"BlackRock har definitivt rätt rådgivare för Bitcoin ETF": Juridisk expert Dr Zvi Gabbay

"BlackRock har definitivt rätt rådgivare för Bitcoin ETF": Juridisk expert Dr Zvi Gabbay

Tidsstämpel: 22 december 2023 11:25
Källnod: 3033404

Securities and Exchange Commission (SEC) har varit ovilliga att godkänna en spot-Bitcoin Exchange-traded Fund (ETF), men enligt Dr Zvi Gabbay, en partner och chef för kapitalmarknadsavdelningen på Barnea & Co. advokatbyrån, jättar som BlackRock måste ha "rätt rådgivare" för att vägleda dem med deras spot Bitcoin ETF-applikation.

I den andra delen av vår diskussion med Dr Gabbay, expert på finansiell reglering och efterlevnad, lär vi oss om olika kryptometoder i EU, huruvida kryptoföretag fortfarande är villiga att göra affärer i USA, behovet av broar mellan kryptoindustrin och traditionell finans, som också berör politiskt inflytande och sannolikheten för godkännande av spot-bitcoin-ETF:er.

I motsats till USA har EU tagit ett markant annorlunda tillvägagångssätt och implementerar det nyskapade Market in Crypto Asset (MiCA) ramverket för kryptoreglering, något som Dr Gabbay var angelägen om att berömma: "[EU] gjorde saker i rätt ordning. Inlärningsprocessen i att utvecklas Glimmer är mycket imponerande, och när man tittar på det arbete de gjorde, forskningen, intervjuerna, att prata med marknadsaktörer, förstå fallgroparna, förstå utmaningarna; Jag tror att det är rätt sätt att gå till väga. De är väldigt analytiska."

Samtidigt verkar det som att kryptoföretag baserade utanför USA aktivt undviker den amerikanska marknaden.

"Andra jurisdiktioner utvecklar sin finansiella reglering [att inkludera krypto], och på sätt och vis kommer den osäkerhet som SEC skapade att driva stora kryptospelare bort från USA. Det är det redan, för om du kan blomstra som en laglig, fullt reglerad verksamhet i Europa, men i USA riskerar du rättstvister som kommer att kosta dig miljoner och förstöra din verksamhet, kommer du inte att göra det.”

Och eftersom Dr Gabbay är engagerad i privat praktik på detta område, kunde han dra nytta av sin egen erfarenhet om dessa frågor. "Vi har det trevligt blockchain kryptopraxis och jag minns inte senast en kund som inte redan är i USA av någon anledning, inte bara blockerade USA och gjorde affärer någon annanstans."

Detta driver till den punkt att krypto är ett globalt, digitalt och ibland till irritation för tillsynsmyndigheter, anonymt företag, och att kapaciteten att nästan omedelbart kringgå geografiska begränsningar för transaktioner är en av dess viktigaste fördelar. Relaterat observerar Dr Gabbay att: "USA är inte ett akvarium, det är en del av en global ekonomi och du kan inte bara avskilja USA från den globala ekonomin, och definitivt inte från blockchain-/kryptovalutavärlden som är helt likgiltig. till geografisk ordning.”

Intill detta finns frågan om vad som ser ut som en ökande önskan runt om att på ett meningsfullt sätt länka samman kryptovärldarna och traditionell finans, vilket är uppenbart i skapandet av Bitcoin ETFs, och ett växande företagsintresse för blockchain-integration.

Dr Zvi Gabbay: "Kryptoindustrin måste mogna."

"Kryptoindustrin måste mogna och jag kan se från mina kunder att det verkligen är där de är. De arbetar med riktiga produkter. Vi har metaversen, vi har kryptovaluta, det är allt ett alternativt universum. Sedan har du den konventionella, ekonomiska tillvaron, med pengaöverföringar som tar två veckor när det är en internationell tråd, och allt går långsamt, och det vi ser nu är mer och mer utveckling av broar mellan metaversen och det konventionella systemet."

Men för att dessa broar ska kunna byggas "måste det finnas reglering."

BlackRock och andra företags efterlängtade anmälningar med SEC för godkännande av spot Bitcoin ETFs har enligt många analytiker varit en viktig drivkraft för de senaste Bitcoin prisåtgärder, men de är ännu inte klara. Även om det kan ha funnits indikationer från kommissionen på att sådana produkter är lönsamma.

