ASML- Preveč povpraševanja Plus Intel in High-NA

- Najpomembneje je, da so naročila za sisteme znašala 7.1 milijarde evrov za četrtletje, vključno z enim orodjem High NA.
- Povpraševanje in poslovanje sta bila močna pri orodjih EUV in DUV. 73 % je bilo za logiko in 27 % za spomin.
-Tajvan je bil daleč na prvem mestu z 51 % poslovanja ASML, sledila sta mu Južna Koreja s 27 % in Kitajska z 22 %, kar pusti ZDA pri nič/krofih/bupkis %.
-Za leto je bil Tajvan 44 %, Južna Koreja 35 %, Kitajska 16 % in ZDA 5 %.

To očitno zelo odraža naš najnovejši članek o prevladi Tajvana/TSMC in kako daleč zaostajajo ZDA. In številke za leto 2021 so pred kratkim objavljenim velikim skokom porabe TSMC

Ne morem slediti povpraševanju

ASML je ena in edina igra v mestu pri definiranju vrhunske tehnologije polprevodnikov. Enostavno ni alternative, imajo monopol.

Povpraševanje je preveliko in vsako polprevodniško podjetje, ki ga zanima, naroča čim hitreje. Geografska mešanica poslovanja odraža vodilni položaj v industriji polprevodnikov.

Kljub težavam z dobavno verigo na splošno in požaru v njihovi fazi proizvodnje v Berlinu jim je še vedno uspelo opraviti odlično delo pri pošiljkah. Zdi se, da požar v Berlinu nima velikega vpliva, saj je ASML verjetno lahko premaknil inventar in rezervne dele, da bi nadomestil izgubo.

Jasno je tudi, da povpraševanje po sistemih DUV za aplikacije drugega nivoja in pomnilniške aplikacije ostaja veliko. Medtem ko je ASML opravil odlično delo pri vzdrževanju tempa, je veliko težje pospešiti tempo, saj je veliko podsistemov preprosto zelo omejenih.

Morda je največja omejitev proizvodnja leč, saj Zeiss v Nemčiji ne želi iti tako hitro, kot bi sicer zahtevalo povpraševanje, verjetno zaradi strahu pred ciklično naravo industrije.

Vse to je precej dobro za bruto marže ASML, saj je cena drugotnega pomena v primerjavi s samo nabavo orodja.

Po našem mnenju ta omejitev zmogljivosti sploh ni slaba in lahko pomaga ne le pri določanju cen na dolgi rok, temveč tudi pri zmanjševanju cikličnosti, saj proizvodnje preprosto ni mogoče povečati tako hitro, kot zahteva industrija, kar omejuje inherentno nestanovitnost.

Pospeševanje lahko povzroči dodatno zmedo

Stranke, ki tako obupano potrebujejo orodja za kratek stik pri normalni končni montaži in testiranju na Nizozemskem, zahtevajo ASML in namesto tega pošiljajo sisteme neposredno strankam za končno montažo in testiranje.

To je podobno "ne trudi se preizkusiti mojega novega avtomobila, samo dostavi kose na moj dovoz in od tam ga bomo odpeljali mi". To prispeva k dodatni zmedi glede financ, saj morajo prihodki, ki se običajno štejejo ob odpremi, zdaj počakati do končnega preizkusa pri stranki.

Vlagatelji se bodo morali naučiti osredotočiti na pošiljke in ne na prihodke in morda bomo videli, da se bodo številke med četrtletji spreminjale naprej in nazaj. Pričakuje se, da bo priznanje vsaj Euro2B na začetku odloženo.

Visok NA je začel prihajati v ospredje

Naslednja generacija, High NA orodja prihajajo na ogled. ASML je povedal, da ima naročila za štiri modele 5000, orodja za raziskave in razvoj High NA, Intel pa je pravkar oddal naročilo za "produkcijsko" orodje 5200. Upajmo, da bomo prve od teh začeli videti leta 2024 in 2025.

Mislim, da lahko varno domnevamo, da od štirih orodij, ki so naročena, TSMC dobi enega, Samsung enega in Intel enega. Morda kdo drug dobi četrto orodje ali nekdo dve. Če vzorec sledi zgodovini, je morda TSMC naročil dva.

Intel trdi, da je High NA EUV »prednost«, preprosto nesmisel

Trenutno ni jasno, kdo bo dobil prvo od štirih orodij za raziskave in razvoj High NA EUV po naročilu. Lahko bi bil TSMC, Samsung ali celo Intel. Edina stvar, ki jo vemo, je, da je Intel oddal naročilo za prvo "produkcijsko" orodje, 5200. Torej, kdo je res prvi pri High NA, je vprašanje semantike. Še pomembneje je, da bo prvo "proizvodno" orodje šele vsaj leta 2025.

Kot smo videli pri prvotni uvedbi EUV, sta bili potrebni več kot dve ponovitvi, da smo prišli do prave proizvodnje. Še pomembneje, trenutno ima TSMC približno 10-krat več "pravih", "produktivnih" EUV orodij. To tudi pomeni, da ima TSMC verjetno desetkrat več osebja, usposobljenega za kompleksno EUV, desetkrat več izkušenj (verjetno celo več).

Najpomembneje pa je, da ima TSMC verjetno več kot 10-krat večjo zmogljivost in izkušnje pri izdelavi EUV mask, ki so »hiper kritični« negativi, iz katerih se z orodji ASML natisnejo čipi.

Glede na kombinacijo trenutne konkurence v številu orodij EUV, nedavno napovedanega močno povečanega proračuna za kapitalske stroške TSMC in omejene zmogljivosti ASML fizično/matematično ni mogoče, da bi se Intel niti približal ulovu TSMC.

Čeprav je bil Intel prvi, ki je naročil "produkcijsko" različico, ni povsem jasno, ali jo bodo dobili prvi, kaj šele, da bi jo dobili kaj pomembnega časa pred TSMC. To je v najboljšem primeru šele leta 2025! To pomeni, da je Intelovo naročilo 5200 bolj PR trik, ki prav tako pomaga ASML ustvariti konkurenčno napetost med že tako obupanimi strankami.

Zaloge

ASML že trguje z zelo visoko premijo, saj je ena redkih uspešnih evropskih tehnoloških delnic z veliko kapitalizacijo. Trguje s premijo do ameriških podjetij za polprevodniško opremo. Delnice so že padle in objava ASML je pomenila mehak trgovalni dan s padcem skupine.

ASML je upadel manj kot skupina, zato so bili rezultati sprejeti pozitivno, kot bi morali, vendar rezultati niso bili v veliki meri pozitivni, tako da bi delnica lahko prebila splošno šibkost.

Delnice polprevodnikov se na splošno soočajo z večjim odporom in dobre novice jih ne spodbujajo, kar je odraz splošnega razpoloženja na trgu. Na tej točki smo manj nagnjeni k slabostim, čeprav nam je ime še vedno všeč. Zagon je nekoliko negativen in smo v kritičnem obdobju dobička. Menimo, da bodo druge delnice polprevodnikov osredotočene na težave pri izvajanju in dobavni verigi z manj pozornosti na pozitivnem vidiku ogromnega povpraševanja brez primere in rekordnih rezultatov.

Delite to objavo prek: Vir: https://semiwiki.com/semiconductor-manufacturers/intel/306945-asml-too-much-demand-plus-intel-and-high-na/