- Conversia recentă CME USD LIBOR arată puterea de compensare a contractelor futures.
- Standardizarea contractelor futures crește substanțial potențialul de compensare în comparație cu contractele OTC.
- Datele arată că contractele convertite în eurodolari au fost în mare parte compensate față de futures SOFR existente.
- Schimbările rezultate din Open Interest sugerează că a fost un proces deosebit de eficient de gestionare a riscurilor.
Aceasta este o călătorie interesantă prin date pentru cei dintre voi interesați de ceea ce s-a întâmplat în urma conversiei CME în SOFR pentru contractele în eurodolari (Aprilie 14th 2023) și prima conversie în USD a swapurilor LIBOR la CME în SOFR (21 aprilie 2023).
Eurodolarii
Odată marele contract în eurodolar nu mai există. (Dacă nu știai deja asta, va rog sa va abonati la blog!). Conform comunicatului de presă al CME din weekend:
Elementele cheie sunt:
- CME a convertit un Open Interest de 7.5 milioane de contracte de eurodolari în echivalent SOFR.
- 4 miliarde USD în swap-urile LIBOR compensate în USD au fost convertite în SOFR.
Să vedem cum s-au derulat toate acestea în date. Ar trebui să fie simplu, nu?
Interes deschis la viitor
În primul rând – Viituri. Era rezonabil să ne așteptăm ca toate dobânzile deschise în eurodolari să fie transferate în contracte SOFR? Să ne uităm la datele pentru martie-aprilie:
Se afișează;
- Dobândă deschisă zilnică pentru Eurodollar și SOFR Futures și Opțiuni din martie.
- Puteți vedea trei scăderi mari în Open Interest pe grafic. Cele mai mari două se datorează, de fapt, expirărilor lunare ale opțiunilor SOFR, evidențiind cât de mult mai mare este piața SOFR în comparație cu eurodolari.
- Măriți pentru a vedea schimbarea în interes deschis de la 10 aprilie până la închidere pe 17 aprilie:
- Se afișează;
- Pe 4,580,375 aprilie erau 14 de contracte eurodolari în direct. Pe 17 aprilie, acesta s-a redus la doar 735,668. Acel mic rest este dobânda deschisă în contractele din mai și iunie 2023, care nu au fost convertite.
- De asemenea, pe 5,419,443 aprilie au existat 14 de contracte de opțiuni în eurodolari. Pe 17 aprilie, acesta s-a redus la 1,994,891. Din nou, restul sunt opțiuni față de contractele din mai și iunie 2023.
- Toate opțiunile de curbă medie de 293,700 de eurodolari au fost, de asemenea, convertite.
- Asta ne oferă un total mare de 7,562,959 de contracte în eurodolari care au fost convertite între 14 și 17 aprilie – exact în conformitate cu Comunicatul de presă al CME, ceea ce este o ușurare!
Urmărirea interesului deschis SOFR este la fel de interesantă:
- Cea mai mare schimbare în SOFR Open Interest a avut loc de fapt în perioada 13-14 aprilie, înainte de conversie.
- Acest lucru se datorează faptului că a existat o cantitate semnificativă de opțiuni Open Interest în aprilie anul acesta (aproximativ 5.75 milioane de contracte cred).
- Unele dintre aceste poziții de Opțiuni care expiră în aprilie vor fi fost pe contractele SOFR subiacente din iunie (precum și altele). Acele poziții care expiră în bani vor fi livrate contracte SOFR din iunie, care par să fi compensat cu interes deschis existent într-o măsură decentă.
- Interesul deschis la contractele futures CME SOFR a fost atunci practic neschimbat (+66,210 contracte) între aproape 14 și aproape 17.
- Această mică modificare a interesului deschis arată că a existat o compensație considerabilă între pozițiile SOFR existente și eurodolarii convertiți.
- Opțiunile CME SOFR sunt mai ușor de înțeles. Dobânda deschisă în contractele de opțiuni a crescut cu 2,858,060 de contracte – nu deosebire de contractele de 3,424,552 eurodolari care au fost convertite, fiind de așteptat unele compensații față de pozițiile SOFR existente.
