Com os IPOs congelados, as startups precisam se preocupar com o relógio das opções

Como o pipeline do IPO permanece congelado, mais barulho está sendo feito em relação às opções dos funcionários que expiram ou são estendidas.

No dia em que foi relatado que o titã de pagamento Stripe colocar um cronograma provisório em um IPO há muito esperado, notícias também divulgou que a empresa buscaria levantar bilhões de investidores privados. Os recursos serão usados, em parte, para ajudar a compensar uma conta de imposto que vencerá quando modificar as concessões de ações aos funcionários que estão prestes a expirar.

inicialização de geolocalização Foursquare não terá que enfrentar uma conta de imposto semelhante, como foi relatado a empresa está deixando expirar as opções de alguns funcionários.

As opções dos funcionários da startup geralmente expiram em 10 anos. Não muito tempo atrás, isso parecia longe de ser um problema, já que as empresas normalmente teriam algum tipo de saída para dar aos funcionários a liquidez que eles ganharam bem antes do término desse período.

Agora, com as empresas ficando privadas por mais tempo, as startups precisam ficar de olho não apenas na passarela, mas também no relógio de opções.

Ficar privado por mais tempo

Embora alguns apontem para mudanças na regulamentação em relação ao número de investidores que uma startup pode ter como desempenho de um papel significativo nas empresas que permanecem privadas por mais tempo, aqueles do setor dizem que a economia básica está funcionando.

Antes da aprovação da Lei JOBS em 2012, as empresas privadas só podiam ter 500 investidores em sua tabela de capitalização. Depois que a lei foi aprovada, esse número saltou para 2,000 e excluiu os funcionários que possuíam opções.

Antes da passagem, empresas como Google (que veio a público em 2004), Facebook (que veio a público em 2012) e outros foram basicamente forçados a abrir o capital porque estavam descumprindo a regra. Os funcionários da startup venderiam ações a investidores interessados ​​no mercado secundário e o número de proprietários da empresa explodiria.

No entanto, Andrew Thorpe, sócio da Gunderson Dettmerdo escritório de São Francisco, disse que a mudança de regra provavelmente não é o motivo pelo qual as startups permanecem privadas por mais tempo - mas sim a incrível quantidade de dinheiro disponível no mercado privado.

“Basicamente, grandes unicórnios apenas levantam capital à moda antiga”, disse Thorpe, que assessora equipes de gerenciamento sobre regulamentação de valores mobiliários e ofertas públicas, entre outras coisas. “Eles são muito procurados e as empresas com mais demanda não têm dificuldade em encontrar investidores. E há apenas mais dinheiro nos mercados privados.”

Restringir transferências

No entanto, na mesma época do IPO do Facebook e da mudança nas regras dos investidores, algumas empresas começaram a introduzir restrições de transferência em seus planos de opções, o que limita a capacidade de um funcionário vender suas ações, a menos que seja aprovado pela empresa.

“Nunca vimos restrições de transferência, mas na época em que o Facebook se tornou público, começamos a ver mais”, disse Elizabeth Webb, sócio do escritório de Gunderson Dettmer no Vale do Silício e codiretor da prática de remuneração de executivos.

Essas restrições são agora as mais comuns entre as empresas privadas em estágio avançado, disse Yokum Taku, um parceiro corporativo e de valores mobiliários da Wilson Sonsini Goodrich & Rosati e um co-líder da prática de empresas emergentes da empresa.

Embora as restrições ajudem a manter a tabela de capitalização de uma empresa mais limpa e com mais controle sobre quem possui ações, também podem manter o relógio marcando as opções dos funcionários, já que as empresas permanecem privadas.

Webb disse que está vendo o problema aumentar mais nas empresas privadas à medida que navegam no setor privado por mais tempo.

“É um problema que atormenta a indústria há algum tempo”, disse ela. “Com as empresas permanecendo privadas por mais tempo, veremos mais disso. Vimos mais disso nos últimos anos.”

Mudando as regras?

Com a enorme quantidade de dinheiro disponível nos mercados privados, também é um problema que provavelmente não desaparecerá em breve.

No entanto, uma maneira de resolver o problema seria se as empresas voltassem a abrir o capital mais cedo. Thorpe, que serviu por seis anos no Securities and Exchange Commission, disse que desde o JOBS Act, a SEC tentou agilizar o processo de abertura de capital para torná-lo mais atraente para as empresas.

Também há algumas mudanças propostas que a SEC pode examinar e que podem afetar o ritmo em que as empresas apoiadas por VC olham para os mercados públicos.

Uma proposta alterar alteraria a definição de “mantido de registro”, o que poderia alterar a forma como os investidores são contabilizados. Em vez de um veículo de propósito específico ser contado como um investidor, a mudança proposta contaria cada investidor individual no SPV - aumentando significativamente o número de investidores em qualquer empresa.

A outra mudança - que recebeu mais por WhatsApp. — exigiria mais divulgação financeira de empresas privadas que levantassem dinheiro. É possível que tal mudança torne a abertura de capital mais palatável para as empresas se elas tiverem que divulgar informações financeiras protegidas, independentemente de estarem abrindo o capital ou permanecendo privadas.

Ambas as questões estão na Agenda de Flexibilidade Regulatória da SEC para uma investigação mais aprofundada.

“Alguns permanecem na agenda por muito tempo, então vamos ver para onde vai”, disse Thorpe.

Se as empresas privadas começarem a olhar para o mercado público mais cedo, talvez os funcionários possam parar de olhar para o relógio.

Ilustração: Dom Guzmán

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• Fonte: https://news.crunchbase.com/public/startup-ipos-stock-options-clock-stripe/