- На торговлю SEF приходилось 77% сделок своп в долларах США в 2022 году.
- И это несмотря на то, что в 2022 году не было сделок с MAT по свопам в долларах США.
- Доля рынка долларов США, торгуемого на SEF, упала до 65% в 2023 году, несмотря на рекордные объемы D2C SEF.
- На этом фоне была подана новая заявка на MAT, в соответствии с которой будет создан новый мандат на исполнение для свопов SOFR, согласованный со старым мандатом на исполнение LIBOR.
- В октябре 2023 года SEF Trading исполнит десять лет!
Сделано доступным для торговли
Давайте проведем опрос для начала.
До того, как вы нажали на этот блог, знали ли вы, что там была новая регистрация MAT?
Бьюсь об заклад, что большинство наших читателей были хорошо осведомлены. подача ВСУ, от Tradeweb, получил достойное освещение в прессе, в том числе от Risk:
Что это такое?
Подача MAT или определение «Сделано доступным для торговли» — это когда торговая площадка (SEF) подает предложение в CFTC, заявляя, что они считают определенные свопы достаточно ликвидными, чтобы к ним применялся мандат на исполнение.
По сути, SEF говорит: «Я думаю, что эти свопы должны только будут проданы на SEF в будущем». Если вы попали в плен к Додду Фрэнку, вам потребуется освобождение для торговли свопом «MAT'd» за пределами SEF.
История МАТ
В большинстве случаев СВОП применимы к междилерскому рынку. Это высокотоварные, стандартизированные свопы, которые торгуются в течение всего дня, каждый день между банками. Однако первоначальная заявка на ВСУ (октябрь 2013 г.) все! Кто-нибудь помнит особую неразбериху по поводу оригинальной документации Javelin MAT? лисица дал отличное представление о проблемах прорезывания зубов в первые дни торговли SEF:
Для свопов в долларах США окончательная принятая заявка на MAT включала следующее:
Обратите внимание, что все они начинаются с места (или IMM) в мажорных тенорах. Это означает, что когда мы смотрим на историю торговли MAT, эти свопы не покрывают столько от общего объема торгов долларовыми свопами. Синие столбцы — это сделки MAT за последние пять лет:
В качестве примечания, я думаю, это означает, что октябрь 2023 года станет Десятая годовщина торговли SEF. Ух ты!
Почему это необходимо?
Как мы заметили, рассматривая Клиринговые мандаты два года назад в прошлом году не было активных клиринговых или торговых мандатов для свопов SOFR. На графике выше видно, что свопы MAT прекратили торговлю в декабре 2021 года.
В октябре 2022 года CFTC наконец ввела клиринговый мандат для свопов SOFR (и SONIA):
Заявка на MAT не может быть подана до тех пор, пока не будет выдан мандат на клиринг, поэтому это был необходимый «первый шаг» для того, чтобы обязать (некоторые) свопы SOFR торговать на SEF.
Что случилось с MAT Trading?
У нас, очевидно, есть фильтр для наших данных, чтобы смотреть только на сделки MAT (потому что это то, что мы делаем). До переход LIBOR, СВОПы составляли 85-90% всех спотовые стартовые сделки в долларах США своп:
Показаны;
- Разделение спотовых стартовых свопов только в долларах США (охватывающих как IRS с фиксированным плавающим курсом, так и OIS).
- Разделение на MAT и не MAT.
- Это представлено подсчетом сделок, чтобы избежать любых искажений из-за того, что свопы без MAT потенциально превышают условные пороговые значения для отчетности.
Что в настоящее время торгуется в SOFR
Без текущей торговли MAT для анализа мы, по сути, начинаем с чистого листа бумаги. Так чем сейчас торгуется SOFR? Я подробно рассказывал об этом еще в марте:
Взяв наиболее подходящую диаграмму из этого блога, мы видим следующее для спотовых свопов SOFR:
Как я сказал тогда, диаграмма показывает;
- Количество транзакций в месяц на срок действия спотовых свопов SOFR.
- Более 50% активности каждый месяц приходится всего на 4 тенора.
- Мы использовали подсчет сделок, чтобы избежать сложностей с условными суммами, ограничениями сумм и т. д.
- 7% от общего числа сделок приходится на 2 года.
- 16% сделок за 5 лет.
- 19% за 10 лет (!).
