RUB-säng på fel sätt

Tidsstämpel: 24 mars 2022 5:54
Källnod: 1231037

FacebookTwitterE-postadress

Putin skakar om oljemarknaderna

Energimarknaderna skakades över natten när Rysslands president Putin beordrade att betalningar för rysk naturgas från "ovänliga nationer" skulle betalas i rubel (RUB), vilket gav regeringstjänstemän och centralbanken en vecka på sig att komma med en mekanism. Som telegraferades i går tillkännagav Ryssland också den fullständiga stängningen av Caspian Pipeline Consortiums Black Sea-terminal på grund av "stormskador".

Tillkännagivandet om naturgas i rubeln skickade europeiska benchmarks 30 % högre under dagen, medan CPC-stängningen, genom vilken 1.20 % av världens råolja strömmar, fick oljepriserna att stiga och skickade Brent-råolja över 120.00 USD per fat. USD/RUB föll under 100.00 när rubeln steg. Djävulen sitter förstås i detaljen, och europeiska importörer påpekar med rätta att betalningsvillkoren i leveranskontrakt gäller betalning i hårdvaluta, mestadels amerikanska dollar och euro. Lycka till med att upprätthålla det, men Ryssland kommer förmodligen att svara att frysningen av dess valutareserver också är olaglig. Som alltid kommer vinnarna att vara arméer av advokater.

Händelserna på energimarknaderna över en natt var en hård dos av verklighet för världens marknader. Även om konflikten i Ukraina upphörde i morgon, kommer inflationsvågen från råvaruavbrott inte att göra det. Världen har förändrats och globaliseringen är förloraren. Det var tillräckligt för att stoppa det europeiska aktierallyt i dess spår när de europeiska marknaderna rasade. Till och med den eviga dip-köparen FOMO-tomtar i New York tvingades ta ett andetag, med aktier som vände om sina naiva vinster från dagen innan.

Märkligt nog föll amerikanska räntor över natten men gav ingen tröst för aktiemarknaderna. En procession av mycket hökaktiga Fed-tjänstemän fortsatte att hälla vatten på marknaderna, liksom negativa utsikter från företag som Adobe. Håll utkik efter mer av det under nästa resultatsäsong. Med den kraftiga höjningen av riskfria räntor, corporate finance-talar för amerikanska statsobligationer, fick gårdagens 20-åriga auktion extremt bra stöd och är den främsta anledningen till att långtidsräntorna föll. Det ska bli intressant att se om det bara är tillfälligt. Det är ett mikrokosmos som borde ge den fortfarande rika prissättningen för många en aktie att tänka på. Om institutionella investerare bestämmer sig för att obligationsräntorna nu är attraktiva, och lågavkastande och högt prissatta aktier inte är det, uppstår ytterligare en motvind för aktier.

Valutamarknaderna nöjde sig med att titta från sidlinjen över en natt, med ännu en natt av hackiga intervaller med inte mycket att visa för det, om du inte på något sätt kan handla rubel. Ädelmetaller arrangerade ett föga övertygande rally som beror lika mycket på fallet i amerikanska räntor över natten, som det gör till fristadsflöden efter energiutvecklingen över natten.

Amerikanska data över natten gav inte heller mycket anledning till optimism. Försäljningen av nya hem ökade med mindre än väntat, vilket ledde till några "är det här toppen?" nerver, särskilt med Fed-guvernören rent-a-crowd som är allmänt sett nu överväldigande. Ordet "r" för lågkonjunktur svävar runt mer och mer. Med tanke på hur långt bakom kurvan Fed och dess centralbanksanhöriga har legat på inflationen, säger cynikern i mig att det inte skulle vara en överraskning om de gjorde en total röra av pivoten också. USA:s officiella råoljelager sjönk mer än väntat, ytterligare en medvind för oljepriserna.

Idag är det Purchasing Manager Index (PMI) dag över hela världen. Både australiensiska och japanska PMI för tillverkning och tjänster överraskade till uppsidan för februari. Det är anmärkningsvärt att båda centralbankerna officiellt fortfarande är överdåliga, även om jag inte är säker på om Aussies kommer att hålla ut mycket längre. Överavkastningen för det råvarurika Australien var ingen överraskning, men Japan var det. När kriget i Ukraina drar ut på tiden och potentiellt år av ryska sanktioner ligger framför mig, är jag inte säker på att Japan kommer att behålla farten.

Paneuropeiska PMI:er, särskilt Tyskland och deras prins Harry, Storbritannien. Det verkar oundvikligt att kriget i Ukraina kommer att påverka PMI:erna för tjänster och tillverkning negativt, med lite finansiellt rörelseutrymme nu efter år av Covid-stimulans, och med externa störningar. Med tanke på negativiteten kan mindre dåliga data än förväntat potentiellt orsaka en lättnadsrally på aktiemarknaderna och lyfta euron.

USA släpper PMI för varaktiga varor och Markit Manufacturing and Services idag. Att vara delvis isolerad från Östeuropa bör se att februaridata förblir robusta. I motsats till Europa ligger riskerna på nedsidan. Svaga tryck, kombinerat med en hökaktig Fed, kommer att höja insatserna på Fed-har-har-har-det-fel-det-blir-en-recession-argumentet. Det kan se att den amerikanska dollarn faller tillsammans med den amerikanska avkastningen. Du kan konstruera ett hausseartat eller baisseartat argument för aktier i det scenariot; Jag tänker inte ens försöka, även om du aldrig ska räkna bort FOMO-tomtar.

I andra nyheter från Asien meddelade Singapores premiärminister att den kraftigt minskar inhemska Covid-restriktioner, och de för inkommande resenärer. Likaså tillkännagav Indonesiens president en lättnad av internationella resenärers restriktioner och restriktioner för rörelser och sammankomster under den kommande Ramadan. Båda börserna har stigit blygsamt som svar.

Tidsstämpel:

Mer från MarketPulse