MiFID II-granskningen är i horisonten

MiFID II-granskningen är i horisonten

Tidsstämpel: 11 maj 2023 7:58
Källnod: 2646334

I Europa har det andra direktivet och förordningen om marknader för finansiella instrument (MiFID II/MiFIR) funnits med oss ​​sedan januari 2018. Under de föregående månaderna genomförde marknadsaktörer fleråriga arbetsprogram för att implementera enorma mängder av nödvändiga förändringar. Efter det tunga lyftet av MiFID II för 2018 förbereder sig branschen för att stå för kostnaderna för ytterligare ändringar.

Men med granskningscykler färdigbakade i regelskaparnas ramverk är MiFID II för närvarande under granskning. Den brittiska tillsynsmyndigheten ser också över sin regelbok, post-Brexit.

Nu när en förhandlingsposition har uppnåtts i Europa, och de så kallade trilogerna har inletts mellan medlagstiftarna, är det ett bra tillfälle att fokusera på horisonten och se mot nästa uppsättning förändringar för finansmarknaderna.

Hur kom vi hit?

Den europeiska tillsynsmyndigheten ESMA har genomfört en omfattande granskning av MiFID II/MiFIR under loppet av 2019 till 2021, vilket resulterat i leverans av flera rapporter till Europeiska kommissionen (EC). Dessa rapporter täcker hela räckvidden av de nuvarande bestämmelserna och framför allt MiFIR-insynssystemet.

ESMA:s granskning följde två huvudmål:

  1. Att bedöma om nuvarande MiFID-bestämmelser har uppnått sina mål, och;
  2. Att föreslå alla nödvändiga riktade ändringar.

Det huvudsakliga resultatet från granskningen kring transparens var att, även om framsteg har gjorts, har MiFIR inte fullt ut levererat på sina ambitioner. ESMA gav därför flera rekommendationer, som att ersätta några av de alltför komplexa reglerna med något mer strömlinjeformat och effektivt. De rekommenderade också inrättandet av ett konsoliderat band, för aktier och obligationer.

För att ta MiFID II-granskningen framåt

Europeiska kommissionen (EC) tog upp flera av ESMA:s rekommendationer och lade fram deras förslag. Dessa förslag syftar till att förbättra marknadsdatatransparensen, undanröja hinder för uppkomsten av ett europeiskt konsoliderat band, förtydliga handelsskyldigheten och förbjuda att ta emot betalningar för vidarebefordran av kundorder.

Därefter Europaparlamentet offentliggjorde sitt förslag till rapport i juli 2022 och gjorde några justeringar av EG:s förslag. Inklusive ett upphävande av DVC (dubbel volymtak) och en utpekad rapporterande enhetsordning, som Storbritannien har föreslagit separat. Europaparlamentet antog sin ståndpunkt om ändringar av MiFID/MiFIR vid första behandlingen den 1 mars 2023.

Som den tredje pusselbiten publicerade Europeiska unionens råd sitt mandat för förhandlingar om ändringar av MiFID/MiFIR i december 2022. Ytterligare variationer ingår.

Vad händer nu?

Var och en av de tre medlagstiftarna har kommit överens om sina förhandlingspositioner och trepartsförhandlingarna har nu inletts. Slutliga lagändringar kan komma överens så snart som tredje kvartalet 3, vilket i sin tur kommer att utlösa ytterligare ESMA-aktivitet på relaterad RTS.

Förändringar på lägre nivå (RTS)

Separat pågår en översyn av regulatoriska tekniska standarder (RTS). ESMA publicerade RTS 1&2-förslag i slutet av mars 2022. I slutet av november 2022 meddelade EC ESMA om sin avsikt att godkänna det föreslagna RTS, med förbehåll för vissa specificerade ändringar. För en delmängd av ändringarna inkluderar detta ett uppskjutet tillämpningsdatum den 1 januari 2024. Texterna antogs sedan den 17 januari 2023 (med förbehåll för inga ytterligare invändningar), vilket banar väg för implementering inom en snar framtid.

Vi bör förvänta oss bitvisa ändringar av andra RTS i sinom tid.

Parallellt, efter Brexit, utvärderar HM Treasury Storbritanniens framtida regelverk och regulatorn ser över deras regelbok.

Utöver rejäla förändringar för MiFID II/MiFIR lämnade Storbritannien EU den 31 december 2020. Detta krävde implementeringsinsatser på alla finansiella marknader under 2019/20 för att tillgodose Brexit. Nu parallellt med EU:s MiFID II-granskning, granskar den brittiska tillsynsmyndigheten också sin regelbok.

Både Storbritannien och EU utgår från samma plats efter att ha implementerat MiFID II i januari 2018. UK Financial Conduct Authority (FCA) har angett ett pragmatiskt tillvägagångssätt och vill undvika förändringar för den skull. De söker dock det bästa resultatet för Storbritannien nu utanför EU. Ur ett handelsplattformsperspektiv, i syfte att minska kostnaderna och öka effektiviteten, vill ingen ha skillnader mellan EU:s och Storbritanniens regler. Samordning av genomförandedatum är också mycket önskvärt.

MiFID II / MiFIR-granskningen kommer att påverka både EU- och Storbritanniens reglerade marknadsaktörer och kräver utveckling av lösningar. Den slutliga omfattningen av förändringen och exakta datum för tillämpningen har ännu inte bekräftats av varje jurisdiktion. För finansmarknaderna är det avgörande att skanna horisonten och hålla koll på utvecklingen när och när den kommer.

Tidsstämpel:

Mer från Fintextra