Cum a fost furată cea mai mare companie de semiconductori din Franța

Soitec este o companie de materiale semiconductoare cunoscută pentru tehnologiile de tăiere inteligentă și Silicon on Insulator (SOI), care sunt esențiale pe piețele finale 5G, Silicon Photonics și Silicon Carbide (EV).

Ieri, au anunțat că actualul CEO Paul Boudre se va pensiona și va fi înlocuit de Pierre Barnabé în iulie 2022. Barnabé este în prezent SVP la Atos, o companie franceză de consultanță IT. Această tranziție aparent de rutină a CEO-ului a redus acțiunile companiei cu peste 15%. Nu este ceea ce pare.

În primul rând, se opune întreaga echipă de conducere existentă. Echipa de management trimis la scrisoare către consiliu asta nu toca cuvintele. Tradus în engleză, scrie:

Comitetul de Management al Soitec deplânge preluarea Soitec de către Președintele Consiliului de Administrație timp de 3 ani, care culminează astăzi cu numirea de neînțeles a unui nou CEO.

Ce se întâmplă mai exact la Soitec? Ei bine, mai întâi, să începem cu povestea actuală a CEO-ului, Paul Boudre.

Povestea lui Soitec (și Paul Boudre)

Soitec, ca majoritatea firmelor, nu a avut succes peste noapte. Acest cronologia istoriei companiilor este cel mai bun loc pentru a începe. Soitec a urmărit inițial alte piețe, dar nu a reușit să câștige tracțiune. În 2015, compania Soitec și-a închis afacerea solară ca parte a unui pivot dur departe de eșecurile sale existente.

Situația era îngrozitoare. Compania avea mai multe datorii decât valoarea capitalizării sale de piață.

În ianuarie 2015, cu acțiuni tranzacționate la o capitalizare de piață de 200 de milioane de dolari, Paul Boudre a fost numit CEO. Paul s-a alăturat companiei inițial de la KLA ca VP executiv în vânzări, înainte de a trece la COO în 2008. Erau necesare schimbări drastice.

În mijlocul concedierilor semnificative din divizia solară, o companie consistentă de pachete de finanțare pentru a menține compania pe linia de plutire, Paul a concentrat compania pe SOI și a făcut-o ceea ce este astăzi.

Detaliile schimbării sunt neimportante, dar rezultatele de astăzi vorbesc de la sine: Soitec se mândrește acum cu o capitalizare de piață de ~5.8 miliarde USD (~29 ori mai mare decât începutul mandatului său) și are venituri anuale de peste 4x. Aceasta este o întoarcere legendară despre care se va cânta cu siguranță în Semiconductor Valhalla.

La 63 de ani, Paul se apropie de pensionare. Având în vedere un astfel de palmares, ne imaginăm un proces atent care implică managementul existent, nu tragedia peste noapte care a avut loc de fapt. Mai mult, noul candidat CEO nu are experiență în domeniul semiconductorilor. De ce l-a ales consiliul de administrație noul venit Pierre Barnabé în detrimentul altor candidați interni calificați?

Pentru a răspunde la aceasta, trebuie să aflăm despre președintele Consiliului.

Intră Eric Meurice (și Pierre)

Eric Meurice este cel mai bine cunoscut ca fostul CEO al ASML. În 2013, Eric a fost numit președinte al consiliului de administrație al ASML, după 8 ani în care a fost CEO. Rețineți limba exactă a anunțului președintelui.

Eric Meurice va fi președintele ASML Holding și va acționa ca consilier al noii conduceri și al Consiliului de Supraveghere până la sfârșitul contractului său la 31 martie 2014, asigurând o tranziție lină și cuprinzătoare a sarcinilor și proceselor critice, a contactelor cu clienții și a relațiilor cu furnizorii strategici.

Actualul CEO primește postul în timpul contractului lui Eric Meurice, iar domnul Meurice este transferat la Președinte. Este destul de obișnuit ca CEO-ul ieșit să petreacă timp ca actual președinte. Este mai puțin obișnuit să nu fie reînnoit contractul. În ciuda CEO europeni cu mandate mai scurte, acest lucru este atipic.

