Не пора ли оптимизировать начальную маржу?

• Общая начальная маржа в отрасли сейчас составляет 1.265 трлн долларов, что является рекордным показателем.
• Начальные маржинальные требования по всей отрасли увеличились на 831 млрд долларов с 2016 года.
• Это увеличение, наряду с более высокими ставками, ведущими к более высоким затратам на финансирование, по-прежнему заставляет уделять внимание оптимизации во всей отрасли.
• Мы смотрим на последний ISDA и CCPView поле.

Взнос-гарантия

ИСДА только что опубликовал последний выпуск «Обзора маржи ISDA на конец года»:

Мы рассмотрели предыдущие версии этого опроса, которые всегда стоит перечитать, потому что вы можете посмеяться над любыми прогнозами, которые мы сделали в прошлом!

1. ВПЕРВЫЕ МЫ ВИДИМ НАЧАЛЬНУЮ МАРЖУ БОЛЕЕ $1 ТРЛН.
2. СКОЛЬКО МАРЖИ? ИЗДАНИЕ 2019 ГОДА
3. ОБЗОР РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ISDA 2018
4. МАРЖА ПО НЕ КЛИМИРОВАННЫМ ПРОИЗВОДНЫМ СРЕДСТВАМ (Обзор маржи 2017 г.)
5. НАСКОЛЬКО БУДЕТ НАЧАЛЬНАЯ МАРЖА ДЛЯ НЕПРОЧИТАННЫХ СВОПОВ?

Просеивание всех этих данных показывает, что ISDA ожидала от 650 до 800 миллиардов долларов дополнительных IM в результате применения Правил о нерасчищенной марже:

Поскольку мы в последний раз писали о Взнос-гарантияС тех пор в сентябре 2022 года были запущены фирмы шестой фазы. Это еще раз хорошо проиллюстрировано в Хронология ISDA:

$ 326 Billion

Подводя итоги последний отчет ISDA в 3 пули довольно прямолинеен в этом году:

• Опрос охватывает 32 фирмы — 20 предприятий первой фазы, пять предприятий второй фазы и семь организаций третьей фазы (что соответствует состоянию на 2021 год).
• Эти 32 фирмы собрали 325.8 млрд долларов начальной маржи в 2022 году.
• Это на 7% больше (+$22 млрд) по сравнению с прошлым годом (в 2021 году было собрано $304.1 млрд). см. мой предыдущий блог здесь).

На графике хорошо видно, как увеличивается неубранный начальная маржа значительно замедлилась в 2022 году. Вы не ожидали этого на фоне недавних рыночных потрясений – Кваси Квартенг, США оценивает всех?

На приведенной выше диаграмме Кларуса показано;

• Общий объем неочищенных IM увеличился втрое со 107 млрд долларов до 326 млрд долларов в период с 2017 по 2022 год.
• Увеличение с 2021 по 2022 год было самым маленьким за всю историю наблюдений!
• Напомним, что в 2021 году произошел огромный скачок в IM на 86 миллиардов долларов. В 2022 году было добавлено всего 22 миллиарда долларов на необработанные деривативы.
• Большой скачок в 2021 году произошел из-за значительного увеличения числа защищенных контрагентов. Цитата Bloomberg по состоянию на сентябрь 196 года охвачено еще 2021 «фирм» (потенциально охватывающих более одного юридического лица каждая).
• Очевидно, что фирмы на шестом этапе не оказали такого же влияния на IM, как на пятом этапе.
• И это несмотря на то, что в сентябре прошлого года в сферу охвата могло входить около 775 фирм:

Однако обратите внимание, что эти цифры были получены до повторной калибровки (выше!) для ISDA SIMM, которая произошла с версией 2.5. Подробнее об этом и о том, как CHARM используется фирмами чтобы проанализировать результаты этих упражнений по калибровке, см. более ранний блог Амира:

Общая начальная маржа теперь превышает $1.2 трлн.

Увеличение на 7% (+$22 млрд) неубранный маржа, публикуемая в течение 2022 года, звучит относительно привлекательно, особенно если учесть, сколько еще фирм сейчас находятся в сфере охвата.

Однако это число необходимо сопоставить с тем, что произошло в других областях продукции за тот же период времени. Как изменилась начальная маржа для клиринговых внебиржевых деривативов и торгуемых на бирже деривативов (фьючерсов)? Возможно, Правила в отношении необработанной маржи заставляют больше контрагентов выбирать продукты с клирингом (чтобы больше сетки например)?

CCPView предоставляет все данные, которые вам могут когда-либо понадобиться по начальной марже. С 2016 года CCPView показывает следующее:

Показаны;

• С 2021 по 2022 год неочищенные IM увеличились на 22 млрд долларов до 326 млрд долларов (+7%).
• Очищенные IM увеличились на 60 млрд долларов до 381 млрд долларов (+19%).
• ETD IM увеличился на 24 млрд долларов до 558 млрд долларов (+4%).
• Общая начальная маржа теперь составляет 1.265 трлн долларов.
• Общий объем IM на рынке увеличился с 1,160 2021 млрд долларов в 1,265 году до 2022 106 млрд долларов в 9 году, то есть общий рост составил XNUMX млрд долларов (XNUMX%).

Принимая во внимание дополнительный контекст, давайте посмотрим, как изменилась относительная часть бремени IM:

Показаны;

• Неочищенные IM составляли 19% от общей нагрузки IM еще в 2017 году, когда они впервые были представлены.
• Этот показатель вырос и сейчас составляет 26%.
• (26% от общего количества IM кажутся не так уж и плохо, если учесть, что 1,000+ юридических лиц теперь охватываются правилами неубранной маржи).
• Внебиржевой клиринг составлял 31% в 2017 году и оставался на уровне 30% в 2022 году.
• Доля IM, размещенных по сравнению с биржевыми деривативами (фьючерсами), постепенно уменьшалась с течением времени. В 50 году он составлял 2016%, а сейчас снизился до 44% от общего числа.

Общая начальная маржа

Как указывалось ранее, мы рассмотрели оценку ISDA в «800 миллиардов долларов» в IM, и думал, может быть, 650 миллиардов долларов было бы более разумным. Как указывалось выше, мы не должны только посмотрите на количество неочищенных IM. Это связано с тем, что правила необработанной маржи экономический мандат на очистку поскольку они должны генерировать больше IM на неочищенных рынках. Что мы можем сказать, так это то, что в период с четвертого квартала 4 года (когда не было двусторонних IM) и до конца 2016 года общий IM, собранный индустрией деривативов, увеличился на $ 831bn:

В итоге

• Общая начальная маржа сейчас составляет 1,265 XNUMX миллиардов долларов.
• По сравнению с 831 годом этот показатель увеличился на 2016 миллиардов долларов.
• Наибольший вклад в увеличение IM с 2021 по 2022 год внесли клиринговые внебиржевые деривативы (+60 млрд долларов).
• Несмотря на то, что еще более 700 фирм были охвачены правилами шестой фазы для неочищенных деривативов, увеличение неочищенных IM в этом году было относительно небольшим и составило 22 миллиарда долларов (+7%).
• По мере того, как IM продолжал увеличиваться, стоимость финансирования этой начальной маржи существенно возросла.
• Это говорит о том, что оптимизация будет становиться все более необходимой по всей отрасли для управления затратами на IM.

• SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
• ПлатонАйСтрим. Анализ данных Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
• Чеканка будущего с Эдриенн Эшли. Доступ здесь.
• Покупайте и продавайте акции компаний PREIPO® с помощью PREIPO®. Доступ здесь.
• Источник: https://www.clarusft.com/is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin