Är det nu dags att optimera din initiala marginal?

• Den totala initiala marginalen i branschen är nu 1.265 miljarder USD, en rekord någonsin.
• Kraven på initiala marginaler i branschen har ökat med 831 miljarder USD sedan 2016.
• Dessa ökningar, tillsammans med högre priser som leder till högre finansieringskostnader, fortsätter att driva fokus på optimering i hela branschen.
• Vi tittar på senaste ISDA och CCPView data.

Inledande marginal

ISDA har precis publicerat den senaste utgåvan av "ISDA Year-End Margin Survey":

Vi har täckt tidigare versioner av den här undersökningen, som alltid är värda att läsa igen eftersom du kan skratta åt alla förutsägelser vi gjort tidigare!

1. FÖR FÖRSTA GÅNGEN SER VI ÖVER 1TRN USD I UTGÅNGSMARGINAL
2. HUR MYCKET MARGINALE? 2019 UTGÅN
3. ISDA MARGIN Undersökning 2018
4. MARGINAL FÖR EJ CLEARDA DERIVAT (2017 Marginal Survey)
5. HUR STOR BLIR UTGÅNGSMARGINALEN FÖR OCLEARDA SWAPS?

En sållning av alla dessa avslöjar att mellan $650-800 miljarder i extra IM förutsågs av ISDA som ett resultat av reglerna för oklarade marginaler:

Sedan vi senast skrev om Inledande marginal, Fas sex-företagen har sedan dess gått live i september 2022. Detta illustreras återigen fint i ISDA tidslinje:

$ 326 miljarder

Sammanfattning av senaste ISDA-rapport in 3 bullets är ganska okomplicerat i år:

• Undersökningen omfattar 32 företag – 20 fas ett, fem fas två och sju fas tre (vilket är samma som 2021).
• Dessa 32 företag samlade in 325.8 miljarder USD i initialmarginal 2022.
• Detta är en ökning med 7 % (+22 miljarder USD) jämfört med förra året (2021 samlades in 304.1 miljarder USD – se min tidigare blogg här).

Diagrammet visar fint hur ökningen för oavklarat initialmarginalen avtog avsevärt 2022. Du skulle inte ha förväntat dig att med tanke på bakgrunden av marknadsturbulens nyligen – Kwasi Kwarteng, USA betygsätter vem som helst?

Clarus-diagrammet ovan visar;

• Total Uncleared IM har nu tredubblats, från 107 miljarder USD till 326 miljarder USD mellan 2017 och 2022.
• Ökningen från 2021 till 2022 var den minsta ökningen någonsin!
• Kom ihåg att 2021 skedde ett enormt hopp, på 86 miljarder USD i IM. 2022 lades bara 22 miljarder dollar till för oklarade derivat.
• Det stora hoppet 2021 berodde på den stora ökningen av antalet täckta motparter, med Bloomberg citerar 196 fler "företag" (potentiellt täckande mer än en juridisk person vardera) omfattas från och med september 2021.
• Uppenbarligen hade fas sex-företagen inte i närheten av samma inverkan på IM som fas fem.
• Detta trots det faktum att cirka 775 företag kan ha varit inom räckvidden i september förra året:

Observera dock att dessa siffror kommer att ha fångats före omkalibreringen (högre!) till ISDA SIMM som inträffade med v2.5. För mer om det och hur CHARM används av företag för att analysera effekterna av dessa kalibreringsövningar, se Amirs tidigare blogg:

Den totala initiala marginalen är nu över 1.2 miljarder dollar

En ökning med 7 % (+22 miljarder USD) på oavklarat marginal som publiceras under 2022 låter relativt välsmakande – särskilt när vi tänker på hur många fler företag som nu är inom räckvidden.

Detta antal måste dock sättas i ett sammanhang med vad som har hänt inom andra produktområden under samma tidsperiod. Hur förändrades initialmarginalen i clearade OTC-derivat och i börshandlade derivat (terminer)? Kanske får reglerna för oklarade marginaler att fler motparter väljer Cleared-produkter (att njuta av mer nät till exempel)?

CCPView tillhandahåller all data du någonsin kan behöva om Initial Margin. Sedan 2016 visar CCPView följande:

Som visar;

• Från 2021 till 2022 ökade orelat IM med 22 miljarder USD till 326 miljarder USD (+7 %).
• Cleared IM ökade med 60 miljarder USD till 381 miljarder USD (+19 %).
• ETD IM ökade med 24 miljarder USD till 558 miljarder USD (+4 %).
• Den totala initiala marginalen är nu 1.265 XNUMX miljarder dollar.
• Den totala IM på marknaden ökade från 1,160 2021 miljarder USD 1,265 till 2022 106 miljarder USD 9, en total ökning med XNUMX miljarder USD (XNUMX %).

För att lägga ytterligare sammanhang på detta, låt oss titta på hur den relativa delen av IM-bördan har utvecklats:

Som visar;

• Oavslutad IM utgjorde 19 % av den totala IM-bördan 2017 när den först introducerades.
• Detta har stigit och ligger nu på 26%.
• (26% av totala IM verkar inte så illa, när vi tänker på det 1,000 XNUMX+ juridiska personer fångas nu av de okända marginalreglerna).
• Cleared OTC stod för 31 % 2017 och låg kvar på 30 % 2022.
• Andelen IM postat kontra börshandlade derivat (terminer) har sakta minskat över tiden. Den låg på 50 % 2016 och har nu minskat till 44 % av totalen.

Total initial marginal

Som nämnts tidigare tittade vi på ISDA-uppskattningen på "800 miljarder USD" i IM, och trodde kanske 650 miljarder dollar var mer rimligt. Som framhållits ovan bör vi inte endast titta på mängden Uncleared IM. Detta beror på att reglerna för oklarade marginaler är lika mycket ett ekonomiskt mandat att klara eftersom de ska generera mer IM på oklarade marknader. Vad vi kan säga är att mellan Q4 2016 (då det inte fanns någon bilateral IM) och slutet av 2022 har den totala IM som samlats in av derivatindustrin ökat med $ 831bn:

Sammanfattningsvis

• Den totala initiala marginalen är nu 1,265 XNUMX miljarder dollar.
• Detta har ökat med 831 miljarder dollar sedan 2016.
• Den största bidragsgivaren till ökningen av IM från 2021 till 2022 var Cleared OTC-derivat (+60 miljarder USD).
• Trots att ytterligare 700+ företag fångas av Fas Sex-reglerna för oklarade derivat, var ökningen av oklarade IM relativt liten i år på 22 miljarder dollar (+7%).
• Eftersom IM har fortsatt att öka, har kostnaderna för att finansiera denna initiala marginal också ökat avsevärt.
• Detta föreslår att optimering kommer att bli alltmer nödvändig över hela branschen för att hantera IM-kostnader.

• SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
• PlatoAiStream. Web3 Data Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
• Minting the Future med Adryenn Ashley. Tillgång här.
• Köp och sälj aktier i PRE-IPO-företag med PREIPO®. Tillgång här.
• Källa: https://www.clarusft.com/is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin