Schroders разрабатывает «токенизированные инвестиционные инструменты»

Schroders разрабатывает «токенизированные инвестиционные инструменты»

Отметка времени: 17 июля 2023 г., 4:52
Исходный узел: 2768912

Schroders, глобальный управляющий активами стоимостью 965 миллиардов долларов, который изучает, как использовать блокчейн для паевых трастов, присоединился к сингапурской инициативе по совместимости блокчейнов.

Project Guardian — это проект, возглавляемый Валютным управлением Сингапура и Банком международных расчетов, направленный на обеспечение прогресса в использовании стандартов финансирования на основе блокчейна для отрасли и предотвращение фрагментации рынков капитала и ликвидности.

Schroders и Calastone, британский поставщик средств распределения и управления, уже около года работают над «токенизированными инвестиционными инструментами» или TIV, чтобы распространить токенизацию на схемы коллективного инвестирования.

«Мы присоединились к Project Guardian, чтобы помочь построить экосистему цифровых активов на отраслевом уровне», — сказала сингапурская Марита МакГинли, глава отдела стратегии управления цифровыми активами.

Главный технический директор Calastone Адам Белдинг сказал: «Мы фокусируемся на технологиях, которые улучшают отрасль в рамках одних и тех же правил ведения бизнеса и одних и тех же норм».

Почему ТИВ?

Концептуально TIV представляют собой схемы коллективного инвестирования — паевые фонды, взаимные фонды — на блокчейне. По словам партнеров, у TIV есть два преимущества по сравнению с традиционными схемами.

Во-первых, технология распределенного реестра избавляет от большого количества согласований и гарантирует, что все вовлеченные стороны — управляющие активами, продающие средства, управляющие активами, брокеры, хранители, агенты по переводу или другие администраторы — синхронизируют данные. Это сократит время, уменьшит количество ошибок и, в конечном счете, позволит управляющим фондами передать инвесторам экономию средств.

Во-вторых, заглядывая в будущее, Schroders хочет, чтобы его фонды были гибкими, чтобы соответствовать будущим предпочтениям инвесторов. «Услуги становятся цифровыми и персонализированными, включая инвестиции», — сказал МакГинли.

Сегодня крупные институциональные клиенты могут диктовать распределение активов и портфели, которые они хотят. Розничные инвесторы не могут: у них есть право выбирать инвестиционные продукты на рынке, но фонды не адаптируют продукты для них. Теоретически TIV могут позволить это.

Что такое ТИВ?

Но Шродерс и Каластон не были готовы обсуждать конкретные структуры, поскольку они все еще разрабатывают, как обеспечить их соответствие нормативным, налоговым и другим соображениям.

Например, ДигФин спросил, как будет выглядеть «персонализированный» TIV. Будут ли отдельные активы (скажем, акции или облигации) представлены в виде невзаимозаменяемых токенов, а затем объединены в ценную бумагу, представленную «токеном фонда Шредера»? Или это один взаимозаменяемый токен, который можно упаковать в более крупный «токен токенов»? (МакГинли говорит, что взаимозаменяемый токен — вероятная отправная точка.)

Затем встают вопросы интеграции ТИВов в существующий бизнес. Как они продаются, рекламируются, учитываются? Есть ли хранитель, сокращающий ежедневную NAV, или это делает смарт-контракт?

«Мы обеспечиваем обратную совместимость, — сказал МакГинли.

Интеграция его в собственные системы фирмы, вероятно, является более легкой частью. «Прямая интеграция все еще развивается», — сказала она, имея в виду, что неясно, как это соединяется с управляющими активами, страховыми компаниями или финансовыми консультантами, которые продают розничные фонды.

Кто хочет ТИВ?

Однако вполне вероятно, что первые TIV будут построены на разрешенных частных блокчейнах. И здесь на помощь приходит Calastone: поставщик уже обслуживает тысячи дистрибьюторов, таких как банки и управляющие активами, что позволяет им автоматизировать администрирование розничных покупок и продаж. Он работал над тем, как загрузить эту работу в DLT и смарт-контракты в течение нескольких лет.

У Calastone будет достаточный охват, чтобы создать жизнеспособный рынок, если он сможет убедить достаточное количество игроков в цепочке создания стоимости принять участие. Частью этого процесса является привлечение крупного производителя, такого как Schroders, для одобрения проекта. Это также позволяет Schroders позиционировать себя как создателя TIV для отрасли, а не превращать его в проприетарную платформу, к которой другие управляющие активами не хотели бы присоединяться.

Однако прогресс отсюда будет постепенным. Учитывая отсутствие нормативных разрешений, стороны согласны с тем, что TIV должны напоминать коллективные инвестиционные пулы, но они не будут заявлять, что токен будет эквивалентом паев в фонде.

«Интерпретации «токена» и «единицы» все еще разрабатываются», — сказал МакГинли. «Документов пока нет».

И они далеки от понятия вторичного рынка до торговли TIV. Это заманчивая перспектива, конечно. Когда-то облигации были неликвидными, а в 1980-х годах они стали торгуемым инструментом (нововведение, возглавляемое Биллом Гроссом из Pimco). Сегодня взаимные фонды не являются секьюритизированными инструментами, но могут быть токенизированные версии, что намекает на совершенно новый уровень рыночной активности. Но в настоящее время это слишком далеко.

Нет большого взрыва

«TIV — это главная книга и запись, список активов и тех, кто ими владеет», — сказал Белдинг. «Мы можем использовать их для интеграции различных классов активов. Возможно, однажды их можно будет токенизировать, но мы не переходим к конечному состоянию, пока не построим инфраструктуру».

МакГинли добавил: «Большого взрыва не будет».

Постепенность — это не технология. Партнеры говорят, что технология может справиться со всеми большими идеями. Но он привлекает контрагентов, регулирующих органов, сборщиков налогов и инвесторов способами, которые являются общерыночными и инклюзивными. Речь идет о том, чтобы гарантировать поставщикам услуг, что они по-прежнему играют свою роль, даже если традиционная работа по ведению реестров будет автоматизирована.

И речь идет о токенизированных активах на рынке, которые можно собрать в TIV. Нет смысла спешить с TIV на рынок, когда в него нечего поставить. Учитывая, что большинство проводимых экспериментов по токенизации ограничены рынками с фиксированным доходом и частными рынками, как TIV должны включать акции? Жизнеспособна ли TIV без токенизированных акций или для конкуренции ей придется включать криптовалюту, подобную акциям?

Это острые вопросы, некоторые из которых находятся вне компетенции управляющих активами. Однако в какой-то момент скорость будет иметь значение.

Любой блокчейн справедливо критикуют за то, что он представляет собой технологическое решение в поисках проблемы. МакГинли и Белдинг говорят, что TIV решает реальные проблемы индустрии активного управления, которая отчаянно пытается сократить расходы и оставаться актуальной для инвесторов.

В то же время компании, работающие в области высоких технологий, находят другие способы объединения взаимных фондов в недорогие решения для инвесторов. Это отнимает больше у дистрибьюторов, чем у производителей, но по мере того, как искусственный интеллект совершенствуется, а персонализация приобретает все большее значение, вполне вероятно, что другие модели финтеха могут предложить более убедительные предложения. Именно по этим причинам Шродерс приобрел долю в сингапурском роботе-консультанте WeInvest.

Отметка времени:

Больше от ДигФин