Nov status quo za trge izvedenih finančnih instrumentov po brexitu

• Brexit se je premaknil...
  • 1.3 bilijona dolarjev EUR in GBP IRS
  • 169 milijard USD EUR ITraxx in
  • 46 trilijonov dolarjev SPS in FRA
• … na sedež v ZDA tukaj.” class=”glossaryLink ” target=”_blank”>prizorišča SEF.

Komaj je minil dan v letu 2021, ne da bi Clarus prejel povpraševanje o Brexit. Naši podatki obravnavajo oboje kjer se sklepajo posli in kjer se posli obračunavajo je bilo letos veliko povpraševanje. Vedno smo veseli, da ljudje navajajo naše podatke, posebej pa moram omeniti spodnjo zgodbo v IFR, ki se mi zdi vredna branja:

Začnimo in preglejmo podatke.

EUR D2D trg

Kakšen del svetovnega D2D Se trg zamenjav EUR zdaj izvaja na SEF?

Prejšnjič, izjavil sem:

Opazno je, da je delež trga zamenjav EUR D2D, ki se izvaja na SEF, v zadnjih tednih začel padati nazaj pod 10 %. Zakaj se to dogaja in kako bo videti končno "steady-state"?

ZDA SEFS IMAJO ZDAJ 20-40 % EVROPSKIH IZVEDENIH FINANČNIH INSTRUMENTOV

Mislim, da je varno reči, da grafikon z nekaj več podatkovnimi točkami kaže, da:

• ~10 % obrestnih zamenjav EUR D2D se zdaj izvaja na SEF.
• To se je v bistvu povečalo z nič pred Brexitom.
• Od začetka februarja je izjemno dosleden.

Zdi se, da je »novi status quo« ta, da se je 10 % globalnih količin D2D EUR IRS preselilo v SEF.

EUR D2C trg

Vpliva na trg SEF za poslovanje strank večinoma ni bilo. Če pogledamo tržni delež SEF-jev Tradeweb in Bloomberg kot del skupne globalne stranke,izbrisano količine ne razkrivajo nobenega posebnega "učinka brexita":

Nedavni skok na približno 60 % količin, ki se izvajajo na SEF, je bil posledica zelo velikih količin EUR SEF 12. marca in izstopa kot anomalija. Na splošno je bilo povprečje pred brexitom 30-odstotno. Povprečno leto do danes je bilo 34 %. Morda nekoliko višje, vendar je očitno nestanovitna časovna vrsta.

Vendar se je ena stvar (predvidljivo) spremenila. Sestavljanje majhnih podatkov MIFID-II, ki jih lahko vnesemo MIFIDView razkriva, da se EUR IRS zdaj večinoma izvajajo na MTF, registriranih v Evropi, in ne na njihovih bratih v Združenem kraljestvu. To se krepi vsaj od marca lani:

Prikazovanje;

• Odstotek EUR IRS, izvedenih na MTF, registriranih v Evropi in Združenem kraljestvu, merjen z nominalno.
• Podatki zajemajo štiri prizorišča, pri dveh ponudnikih, v D2C prostora.
• Podatki iz marca 2021 so v veliki meri zakasnjeni za štiri tedne, zato vzemite to s ščepcem soli, saj imamo le en cel teden odloženih podatkov.
• Februar 2021 kaže 71-odstotni tržni delež za EUR IRS, izvršen na evropskih MTF, v primerjavi z 29 % na MTF v Združenem kraljestvu.
• To je pomembna sprememba glede na ~1'-odstotni tržni delež, ki so ga imeli evropski MTF marca 2020.
• Vendar ne pozabite, da so ta evropska prizorišča še vedno v lasti in upravljanju istih podjetij, ki vodijo prizorišča, registrirana v Združenem kraljestvu.

Še vedno je zelo frustrirajoče, da nimamo dostojnega Preglednost podatkov MIFID II za popolnejšo izvedbo te analize. S programskim dostopom do brezplačnih, 15-minutnih zakasnjenih podatkov bi lahko ta trend podrobneje analizirali. Zanimivo bi bilo vedeti, kje se dejansko izvajajo posli, za katere velja DTO. Nadaljujemo z nimajo vidnosti na evropskem trgu med trgovci.