În calitate de fost CEO al ASML, Eric Meurice este acum un candidat ideal pentru calitatea de membru al consiliului de administrație. Iată o listă cu câteva panouri la care a făcut parte.

Să ne concentrăm asupra perioadei lui Eric la Soitec. Eric Meurice s-a alăturat consiliului de administrație al Soitec în 2018 în calitate de președinte al Comitetului de nominalizare. Comitetul a fost însărcinat să numească un nou președinte, deci Eric Meurice nu-l nominalizează decât el însuși?

Eric, supracalificat așa cum este, primește postul. Dar asta nu este suficient. În 2019, el preia încă două roluri importante ca președinte al Comitetului strategic și Președintele Comitetului de compensare. El deține acum atât cheile împărăției, cât și vistieriei sale.

Alăturarea unei companii, devenind președintele Consiliului de administrație și apoi preluarea unor roluri suplimentare ca șef al comitetelor strategice și de compensare se încadrează în modelul tipic al unui executiv cu putere mare. Asta e standard.

Cum se potrivește guvernul francez în ascensiunea lui Eric la putere?

Acțiunile extraordinare ale lui Eric Meurice

Să ne uităm la acțiunile specifice pe care le-a luat Eric Meurice care au provocat reacții semnificative din partea comitetului executiv. În scrisoarea comitetului executiv, ei au enumerat câteva plângeri specifice care erau (important) falsificabile. Lista lor (tradusă) de nemulțumiri este următoarea:

• Preluarea comitetului interimar de compensare devenit definitiv, creând o omniprezență în toate comitetele și în fruntea mai multor comitete
• Imixtiune în dialogul social fără consultarea conducerii.
• Limbajul dublu referitor la opoziția managementului cu privire la implementarea PAT (Planul de acțiune pentru toți) în 2021.
• Stabilirea regulamentelor interne care acordă puteri excepțional de extinse Președintelui Consiliului de Administrație și stabilește cheile preluării acestuia.
• Modificarea probelor în contextul investigației unei derive a guvernării.
• Intimidare, practici vexatorii față de membrii Comitetului Executiv.

Consiliul și-a acordat puteri extinse printr-o listă de hotărâri adăugate la statutul tipic al companiei în cadrul așa-numitei „adunări generale extraordinare a acționarilor”. Este rar să vezi o rezoluție extraordinară, deci este de-a dreptul uluitor să vezi 35 de rezoluții. Aceasta este una dintre cele mai largi capturi de putere pe care le-am văzut vreodată. Să luăm în considerare câteva dintre rezoluții.

Rezoluțiile sunt tehnice, dar esenta lor este că consiliul de administrație are acum un set întreg de puteri noi care sunt de obicei rezervate directorului financiar. Ei pot emite acțiuni, răscumpăra acțiuni, pot decide cine primește acțiuni și toate aceste puteri sunt acordate direct consiliului de administrație. Acest lucru creează o putere extraordinară pentru consiliu și pentru oamenii din acesta.

Așa se explică de ce au avut 3 directori financiari de la începutul rezoluțiilor extraordinare. Remy Pierre a fost înlocuit Septembrie 2019 de Sébastien Rouge care a fost înlocuit un an mai târziu de Lea Alzingre. Aceasta este o cifră de afaceri mare pentru job.

Poate că aceste rezoluții ar putea fi cușer, dar motivul pentru care nu sunt este că toate rezoluțiile extraordinare sunt noi pentru Soitec. Luați 2017 de exemplu, când erau doar 6 rezoluții simple. Ceva sa schimbat.

Dar, în afară de puterile extraordinare banale ale rezoluțiilor date consiliului, mai sunt în joc. Acum vreau să mă concentrez asupra plângerii comitetului executiv în jurul consiliului de compensare, deoarece aici încep să intre în scenă ceilalți jucători (Franța).

