La orizont – Ce urmează pentru aplicarea priorităților ESG de la SEC?

Aceasta este cea de-a opta postare din seria din acest an care examinează tendințele importante în legislația și investigațiile gulerelor albe. Al nostru anterior mesaj a discutat tendințele în aplicarea Legii privind cererile false. Urmeaza: tendințe în Aplicarea federală a criptomonedei în 2022.

Intrebari cu cheie

• Sensibilă la criticile la adresa reglementărilor prin litigii, Divizia de aplicare a SEC nu a urmărit cazuri care se ocupă de probleme ESG de ultimă oră înainte ca SEC să decidă ce noi cerințe de dezvăluire ESG, dacă există, să impună.
• Presiunea din partea vocilor principale atât în ​​sfera privată, cât și în cea publică va determina probabil SEC să adopte un set de standarde pe care companiile publice trebuie să le urmeze în dezvăluirea ESG.
• În timp ce următorul pas al SEC cu privire la regulile de dezvăluire ESG rămâne neclar, este un pariu bun că SEC va încerca să se alinieze eforturilor depuse de organizațiile internaționale de stabilire a standardelor pentru a adopta un standard de raportare de bază ESG acceptat la nivel global.

Acum un an, în martie 2021, Divizia de aplicare a SEC și-a creat grupul operativ ESG. Misiunea grupului operativ a fost de a dezvolta inițiative care să identifice în mod proactiv abaterile legate de ESG. Așa cum am notat la acea vreme, mandatul Grupului operativ ESG a ridicat întrebări. Termenul „ESG” este o prescurtare convenabilă pentru o colecție de subiecte complexe și distincte care – se poate spune în mod corect – nu sunt intuitive pentru toți participanții de pe piețele de capital. The E, sau de mediu, se referă la modul în care o companie tratează riscurile și oportunitățile legate de climă, poluare și alți factori de mediu și impactul companiei asupra mediului. The S, sau social, se referă la valorile unei companii și relațiile de afaceri, inclusiv subiecte legate de capitalul uman, cum ar fi sănătatea și siguranța angajaților, precum și eforturile de diversitate și incluziune. The G, sau guvernanța, se referă la problemele de guvernanță corporativă, inclusiv componența și diversitatea consiliului de administrație, contribuțiile politice și politicile de prevenire a mitei și a corupției.

Cum ar putea grupul operativ să urmărească în mod agresiv comportamentul greșit legat de dezvăluirile ESG, în cazul în care conducerea SEC a recunoscut, în același timp, că regulile care guvernează modul în care companiile dezvăluie riscurile și oportunitățile ESG complexe sunt, în cel mai bun caz, puțin clare și în cel mai rău caz, inexistente în anumite respecturi? În același timp a fost format Task Force, SEC căutat comentarii publice cu privire la regulile de divulgare pentru companiile publice care vizează ESG. Până când SEC va decide asupra regimului de dezvăluire pe care l-ar pune în aplicare pentru ESG, companiile publice nu ar renunța la eforturile agresive de aplicare a legii în acest domeniu, acuzând SEC de reglementare prin aplicare?

După cum am văzut recent, SEC a fost sensibilă la aceste preocupări. În remarcile din noiembrie 2021, Gurbir Grewal, directorul Diviziei de aplicare a SEC, a remarcat că SEC „începea să audă refrenul popular „reglementare prin aplicare” în contextul ESG”. Împingându-se împotriva acelui „refran”, a subliniat Grewal,

Nu este nimic „nou” în ceea ce privește modul în care grupul operativ – sau Divizia de aplicare în ansamblu – investighează posibilele comportamente necorespunzătoare legate de climă și ESG. Ca în cazul oricărei investigații, căutăm să ne asigurăm că regulile și legile noastre actuale sunt respectate. Pentru emitenți, aceasta înseamnă că aplicăm principii de importanță și dezvăluire de lungă durată. Dacă un emitent alege să vorbească despre climă sau ESG – fie într-un depunere la SEC sau în altă parte – trebuie să se asigure că declarațiile sale nu sunt false sau înșelătoare sau înșelătoare deoarece omit informații semnificative – așa cum ar face atunci când dezvăluie informații din veniturile sale. situație, bilanț sau situație de flux de numerar.

