Efter förra veckans drama, ser denna vecka mer osäkerhet i bank-, teknik- och kryptosektorerna. Medan USA har drivit en hård linje med penningpolitisk åtstramning, ser det nu ut som att det globala finansiella systemet och tekniksektorerna är på väg att gå sönder, vilket har fångat Jerome Powell på osäkerhet.
En hökaktig Fed har pressat räntorna högre, och hävdade nyligen att de fortfarande hade utrymme för att pressa hårdare och längre än tidigare på grund av den livliga arbetsmarknaden. Spola framåt några dagar och två amerikanska banker har kollapsat, regeringar måste backa andra banker och rädda teknikföretag som drabbats av kollapsen. Plötsligt verkar takhöjden ha försvunnit.
Som vi sa förra veckan hade några framstående röster i kryptorymden kallat Silvergate Bank-kollapsen för en riktad åtgärd av Fed i en något bisarr konspirationsteori som involverade SBF. Vi gjorde jämförelser mellan Silvergate Bank och Silicon Valley Bank (SVB) för att illustrera att dessa situationer orsakades av en mycket bredare likviditetskris snarare än en konspiration mot särskilt krypto.
Enligt källor som är bekanta med tillsynsmyndigheternas tillvägagångssätt i Storbritannien är huvudskälet till att rikta in sig på krypto att de har begränsad tid att begränsa dess tillväxt innan den blir sammanflätad med det globala finansiella systemet. Vid den tidpunkten kommer alla åtgärder mot krypto i allmänhet, som att deklarera alla projekts värdepapper, ha en negativ effekt på hela ekonomin.
Silverkanten på förra veckans händelser är att det indikerar att tiden kan ha gått ut för tillsynsmyndigheter att försöka innehålla krypto. Även om många fokuserade på Silvergate Bank, spelade den mer betydande frågan upp bakom kulisserna på SVB.
Som vi har sett i krypto, när en nyckelspelare går ner orsakar det mycket större effekter på hela marknaden. Till exempel tog kollapsen av Luna och FTX många projekt och investerare på grund av utrymmets sammanlänkning. Detsamma gäller techsektorn och SVB.
Den här helgen har tillsynsmyndigheter, centralbanker och politiker desperat försökt ta reda på hur de ska närma sig situationen. I den omedelbara efterdyningen har de många problem att försöka lösa på en mycket kort tidsram.
För det första måste de tillhandahålla livlinor till den spirande tekniksektorn som var bank på SVB och inte längre har tillgång till medel för att betala leverantörer eller personal. Regeringar kommer att behöva gå in och göra alternativa medel tillgängliga under första halvan av denna vecka för att undvika en forsande kollaps av förtroende över hela linjen.
I Storbritannien har HSBC gått in med hjälp av regeringen och Bank of England för att rädda SVB:s brittiska dotterbolag. I skrivande stund har USA ännu inte beslutat om sin egen handlingslinje för SVB:s huvudverksamhet.
För det andra ser de omgående över sin penningpolitiska åtstramningspolitik och försöker hitta ett sätt att ge marknaden förtroende för att räntehöjningar kommer att vara proportionerliga och snart kommer att upphöra. Att klara av detta utan att stimulera ytterligare en uppgång på marknaderna och en efterföljande uppgång i inflationen kommer att bli knepigt.
Slutligen måste de också ta itu med den systemrisk som obligationsmarknaden utgör för det globala finansiella systemet. Efter den globala finanskrisen (GFC) 2008 fick bankerna i uppdrag att hålla en större andel av sina reserver i höglikvida Tier 1-tillgångar.
Före GFC följde bankerna Basel 2-direktiv som föreskrev att de behövde hålla 4% av sina reserver i Tier 1-tillgångar. Basel 3 fastställde en ökning med 50 % av nivån på Tier 1-reserver banker måste hålla för att ge en större stötdämpning för stressiga händelser.
Som ett resultat av att de behövde mer Tier 1-reserver och även behövde hitta avkastningsgenererande säkra tillgångar, valde många banker naturligtvis obligationer. Nackdelen med denna situation är att obligationerna säljs under en löptid och för närvarande är de mindre värda än bankerna betalade för dem från början. Dessutom, när stora volymer obligationer kommer in på marknaden, sjunker deras totala värde, vilket vi såg med förra årets försäljning av brittiska obligationer.
Obligationssituationen är det absolut största problemet. Om Fed fortsätter att höja räntorna aggressivt riskerar det ytterligare en GFC med alla större banker som riskerar att kollapsa eftersom de alla är hårt investerade i obligationer. Om insättare tappar förtroendet för banker kan det utlösa flera löpningar som även de största bankerna är sårbara för på grund av den lilla andel av inlåningen de har i reserv.
Ironiskt nog förvärras denna situation av centralbankerna själva. När de höjer räntorna blir det mindre efterfrågan på företags- och konsumentlån, så banker söker alternativa sätt att tjäna avkastning som att köpa obligationer. I takt med att räntorna stiger ökar behovet för banker att köpa obligationer och samtidigt minskar värdet på de de redan har.
Om Fed och andra centralbanker väljer att fortsätta att höja räntorna i något annat än en långsam och mätt takt är det troligt att vi kommer att börja se fler banker kollapsa. Detta gör det nästan säkert att Fed kommer att höja med maximalt 25 punkter denna månad och indikerar att deras åtstramning kommer att sakta ner eller stoppas inom en snar framtid. Hur de gör detta efter att de precis har sagt motsatsen är någons gissning.
Som med många saker inom finans handlar det om självförtroende. Om Fed är ärlig och erkänner att banksystemet löper överhängande risk att misslyckas kommer det att utlösa bankkörningar. Förvänta dig därför att en annan berättelse dyker upp. Även om den nuvarande situationen är skadlig för allas kryptoportfölj, och marknaden i allmänhet, ger det en glimt av hopp om att likviditetskrisen kan ta slut snart.
Gå med i Paribus-
Webbplats | Twitter | Telegram | Medium | Discord | Youtube
- SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
- Källa: Platon Data Intelligence: Platodata.io