CORRA Primul pe piețele CAD

• CDOR va înceta publicarea în iunie 2024.
• Acest lucru necesită ca piețele canadiene de rate să treacă la CORRA OIS.
• Prima inițiativă „CORRA First” va avea loc pe 9 ianuarie 2023.
• Ne uităm la volumele actuale și la modul în care piețele CAD pot trece cu succes la tranzacționarea RFR.

Am scris pentru prima dată despre reforma de referință în Canada în 2019:

De atunci, am avut anunţul că CDOR va înceta în 2024:

Ca și în cazul tuturor poveștilor de referință bune, anunțul de încetare pune balonul pe mai multe fronturi:

• Când va trece tranzacționarea de la CDOR la ​​CORRA pe piețele interdealer?
• Vor urma clienții?
• Când se va schimba lichiditatea futures? Există contracte futures adecvate legate de RFR disponibile?
• Ar trebui cel puțin să putem uita de FRA toxice – CAD a făcut-o întotdeauna riscul de fixare tranzacționat ca SPS.
• Rugați clienții dvs. să semneze protocol de rezervă?
• CSA-urile dvs. CAD sunt deja legate de CORRA sau necesită reparații?
• Sunt sigur că uit ceva...

CORRA În primul rând

Din fericire, avem un manual de joc bine pus la punct la care să ne referim acum, iar primul pas este probabil tranziția cât mai multă lichiditate interbancară de la CDOR la ​​CORRA. Acest lucru a fost realizat în mod tradițional prin îndrumări de reglementare și prin emiterea de date „RFR First” prin care convențiile pieței se deplasează într-o anumită zi. Le-am acoperit pentru SONIA În primul rând, SOFR În primul rând și RFR Primul în XCCY.

Deci, haideți să ne verificăm cu piețele CAD. The CARR Grupul de lucru (Rata de referință alternativă canadiană). a emis următorul anunț:

• 9 ianuarie 2023 este ziua cea mare! Ar trebui să vedem că piețele CAD interdealerilor se deplasează decisiv la CORRA în acea zi.
• Piețele de swap XCCY vor fi aproape în urmă, așteptându-se să treacă de la CDOR vs SOFR la CORRA vs SOFR pe 27 martie.
• Schimburile se vor muta în aceeași zi cu XCCY.

Este acest lucru necesar?

am notat în blogul original din 2019, aproximativ 50% din piața CAD se tranzacționa deja față de OIS. A continuat să fie așa? Nu chiar….

Se afișează;

• Împărțirea instrumentelor derivate pe rata dobânzii compensate CAD în funcție de tipul de produs – inclusiv FRA, IRS, OIS și swap-uri de bază.
• Volumele sunt măsurate prin valoarea noțională tranzacționată.
• FRA-urile nu tranzacționează pe piețele CAD. După cum am remarcat înapoi în 2016 (!), valutele în aceeași zi, cum ar fi AUD și CAD, au tranzacționat întotdeauna FRA-uri ca swap pe o perioadă unică - acest lucru oferă băncilor internaționale timp să efectueze decontările, având în vedere că fixările sunt cunoscute prea târziu în zi pentru a face decontarea în aceeași zi posibilă.
• It a fost adevărat că CAD CORRA OIS a reprezentat aproximativ 50% a pieței după volumul noțional în 2019.
• Cu toate acestea, acest lucru NU a fost evident cazul în 2020 și 2021.
• Din luna mai a acestui an, am văzut din ce în ce mai multe tranzacționări OIS. Este acesta un rezultat al o politică mai activă a băncii centrale de la Banca Canadei sau de la participanții de pe piață, luând în considerare anunț de încetare?

Pentru a răspunde la această întrebare, trebuie să ne uităm la aceleași date, dar pe baza DV01. Acesta este foarte asemănător cu modul în care rulăm Indicator de adoptare ISDA-Clarus RFR – deși CAD nu este una dintre cele șase valute pe care le monitorizăm în prezent.

Se afișează;

• Împărțirea instrumentelor derivate pe rată a dobânzii compensate CAD în funcție de tipul de produs – inclusiv IRS, OIS și swap-uri de bază, dar de data aceasta împărțite de DV01 tranzacționate.
• Proporția de risc tranzacționată în IRS față de CDOR este în mod constant cea mai semnificativă și cea mai mare parte a pieței.
• Noiembrie 2022 a fost aproape de o lună record pentru proporția de risc care se deplasează prin produsele OIS.
• Chiar și atunci, era doar 36% din piața totală. IRS vs CDOR au reprezentat 59% din risc.
• Și putem vedea asta în 2019, în timp ce au fost multe noționale tranzacționate ca și CORRA OIS, cantitatea de risc tranzacționată a fost mult mai mică.
• În 2019, o lună obișnuită ar înregistra între 20 și 40% din riscuri tranzacționate ca OIS.
• Acest lucru a fost remarcabil de similar în 2022, dar în ultimele 3 luni s-a înregistrat o schimbare către tranzacționarea OIS.

Graficul DV01 evidențiază de ce este necesar ca autoritățile de reglementare să intervină cu „CORRA First” ca inițiativă. Mișcarea este pur și simplu prea lentă, sau chiar precară, fără un impuls suplimentar de reglementare.

Și Cross Currency?

Am raportat la sfârșitul anului 2021 despre succesul RFR Primul pe piețele XCCY, și am furnizat următoarea culoare pentru CADUSD în special:

Un singur schimb CORRA vs SOFR?! Să reîmprospătăm acel număr:

Se afișează;

• Piețele XCCY au parcurs un drum lung, dar au încă un drum lung de parcurs.
• CORRA vs SOFR nu au început cu adevărat tranzacționarea până în iulie 2022.
• În prezent, 20% din tranzacții (după număr) sunt efectuate ca CORRA vs SOFR.
• Mai avem 80% din piață de schimbat!

Schimbări CAD?

În SDR DTCC din SUA, doar o mână de Swaptions CAD sunt raportate în fiecare lună. SDR canadian DTCC are mult mai multe schimburi raportate, dar totuși doar aproximativ 10 au fost față de CORRA tot anul:

Privind experiența cu SOFR First pe piețele USD, trecerea la SOFR Swaptions a avut loc foarte rapid în SUA – am acoperit-o aici:

În concluzie

• Pe piețele interbancare CAD va fi lansată prima inițiativă „CORRA First” pe 9 ianuarie 2023.
• CDOR nu va înceta până în iunie 2024.
• Doar 20-40% din riscul CAD este tranzacționat în prezent față de CORRA pe piețele de rate de vanilie.
• Acest lucru este și mai mic pentru piețele XCCY și doar o mână de swap-uri CAD CORRA au fost tranzacționate.
• În 2023, piețele canadiene vor avea schimbări majore.

• Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
• Sursa: https://www.clarusft.com/corra-first-in-cad-markets/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=corra-first-in-cad-markets