JPY bärhandlar nedåttryck förstärkt ex-post FOMC – MarketPulse

• Den amerikanska centralbanken drev tillbaka den första räntesänkningen av Fed Funds och Fed-ordförande Powell indikerade att den "högt efterlängtade" räntesänkningen i mars inte är basfallet för tillfället.
• Den duvaktiga Fed Pivot-berättelsen lever fortfarande eftersom både 2- och 10-åriga statsräntor fortsatte att sjunka och stängde nära sina låga nivåer.
• Fortsättningen av nedtrendande amerikanska statsräntor satte indirekt press på JPY-transaktioner; AUD/JPY är den sämst presterande bland G-10-valutorna hittills.

Detta är en uppföljningsanalys av vår tidigare rapport, "NZD/JPY: JPY korsar under tryck nedåt efter BoJ:s hökaktiga vägledning" publicerad 24 januari 2024. Klicka här. för en sammanfattning.

Den amerikanska centralbanken Federal Reserve lämnade sin Fed Funds-ränta oförändrad på 5.25 % till 5.50 %, en 22-årig högsta nivå för det fjärde raka FOMC-mötet igår och förstärkte vägledningen att den sannolikt har nått toppen av sin nuvarande räntehöjningscykel genom att inkludera en ny hänvisning till att överväga "alla justeringar" av Fed Funds-räntan i dess senaste penningpolitiska uttalande, en förskjutning bort från dess tidigare åtstramningsbias.

Dessutom har Fed-tjänstemän kastat kallt vatten till den tidigare mycket efterlängtade mars månads första Fed Funds-räntesänkning (från cirka 70 % chans prissatt tidigare för en månad sedan till nuvarande 35 % odds av 30-dagars Fed Funds ränteterminer enligt CME FedWatch Tool). De har signalerat att en räntesänkning under FOMC-mötet i mars är osannolik eftersom en sådan åtgärd inte är lämplig förrän de får mer förtroende för att inflationen rör sig hållbart mot 2%.

Den duvaktiga Fed Pivot-berättelsen för 2024 har dock inte blivit helt "dödad". Under Q&A-sessionen på FOMC-presskonferensen målade Fed-ordförande Powell en balanserad tonalitet om tidpunkten och takten för den kommande förväntade räntesänkningscykeln.

Dovish Fed Pivot lever fortfarande och JPY-transaktioner tappar positivt bärande

Fig 1: 1-månaders rullande prestationer för G-10 JPY-korsningar den 1 februari 2024 (Källa: TradingView, klicka för att förstora diagrammet)

Nettoeffekten är att likviditetsförhållandena inte pressas hårt eftersom Fed:s penningpolitiskt känsliga 2-åriga amerikanska statsräntor slutade igår, den 31 januari USA-session nära sin låga session på 4.21 % (-13 bps), och liknande observationer kan ses i den 10-åriga statsräntan, riktmärket för långfristig finansieringsränta, då den stängde med -12 bps till 3.92 % och handlades under sitt 200-dagars glidande medelvärde för tredje dagen i rad.

Med tanke på att den amerikanska centralbanken fortfarande är på väg att inleda en tillmötesgående penningpolitik, där den första räntesänkningen nu drivs vidare till majs FOMC (62 % chans nu vid denna tidpunkt, upp från 50 % chans prissatt i en vecka sedan enligt CME FedWatch Tool), i motsats till Bank of Japans senaste hökiska vägledning om de kortsiktiga negativa räntorna i Japan som "snart ska tas bort".

Därför har den 2-åriga amerikanska statsobligationens avkastningspremie över den 2-åriga japanska statsobligationen (JGB) fortsatt att krympa avsevärt för att nu handlas på 4.15 %, en lägsta 10-månaders lägsta från en högsta på 5.16 % som trycktes i mitten av oktober 2023 .

Den ihållande anfallen av US Treasury-JGB-premiekrympning har fortsatt att sätta nedåtpress på långvariga JPY-denominerade carry-affärer på den utländska marknaden eftersom den positiva bäringen minskar på grund av högre finansieringskostnader också från en stigande 2-årig JGB-ränta sedan mitten av januari 2024 (från 0 % till 0.08 %).

Bland G-10 JPY-korsningarna är den värsta träffen hittills AUD/JPY (-0.2 %) baserat på en 1-månaders rullande prestandabasis (se fig 1).

AUD/JPY baisseartad uppdelning under 50-dagars glidande medelvärde

Fig 2: AUD/JPY medellång sikt trend den 1 februari 2024 (Källa: TradingView, klicka för att förstora diagrammet)

Fig 3: AUD/JPY kortsiktig trend från 1 februari 2024 (Källa: TradingView, klicka för att förstora diagrammet)

Efter ett nyligen genomfört omtest nära 98.10 långtidsresistans sekulära intervall från oktober 2007 swing high den 22 januari 2024 (skrivet en intraday high på 97.88), har farten varit baisse på AUD / JPY som illustreras av den nedåtlutande dagliga RSI-momentumindikatorn.

Gårdagens prisåtgärd har brutit under 20-dagars och 50-dagars glidande medelvärden, vilket förstärker åtminstone en kort till medellång sikt negativ återkoppling i AUD/JPY.

Just nu har timindikatorn för RSI-momentum kollapsat till sin översålda region (utan något tydligt hausseartat avvikande tillstånd) efter en snabb nedgång som tillfogades under dagens asiatiska session den 1 februari som i sin tur kan se en mindre återhämtning för AUD/JPY mot ca. det korta motståndet vid 96.30.

Om det kortsiktiga nyckelmotståndet på 97.00 inte överträffas till uppsidan, är oddsen fortfarande snedställda mot den baisseartade sidan för AUD/JPY för att exponera nästa mellanliggande stöd vid 95.40 och 95.00 (även 200-dagars glidande medelvärde) i första steget.

Ett clearance över 97.00 ogiltigförklarar dock den baisseartade tonen för AUD/JPY för att se nästa mellanmotstånd komma in på 97.75.

Innehållet är endast avsett för allmän information. Det är inte investeringsrådgivning eller en lösning att köpa eller sälja värdepapper. Åsikter är författarna; inte nödvändigtvis OANDA Business Information & Services, Inc. eller något av dess dotterbolag, dotterbolag, tjänstemän eller direktörer. Om du vill reproducera eller omdistribuera något av innehållet som finns på MarketPulse, en prisbelönt valuta-, råvaru- och globala indexanalys och nyhetssajttjänst producerad av OANDA Business Information & Services, Inc., vänligen gå till RSS-flödet eller kontakta oss på info@marketpulse.com. Besök https://www.marketpulse.com/ för att ta reda på mer om takten på de globala marknaderna. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.