Activitatea de tranzacționare SOFR
CCPView de asemenea, urmărește schimbarea zilnică a SOFR Open Interest. Acest lucru este afișat în echivalent în USD mai jos pentru fiecare zi din 2023 (rețineți că acesta este măsurat în milioane USD, mai degrabă decât în numărul contractelor utilizate pentru graficele anterioare):
Putem vedea asta:
- Este foarte neobișnuit ca dobânda deschisă în contractele futures SOFR (adică cu excepția opțiunilor) să se modifice cu mai mult de echivalentul de ~200 de miliarde de dolari pe zi.
- Datele de rulare (de exemplu, IMM și expirarea opțiunilor lunare) par să explice o reducere a OI cu echivalentul între 600-900 de miliarde de dolari.
- Conversia contractelor în eurodolari nu iese deloc în evidență în graficul de mai sus.
Acest lucru evidențiază cât de eficientă este compensarea în viitor. Atât de mult din dobânda deschisă convertită în eurodolar a fost compensată față de pozițiile SOFR existente, încât a ajuns să fie un exercițiu aproape neutru în general.
Adăugând la această impresie, volumul zilnic tranzacționat în SOFR pe 17 aprilie a fost departe de a fi neobișnuit. Aproximativ 3.1 milioane de contracte tranzacționate, foarte în concordanță cu activitatea din jur:
Acea ocazie atât de importantă ca conversia contractului eurodolar poate trece aproape neobservat în date este destul de extraordinar. Se vorbeste cu:
- Avantajele uriașe ale compensării în produse standardizate, comercializate și lichide, cum ar fi contractele futures.
- Cât de bine informați au fost participanții de pe piață.
- Cât de eficient poate fi managementul riscului!
Și cum rămâne cu conversia OTC?
Pentru a arăta cu exactitate cât de eficientă a fost conversia eurodolarilor, am observat, de fapt, o creștere mare a „Open Interest” (suportul noțional) a swapurilor SOFR ca urmare a conversiei LIBOR pentru swap-urile OTC.
Se afișează;
- Restul noțional al swaps-urilor USD OIS la CME.
- Puteți observa data de conversie a pozițiilor USD LIBOR?!
- Conform comunicatului de presă, 4 miliarde USD din noțional LIBOR USD au fost convertite.
- Acest lucru a dus la o creștere a restantelor noționale de ~3.4 miliarde USD.
Pentru a fi complet, atunci când verificăm asta cu scăderea restantelor noționale pentru USD IRS la CME:
Vedem o cifră complet diferită – Excepția noțională a scăzut cu „doar” 0.7 miliarde USD. Cu toate acestea, acest lucru era în întregime așteptat deoarece;
- Fiecare swap LIBOR a fost convertit într-un swap LIBOR cu termen scurt (o perioadă „stub”) pentru orice fixing considerat „reprezentator”.
- Plus un nou swap SOFR pentru toate perioadele după acea dată.
- Pentru detalii complete vezi noastre blog de conversie.
- Prin urmare, vedem aproape 3 miliarde de dolari din „noile” restante noționale adăugate ca urmare a tranzacțiilor existente și a perioadelor lor stub fiind rerezervate.
- Și o scădere corespunzătoare de ~4 miliarde USD pentru restantele noționale de lungă durată.
În concluzie
- Cea mai mare parte a conversiei pozițiilor USD LIBOR la CME este acum finalizată.
- Succesul proceselor evidențiază unele diferențe cheie între piețele futures și OTC.
- Conversia eurodolarului a dus la o compensare foarte eficientă a futures.
- Produsele standardizate își arată cu adevărat valoarea în exerciții ca acestea.
Datele de mai sus arată că este foarte dificil de anticipat impactul exercițiului de conversie asupra Indicator de adoptare ISDA-Clarus RFR. Verificați înapoi saptamana viitoare a descoperi….
- Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
- PlatoAiStream. Web3 Data Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
- Mintând viitorul cu Adryenn Ashley. Accesați Aici.
- Sursa: https://www.clarusft.com/cme-converted-your-eurodollars-this-is-what-happened-next/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=cme-converted-your-eurodollars-this-is-what-happened-next
- :este
- :nu
- $UP
- 1
- 1M
- 2023
- 500
- 7
- a
- Despre Noi
- mai sus
- Cont
- peste
- activitate
- de fapt
- adăugat
- Adoptare
- Avantajele
- După
- din nou
- împotriva
- TOATE
- deja
- de asemenea
- sumă
- an
- și
- anticipa
- Orice
- apărea
- Aprilie
- SUNT
- în jurul
- AS
- At
- înapoi
- BE
- deoarece
- fost
- înainte
- fiind
- Crede
- de mai jos
- între
- Mare
- mai mare
- Cea mai mare
- Luminos
- by
- CAN
- Schimbare
- Modificări
- Diagramă
- Grafice
- verifica
- Închide
- extensia CM
- comparație
- Completă
- complet
- considerabil
- contract
- contracte
- Convertire
- convertit
- Corespunzător
- zilnic
- de date
- Data
- Date
- zi
- scădea
- considerate
- Grad
- livrate
- detalii
- diferenţele
- diferit
- dificil
- face
- Picătură
- scăzut
- Picături
- două
- e
- fiecare
- mai ușor
- eficient
- în întregime
- la fel de
- Echivalent
- echivalente
- Eurodolar
- exact
- F? r?
- Exercita
- existent
- aștepta
- de aşteptat
- extraordinar
- departe
- Găsi
- First
- următor
- Pentru
- Gratuit
- din
- Complet
- Futures
- oferă
- Go
- HAD
- sa întâmplat
- Avea
- subliniind
- highlights-uri
- extrem de
- Cum
- Totuși
- HTML
- HTTPS
- mare
- i
- if
- Impactul
- in
- Crește
- a crescut
- Creșteri
- informat
- interes
- interesat
- interesant
- în
- IRS
- IT
- călătorie
- iunie
- doar
- Cheie
- Cunoaște
- în mare măsură
- ușoară
- ca
- Linie
- Lichid
- trăi
- Uite
- administrare
- Martie
- Piață
- pieţe
- max-width
- Mai..
- milion
- milioane
- bani
- lunar
- mai mult
- mult
- Neutru
- Nou
- Stiri lunare via e-mail
- următor
- Nu.
- Noțional
- acum
- număr
- ocazie
- a avut loc
- of
- on
- dată
- deschide
- interes deschis
- Opţiuni
- OTC
- Altele
- al nostru
- afară
- remarcabil
- peste
- global
- participanţi
- în special
- perioadă
- perioadele
- Plato
- Informații despre date Platon
- PlatoData
- a jucat
- poziţii
- potenţial
- putere
- presa
- Comunicat de presă
- precedent
- proces
- procese
- Produse
- mai degraba
- într-adevăr
- rezonabil
- recent
- eliberaţi
- rezultat
- rezultând
- Risc
- de gestionare a riscurilor
- vedea
- părea
- străluci
- să
- Arăta
- indicat
- Emisiuni
- semnificativ
- simplu
- întrucât
- mic
- So
- unele
- vorbeşte
- Loc
- stand
- subscrie
- substanţial
- succes
- astfel de
- sugera
- Înconjurător
- schimba
- Swap-urile
- decât
- acea
- lor
- apoi
- Acolo.
- Acestea
- acest
- în acest an
- aceste
- trei
- Prin
- la
- Total
- firmei
- meserii
- Trading
- transferat
- Două
- care stau la baza
- înţelege
- Ciudat
- us
- USD
- utilizat
- valoare
- Impotriva
- foarte
- practic
- volum
- a fost
- we
- weekend
- BINE
- au fost
- Ce
- cand
- care
- voi
- cu
- an
- tu
- Ta
- zephyrnet