- Nedavna pretvorba CME USD LIBOR kaže moč pobota za terminske pogodbe.
- Standardizacija terminskih pogodb znatno poveča potencial pobota v primerjavi s pogodbami OTC.
- Podatki kažejo, da so pretvorjene pogodbe v evrodolarju v veliki meri pobotane z obstoječimi terminskimi pogodbami SOFR.
- Posledične spremembe Open Interest kažejo, da je šlo za posebej učinkovit proces obvladovanja tveganja.
To je zanimivo popotovanje po podatkih za tiste, ki vas zanima, kaj se je zgodilo po pretvorbi CME v SOFR za evrodolarske pogodbe (April 14th 2023) in prva pretvorba USD zamenjav LIBOR na CME v SOFR (April 21st 2023).
Eurodolarjev
Nekoč mogočne evrodolarske pogodbe ni več. (Če tega še niste vedeli, naročite se na blog!). Glede na sporočilo za javnost CME čez vikend:
Ključni zaključki so:
- CME je pretvoril odprte obresti v vrednosti 7.5 milijona evrodolarskih pogodb v protivrednosti SOFR.
- 4 trilijone dolarjev v obračunanih zamenjavah LIBOR v USD je bilo pretvorjenih v SOFR.
Poglejmo, kako se je vse to odvilo v podatkih. Moralo bi biti preprosto, kajne?
Odprti interes za terminske pogodbe
Najprej – Futures. Ali je bilo razumno pričakovati, da bodo vse odprte obresti v evrodolarjih prenesene v pogodbe SOFR? Poglejmo podatke za marec-april:
Prikazovanje;
- Dnevne odprte obresti za terminske pogodbe in opcije za evrodolar in SOFR od marca.
- Na grafikonu lahko vidite tri velike padce v Open Interest. Največja dva sta pravzaprav posledica mesečnih iztekov opcij SOFR, kar poudarja, koliko večji je trg SOFR v primerjavi z evrodolarji.
- Povečava, da si ogledate spremembo odprtih obresti od 10. aprila do zaključka 17. aprila:
- Prikazovanje;
- 4,580,375. aprila je bilo v živo 14 evrodolarskih pogodb. 17. aprila se je to zmanjšalo na samo 735,668. Ta majhen preostanek so odprte obresti v pogodbah iz maja in junija 2023, ki niso bile spremenjene.
- 5,419,443. aprila je bilo v živo tudi 14 evrodolarskih opcijskih pogodb. 17. aprila se je to zmanjšalo na 1,994,891. Ponovno so preostanek opcije v primerjavi s pogodbami iz maja in junija 2023.
- Pretvorjenih je bilo tudi vseh 293,700 evrodolarskih opcij srednje krivulje.
- To nam daje skupno 7,562,959 evrodolarskih pogodb, ki so bile pretvorjene med 14. in 17. aprilom – natančno v skladu s sporočilom za javnost CME, kar je olajšanje!
Enako zanimivo je sledenje odprtemu interesu SOFR:
- Največja sprememba v SOFR Open Interest se je dejansko zgodila od 13. do 14. aprila, pred pretvorbo.
- To je zato, ker je bilo letos v aprilskih opcijah veliko odprtih obresti (verjamem, da približno 5.75 milijona pogodb).
- Nekatere od teh opcijskih pozicij, ki potečejo aprila, bodo bile na osnovnih junijskih pogodbah SOFR (pa tudi druge). Tistim pozicijam, ki potečejo v denarju, bodo dostavljene junijske pogodbe SOFR, za katere se zdi, da so v dostojni meri pobotane z obstoječim odprtim interesom.
- Odprte obresti za terminske pogodbe CME SOFR so bile nato skoraj nespremenjene (+66,210 pogodb) med zaprtim 14. in zaprtim 17. mestom.
- Ta majhna sprememba odprtih obresti kaže, da je prišlo do precejšnjega pobota med obstoječimi pozicijami SOFR in pretvorjenimi evrodolarji.
- Možnosti CME SOFR so lažje razumljive. Odprto zanimanje za opcijske pogodbe se je povečalo za 2,858,060 pogodb – kar ni drugače kot pri 3,424,552 pogodbah v evrodolarjih, ki so bile pretvorjene, pri čemer je pričakovati nekaj pobota v primerjavi z obstoječimi pozicijami opcij SOFR.
