Är det dags att bli av med USA:s Federal Reserve?

Federal Reserve (Fed) bildades 1913 som en centralbanksmyndighet för att hantera den amerikanska ekonomin och förhindra finansiella katastrofer. Det skapades som reaktion på en serie bankpaniker, med det primära målet att säkerställa monetär stabilitet och fungera som en långivare i sista hand.

Efter ett sekel möts institutionen nu av misstro. Avtar Feds relevans inför pågående och utbredd ekonomisk turbulens?

Den stora lågkonjunkturen och covid-19-epidemin är två senaste exempel på exceptionell instabilitet i den amerikanska ekonomin. Motståndare skyller på Fed och hävdar att dess politik, såsom låga räntor och penningpolitiska lättnader, har skapat ekonomisk osäkerhet och vidgat skillnaderna i förmögenhet.

Förespråkarna, å andra sidan, hävdar att centralbanken fortfarande är kritisk för att vägleda landet genom turbulenta finansiella vatten, och betonar dess roll i att hantera inflationen och främja sysselsättningen.

När en kris inträffar använder Fed ofta kvantitativa lättnader (QE). Denna ovanliga metod innebär att man köper obligationer för att tillföra kapital i ekonomin. QE syftar till att sänka räntorna och stimulera utlåningen, vilket uppmuntrar ekonomisk utveckling. Ändå hävdar belackare att det har skapat tillgångsbubblor och förvärrat inkomstojämlikhet eftersom stigande tillgångspriser belönar de rika oproportionerligt mycket.

Dessutom har QE ökat Feds balansräkning, vilket ökar oron för de långsiktiga återverkningarna och möjligheten till ytterligare inflation. De senaste räddningsaktionerna av Silvergate och Silicon Valley Bank har lagt till 300 miljarder dollar.

På CNBC diskuterar Strikes vd Jack Mallers Federal Reserves brister. Feds oberoende från politisk inblandning har två sidor. Å ena sidan främjar det opartiskt beslutsfattande genom att se till att penningpolitiken påverkas av ekonomiska snarare än politiska faktorer.

Å andra sidan väcker det frågor om ansvarighet och tydlighet. Vissa efterlyser en mer demokratiskt ansvarig centralbank eller förbättrad kongressövervakning när ovalda chefer fattar beslut som har en betydande inverkan på den amerikanska ekonomin.

Alternativ skulle krävas om Federal Reserve skulle avvecklas. Vissa förespråkar att återställa guldmyntfoten, som skulle binda värdet på den amerikanska dollarn till en fast mängd guld. Denna strategi kan minska risken för inflation samtidigt som den begränsar regeringens flexibilitet att svara på ekonomiska svängningar. Andra efterlyser regelbaserade strategier, som Taylor-regeln, som använder makroekonomiska faktorer för att påverka räntorna. Ändå kan en strikt efterlevnad av sådana standarder minska den flexibilitet som krävs för att hantera oväntade ekonomiska chocker.

Som ett alternativ till det äldre banksystemet har kryptovaluta-stödda monetära system föreslagits. Förespråkarna säger att decentraliserade valutor, som Bitcoin, ger större transparens och är mindre sårbara för manipulation. Ändå hänvisar skeptiker till kryptovalutans allvarliga prisvolatilitet och miljöfrågor som viktiga negativa faktorer.

Internationella jämförelser ger användbar information. Från Europeiska centralbanken till Bank of Japan har centralbanker runt om i världen fått liknande kritik.

I Europa har ECB:s negativa räntor och politik för kvantitativa lättnader väckt debatt, medan Bank of Japans kraftfulla penningpolitiska lättnader har väckt frågor om långsiktig lönsamhet. Att analysera deras prestationer och misslyckanden kan hjälpa till att avgöra om Fed bör ändras eller bytas ut.

Federal Reserve-frågan är komplicerad och varierad. Att skrota organisationen skulle få allvarliga konsekvenser för USA:s och globala ekonomier, vilket kan leda till ytterligare finansiell instabilitet.

Reformer kan ge ett mer pragmatiskt tillvägagångssätt, men att nå en överenskommelse om de mest fördelaktiga reformerna är fortfarande en svår fråga. Att förbättra transparensen, stärka den demokratiska ansvarsskyldigheten och använda mer fokuserade politiska instrument skulle alla kunna bidra till Feds förbättrade prestation och förtroende.

Att använda tydliga kommunikationstekniker för att förbättra transparensen och hantera marknadens förväntningar är en potentiell förbättring. Fed har redan vidtagit åtgärder i denna riktning, bland annat genom att ge ut vägledning framåt och hålla presskonferenser efter policymöten. Ändå skulle ytterligare ansträngningar för att klargöra politiska mål och beslutsförfaranden kunna öka allmänhetens förtroende.

Ett annat reformalternativ skulle vara att ompröva Federal Reserves dubbla mandat om maximal sysselsättning och prisstabilitet. Att omvärdera befintliga mål och till och med anta nya, som att fokusera på finansiell stabilitet eller minska inkomstskillnaderna, skulle bättre kunna koppla samman Feds uppdrag med aktuella ekonomiska frågor.

Det kan också vara fördelaktigt att undersöka nya politiska verktyg. Centralbanker runt om i världen har experimenterat med nya policyer som negativa räntor och styrning av avkastningskurvan. Även om dessa åtgärder inte är utan debatt, visar de en vilja att experimentera i sökandet efter ekonomisk stabilitet. Fed kan dra nytta av att undersöka och implementera kreativa lösningar som bäst tjänar den amerikanska ekonomins intressen.

Slutligen, att bedöma om det är dags att avskaffa Federal Reserve innebär en omfattande analys, öppen diskussion och en vilja att experimentera med nya alternativ. Den amerikanska (och globala) ekonomins framtid är beroende av att hitta en noggrann balans mellan stabilitet och anpassning.