"Du kan ha informella samtal med en tillsynsmyndighet och i många fall – att vara en före detta tillsynsmyndighet och ha dessa samtal – kan jag säga om någon är villig att höra mina argument och kanske godkänna en produkt, eller om det bara inte finns någon chans i världen . Och jag tror att BlackRock definitivt har rätt rådgivare som kommer att höra den nyansen och förmodligen kan säga om det finns en verklig öppenhet på SEC:s sida, och det är förmodligen anledningen till att de lämnar in en ansökan.”

"Jag tror inte att de hörde "inga problem vi kommer att godkänna det", men jag gissar att de i dessa informella samtal berörde smärtpunkterna, de tänkte på sätt att ta itu med dem, och jag tror att svaret var, 'vi tänker inte säga att det här är helt dumt, varför skickar du inte in det och låt oss fortsätta den konversationen.'

Dr Gabbay lade dock till en viktig varning till denna spekulation, som är att andra enheter, som t.ex Coinbase och Telegram, rapporterade att de tidigare varit "i kontakt med SEC, och de pratade och korresponderade, gick fram och tillbaka, och det var ett fruktbart samtal. Och vid en viss tidpunkt slutade SEC att ta deras samtal och efter ett par månader drabbades de av ett klagomål. Så i så fall är det inte så en tillsynsmyndighet ska bedriva sin verksamhet."

SEC, Politik och Krypto

När kryptoindustrin närmar sig mainstream, och mitt i klagomål på att SEC överskrider sitt uppdrag och styrande av verkställighet, politiker och politisk lobbyverksamhet blir mer relevanta för diskussionen. Men även när nästa års presidentval i USA närmar sig är det oklart om partiklyftorna när det gäller krypto är helt klara eller inte.

"Den förra administrationen var republikansk, och under Trump-administrationen var Jay Clayton ordförande för SEC och reglering genom verkställighet startade då och fortsatte, och jag såg dem inte gå ut ur deras sätt att reglera krypto."

Även om å andra sidan Dr Gabbay, med hänvisning till en kongressutfrågning tidigare i år med SEC:s ordförande, Gary Gensler, beskrev republikanska frustrationer: "När man hör de republikanska delegaterna där, finns det allvarlig kritik mot SEC. De var inte artiga, trevliga eller artiga på något sätt. De var affärsvänliga och mycket tydliga att Genslers tillvägagångssätt, och SEC:s tillvägagångssätt, inte var affärsvänliga och inte gav den relevanta klarheten."

Bilden är ett behov av sammanhållning, lugn analys och öppenhet när det gäller engagemang av politiker.

"Nu när [kryptoindustrin] mognar tror jag att det här också är möjligheten för politiker - definitivt de mer proaktiva, de mer framsynta politikerna - att gå in och börja erbjuda sina lösningar, eftersom det är en avgörande komponent."

Kanske en del av återvändsgränden i USA också beror på, som Dr Gabbay uttryckte det: "SEC är inte i rätt tänkesätt att höra kritik, och kanske lära sig något av det och vara ansvarig. Du kan inte bara vara rättfärdig, och tillsynsmyndigheter har den tendensen."

Bort från krypto, såg ett aktuellt högprofilerat fall i en domstol i New Jersey frisläppandet av tillgångar som tillhörde grundaren av My Forex Fond, som hade frysts efter CFTC lämnade in ett klagomål angående detaljhandelsbedrägeri, medan MFF bestrider anklagelserna.

Beträffande detta fall sa Dr Gabbay: "MFF sålde "simulerad handel", och som domaren korrekt påpekade, "miljön kan ha simulerats men handeln var verklig". I själva verket fick kunderna möjlighet att handla, ibland var de framgångsrika, ibland inte, och praktiskt taget alltid var MFF motpart. Finansiell reglering är avsedd att skydda kunderna exakt i dessa situationer, och enligt min åsikt gjorde domaren rätt när han påpekade att det faktum att handel inte faktiskt genomfördes på en riktig börs är oväsentligt.”

– Med det sagt, jag tycker att grundtanken bakom MFF:s verksamhet är förtjänstfull och man kan etablera en legitim verksamhet utifrån den, men för att göra det måste det göras ordentligt avslöjande och regulatoriskt skydd måste ges kunderna. , där lagen kräver att sådant skydd ska tillhandahållas.”

