Crypto așa cum știm că este mort; „Blockfin” abia începe

Luna/Terra, Three Arrows, Celsius, BlockFi și alte dezastre care urmează: Crypto 1.0 a murit, ucis de propriile sale contradicții. Dar lumea tradițională a finanțelor nu poate presupune o revenire la afaceri ca de obicei. Finanțarea bazată pe blockchain va continua să transforme piețele de capital, chiar dacă titlurile de astăzi se concentrează pe dispariția cripto-afacerilor prost concepute în spațiul nereglementat.

Până de curând, valuri de inovație tehnologică au fost progresive, fără a pune în discuție rolul fundamental al jucătorilor de pe piața de capital.

Ultima dată când o tendință tehnologică a forțat o reexaminare a piețelor de capital a fost electronizarea acțiunilor începând cu anii 1990. Asta ne-a schimbat ideea despre ce ar putea fi titlurile de valoare. A început cu disruptorii bazați pe tehnologie, precum Nasdaq și Instinet, care au remodelat regulile și a fost cimentat prin reglementări (cum ar fi Reg NMS al SEC în 2005) care a căutat să țină pasul cu modernitatea și să stabilească noi reguli pentru a asigura corectitudinea pieței.

Unii oameni ar putea crede că acest val a dus la niște rezultate nu atât de grozave, cum ar fi pool-uri întunecate și tranzacționarea de înaltă frecvență. Dar același val a cerut piețelor listate să afișeze cotații și să furnizeze date, iar brokerii să fie transparenți și să caute cea mai bună execuție pentru clienți. Valul trecerii la electronice continuă să se răspândească pe piețele globale, cu accent astăzi pe venit fix, credit și swap.

Valul electronic a forțat și băncile să se reinventeze sau să piară. Aranjamentele confortabile, clubby nu mai funcționează atunci când tehnologia de creare a pieței este atât de eficientă. Dealerii din partea de cumpărare au trecut de la stăpânitori de bilete la stăpâni ai destinelor lor odată ce au valorificat această tehnologie.

Comercianții laterali de vânzare, odată stăpâni ai universului, au devenit simple surse de lichiditate pentru clienții lor pentru a tranzacționa pe platforme tehnologice terțe. Au trebuit să rămână relevanți prin furnizarea de informații bazate pe date și, deși unele dintre acestea încă provin de la birouri de tranzacționare și cercetare (de obicei cu un robot care să le ajute), băncile se bazează și pe afaceri auxiliare plictisitoare, cum ar fi gestionarea numerarului, plățile și custodia.

Cu toate acestea, în ciuda acestor roluri în schimbare, piețele primare rămân o afacere tradițională. Împrumutații au încă nevoie de datorii sau de consiliere și au nevoie de un intermediar pentru a găsi investitori. Idem pentru companiile care doresc să devină publică, în ciuda câteva IPO-uri directe și SPAC-uri de mare profil (care nu arată prea sănătoase astăzi). Piețele primare rămân un proces de construire a cărții, iar în cele cu venit fix, majoritatea tranzacțiilor sunt încă negociate printr-un apel telefonic.

BlockFin este încă următorul lucru important

BlockFin (finanțare bazată pe blockchain) este încă următorul lucru important, deoarece va avea atât impactul asupra cine face ce, cât și va schimba definiția de bază a piețelor de capital. Nasdaq a transformat tranzacționarea cu acțiuni, dar IPO-urile erau încă IPO. Cu blockfin, există posibilitatea de a le schimba pe ambele.

Puterea sa constă în conectivitatea sa la nivel de piață. Aceasta este ceea ce a făcut dificilă adoptarea, așa cum atestă o mulțime de consorții eșuate. Forma sa originală a fost criptomoneda nereglementată, care a fost neplacută pentru majoritatea instituțiilor financiare. Bitcoin este păcatul original al blockfin-ului. Dar luați în considerare doar câteva atribute:

• Decontarea „atomică” instantanee reduce sau elimină riscul de contraparte și de credit. DeFi permite tranzacționarea P2P. Necesită doar reglementarea punctelor finale în care banii fiat se mișcă înăuntru și în afara.
• Aceasta înseamnă că nu este nevoie ca investitorii să prefinanțeze tranzacțiile.
• Contractele inteligente pot face o mare parte din sarcinile grele în domenii precum reconcilieri și acțiuni corporative.
• O monedă stabilă reglementată sau o monedă digitală a băncii centrale va oferi piciorul de numerar pentru titlurile de valoare emise originare de blockchain. Acest lucru ar accelera încercările de a crea cerere și ofertă pentru active digitale.

Individual, nu este nevoie de blockchain pentru a realiza o anumită fațetă. Puterea tehnologiei este că împachetează totul. Datele și valoarea sunt schimbate împreună. Un activ originar din blockchain are nevoie în continuare de emitenți, intermediari și investitori. Dar cine sunt ei?

Rețelele peer-to-peer și contractele inteligente nu înseamnă sfârșitul băncilor, dar acestea vor trebui să se reinventeze din nou pentru a rămâne relevante. Birourile de pe piața de capital vor trebui să se bazeze pe încredere, noi reglementări și sfaturi.

Așa cum astăzi există unii comercianți de vânzări de mare atingere pe partea de vânzare, vor exista unele relații tradiționale de vânzări în blockfin – dar majoritatea tranzacțiilor vor merge către noile rețele P2P „low touch”, adică către protocoalele DeFi.

CBDC-urile ar putea fi programabile. Băncile și-ar putea emite propriile monede stabile – de asemenea programabile. Combină condiționalitatea privind mutarea banilor cu instrumente criptografice și ar putea fi posibilă introducerea managementului privat al riscului de contraparte pentru a semnala următorul Archegos. Cantitatea de vizibilitate pe hash-urile blockchain este extraordinară – este doar o chestiune de a lega această transparență de procesele reglementate. Este ceva ce merită construit.

Astăzi, spațiul rămâne plin de schimburi, platforme tehnologice și idei. Este greu de spus ce jucători și ce reglementări vor prevala. Nici cum vor comunica sau interopera aceste lucruri. Nici cum lumea mai sigură a cluburilor private DLT poate atinge tipul de putere de difuzare a unui lanț public precum Ethereum.

Actuala criză cripto va fi un motor util de consolidare. Nimeni nu știe dacă acest lucru va duce la claritatea de care băncile au nevoie pentru a face investiții serioase. Crypto 1.0 a murit, dar înainte de a ajunge la Crypto 2.0, noua competiție dintre jucătorii TradFi se referă la alegerea cu înțelepciune a platformelor potrivite, a partenerilor potriviți, a tehnologiei potrivite - și a putea merge la distanță.