MiFID II podatke je nujno treba združiti po prizoriščih, da bi jih razumeli. To zahteva programski dostop do brezplačnih podatkov po trgovanju s 15-minutno zakasnitvijo. To je še vedno nemogoče, 3 leta po začetku delovanja MIFID II. Nenehno izgubljamo čas in preglednost. Moramo bralce spomniti na to Preglednost je pripomogla k delovanju trgov izvedenih finančnih instrumentov med boleznijo COVID?

D2D trg GBP

Nekoliko težje je razlagati učinke brexita na GBP D2D trg:

Tabela razkriva:

• Nekoliko nepravilni skoki obsega ob določenih dneh na trgih GBP.
• Če pogledamo podrobnosti na ravni trgovanja, so to ponavadi enoobdobne zamenjave GBP (SPS), ki trgujejo na TP in tradicionalnih SEF.
• Če jih odstranite (kot smo storili za vse količine, ki se izvajajo na NEX SEF), odstranimo te konice.
• Te povečane aktivnosti v SPS ne pripisujemo brexitu, temveč Ukinitev LIBOR. SPS so združljivi z ISDA nadomestne možnosti medtem ko FRA ne.

Zato je na trgih GBP težje potegniti vzporednico s tem, kar se je zgodilo na EUR IRS. 10-odstotni delež trga EUR IRS D2D se je zagotovo preselil na izvajanje SEF. Podatki samo kažejo, da se je manjši del trga GBP IRS D2D preselil na izvajanje SEF.

Kratkoročna pošta za vzdrževanje portfelja
Brexit

Prejšnji grafikoni in članek IFR se osredotočajo na vsakodnevno izvajanje poslov davčne uprave vanilije. Vendar pa je največji vpliv brexita imel kje izvajajo se posli za vzdrževanje portfelja. Čeprav je to morda več tehnični del trga (vpliva samo na portfelje D2D, saj trgovcem omogoča premikanje tveganja popravkov), je kljub temu pomembno. V vseh FRA in SPS zdaj vidimo naslednje količine, ki se izvajajo na SEF:

Prikazovanje;

• Tedenski nominalni zneski, izvedeni v USD, EUR in GBP FRA in SPS na SEF.
• V četrtem četrtletju 4 je tedensko povprečje nominalno izvedenih na SEF za te produkte znašalo 2020 milijard USD.
• Do leta 2021 se je to povečalo 2.8-krat na 2.614 bilijona dolarjev.
• Samo v prvih dveh tednih januarja je bilo v teh izdelkih izvedenih >8 bilijonov dolarjev na SEF.

EUR Itraxx D2D Market

Prevzem izvajanja SEF na trgih D2D je bil izrazito razstavljen na trgih CDS. V D2D SEF v EUR v bistvu ni bilo količin CDS izdelkov pred brexitom. Te količine so se povečale in dosegle nove rekorde v mesecu do danes marec 2021:

Prikazovanje;

• Mesečne količine zamenjav indeksa EUR Itraxx, izvedenih na SEF, zdaj znašajo 50–60 milijard USD vsak mesec.
• To se je povečalo od lani v bistvu nič.
• Upravičenci so BGC, TP in GFI.

V povzetku

• Brexit je vplival na področje, kjer je bilo izvedenih poslov z izvedenimi finančnimi instrumenti za 47 bilijonov dolarjev.
• Upravičenci so vsi SEF, registrirani v ZDA.
• 10 % trga IRS med trgovci v EUR zdaj trguje na SEF. To je status quo od sredine januarja 2021.
• Manjši del trga IRS med trgovci v GBP je prav tako prešel na izvrševanje SEF.
• Pri poslih za vzdrževanje portfelja se vsak teden izvede dodatnih 1.7 bilijona dolarjev na SEF.
• Trg D2D SEF za EUR Itraxx blog.” class=”glossaryLink ” target=”_blank”>CDX se je zdaj povečal na 50-60 milijard USD.

Vir: https://www.clarusft.com/the-new-status-quo-for-derivatives-markets-after-brexit/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-new-status-quo-for-derivatives-markets - po brexitu