inflationstrycket dämpas, men tillade att matinflationstrycket kanske inte kommer att se varaktig lättnad och att de kommer att agera proaktivt för att upprätthålla finansiell stabilitet. Icke desto mindre skulle den senaste tidens uppmjukning av inflationen som återgick till inom RBI:s toleransintervall på 2-6 % under de senaste två månaderna tyda på att det är osannolikt för centralbanken att återuppta sin åtstramningscykel.

USA JOBBSRAPPORT (FRI): Analysts expect 175k nonfarm payrolls will be added to the US economy in November; while that would be an acceleration in the rate of job additions vs the 150k added in October, it would still be cooler than recent averages (3-month average 204k, 6-month 206k, 12-month 243k). The unemployment rate is expected to remain unchanged at 3.9% (Fed projections in September saw the rate closing out the year at 3.8%, and its forecasts have pencilled in a rise to 4.1% in 2024). “All signs point to an ongoing cooldown across various measures of labour market activity,” Moody’s writes, explaining that the tick up in November jobs growth will be a function the impact of the United Auto Workers strikes in October rather than a resurgence in the labour market. That would be in keeping with reports in the Fed’s recent Beige Book, which noted that demand for labour continued to ease. Still, Fed officials do not seem concerned; Fed’s Waller notes that while the labour market is cooling, it still remains tight. Before the November jobs data on Friday, traders will note the October JOLTs data out on Tuesday; this is likely to show a continuation of the pullback in job openings as firms refine hiring plans given current economic conditions, Moody’s says.