Consiliu de putere politică

Să vorbim despre componența consiliului. Politica puterii consiliului de administrație are sens atunci când puteți vedea cine face parte din ce comitete de consiliu. În Soitec există 5 comitete de consiliu, iar ședința strategică restrânsă este un grup ad-hoc pentru achiziții sau alte evenimente. Deci asta înseamnă că există într-adevăr 4 comitete permanente și 1 comitet ad-hoc. Aceștia sunt Comitetul Strategic, Comitetul de Audit, Comitetul de Nominalizare și Comitetul de Compensare.

Aceste comitete sunt pline cu 14 membri, mulți dintre ei ar trebui să fie independenți. Acest lucru se întrerupe cu o examinare ulterioară, deoarece mulți dintre „independenți” sunt în mod clar afiliați guvernului francez. Acum să începem cu președinții celor cinci comisii.

Eric Meurice este Președinte al Consiliului, Președintele Comitetului de compensare (cel mai puternic comitet) și președintele Comitetului strategic.

Laurence Delpy is Președintele Comitetului de nominalizare, președintele pe care Eric Meurice l-a ocupat anterior înainte de a deveni președinte al Consiliului. Este independentă, dar face parte din toate cele 5 comitete.

În sfârșit, Christophe Gegout este președintele Comitetelor de Audit și Risc. Ar trebui să fie un membru independent, dar obișnuia să lucreze pentru CEA alias marele consorțiu francez cu o participație semnificativă la Soitec. El nu mai lucrează acolo, dar în mod clar ei joacă rapid și liber cu definiția cuvântului „independent”.

Să ne uităm la componența reală a comitetelor și să identificăm 1) cine face parte din ce comitet și 2) ce comitete contează. Am realizat o grafică simplă bazată pe depunerea cu o legendă care explică unde se află loialitatea fiecăruia. În ordinea importanței, este Compensarea, Nominalizarea, Strategic și Strategic restricționat și, în sfârșit, Comitetul de Audit. Am clasificat în linii mari membrii consiliului în cele 4 „echipe”, alias Team France, Team China, Independent și Directori angajați. Observați legenda din imaginea de mai jos.

Să începem înapoi. Echipa verde este reprezentată de directori de angajați și face parte dintr-o mișcare de a aduce lideri sindicali în consiliu, astfel încât angajații să aibă mai mult cuvânt de spus în cadrul companiei. De dragul acestei analize, îi consider non-jucători, deoarece acesta este primul lor an în consiliu și nu fac parte din comitete.

Urmează echipa „de fapt independentă”. Rețineți că Satoshi Onishi lucrează pentru Shin-Etsu, așa că este independent, deoarece reprezintă JV-ul companiei sale cu Soitec. Nu este un mare jucător. În a lui Shuo Zhang caz, Nu pot face conexiuni semnificative cu nimeni altcineva. Paul Boudre desigur, este CEO-ul ieșit. Observați că nu face parte din nicio comisie importantă.

Asta mă aduce la echipa China. Team China este blocul NSIG (National Silicon Industry Group), care a investit 14.5% la momentul respectiv, care acum este diluat la 10.34% din acțiuni (acest lucru este mai mic acum) în Soitec în mai 2016. NSIG, la fel ca multe firme chineze mari, este un extinderea PCC. Au două locuri pe care le reprezint în roșu. Kai Seikku face parte de fapt în comitetele puternice, alias comitetele de nominalizare și compensare. Dar important Jeffrey Wang a fost transmisă comitetului de audit neimportant.

Ultima este echipa Franței. Cu exceptia Francoise Chombar, toți sunt cetățeni francezi. eu pun Francoise Chombar în Echipa Franței pentru că împarte o consiliu de conducere cu Eric Meurice at Umicore, așa că presupun că ea face parte din echipa lui.

Ori toți ceilalți lucrează pentru CEA (Comisia Franceză pentru Energii Alternative și Energie Atomică) or Bpifrance (Banca Franceză de Investiții Publice), a lucrat anterior acolo sau pare suspect conectat (Laurence Delpy este clar important, dar nu am alte linkuri decât ea a lucrat la Alcatel Lucent de unde este Pierre). Thierry Sommelet lucrează la Bpifrance de exemplu.

