Je zdaj čas, da optimizirate svojo začetno maržo?

• Skupna začetna marža v celotni industriji zdaj znaša 1.265 bilijona dolarjev, kar je najvišja vrednost vseh časov.
• Začetne zahteve po kritju v industriji so se od leta 831 povečale za 2016 milijard dolarjev.
• Ta povečanja, skupaj z višjimi stopnjami, ki vodijo do višjih stroškov financiranja, še naprej spodbujajo osredotočenost na optimizacijo v celotni industriji.
• Pogledamo na najnovejši ISDA in CCPView podatkov.

Začetna marža

ISDA so pravkar objavili zadnja izdaja »ISDA Year-End Margin Survey«:

Pokrili smo prejšnje različice te ankete, ki jih je vedno vredno ponovno prebrati, saj se lahko nasmejite vsem našim napovedim v preteklosti!

1. PRVIČ VIDIMO VEČ kot 1 TRN USD ZAČETNE MARŽE
2. KOLIKŠNA MARŽA? IZDACIJA 2019
3. RAZISKAVA MARŽE ISDA 2018
4. MARŽA ZA IZVEDENE FINANČNE FINANČNE FINANČNE INSTRUMENTE, KI NISO OPRAVLJENI (Raziskava o maržah 2017)
5. KAKO VELIKA BO ZAČETNA MARŽA ZA NEOBRAČUNANE ZAMENJAVE?

Prebiranje vseh teh razkrije, da je ISDA pričakovala med 650–800 milijard dolarjev dodatnega IM kot rezultat pravil o neočiščenem kritju:

Odkar smo nazadnje pisali o Začetna marža, od takrat so septembra 2022 začela delovati podjetja iz šeste faze. To je še enkrat lepo ponazorjeno v Časovnica ISDA:

$ 326 milijarde

Če povzamem zadnje poročilo ISDA v treh točkah je letos precej preprosta:

• Raziskava zajema 32 podjetij – 20 subjektov prve faze, pet subjektov druge faze in sedem subjektov tretje faze (kar je enako kot leta 2021).
• Teh 32 podjetij je leta 325.8 zbralo 2022 milijarde dolarjev začetne marže.
• To je 7-odstotno povečanje (+22 milijard dolarjev) glede na lansko leto (leta 2021 je bilo zbranih 304.1 milijarde dolarjev – glej moj prejšnji blog tukaj).

Grafikon lepo prikazuje, kako narašča za neočiščeno začetna marža se je leta 2022 precej upočasnila. Tega ne bi pričakovali glede na nedavne pretrese na trgu – Kwasi Kwarteng, ZDA ocenjujejo kogarkoli?

Zgornji grafikon Clarus prikazuje;

• Skupna neporavnana IM se je zdaj potrojila, s 107 milijard USD na 326 milijard USD med letoma 2017 in 2022.
• Povečanje od leta 2021 do 2022 je bilo najmanjše zabeleženo povečanje!
• Spomnimo se, da je v letu 2021 prišlo do velikega skoka v neposrednih sporočilih za 86 milijard dolarjev. Leta 2022 je bilo dodanih samo 22 milijard dolarjev za neočiščene izvedene finančne instrumente.
• Velik skok v letu 2021 je bil posledica velikega povečanja števila kritih nasprotnih strank, s Citiranje Bloomberga Septembra 196 je zajetih še 2021 »podjetij« (ki morebiti pokrivajo več kot eno pravno osebo).
• Jasno je, da podjetja šeste faze niso imela niti približno enakega vpliva na IM kot peta faza.
• To je kljub dejstvu, da je bilo septembra lani morda vključenih približno 775 podjetij:

Vendar upoštevajte, da bodo te številke zajete pred ponovno kalibracijo (višjo!) na ISDA SIMM, ki se je zgodila z različico 2.5. Za več o tem in kako CHARM uporabljajo podjetja za analizo učinkov teh umeritvenih vaj si oglejte Amirjev prejšnji blog:

Skupna začetna marža je zdaj več kot 1.2 bilijona USD

7-odstotno povečanje (+22 milijard USD) od neočiščeno marža, objavljena v letu 2022, se sliši razmeroma prijetno – zlasti če upoštevamo, koliko podjetij je zdaj vključenih v raziskavo.

Vendar je treba to številko postaviti v kontekst s tem, kar se je zgodilo na drugih področjih izdelkov v istem časovnem obdobju. Kako se je spremenila začetna marža pri odobrenih izvedenih finančnih instrumentih OTC in izvedenih finančnih instrumentih, s katerimi se trguje na borzi (terminske pogodbe)? Morda pravila o neobračunanih kritjih povzročijo, da več nasprotnih strank izbere razčiščene izdelke (za uživanje več mreže na primer)?

CCPView zagotavlja vse podatke, ki bi jih lahko kadar koli potrebovali o začetnem kritju. Od leta 2016 CCPView prikazuje naslednje:

Prikazovanje;

• Od leta 2021 do 2022 se je neporavnana IM povečala za 22 milijard USD na 326 milijard USD (+7 %).
• Preverjena IM se je povečala za 60 milijard USD na 381 milijard USD (+19 %).
• ETD IM se je povečal za 24 milijard dolarjev na 558 milijard dolarjev (+4 %).
• Skupna začetna marža zdaj znaša 1.265 bilijona dolarjev.
• Skupni IM na trgu se je povečal s 1,160 milijard USD v letu 2021 na 1,265 milijard USD v letu 2022, kar je skupno povečanje za 106 milijard USD (9 %).

Če temu dodamo nadaljnji kontekst, poglejmo, kako se je razvil relativni delež bremena IM:

Prikazovanje;

• Neopravljeni IM so leta 19, ko so bili prvič uvedeni, predstavljali 2017 % celotnega IM bremena.
• Ta se je povečal in zdaj znaša 26 %.
• (26 % vseh neposrednih sporočil se ne zdi tako slabo, če upoštevamo to 1,000+ pravnih oseb zdaj zajamejo pravila o neporavnanih maržah).
• Preverjeni OTC je leta 31 predstavljal 2017 % in je leta 30 ostal pri 2022 %.
• Delež objavljenih IM v primerjavi z izvedenimi finančnimi instrumenti, s katerimi se trguje na borzi (terminskimi pogodbami), se je sčasoma počasi zmanjševal. Leta 50 je znašal 2016 %, zdaj pa se je zmanjšal na 44 % celotnega zneska.

Skupna začetna marža

Kot smo že omenili, smo pogledali oceno ISDA na "800 milijard dolarjev" v IM in menil, da je morda 650 milijard dolarjev bolj razumnih. Kot je poudarjeno zgoraj, ne bi smeli samo poglejte količino Neočiščenih IM. To je zato, ker so pravila o neobravnanem kritju toliko gospodarski mandat za čiščenje saj naj bi ustvarili več neposrednih sporočil na neočiščenih trgih. Kar lahko rečemo, je, da se je med četrtim četrtletjem 4 (ko ni bilo dvostranskega IM) in koncem leta 2016 skupni IM, ki ga je zbrala industrija izvedenih finančnih instrumentov, povečal za $ 831bn:

V povzetku

• Skupna začetna marža zdaj znaša 1,265 milijard dolarjev.
• To se je od leta 831 povečalo za 2016 milijard dolarjev.
• Največji prispevek k povečanju IM od leta 2021 do 2022 so bili izvedeni finančni instrumenti Cleared OTC (+60 milijard USD).
• Kljub nadaljnjim 700+ podjetjem, ki jih zajamejo pravila šeste faze za neočiščene izvedene finančne instrumente, je bilo povečanje neočiščenih neposrednih transakcij letos razmeroma majhno in znaša 22 milijard dolarjev (+7 %).
• Ker se IM še naprej povečuje, se povečujejo tudi stroški financiranja te začetne marže, saj so se obrestne mere znatno povečale.
• To kaže na to optimizacija bo vedno bolj potrebna v celotni panogi za upravljanje stroškov IM.

• Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
• PlatoAiStream. Podatkovna inteligenca Web3. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
• Kovanje prihodnosti z Adryenn Ashley. Dostopite tukaj.
• Kupujte in prodajajte delnice podjetij pred IPO s PREIPO®. Dostopite tukaj.
• vir: https://www.clarusft.com/is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin