Raketföretagens börsnotering

Läsningstid: 7 minuter

Beskrivning

Rocket Companies (NYSE: RKT), moderbolaget till Quicken Loans, är en hypotekslångivare i USA. Dess uppdrag (i stort sett) är att hjälpa sina kunder att uppnå den amerikanska drömmen om bostadsägande och ekonomisk frihet.

Företaget grundades 1985 av Dan Gilbert och har sedan dess vuxit till att bli den största privata hypotekslångivaren i Amerika (både online och offline). Idag har det över 20,000 1 anställda och har fått över XNUMX biljon dollar i lånevolym sedan starten. För att få en uppfattning om dess omfattning, en genomsnittlig dag, bearbetar den ungefär 1.8 miljarder dollar i låneansökningar. Men trots sin storlek representerar den fortfarande bara 9.2 % av den amerikanska bostadslånemarknaden på 2 biljoner dollar.

Beskrivning

Företaget har ett brett ekosystem av produkter som bäst visualiseras i diagrammet nedan. Den består av dess flaggskepp Rocket Mortgage och andra hemrelaterade produkter, dess produkttillägg (billån och osäkrade lån) samt produkter som erbjuds internationellt:

Raketlån

Rocket hypotekslån är företagets flaggskeppsprodukt och är verkligen hjärtat i företaget. Under 2019 uppstod över 145 miljarder USD i bostadslån jämfört med bara 25 miljarder USD 2009. En stor del av denna tillväxt har uppnåtts tack vare dess starka digitala erbjudande, där kunder kan ansöka om bolån från deras app istället för att besöka ett bankkontor eller lånekontor. Många delar av banksektorn, på grund av arvet, ligger fortfarande långt efter när det gäller att kunna tillhandahålla en verkligt digital end-to-end-upplevelse, vilket har gjort det möjligt för Rocket Mortgage att ta marknadsandelar.

Digitalisering hjälper inte bara att locka och behålla kunder, men det gör också lånegivningsprocessen mer effektiv och därmed mer lönsam. Företaget uppskattar att det kan hantera 2.9 gånger antalet lån per produktionsteammedlem jämfört med branschgenomsnittet. Det kan också stänga lån i genomsnitt inom 32 dagar jämfört med branschgenomsnittet på 43 dagar.

När det gäller distribution använder företaget inte bara direkt-till-konsumentkanaler utan också ett partnernätverk för att utöka sin räckvidd. Dessa partners kanske vill dra fördel av företagets låneservicemöjligheter, till exempel, särskilt om bolån inte är deras huvudprodukt (Charles Schwab, American Express, State Farm är partners).

Andra erbjudanden med sin hemplattform

Förutom Rocket Mortgage tillhandahåller företaget tjänster som kompletterar plattformen för att skapa inteckningar. Till exempel är Amrock en nationell leverantör av titelförsäkringstjänster, fastighetsvärderingar och avvecklingstjänster. Eftersom majoriteten av bolåneansökningar kräver en oberoende bedömning, hjälper Amrock till att effektivisera och integrera denna process. Dessutom är 'Rocket Homes' en onlineportal där potentiella kunder kan söka efter bostäder och hitta fastighetsmäklare. Detta hjälper till att förena hemköpsupplevelsen med långivningsprocessen, vilket skapar en sorts "one stop shop" för bostadsköpare.

Produkttillägg & Geografisk expansion

Företaget har också grenat ut från sin kärnprodukt för bolån till osäkrad utlåning i form av "Rocket Loans" samt bilfinansiering i form av "Rocket Auto." Dessa tillägg är aktiverade av 'Rocket Connections' som är en försäljnings- och supportplattform som tillhandahåller kontaktcentertjänster. Många av dess kärnstyrkor (t.ex. service av hypotekslån) kan replikeras i dessa produktutvidgningar utan stora startkostnader som en ny aktör skulle ställas inför. Slutligen markerar Lendesk och Edison Financial företagets internationella expansion till Kanada, som för tillfället har fokus på bostadsköpupplevelsen.

Affärsmodell

Företaget genererar intäkter på fyra huvudsakliga sätt: vinst vid försäljning av lån, låneintäkter, ränteintäkter och andra intäkter:

1. Vinst på försäljning av lån - eftersom företaget har en "originate to distribute"-modell tjänar det till stor del pengar på försäljningen av lån som det ger till investerare. Med andra ord behåller den i allmänhet inte lån i sin balansräkning (som europeiska banker) utan lagrar snarare lånen tills den kan distribuera dem. Den säljer den för ett påslag för att kompensera för kostnader för uppkomst av lån, såsom försäkrings- och behandlingsavgifter. 
2. Lånetjänstinkomst – även om företaget i allmänhet inte är en borgenär (efter det att det har fördelat lånet), agerar det i allmänhet fortfarande som en servicegivare. Det genererar därför avgifter vid service av lån och andra tillhörande intäkter, såsom förseningsavgifter. 
3. Ränteintäkter – inkomster den tjänar på bolån som innehas till försäljning (ännu ej utdelade). Företaget behåller i allmänhet det genomsnittliga lånet på sin balansräkning i 20 dagar innan det kan vända det och sälja det till investerare. 
4. Annan inkomst – intäkter genererade från dess kostnadsfria produkterbjudanden som Amrock, Rocket Connections och Rocket Homes. 

Finans

Intäkter från vinst vid försäljning av lån är den i särklass största intäktskomponenten. Under 2019 genererade denna intäktsström 4.9 miljarder dollar i intäkter, vilket är upp ~70% sedan 2018. Totala nettointäkter för företaget 2019 var 5.1 miljarder dollar, vilket motsvarade en nettoinkomst på 893 miljoner dollar.

