После драмы прошлой недели на этой неделе наблюдается усиление неопределенности в банковском, технологическом и криптовалютном секторах. В то время как США проводят жесткую политику ужесточения денежно-кредитной политики, теперь похоже, что глобальная финансовая система и технологический сектор находятся на грани разрушения, что застало Джерома Пауэлла врасплох.
Ястребиная ФРС поднимает процентные ставки, недавно заявляя, что у них все еще есть запас, чтобы повышать сильнее и дольше, чем раньше, из-за оживления на рынке труда. Перенесемся на несколько дней вперед, и два американских банка рухнули, правительствам приходится поддерживать другие банки и спасать технологические компании, пострадавшие от краха. Внезапно кажется, что запас высоты исчез.
Как мы уже говорили на прошлой неделе, некоторые видные голоса в криптопространстве назвали крах Silvergate Bank целенаправленным действием ФРС в несколько причудливой теории заговора с участием SBF. Мы провели сравнение между Silvergate Bank и Silicon Valley Bank (SVB), чтобы проиллюстрировать, что эти ситуации были вызваны гораздо более широким кризисом ликвидности, а не заговором против криптовалюты в частности.
Согласно источникам, знакомым с подходом регулирующих органов в Великобритании, основная причина нацеливания на криптовалюту заключается в том, что у них есть ограниченное время, чтобы ограничить ее рост, прежде чем она станет переплетенной с мировой финансовой системой. В этот момент любые действия против криптографии в целом, такие как объявление всех проектов ценными бумагами, окажут негативное влияние на всю экономику.
Положительным моментом событий прошлой недели является то, что это указывает на то, что у регулирующих органов, возможно, истекло время, чтобы попытаться сдержать криптовалюту. Хотя многие сосредоточились на Silvergate Bank, более важная проблема разыгрывалась за кулисами SVB.
Как мы видели в криптографии, когда ключевой игрок выходит из строя, это оказывает гораздо большее влияние на весь рынок. Например, крах Luna и FTX уничтожил множество проектов и инвесторов из-за взаимосвязанности пространства. То же самое касается технологического сектора и SVB.
В эти выходные регулирующие органы, руководители центральных банков и политики отчаянно пытались решить, как поступить в этой ситуации. Сразу же после этого у них возникает множество проблем, которые нужно попытаться решить в очень короткие сроки.
Во-первых, им необходимо обеспечить спасательный круг для многообещающего технологического сектора, который был вложен в банк SVB и больше не может получить доступ к средствам для оплаты поставщиков или персонала. Правительствам придется вмешаться и предоставить альтернативные средства в течение первой половины этой недели, чтобы избежать каскадного падения доверия по всем направлениям.
В Великобритании HSBC с помощью правительства и Банка Англии вмешался, чтобы спасти дочернюю компанию SVB в Великобритании. На момент написания США еще не определились со своим курсом действий в отношении основного бизнеса SVB.
Во-вторых, они срочно пересматривают свою политику ужесточения денежно-кредитной политики и пытаются найти способ вселить в рынок уверенность в том, что повышение процентных ставок будет соразмерным и скоро прекратится. Сделать это, не стимулируя очередной подъем на рынках и последующий рост инфляции, будет сложно.
Наконец, им также необходимо учитывать системный риск, который рынок облигаций представляет для глобальной финансовой системы. После глобального финансового кризиса (GFC) 2008 года банкам было дано указание хранить большую часть своих резервов в высоколиквидных активах первого уровня.
До GFC банки следовали директивам Базеля 2, которые предусматривали, что им необходимо держать 4% своих резервов в активах уровня 1. Базель 3 предусматривает 50-процентное увеличение уровня резервов первого уровня, которые должны хранить банки, чтобы обеспечить большую защиту от стрессовых событий.
В результате потребности в большем количестве резервов уровня 1, а также необходимости найти безопасные активы, приносящие доход, многие банки, естественно, выбрали облигации. Обратной стороной этой ситуации является то, что облигации продаются во время тиража, и в настоящее время они стоят меньше, чем банки заплатили за них первоначально. Кроме того, по мере того, как на рынок поступают большие объемы облигаций, их общая стоимость резко падает, как мы видели в прошлогодней распродаже британских облигаций.
Ситуация с облигациями, безусловно, самая большая проблема. Если ФРС продолжит агрессивно повышать процентные ставки, это может привести к еще одному глобальному финансовому кризису, когда все крупные банки окажутся под угрозой краха, поскольку все они активно инвестируют в облигации. Если вкладчики потеряют доверие к банкам, это может спровоцировать множественные набеги, которым подвержены даже самые крупные банки из-за небольшого процента депозитов, которые они держат в резерве.
По иронии судьбы, эту ситуацию усугубляют сами центральные банки. Поскольку они повышают процентные ставки, спрос на бизнес и потребительские кредиты снижается, поэтому банки ищут альтернативные способы получения дохода, такие как покупка облигаций. По мере роста ставок потребность банков в покупке облигаций возрастает, и в то же время стоимость уже имеющихся у них облигаций снижается.
Если ФРС и другие центральные банки решат продолжать повышать процентные ставки не медленными и размеренными темпами, скорее всего, мы станем свидетелями краха большего числа банков. Это делает почти уверенным, что ФРС повысит ставки максимум на 25 базисных пунктов в этом месяце, и указывает на то, что их ужесточение замедлится или прекратится в ближайшем будущем. Остается только гадать, как они это делают после того, как только что сказали обратное.
Как и во многих других вещах в финансах, все дело в уверенности. Если ФРС будет честна и признает, что банковской системе грозит неизбежный риск краха, это спровоцирует бегство из банков. Поэтому ожидайте появления другого повествования. Хотя нынешняя ситуация наносит ущерб криптопортфелю каждого и рынку в целом, она дает проблеск надежды на то, что кризис ликвидности может скоро закончиться.
Присоединяйтесь к Парибус-
Вебсайт | Twitter | Telegram | Medium | Discord | YouTube
- SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
- Платоблокчейн. Интеллект метавселенной Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
- Источник: Plato Data Intelligence: PlatoData.io