CORRA Prva na trgih CAD

• CDOR bo prenehal izhajati junija 2024.
• To zahteva prehod kanadskih tečajnih trgov na CORRA OIS.
• Prva pobuda »CORRA First« bo potekala 9. januarja 2023.
• Ogledamo si trenutne količine in kako lahko trgi CAD uspešno preidejo na trgovanje RFR.

O reformi referenčnih vrednosti v Kanadi sem prvič pisal leta 2019:

Od takrat imamo obvestilo, da CDOR bo prenehal leta 2024:

Kot pri vseh dobrih primerjalnih zgodbah tudi objava prenehanja postavlja žogico na več frontah:

• Kdaj bo trgovanje prešlo s CDOR na CORRA na medtrgovskih trgih?
• Bodo stranke sledile?
• Kdaj se bo spremenila terminska likvidnost? Ali so na voljo ustrezne terminske pogodbe, povezane z RFR?
• Morali bi imeti možnost vsaj pozabiti na strupene FRA – CAD je vedno tveganje fiksnega trgovanja kot SPS.
• Naj vaše stranke podpišejo nadomestni protokol?
• Ali so vaši CAD CSA že povezani s CORRA ali jih je treba popraviti?
• Prepričan sem, da nekaj pozabljam....

CORRA Najprej

Na srečo imamo zdaj dobro premišljeno knjižico, prvi korak pa je verjetno prenos čim več medbančne likvidnosti stran od CDOR na CORRA. To je bilo tradicionalno doseženo z regulativnimi smernicami in izdajo datumov »RFR First«, pri čemer se tržna pravila premikajo na določen dan. Pokrili smo jih za SONIJA Najprej, SOFR Prvi in RFR Prvi v XCCY.

Pa preverimo na trgih CAD. The CARR (Canadian Alternative Reference Rate) delovna skupina izdal naslednje obvestilo:

• 9. januar 2023 je velik dan! Tistega dne bi morali videti, da se trgi CAD med trgovci odločno premaknejo na CORRA.
• Trgi zamenjav XCCY bodo tik zadaj in pričakujejo prehod s CDOR proti SOFR na CORRA proti SOFR 27. marca.
• Zamenjave se bodo premaknile na isti dan kot XCCY.

Ali je to potrebno?

Opozoril sem v originalni blog 2019je približno 50 % trga CAD že trgovalo z OIS. Ali je tako še naprej? Ne res….

Prikazovanje;

• Razdelitev prečiščenih CAD obrestnih izvedenih finančnih instrumentov po vrsti produkta – vključno z FRA, IRS, OIS in Basis swaps.
• Obseg se meri z nominalnim zneskom trgovanja.
• FRA ne trgujejo na trgih CAD. Kot sem pripomnil nazaj v 2016 (!), so valute istega dne, kot sta AUD in CAD, vedno trgovale s FRA kot zamenjavami z enim obdobjem – to daje mednarodnim bankam čas za izvedbo poravnav, glede na to, da so določitve znane prepozno v dnevu, da bi bila poravnava dosegljiva isti dan.
• It je res je to CAD CORRA OIS je predstavljal približno 50 % trga po nominalnem obsegu v letu 2019.
• Vendar v letih 2020 in 2021 temu očitno NI bilo tako.
• Od maja letos smo priča vse več trgovanja OIS. Ali je to posledica bolj aktivno politiko centralne banke Kanadske banke ali udeležencev na trgu, ki upoštevajo obvestilo o prenehanju?

Da odgovorimo na to vprašanje, moramo pogledati iste podatke, vendar na podlagi DV01. To je zelo podobno temu, kako vodimo Indikator sprejetja ISDA-Clarus RFR – čeprav CAD ni ena od šestih valut, ki jih trenutno spremljamo.

Prikazovanje;

• Razdelitev prečiščenih CAD obrestnih izvedenih finančnih instrumentov glede na vrsto produkta – vključno z IRS, OIS in Basis swaps, vendar tokrat razdeljeno glede na DV01, s katerimi se trguje.
• Delež tveganja, s katerim se trguje pri IRS v primerjavi s CDOR, je dosledno najpomembnejši in največji del trga.
• November 2022 je bil blizu rekordnega meseca glede deleža tveganja, ki se giblje prek izdelkov OIS.
• Že takrat je bil le 36 % celotnega trga. IRS proti CDOR je predstavljal 59 % tveganja.
• In to lahko vidimo leta 2019, medtem ko jih je bilo veliko fiktivno se trguje kot pri CORRA OIS je bila količina tveganja, s katerim se trguje, veliko manjša.
• Leta 2019 bi tipičen mesec videl nekje med 20–40 % tveganja, ki se trguje kot OIS.
• To je bilo izjemno podobno leta 2022, vendar je v zadnjih 3 mesecih prišlo do premika v smeri trgovanja OIS.

Grafikon DV01 poudarja, zakaj je potrebno, da regulatorji nastopijo s pobudo »CORRA First«. Premik je enostavno prepočasen ali celo negotov, brez dodatne regulativne spodbude.

In navzkrižna valuta?

Konec leta 2021 sem poročal o uspehu RFR Prvi na trgih XCCY, na CADUSD pa sem zagotovil zlasti naslednjo barvo:

Samo ENA zamenjava CORRA proti SOFR?! Osvežimo to številko:

Prikazovanje;

• Trgi XCCY so prehodili dolgo pot, vendar jih čaka še dolga pot.
• CORRA proti SOFR se je zares začelo trgovati šele julija 2022.
• Trenutno se 20 % poslov (po številu) izvaja kot CORRA proti SOFR.
• Spremeniti moramo še 80 % trga!

Zamenjave CAD?

V ameriškem DTCC SDR se vsak mesec poroča le o peščici CAD zamenjav. Kanadski DTCC SDR poroča o veliko več zamenjavah, a še vedno jih je bilo v primerjavi s CORRO v celem letu samo približno 10:

Če pogledamo izkušnje s SOFR First in USD trgi, se je prehod na SOFR Swaptions zgodil zelo hitro v ZDA – o tem smo poročali tukaj:

V povzetku

• Na medbančnih trgih CAD se bo 9. januarja 2023 začela prva pobuda »CORRA First«.
• CDOR ne bo prenehal do junija 2024.
• Trenutno se trguje v primerjavi s CORRA na trgih vanilije obrestnih mer samo 20–40 % CAD tveganja.
• To je še nižje za trge XCCY, trgovalo pa se je le s peščico zamenjav CAD CORRA.
• Leto 2023 bo priča velikim spremembam na kanadskih trgih.

• Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
• vir: https://www.clarusft.com/corra-first-in-cad-markets/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=corra-first-in-cad-markets