- 9% за 30 лет.
Поразительно, что почти 20% сделок заключаются в одном теноре.
И новая заявка на MAT….
Скорее всего, никого не удивишь (особенно если вы ответили «да» на вопрос опроса), новая заявка на MAT выглядит точно так же, как и старая!
Показаны;
- Заявка MAT от Tradeweb, стр. 4, доступен здесь.
- Замените LIBOR на SOFR, и это будет в значительной степени идентично старой регистрации MAT на основе LIBOR.
- Он охватывает только стартовые свопы Spot, а также первые две даты IMM.
- Он охватывает одних и тех же теноров - ежегодно от 2 до 7 лет, 10, 12, 15, 20 и 30 лет.
- Ничего слишком спорного, я бы предложил?
Хорошо для прозрачности
Мы обнаружили, что данные наилучшего качества по-прежнему связаны со свопами, выполненными в SEF. Кроме того, SEF раскрывают полный размер своих сделок (хотя и в совокупности на уровне срока) в течение 24 часов после исполнения. Таким образом, нашим золотым стандартом прозрачности является сделка, выполняемая SEF.
Поэтому очень интересно отметить, что произошло с общей долей долларовых свопов, заключенных на SEF в 2023 году. Во-первых, процент сделок, совершенных на SEF за последние 5 лет:
Показаны;
- Доля торговли SEF была чрезвычайно стабильной в течение примерно пяти лет на уровне 70-75% сделок (измеряется по подсчету сделок).
- Но в начале 2023 года количество свопов, выполненных вне SEF, стало увеличиваться.
- 23% свопов в долларах США (по всем типам) были исполнены за пределами SEF в ноябре 2022 года.
- К февралю 2023 года этот показатель вырос почти до 40%!
Переход к прошлому году:
Показаны;
- В этом году объемы SEF увеличились. Вышеупомянутое показано с точки зрения количества сделок.
- Тем не менее, в торговле вне SEF наблюдался больший относительный рост, которого мы не видели в течение длительного времени.
- Непонятно, чем это вызвано, особенно когда мы смотрим на крупнейшие SEF — Tradeweb и Bloomberg — которые продемонстрировали рекордные объемы (см. ниже):
- Объемы на D2C SEF в Rates неумолимо растут. Объемы в 2023 году выглядят настолько большими, что, возможно, они достойны отдельного блога….
Что делает еще более безумным подчеркивание того, что доля рынка, торгуемого на SEF, в целом снизилась в этом году. Это конечно интересно.....
В заключение…
Процесс ВСУ был пересмотрен в июле 2015 г. с нашей собственной Амир Ходжа попросил предъявить «Оценка ВСУ на основе данных» в CFTC. Это стоит пересмотреть, особенно потому, что Кларус предложил некоторые улучшения для общедоступных данных:
Прошло почти 8 лет, но изменения в публичные данные внесены в декабре 2022 г. а также:
- Теперь определите SEF, на котором торгуется своп, что позволит определить место проведения D2C или D2D; по расширению, будь то голосовой или электронный; и будь то RFQ или CLOB.
- Определить пакеты.
- Все эти изменения доступны в СДРПросмотр.
Здорово, что регуляторы прислушиваются и реагируют на отзывы участников рынка. Крайне важно помогать рынкам развиваться.
В итоге
- Существует новая заявка MAT для свопов USD SOFR, сделанная Tradeweb SEF.
- В 2022 году не было торговли долларовыми свопами через MAT, и тем не менее доля рынка, торгуемая на SEF, по-прежнему составляла 70-75% сделок.
- Это показывает, какая часть рынка добровольно выбирает исполнение на SEF.
- Подача MAT применяется ко всем тем же срокам, что и предыдущая подача MAT на основе LIBOR.
- Эта новая заявка на MAT поступает как раз в тот момент, когда наблюдается рост торговли вне SEF. Неясно, что вызвало рост торговли вне SEF в 2023 году.
- SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
- Платоблокчейн. Интеллект метавселенной Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
- Чеканка будущего с Эдриенн Эшли. Доступ здесь.