Ökningen av intäkterna går hand i hand med den explosion i volymen för låneoriginering som den har upplevt sedan 2018, främst driven av lägre räntor. På så sätt är företaget nästan som en upp och nervänd bank, eftersom det gynnas när räntorna faller men lider när räntorna ökar. När räntorna sjunker skyndar kunderna att refinansiera, vilket driver upp volymerna för originering. Men när räntorna stiger, torkar efterfrågan på refinansiering upp som inträffade mellan 2017 och 2018:

På den positiva sidan verkar företaget fortfarande ta marknadsandelar. På bara 3 månader har man ökat sin marknadsandel från 6.7 % till 9.2 %, vilket är ett bevis på företagets starka produkterbjudande. Detta bör bidra till att mildra effekterna av ökade priser (åtminstone i förhållande till konkurrenterna). Dessutom tenderar dess intäkter från bolåneservice att bli bättre när räntorna stiger, eftersom det finns färre förskottsbetalningar.

Ägarstruktur

Innan du går in på detaljerna i börsintroduktionen är det användbart att ta en snabb titt på ägarstrukturen – eftersom det inte är särskilt okomplicerat. Raketföretag Inc är emittenten av klass A-aktien som kommer att erbjudas allmänheten. Klass A kommer att bibehålla en röstandel på 20 % i emittenten, med majoriteten av rösterna (80 %) som innehas av Rock Holdings Inc (en enhet som kontrolleras av Dan Gilbert) och Dan Gilbert själv. Emittenten behåller dock endast en 8% ekonomisk andel i de underliggande operativa dotterbolagen (t.ex. Quicken Loans) som ägs av RKT holdings inc. Med andra ord kommer Rock Holdings att behålla en 92% ekonomisk andel i de operativa dotterbolagen.

En intressant sidoanteckning (som inte visas på illustrationen nedan) är att Rock Holdings Inc äger ett antal andra operativa dotterbolag som "Dictionary.com" online-ordboken och synonymordboken. Dan Gilbert är också majoritetsägare i Cleveland Cavaliers och grundare av start up StockX.

Viktiga funktioner i börsnoteringen

• • Börsintroduktionen förväntas prissättas ikväll (tisdag 4 augusti) och börja handlas onsdag 5 augusti. Dess prisintervall är mellan $20 och $22 per aktie. 
  • 150,000,000 150,322,273 XNUMX aktier av klass A-aktier erbjuds av totalt XNUMX XNUMX XNUMX aktier av klass A (Dan Gilbert äger en liten del av klass A). 
  • Dessutom finns det 1,835,479,966 XNUMX XNUMX XNUMX aktier av klass D stamaktier. Klass D har inga ekonomiska intressen. Däremot kan de konverteras tillsammans med en innehavsenhet, till Class As på en-till-en-basis. (Detta är inte strikt sant eftersom aktierna först måste konverteras till klass B innan de kan konverteras till klass As). 
  • Som ett resultat, med mittpunkten av börsintroduktionsintervallet, 21 dollar per aktie, skulle detta värdera företaget till 41.7 miljarder dollar. 
  • Dessutom har försäkringsgivarna möjlighet att köpa 22,500,000 30 XNUMX aktier av klass A inom XNUMX dagar. 
  • Bolaget räknar med att tjäna cirka 3 miljarder USD från börsintroduktionen, som det kommer att använda för att lösa in befintliga andelsägare. Med andra ord, inga kontanter kommer att göras tillgängliga från börsintroduktionen för att finansiera expansion eller rörelsekapital utan istället användas för att ta ut befintliga ägare. 

Slutsats

Sammantaget måste du vara imponerad av företagets tillväxt under de senaste åren, särskilt under de senaste 12 månaderna. Det är inte av misstag att det har blivit den största hypotekslångivaren i Amerika. Jag kommer dock att föra detta företag vidare av följande skäl:

• En stor del av den senaste tidens tillväxt har utlösts av en refinansieringsvåg och minskade kostnader för bostadsägande som har drivits av fallande räntor:

• Från grafen ovan kan du se att 30 års fasta bolåneräntor ligger på den lägsta nivån någonsin. Även om priserna kan fortsätta att gå lägre (som Japans erfarenhet på 90-talet), finns det en risk för en reversering som kan påverka företaget negativt. När räntorna stiger, torkar refinansieringen upp och bostadsägandet blir dyrare, vilket leder till att lånen minskar. När detta händer fungerar operativ hävstång i omvänd riktning och kan sätta stor press på marginalerna. I denna mening blir investeringar i företaget en satsning på räntornas riktning (som jag inte har någon insikt om). 
• Även om räntorna förblir konstanta kan volymerna börja minska eftersom kunderna redan har utnyttjat refinansieringen. 
• Dessutom är kombinationen av börsintroduktionens timing (när efterfrågan på refinansiering är störst) tillsammans med den avsedda användningen av intäkterna (befintliga aktieägare tar ut en del av sitt ägande), relativt oattraktivt. 
• Det är också starkt beroende av grossistfinansiering för att finansiera sin verksamhet för att skapa bolån. Denna typ av finansiering är vanligtvis mycket mindre stabil än säg inlåning från privatpersoner, som en vanlig bank skulle ha tillgång till. I en krissituation tenderar grossistfinansieringen att torka ut, dvs  vad som hände med Lehman Brothers 2008. 

Passera.

Källa: https://ipohawk.com/rocket-companies-ipo/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=rocket-companies-ipo