En emittent som skaffar kapital enligt Regel 506(c) måste vidta "rimliga åtgärder" för att verifiera att investerare är ackrediterade. Regel 506(c)(2)(ii) specificerar flera steg som kommer att anses rimliga, som att få ett brev från investerarens revisor.
För att spara pengar frestas vissa emittenter att verifiera investerarna själva istället för att använda en tredjepartstjänst som VerifyInvestor. För de flesta emittenter tycker jag att det är en dålig idé.
Anta att en icke-ackrediterad investerare kommer in i din affär genom att förfalska ett brev från en revisor, skriva ut siffrorna på hennes skattedeklaration eller för att någon på ditt kontor gör ett misstag. Affären går söderut, investerare förlorar pengar och en smart målsägandes advokat får veta om den icke-ackrediterade investeraren. "Erbjudandet var olagligt!" han påstår. "Investerare får sina pengar tillbaka!"
Du säger, "Men brevet från revisorn!" Målsägandens advokat säger: "Du borde ha ringt revisorns kontor!"
Du säger, "Siffrorna på skattedeklarationen blev vitsade!" Målsägandens advokat säger: "De nya numren är i ett annat teckensnitt!"
Du säger: "Alla gör misstag!" Målsägandens advokat säger: "Men detta misstag var inte rimligt!"
Vad du har är (1) en stor huvudvärk, och (2) en rättegång som inte kastas ut på summarisk dom. Ursäkta för alla utropstecken men det är innehållet i rättstvister.
Anta nu att du använde en ansedd tredje part för att verifiera investerare. Målsägandens advokat, som arbetar med en beredskap, skriver sitt kravbrev och du svarar "Tyvärr, jag använde XYZ Corp., en branschledare inom investerarverifiering." Jag misstänker att målsägandens advokat inte tar fallet. Jag tror att det finns ett mycket starkt argument för att genom att anställa XYZ Corp. har du automatiskt tagit "rimliga åtgärder".
För 50 dollar per investerare eller vad det nu är, verkar det vara så nära en no-brainer som de kommer.
Tre poäng.
En, jag sa att detta är sant för de flesta emittenter. En stor emittent med många investerare och en etablerad, professionellt hanterad avdelning för investerarrelationer kanske kan ta till sig det nya ansvaret med lämplig utbildning.
För det andra är regel 506(c) det enda erbjudandeundantaget som kräver verifiering. I erbjudanden som genomförs enligt Regel 506(b), Regel A och Reg CF, tillåts emittenter att ta investerare på ordet.
Tre, anta att en emittent som använder Regel 506(c) inte gör något för att säkerställa att investerare är ackrediterade men att de alla är ackrediterade ändå. Emittenten kan fortfarande stämmas framgångsrikt av den smarta kärandens advokat. Skyldigheten att vidta "rimliga åtgärder" är oberoende av kravet på att alla investerare måste vara ackrediterade.