- Источник: https://www.clarusft.com/there-is-a-new-mat-filing/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=there-is-a-new-mat-filing
- :имеет
- :является
- :нет
- 1
- 10
- 20
- 2015
- 2021
- 2022
- 2023
- 8
- a
- О нас
- выше
- абсолютно
- принятый
- через
- активный
- деятельность
- дополнение
- выровненный
- Все
- Позволяющий
- суммы
- an
- анализировать
- и
- Юбилей
- Ежегодно
- любой
- кто угодно
- отношение
- прикладной
- соответствующий
- МЫ
- AS
- оценки;
- At
- доступен
- назад
- задник
- Банки
- бары
- BE
- , так как:
- было
- до
- начал
- начало
- не являетесь
- ниже
- ЛУЧШЕЕ
- Ставки
- между
- пустой
- Блог
- Bloomberg
- Синии
- изоферменты печени
- но
- by
- CAN
- не могу
- случаев
- вызванный
- определенный
- CFTC
- изменения
- График
- Clarus
- Очистить
- Очистка
- концентрированный
- последовательный
- продолжающийся
- спорный
- чехол для варгана
- охват
- покрытый
- покрытие
- чехлы
- Создайте
- решающее значение
- Текущий
- В настоящее время
- D2C
- данным
- Финики
- день
- Дней
- Декабрь
- Декабрь 2021
- Несмотря на
- подробность
- определение
- DID
- Раскрывать
- do
- Dont
- вниз
- управляемый
- упал
- в течение
- каждый
- Рано
- Электронный
- достаточно
- по существу
- и т.д
- Эфир (ETH)
- Даже
- Каждая
- каждый день
- развивается
- выполнять
- выполнение
- расширение
- чрезвычайно
- февраль
- Обратная связь
- Подача
- фильтр
- окончательный
- в заключение
- Найдите
- First
- после
- Что касается
- Бесплатно
- от
- полный
- Золото
- Золотой стандарт
- большой
- взрослый
- произошло
- Есть
- помощь
- высший
- Выделите
- очень
- история
- ЧАСЫ
- Как
- Однако
- HTTPS
- i
- идентичный
- Идентификация
- определения
- улучшение
- in
- В том числе
- Увеличение
- сообщил
- понимание
- интересный
- в
- выпустили
- IRS
- IT
- ЕГО
- июль
- всего
- удар
- Знать
- большой
- больше
- крупнейших
- Фамилия
- В прошлом году
- уровень
- такое как
- жидкость
- Длинное
- много времени
- посмотреть
- искать
- ВЗГЛЯДЫ
- сделанный
- основной
- ДЕЛАЕТ
- Мандат
- мандаты
- Март
- рынок
- Области применения:
- макс-ширина
- означает
- Месяц
- самых
- почти
- почти 20%
- необходимо
- Новые
- Новостные рассылки
- отметил,
- отвлеченный
- Ноябрь
- номер
- октябрь
- of
- от
- Старый
- on
- ONE
- только
- or
- оригинал
- наши
- за
- общий
- собственный
- пакеты
- страница
- бумага & картон
- новыми участниками
- особый
- особенно
- мимо
- процент
- кусок
- Часть
- Платон
- Платон Интеллектуальные данные
- ПлатонДанные
- плюс
- голосование
- потенциально
- представить
- представлены
- нажмите
- освещение в прессе
- довольно
- предыдущий
- проблемам
- процесс
- доля
- рассматривается
- при условии
- что такое варган?
- данные о качестве
- вопрос
- Стоимость
- реагировать
- читатели
- получила
- запись
- Регулирующие органы
- Связанный
- помнить
- Reporting
- требовать
- обязательный
- отзывы
- Запрос предложений
- Снижение
- Сказал
- то же
- говорит
- посмотреть
- видя
- видел
- Поделиться
- должен
- показанный
- Шоу
- одинарной
- Размер
- So
- некоторые
- Спотовая торговля
- стандарт
- Начало
- По-прежнему
- остановившийся
- представленный
- подписаться
- удивительный
- свопы
- terms
- который
- Ассоциация
- их
- Их
- Там.
- следовательно
- Эти
- они
- вещи
- этой
- В этом году
- те
- время
- в
- слишком
- Всего
- торговать
- торговал
- торги
- Торговля
- Сделки
- Прозрачность
- Типы
- USD
- используемый
- место встречи
- очень
- Режимы
- объем
- тома
- добровольно
- законопроект
- we
- ЧТО Ж
- были
- Что
- когда
- будь то
- который
- будете
- в
- бы
- год
- лет
- являетесь
- зефирнет