ASML-слишком большой спрос плюс Intel и High-NA

- Самое главное, заказы на системы поступили на сумму 7.1 млрд евро за квартал, включая один инструмент с высокой числовой апертурой.
- Спрос и бизнес были высокими как для инструментов EUV, так и для инструментов DUV. 73% пришлось на логику и 27% на память.
- Тайвань был бесспорно номером один с 51% бизнеса ASML, за ним следуют Южная Корея с 27% и Китай с 22%, что оставляет США с нулевой/бубликовой дыркой/бубликами.
- За год Тайвань составил 44%, Южная Корея 35%, Китай 16% и США 5%.

Очевидно, это очень хорошо отражает нашу последнюю статью о доминировании Тайваня/TSMC и о том, насколько далеко от них отстают США. И цифры за 2021 год предшествуют огромному скачку расходов TSMC, о котором недавно было объявлено.

Не успеваю за спросом

ASML — единственная игра в городе, определяющая передовой край полупроводниковой технологии. Альтернативы просто нет, у них монополия.

Спрос зашкаливает, и каждая полупроводниковая компания, которой это небезразлично, делает заказы как можно быстрее. Географический состав бизнеса отражает лидерство в полупроводниковой промышленности.

Несмотря на проблемы с цепочкой поставок в целом и пожар на производственном этапе в Берлине, им все же удалось отлично справиться с поставками. Пожар в Берлине, похоже, мало на что повлиял, поскольку ASML, вероятно, смогла перевезти запасы и запасные части, чтобы компенсировать потери.

Также ясно, что спрос на системы DUV для приложений второго уровня и приложений памяти остается высоким. Хотя ASML проделал большую работу по сохранению темпа, увеличить темп гораздо сложнее, так как многие подсистемы просто очень ограничены.

Возможно, самое большое ограничение связано с производством линз, поскольку Zeiss в Германии не хочет работать так быстро, как спрос в противном случае потребовал бы их, вероятно, из-за опасений циклического характера отрасли.

Все это неплохо сказывается на валовой прибыли ASML, поскольку цена имеет второстепенное значение по сравнению с приобретением инструмента.

На наш взгляд, это ограничение мощностей вовсе не плохо и может помочь не только ценообразованию в долгосрочной перспективе, но и снизить цикличность, поскольку производство просто невозможно наращивать так быстро, как того требует отрасль, тем самым ограничивая присущую ей волатильность.

Ускорение может добавить путаницы

Клиенты, которые так отчаянно нуждаются в инструментах, обращаются к ASML с просьбой сократить обычную окончательную сборку и тестирование в Нидерландах и вместо этого отправить системы непосредственно клиентам для окончательной сборки и тестирования.

Это похоже на «не утруждайте себя тест-драйвом моей новой машины, просто доставьте детали до моей подъездной дорожки, и мы заберем их оттуда». Это усугубляет путаницу в финансовых показателях, поскольку доходы, которые обычно рассчитываются при отгрузке, теперь должны ждать до окончательного тестирования на площадке заказчика.

Инвесторам придется научиться сосредотачиваться на поставках, а не на доходах, и мы можем увидеть, как цифры колеблются между кварталами. По крайней мере, ожидается, что признание Euro2B будет отложено на начальном этапе.

Высокая числовая апертура начинает проявляться

Появляются инструменты нового поколения с высокой числовой апертурой. ASML заявила, что у них есть заказы на четыре инструмента для исследований и разработок модели 5000 с высокой числовой апертурой, а Intel только что разместила заказ на «производственный» инструмент 5200. Надеюсь, мы начнем видеть первые из них в 2024 и 2025 годах.

Я думаю, мы можем с уверенностью предположить, что из четырех заказанных инструментов один получит TSMC, один — Samsung и один — Intel. Может быть, кто-то получит четвертый инструмент или кто-то получит два. Если шаблон соответствует истории, возможно, TSMC заказала два.

Заявление Intel о «преимуществе» высокой NA EUV — просто ерунда

Сейчас неясно, кто получит первый из четырех заказанных инструментов для исследований и разработок с высокой числовой апертурой EUV. Это может быть TSMC, Samsung или даже Intel. Единственное, что мы знаем, это то, что Intel разместила заказ на первый «производственный» инструмент, 5200. Так что кто на самом деле первым получит High NA — это вопрос семантики. Что еще более важно, первый «производственный» инструмент появится не раньше 2025 года.

Как мы видели при первоначальном развертывании EUV, потребовалось более двух итераций, чтобы перейти к реальному производству. Что еще более важно, прямо сейчас у TSMC примерно в 10 раз больше «настоящих», «продуктивных» инструментов EUV. Это также означает, что у TSMC, вероятно, в 10 раз больше сотрудников, обученных сложной EUV, что в XNUMX раз больше опыта (вероятно, даже больше).

Что наиболее важно, у TSMC, вероятно, более чем в 10 раз больше возможностей и опыта в создании масок EUV, которые являются «сверхкритическими» негативами, из которых чипы печатаются с помощью инструментов ASML.

Учитывая текущую конкуренцию по количеству инструментов EUV, недавно объявленный чрезвычайно увеличенный бюджет капиталовложений TSMC и ограниченные возможности ASML, физически/математически Intel не может даже приблизиться к тому, чтобы догнать TSMC.

Несмотря на то, что Intel была первой, кто заказал «производственную» версию, совершенно неясно, получат ли они ее первой, не говоря уже о том, чтобы получить ее на сколько-нибудь значимое время раньше TSMC. Это даже не раньше 2025 года в лучшем случае! Это означает, что заказ Intel 5200 является скорее пиар-ходом, который также помогает ASML создавать конкурентную напряженность между и без того отчаявшимися клиентами.

Акции

ASML уже торгуется с очень большой премией, поскольку это одна из очень немногих успешных европейских акций технологических компаний с большой капитализацией. Он торгуется с премией к американским производителям полупроводникового оборудования. Акции уже пошатнулись, и объявление ASML было связано с мягким торговым днем, когда группа упала.

ASML упал меньше, чем группа, поэтому результаты были восприняты положительно, как и должно быть, но результаты не были исключительно положительными, чтобы акции смогли преодолеть общую слабость.

Акции полупроводников в целом столкнулись с большим сопротивлением, и хорошие новости не влияют на них, что является отражением общего настроения рынка. На данный момент мы менее склонны покупаться на слабость, хотя нам все еще нравится это название. Импульс немного отрицательный, и мы находимся в критическом периоде прибыли. Мы думаем, что другие акции полупроводников будут сосредоточены на вопросах исполнения и цепочки поставок, а не на положительном аспекте огромного беспрецедентного спроса и рекордных результатов.

Поделитесь этим постом через: Источник: https://semiwiki.com/semiconductor-manufacturers/intel/306945-asml-too-much-demand-plus-intel-and-high-na/