SEC har avböjt att kommentera Zvi Gabbays kommentarer, men riktade oss till Genslers kommentarer i vittnesbördoch i en tal upprepade sin åsikt att kryptomarknader bör vara föremål för värdepappersreglering.

Securities and Exchange Commission (SEC) har varit ovilliga att godkänna en spot-Bitcoin Exchange-traded Fund (ETF), men enligt Dr Zvi Gabbay, en partner och chef för kapitalmarknadsavdelningen på Barnea & Co. advokatbyrån, jättar som BlackRock måste ha "rätt rådgivare" för att vägleda dem med deras spot Bitcoin ETF-applikation.

I den andra delen av vår diskussion med Dr Gabbay, expert på finansiell reglering och efterlevnad, lär vi oss om olika kryptometoder i EU, huruvida kryptoföretag fortfarande är villiga att göra affärer i USA, behovet av broar mellan kryptoindustrin och traditionell finans, som också berör politiskt inflytande och sannolikheten för godkännande av spot-bitcoin-ETF:er.

I motsats till USA har EU tagit ett markant annorlunda tillvägagångssätt och implementerar det nyskapade Market in Crypto Asset (MiCA) ramverket för kryptoreglering, något som Dr Gabbay var angelägen om att berömma: "[EU] gjorde saker i rätt ordning. Inlärningsprocessen i att utvecklas Glimmer är mycket imponerande, och när man tittar på det arbete de gjorde, forskningen, intervjuerna, att prata med marknadsaktörer, förstå fallgroparna, förstå utmaningarna; Jag tror att det är rätt sätt att gå till väga. De är väldigt analytiska."

Samtidigt verkar det som att kryptoföretag baserade utanför USA aktivt undviker den amerikanska marknaden.

"Andra jurisdiktioner utvecklar sin finansiella reglering [att inkludera krypto], och på sätt och vis kommer den osäkerhet som SEC skapade att driva stora kryptospelare bort från USA. Det är det redan, för om du kan blomstra som en laglig, fullt reglerad verksamhet i Europa, men i USA riskerar du rättstvister som kommer att kosta dig miljoner och förstöra din verksamhet, kommer du inte att göra det.”

Och eftersom Dr Gabbay är engagerad i privat praktik på detta område, kunde han dra nytta av sin egen erfarenhet om dessa frågor. "Vi har det trevligt blockchain kryptopraxis och jag minns inte senast en kund som inte redan är i USA av någon anledning, inte bara blockerade USA och gjorde affärer någon annanstans."

Detta driver till den punkt att krypto är ett globalt, digitalt och ibland till irritation för tillsynsmyndigheter, anonymt företag, och att kapaciteten att nästan omedelbart kringgå geografiska begränsningar för transaktioner är en av dess viktigaste fördelar. Relaterat observerar Dr Gabbay att: "USA är inte ett akvarium, det är en del av en global ekonomi och du kan inte bara avskilja USA från den globala ekonomin, och definitivt inte från blockchain-/kryptovalutavärlden som är helt likgiltig. till geografisk ordning.”

Intill detta finns frågan om vad som ser ut som en ökande önskan runt om att på ett meningsfullt sätt länka samman kryptovärldarna och traditionell finans, vilket är uppenbart i skapandet av Bitcoin ETFs, och ett växande företagsintresse för blockchain-integration.

Dr Zvi Gabbay: "Kryptoindustrin måste mogna."

"Kryptoindustrin måste mogna och jag kan se från mina kunder att det verkligen är där de är. De arbetar med riktiga produkter. Vi har metaversen, vi har kryptovaluta, det är allt ett alternativt universum. Sedan har du den konventionella, ekonomiska tillvaron, med pengaöverföringar som tar två veckor när det är en internationell tråd, och allt går långsamt, och det vi ser nu är mer och mer utveckling av broar mellan metaversen och det konventionella systemet."

Men för att dessa broar ska kunna byggas "måste det finnas reglering."

BlackRock och andra företags efterlängtade anmälningar med SEC för godkännande av spot Bitcoin ETFs har enligt många analytiker varit en viktig drivkraft för de senaste Bitcoin prisåtgärder, men de är ännu inte klara. Även om det kan ha funnits indikationer från kommissionen på att sådana produkter är lönsamma.

"Du kan ha informella samtal med en tillsynsmyndighet och i många fall – att vara en före detta tillsynsmyndighet och ha dessa samtal – kan jag säga om någon är villig att höra mina argument och kanske godkänna en produkt, eller om det bara inte finns någon chans i världen . Och jag tror att BlackRock definitivt har rätt rådgivare som kommer att höra den nyansen och förmodligen kan säga om det finns en verklig öppenhet på SEC:s sida, och det är förmodligen anledningen till att de lämnar in en ansökan.”

"Jag tror inte att de hörde "inga problem vi kommer att godkänna det", men jag gissar att de i dessa informella samtal berörde smärtpunkterna, de tänkte på sätt att ta itu med dem, och jag tror att svaret var, 'vi tänker inte säga att det här är helt dumt, varför skickar du inte in det och låt oss fortsätta den konversationen.'

Dr Gabbay lade dock till en viktig varning till denna spekulation, som är att andra enheter, som t.ex Coinbase och Telegram, rapporterade att de tidigare varit "i kontakt med SEC, och de pratade och korresponderade, gick fram och tillbaka, och det var ett fruktbart samtal. Och vid en viss tidpunkt slutade SEC att ta deras samtal och efter ett par månader drabbades de av ett klagomål. Så i så fall är det inte så en tillsynsmyndighet ska bedriva sin verksamhet."

SEC, Politik och Krypto

När kryptoindustrin närmar sig mainstream, och mitt i klagomål på att SEC överskrider sitt uppdrag och styrande av verkställighet, politiker och politisk lobbyverksamhet blir mer relevanta för diskussionen. Men även när nästa års presidentval i USA närmar sig är det oklart om partiklyftorna när det gäller krypto är helt klara eller inte.

"Den förra administrationen var republikansk, och under Trump-administrationen var Jay Clayton ordförande för SEC och reglering genom verkställighet startade då och fortsatte, och jag såg dem inte gå ut ur deras sätt att reglera krypto."

Även om å andra sidan Dr Gabbay, med hänvisning till en kongressutfrågning tidigare i år med SEC:s ordförande, Gary Gensler, beskrev republikanska frustrationer: "När man hör de republikanska delegaterna där, finns det allvarlig kritik mot SEC. De var inte artiga, trevliga eller artiga på något sätt. De var affärsvänliga och mycket tydliga att Genslers tillvägagångssätt, och SEC:s tillvägagångssätt, inte var affärsvänliga och inte gav den relevanta klarheten."

Bilden är ett behov av sammanhållning, lugn analys och öppenhet när det gäller engagemang av politiker.

"Nu när [kryptoindustrin] mognar tror jag att det här också är möjligheten för politiker - definitivt de mer proaktiva, de mer framsynta politikerna - att gå in och börja erbjuda sina lösningar, eftersom det är en avgörande komponent."

Kanske en del av återvändsgränden i USA också beror på, som Dr Gabbay uttryckte det: "SEC är inte i rätt tänkesätt att höra kritik, och kanske lära sig något av det och vara ansvarig. Du kan inte bara vara rättfärdig, och tillsynsmyndigheter har den tendensen."

Bort från krypto, såg ett aktuellt högprofilerat fall i en domstol i New Jersey frisläppandet av tillgångar som tillhörde grundaren av My Forex Fond, som hade frysts efter CFTC lämnade in ett klagomål angående detaljhandelsbedrägeri, medan MFF bestrider anklagelserna.

Beträffande detta fall sa Dr Gabbay: "MFF sålde "simulerad handel", och som domaren korrekt påpekade, "miljön kan ha simulerats men handeln var verklig". I själva verket fick kunderna möjlighet att handla, ibland var de framgångsrika, ibland inte, och praktiskt taget alltid var MFF motpart. Finansiell reglering är avsedd att skydda kunderna exakt i dessa situationer, och enligt min åsikt gjorde domaren rätt när han påpekade att det faktum att handel inte faktiskt genomfördes på en riktig börs är oväsentligt.”

– Med det sagt, jag tycker att grundtanken bakom MFF:s verksamhet är förtjänstfull och man kan etablera en legitim verksamhet utifrån den, men för att göra det måste det göras ordentligt avslöjande och regulatoriskt skydd måste ges kunderna. , där lagen kräver att sådant skydd ska tillhandahållas.”

SEC har avböjt att kommentera Zvi Gabbays kommentarer, men riktade oss till Genslers kommentarer i vittnesbördoch i en tal upprepade sin åsikt att kryptomarknader bör vara föremål för värdepappersreglering.

Tidsstämpel:

Mer från Finansmagnat