Important, Echipa Franței este formată din 6 din 8 membri ai ambelor dintre cele mai puternice comitete de nominalizare și compensare. Și toți ceilalți care nu sunt afiliați la Team France stau în mod convenabil în afara acestor consilii, cu excepția lui Kai Seikku, care reprezintă puternicul bloc de acțiuni de ~10.34% de la NSIG. Echipa Franța deține în mod clar controlul aici, iar locurile BPI și CEA sunt permanente, cu membri rotativi, dar comitete consistente.

Ceea ce încerc să spun este că tabla Soitec este controlată de un număr foarte mic de jucători, toți putând fi legați de Franța. Evident, acești membri doresc să protejeze interesele Franței și, mai mult, majoritatea mișcărilor luate de consiliu sunt înainte de sosirea lui Eric. Deci, clar, nu Eric este responsabil, ci reprezentanții Franței care conduc acest autobuz!

Ce legătură are Franța cu asta?

Când am pornit prima dată în virajul preluării Eric Meurice, am crezut că motivația este destul de simplă. CEO-ul eliminat Eric Meurice căuta un alt regat care să conducă și l-a găsit sub forma Soitec. Un joc de putere clar, așa cum se subliniază în scrisoarea de conducere. La urma urmei, știam că avea deja ambiții să stea din nou pe scaunul de CEO, conform acestui zvon ST Micro. Într-o serie de mișcări succesive, a crescut de la director la președinte și a făcut drumul spre vârf.

Există câteva probleme cu această teorie și vine în două arome îndrăznețe. În primul rând, anul (iulie 2018) în care Eric Meurice a fost numit în consiliu ca director a fost primul an de rezoluții extraordinare extinse. Anul precedent, a trecut de la 8 rezoluții totale la 23 de rezoluții noi. Așa că puterile extinse ale consiliului de administrație sunt de fapt înainte de sosirea lui Eric pe consiliu. Eric Meurice a fost doar canalul pentru controlul consiliului.

Al doilea lucru a fost această dezvăluire extrem de crucială despre un acord de suspendare cu NSIG, care m-a făcut să-mi dau seama că se întâmplă altceva.. Când NSIG (National Silicon Industry Group, alias China) a cumpărat pachetul de 14.5% din acțiunile Soitec, au fost de acord cu un acord de suspendare a acțiunilor.

Acordul de suspendare este un acord la momentul respectiv, astfel încât NSIG (China) nu a continuat să-și majoreze pachetul de acțiuni la Soitec și să preia efectiv compania.. Este o prevedere de preluare care a împiedicat creșterea influenței lor mari. Membrii consiliului francez erau clar conștienți de acest lucru.

Dar acel acord de suspendare s-a încheiat pe 7 iunie 2019, la 1 an după ascensiunea lui Eric la putere. Așa se explică de ce a intrat când a făcut-o. Cu toate acestea, această informație a făcut ca totul să devină clar(mai) în ceea ce privește rezoluțiile.

În cazul în care NSIG Sunrise S.à.rl ar dobândi înainte acțiuni la Companie expirarea Contractului Acționarilor la încheierea Adunării Generale a Acționarilor convocată pentru aprobarea situațiilor financiare pentru exercițiul financiar încheiat La 31 martie 2021, își va pierde drepturile legate de guvernanța Societății

Echipa Franței știa că trebuie să blocheze compania din punct de vedere al guvernanței înainte de 31 martie 2021, sau riscă o influență suplimentară din partea NSIG, alias China. Și Eric Meurice a fost omul perfect pentru această meserie. Câștig-câștig.

În plus, Paul Boudre era gata de plecare. A reziliat un contract de muncă întrerupt pentru ca firma să nu fie nevoită să-i plătească o taxă de reziliere, iar ei l-au recompensat cu un stimulent (mi se pare ciudat). A semnalat clar că era pe cale de ieșire. Cititorii dosarelor i-ar fi putut observa retragerea încă din 2020, doar echipa executivă a fost orbită.