Directorul Grewal a continuat să evidențieze două cazuri de aplicare, unul din 2008 și celălalt din 2020, care, deși s-au referit la chestiuni ESG, au fost, în esență, cazuri comune de divulgare înșelătoare în care companiile în cauză și-au luat responsabilitatea de a face declarații. în ceea ce privește aspectele ESG care, se pare, erau false. Potrivit lui Grewal, aceste cazuri „demonstrează că cerințele ca dezvăluirile companiilor să fie corecte și să nu inducă în eroare... nu sunt noi și nu ar trebui să surprindă nimănui”.

Comentariile lui Grewal sugerează că, până când SEC stabilește un regim final de dezvăluire, Divizia de aplicare nu va urmări cazurile de avangardă a problemelor de dezvăluire ESG. Deci, unde stau lucrurile cu privire la noile reguli de dezvăluire ESG la SEC și unde este probabil să iasă SEC cu privire la această întrebare?

SEC Implementarea unui regim de divulgare ESG 

Deși nu s-au întâmplat multe în exterior de când SEC a anunțat începutul eforturilor de reevaluare a cerințelor de dezvăluire ESG, impulsul pare să favorizeze adoptarea unui cadru uniform de dezvăluire care să permită adaptarea pentru a se potrivi nevoilor specifice industriei. Senatorul Elizabeth Warren a făcut-o implora SEC să adopte standarde specifice industriei care obligă dezvăluirea cu privire la riscurile climatice, argumentând că cadrul existent de dezvăluire a climei adoptat în 2010, care se bazează pe o semnificație de bază fără îndrumări specifice de dezvăluire, nu merge suficient de departe.

Actorii din sectorul privat au cerut, de asemenea, SEC să adopte un set de standarde de dezvăluire ESG. Multe, inclusiv foarte influente BlackRock, au susținut ca SEC să încorporeze standarde dezvoltate de institutorii de standarde din sectorul privat, similar cu încorporarea de către SEC a standardelor de raportare financiară promulgate de Consiliul pentru Standarde Financiare de Contabilitate (FASB). Nu lipsesc cadrele de dezvăluire existente dintre care SEC ar putea alege. CDP (fostul Carbon Disclosure Project), Climate Disclosure Standards Board (CDSB), Global Reporting Initiative (GRI), International Integrated Reporting Council (IIRC), Sustainability Accounting Standards Board (SASB) și Task Force on Dezvăluirile financiare legate de climă (TCFD) au toate standardele publicate menite să ajute companiile să îmbunătățească calitatea dezvăluirilor lor ESG.

Deloitte & Touche LLP, o firmă de contabilitate și consultanță Big Four care a apărut ca lider de gândire în problemele de dezvăluire ESG, a a comentat că SEC ar trebui să țină seama de eforturile deja întreprinse pentru a globaliza numeroasele cadre de raportare ESG existente. Deloitte și alții au remarcat eforturile Fundației pentru Standardele Internaționale de Raportare Financiară (IFRS) în stabilirea unui Consiliu pentru Standardele Internaționale de Sustenabilitate (ISSB) pentru a adopta o bază de referință acceptată la nivel global pentru standardele de raportare de sustenabilitate. Influența Fundației IFRS în raportarea financiară este incontestabilă. Acesta supraveghează Consiliul pentru Standarde Internaționale de Contabilitate, care a promulgat standarde de raportare financiară adoptate de 140 de jurisdicții din întreaga lume. Aderarea la un cadru global dezvoltat de ISSB ar putea permite companiilor să evite ineficiențele și incertitudinile de a trebui să respecte standarde de raportare multiple și uneori contradictorii în diferite jurisdicții.

SEC și-a semnalat anterior sprijinul pentru eforturile de a converge diferitele standarde existente într-un cadru de referință global, precum cel dezvoltat de ISSB. Într-adevăr, într-un recent articol, un administrator al Fundației IFRS a remarcat că SEC a fost implicată activ în grupul de lucru de pregătire tehnică care sprijină dezvoltarea standardelor ISSB. Indiferent de următorul pas pe care SEC decide să o facă cu privire la cerințele de raportare și dezvăluire ESG, este un pariu bun că SEC va avea în vedere modalități de a se alinia la eforturile deja în desfășurare pentru a converge standardele existente într-un cadru pe care companiile publice se pot baza. să îndeplinească diverse cerințe internaționale de raportare. Până când SEC stabilește un regim de dezvăluire ESG, pare probabil că Divizia de aplicare, așa cum a procedat până acum, va continua să aibă o viziune conservatoare asupra mandatului său de a urmări cazuri în domeniul ESG.