Dejavnost trgovanja SOFR
CCPView spremlja tudi dnevno spremembo odprtih obresti SOFR. To je spodaj prikazano v protivrednostih USD za vsak dan v letu 2023 (upoštevajte, da je to merjeno v milijonih USD in ne v številu pogodb, uporabljenem za prejšnje grafikone):
To lahko vidimo:
- Zelo nenavadno je, da se Open Interest v terminskih pogodbah SOFR (tj. brez opcij) spremeni za več kot ~200 milijard dolarjev na dan.
- Zdi se, da datumi uvedbe (npr. IMM in izteki mesečnih opcij) predstavljajo zmanjšanje OI v vrednosti med 600 in 900 milijardami USD.
- Pretvorba evrodolarskih pogodb na zgornjem grafikonu sploh ne izstopa.
To poudarja, kako učinkovit je pobot v terminskih pogodbah. Toliko pretvorjenih evrodolarskih odprtih obresti, pobotanih z obstoječimi pozicijami SOFR, da je bila na koncu skoraj nevtralna vaja.
Temu vtisu dodamo, da dnevni obseg trgovanja s SOFR 17. aprila še zdaleč ni bil nenavaden. Približno 3.1 milijona trgovanih pogodb, kar je zelo v skladu z okoliško dejavnostjo:
Tako pomembna priložnost kot pretvorba evrodolarske pogodbe lahko ostanejo skoraj neopaženi v podatkih, je precej nenavaden. Govori z:
- Ogromne prednosti pobota pri standardiziranih, komoditiziranih in likvidnih produktih, kot so terminske pogodbe.
- Kako dobro so bili obveščeni udeleženci na trgu.
- Kako učinkovito je lahko obvladovanje tveganj!
Kaj pa pretvorba OTC?
Da bi natančno osvetlili, kako učinkovita je bila pretvorba evrodolarjev, smo dejansko opazili veliko povečanje "odprtih obresti" (navidezno neporavnanih) zamenjav SOFR kot rezultat pretvorbe LIBOR za zamenjave OTC.
Prikazovanje;
- Navidezna neporavnana zamenjava USD OIS na CME.
- Ali lahko opazite datum pretvorbe pozicij LIBOR v USD?!
- Kot je navedeno v sporočilu za javnost, je bilo pretvorjenih 4 trilijone dolarjev nominalnega LIBOR v USD.
- To je povzročilo povečanje nominalne neporavnane vrednosti za ~3.4 trilijona dolarjev.
Za popolnost, ko to navzkrižno preverimo v primerjavi z padcem nominalnih neporavnanih zneskov za USD IRS pri CME:
Vidimo popolnoma drugačno številko – Notional Outstanding se je znižal za "samo" 0.7 bilijona USD. Vendar je bilo to povsem pričakovano, ker;
- Vsaka zamenjava LIBOR je bila pretvorjena v kratkoročno zamenjavo LIBOR (obdobje »skrbe«) za vse določitve, ki se štejejo za »reprezentativne«.
- Plus nova zamenjava SOFR za vsa obdobja po tem datumu.
- Za vse podrobnosti glejte naše pretvorbeni blog.
- Zato vidimo skoraj 3 bilijone dolarjev "novih" nominalnih neporavnanih, dodanih kot rezultat obstoječih trgovanj in njihovih škrbinskih obdobij, ki so bila ponovno knjižena.
- In ustrezno znižanje za ~4 trilijone dolarjev za dolgoročno fiktivno stanje.
V povzetku
- Večina pretvorb pozicij LIBOR v USD na CME je zdaj končana.
- Uspeh procesov poudarja nekatere ključne razlike med terminskimi trgi in trgi OTC.
- Pretvorba v evrodolar je povzročila zelo učinkovit pobot terminskih pogodb.
- Standardizirani izdelki resnično pokažejo svojo vrednost pri takšnih vajah.
Zgornji podatki kažejo, da je zelo težko predvideti vpliv pretvorbe na Indikator sprejetja ISDA-Clarus RFR. Preverite nazaj naslednji teden izvedeti….
- Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
- PlatoAiStream. Podatkovna inteligenca Web3. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
- Kovanje prihodnosti z Adryenn Ashley. Dostopite tukaj.
- vir: https://www.clarusft.com/cme-converted-your-eurodollars-this-is-what-happened-next/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=cme-converted-your-eurodollars-this-is-what-happened-next
- : je
- :ne
- $GOR
- 1
- 1M
- 2023
- 500
- 7
- a
- O meni
- nad
- Račun
- čez
- dejavnost
- dejansko
- dodano
- Sprejetje
- Prednosti
- po
- spet
- proti
- vsi
- že
- Prav tako
- znesek
- an
- in
- pričakujte
- kaj
- zdi
- april
- SE
- okoli
- AS
- At
- nazaj
- BE
- ker
- bilo
- pred
- počutje
- Verjemite
- spodaj
- med
- Big
- večji
- največji
- Bright
- by
- CAN
- spremenite
- Spremembe
- Graf
- Charts
- preveriti
- Zapri
- CM razširitev
- v primerjavi z letom
- dokončanje
- popolnoma
- velika
- Naročilo
- pogodbe
- Pretvorba
- pretvori
- Ustrezno
- vsak dan
- datum
- Datum
- Termini
- dan
- zmanjša
- šteje
- Stopnja
- dostavi
- Podrobnosti
- razlike
- drugačen
- težko
- ne
- Drop
- padla
- Kapljice
- 2
- e
- vsak
- lažje
- učinkovite
- popolnoma
- enako
- Enakovredna
- ekvivalenti
- evrodolar
- točno
- izključuje
- Vaja
- obstoječih
- pričakovati
- Pričakuje
- izredno
- daleč
- Najdi
- prva
- po
- za
- brezplačno
- iz
- polno
- Terminske pogodbe
- daje
- Go
- imel
- se je zgodilo
- Imajo
- poudarjanje
- Poudarki
- zelo
- Kako
- Vendar
- HTML
- HTTPS
- velika
- i
- if
- vpliv
- in
- Povečajte
- povečal
- Poveča
- obvestila
- obresti
- zainteresirani
- Zanimivo
- v
- IRS
- IT
- Potovanje
- junij
- samo
- Ključne
- Vedite
- v veliki meri
- light
- kot
- vrstica
- Tekočina
- v živo
- Poglej
- upravljanje
- marec
- Tržna
- Prisotnost
- max širine
- Maj ..
- milijonov
- milijoni
- Denar
- mesečno
- več
- veliko
- Nevtralna
- Novo
- Novice
- Naslednja
- št
- Namišljeno
- zdaj
- Številka
- priložnost
- zgodilo
- of
- on
- enkrat
- odprite
- odprto zanimanje
- možnosti
- OTC
- drugi
- naši
- ven
- Neporavnani
- več
- Splošni
- Udeleženci
- zlasti
- Obdobje
- obdobja
- platon
- Platonova podatkovna inteligenca
- PlatoData
- igral
- pozicije
- potencial
- moč
- pritisnite
- Sporočilo za javnost
- prejšnja
- Postopek
- Procesi
- Izdelki
- precej
- res
- razumno
- nedavno
- sprostitev
- povzroči
- rezultat
- Tveganje
- upravljanje s tveganji
- glej
- zdi se
- sijaj
- shouldnt
- Prikaži
- pokazale
- Razstave
- pomemben
- Enostavno
- saj
- majhna
- So
- nekaj
- Govori
- Komercialni
- stati
- naročiti
- v bistvu
- uspeh
- taka
- predlagajte
- Okolica
- swap
- Zamenjave
- kot
- da
- O
- njihove
- POTEM
- Tukaj.
- te
- ta
- letos
- tisti,
- 3
- skozi
- do
- Skupaj za plačilo
- s katerimi se trguje
- Trgovanja z dobičkom
- Trgovanje
- prenese
- dva
- osnovni
- razumeli
- nenavadno
- us
- ameriški dolar
- Rabljeni
- vrednost
- Proti
- zelo
- praktično
- Obseg
- je
- we
- vikend
- Dobro
- so bili
- Kaj
- kdaj
- ki
- bo
- z
- leto
- jo
- Vaša rutina za
- zefirnet