Dar asta ne aduce la ceea ce s-a întâmplat cu adevărat. Franța a naționalizat Soitec printr-o serie de mișcări ale consiliului de administrație, chiar la timp înainte ca guvernul chinez să poată face eforturi pentru mai mult control. CEO-ul instituit este doar un substituent pentru consiliu.

Campionii naționali au nevoie de naționalizare

Cum suntem surprinși că Franța a vrut să naționalizeze Soitec?! Aceasta este Franța despre care vorbim aici! Este clar că există un interes personal în a menține Soitec sub control francez. Puterile extinse ale consiliului de administrație au extins și influența guvernului asupra Soitec. Soitec a devenit efectiv un stat Deținut Întreprindere controlată.

Uită-te la baza de acționari. Blocul de ~17.67% controlat de francezi a fost mare, dar nu complet dominant, având în vedere blocul mare NSIG (alias China). O preluare chineză a starului semiconductor din Franța ar fi devastatoare (ca să nu mai vorbim de jenant). Echipa Franței nu a putut lăsa acest lucru să se întâmple.

Toate acțiunile consiliului de administrație împreună înseamnă că acest lucru a fost probabil premeditat de acționarii de control – statul Franței – pentru a controla în continuare Soitec. Retragerea lui Paul a fost doar catalizatorul pentru a împinge schimbările care au fost deja făcute înainte. Deci, cum rămâne cu candidatul nostru director general subcalificat, Pierre Barnabe?

Lucrul care mi s-a părut cu adevărat curios a fost că Pierre este în consiliul de administrație al INRIA, sau Institutul de Cercetare în Informatică și Automatizare. Este o entitate guvernamentală lider, care are ca scop principal promovarea intereselor tehnologice ale Franței. Din punctul de vedere al controlului național francez, Pierre este un CEO perfect.

Așa că acum Franța deține efectiv Soitec. Ce vor face cu ea? Paul a părăsit compania într-o notă financiară puternică, iar Soitec este o trambulină pentru alte activități naționale, precum fabricarea carburei de siliciu. Producția de carbură de siliciu ar fi groaznică pentru afacerea Soitec, dar grozavă pentru ambițiile naționale ale Franței.

O altă opțiune probabilă este aceea că placa își poate folosi puterile extinse pentru a achiziționa o fabrică în Europa, ceea ce ar fi perfect având în vedere că Soitec produce napolitane. Acum Franța produce napolitane și chipsuri! Există o echipă mică de proiectare în cadrul Soitec și se extinde, care ar putea, de asemenea, să promoveze interesele naționale franceze. Aceasta este o companie de semiconductori full stack cu doar 2 achiziții suplimentare.

Toate acestea au sens în lumea acum condusă geopolitic a semiconductorilor. În ultimul timp, au existat mai multe anunțuri pentru noi mega-fabs, ca fabrica Intel Ohio sau noul TSMC Japonia fabuloasă. Fiecare țară face tot ce poate pentru a-și susține afacerile cu semiconductori și Franța nu a putut lăsa China să-și fure campioana națională.

Concluzii și întrebări

Soitec este naționalizat efectiv prin controlul consiliului de administrație. Are sens, având în vedere că China a avut o fereastră pentru a face forță pentru control, așa că, în schimb, Franța doar a luat totul. Franța, cel mai mare acționar al Soitec, a pus pe toată lumea la un loc de putere pentru a realiza acest lucru. Ceea ce părea o mișcare avidă de putere a unui singur actor, Eric Meurice, a fost într-adevăr un câștig coordonat pentru a controla compania pentru Franța.

Deși sunt sigur că naționalizarea Soitec va fi dezamăgitoare pentru capitaliștii de pe piața liberă (unde se află?), nu este deloc surprinzător având în vedere climatul actual al semiconductorilor. Acum este o companie controlată de facto. Concluzia: politica la nivel național continuă să conteze în industria semiconductoarelor. Această temă nu va dispărea prea curând. Soitec este doar cel mai recent și mai bun din serie. La revedere Soitec, Bună ziua, compania națională franceză de semiconductori.

Sunt niște capete libere. Cum se simte NSIG despre asta? Paul Boudre știa despre asta? Există o mulțime de alte fire interesante în toată această poveste, dar este clar ce s-a întâmplat. Franța și-a naționalizat cea mai mare companie de semiconductori!

Dacă v-a plăcut această piesă, vă rugăm să vă abonați. Chiar și nivelul gratuit primește postări ocazionale. Încerc să scriu despre companiile de semiconductori în linii mari dintr-o perspectivă investițională, așa că acest jurnalism de investigație este puțin diferit.

Apropo, dacă sunteți fie un fost angajat al ASML în timpul perioadei lui Eric la ASML, fie un angajat Soitec actual căruia i-ar plăcea să vorbească, mă puteți contacta la Doug@fabricatedknowledge.com.

Niște treburi neterminate

Am vrut să discut părți din poveste care nu au mers bine cu restul politicii de putere de la Soitec. Întrebarea pe care presupun că s-ar întreba majoritatea oamenilor este despre Pierre Barnabe. De ce nu este din nou calificat?

Chiar am avut o problemă cu această declarație a conducerii Soitec.

El se bazează pe un istoric remarcabil, care include o creștere de trei ori a veniturilor la Atos Big Data și securitatea cibernetică diviziune în decurs de câțiva ani, pe o piață extrem de competitivă care necesită adâncimi cooperarea cu ecosistemul.

O parte din această creștere de trei ori a fost 38 de achizitii pe parcurs. Aceasta este execuție sau doar cumpără de trei ori mai multe venituri? Și, de asemenea, stocul și afacerile sunt oribile. A scăzut cu 63% în ultimii 5 ani și creșterea veniturilor este în cel mai bun caz caldă.

Ah, și STMicroelectronics are un grup profund de directori de semiconductori naționali francezi care s-ar fi potrivit perfect. Având în vedere că Pierres este în guvern, Pierre cu siguranță nu a primit postul pe baza meritului.

Dar Paul Boudre?

Una dintre cele mai ciudate ieșiri laterale este Paul Boudre. Abdicând voluntar contractul său și apoi fiind plătit pentru a face acest lucru, cred că lui Paul a avut vânt de schimbări, dar nu i-a păsat, deoarece știa că este pe cale de ieșire. Și chiar dacă Paul a vrut să schimbe lucrurile, a fost exclus din comitetele care contează (compensație și nominalizare). Oricum nu ar fi la curent cu ceea ce s-a întâmplat.

Cred că cel mai mare parazit este comitetul executiv. Înțeleg de ce reacția lor este atât de puternică, dar cred că indignarea lor față de înlocuirea lui Paul și lipsa de promovare internă le lipsește povestea mai mare de interes național în ceea ce ei credeau că ar fi o succesiune de rutină. COO se aștepta probabil la promovare, iar alți directori, la rândul lor, vor fi promovați la COO. Mă simt rău pentru ei, deoarece este frustrant să nu faci parte din compania pe care au ajutat-o ​​în mod clar să o construiască.

Anexă: Mai multe despre SOI

Silicon on Insulator este o tehnologie care înglobează izolatorul sub suprafața siliciului. De obicei, acest lucru se face prin implantare ionică, o „tăiere inteligentă” și o răsturnare a substratului, astfel încât izolatorul îngropat să fie acum sub un strat de dispozitiv. Acest lucru îmbunătățește semnificativ performanța generală.

Soitec este singurul producător de volum din lume, iar concurenții lor licențiază tehnologia. Soitec consideră că cota lor de piață în napolitanele SOI este de ~77% la nivel global.

Aboneaza-te la Cunoștințe fabricate

Distribuie această postare prin: Sursa: https://semiwiki.com/semiconductor-services/fabricated-knowledge/306953-how-frances-largest-semiconductor-company-got-stolen-in-plain-sight/