Ontem, os mercados oscilaram enquanto Powell falava no Economic Club em Washington. O apetite pelo risco flutuou e o dólar mudou. Menos notado, mas talvez mais indicativo das tendências de longo prazo para o dólar e outros mercados de câmbio, foi uma inclinação da curva de rendimentos. Isso contribuiu para sustentar as commodities e suas respectivas moedas.
O quanto o mercado se moveu apenas com alguns comentários do chefe do Fed mostra o quanto a dinâmica do mercado depende das expectativas da política monetária sobre as perspectivas econômicas. Na verdade, o principal impulsionador da força ou fraqueza do dólar não é se os EUA entrarão ou não em recessão. É sobre como o Fed reagiria em um cenário de possível recessão.
Os dois caminhos para o dólar
O Fed insiste que os EUA evitarão uma recessão total, ou um “pouso forçado”. Powell admite que haverá “dor”, mas argumenta que, pelo menos tecnicamente, os EUA continuarão a crescer. Analistas (e particularmente políticos) podem argumentar se o crescimento seria ou não lento o suficiente para se qualificar como “estagnação”. Mas o ponto principal é que, a menos que haja uma recessão, o Fed não reduzirá as taxas.
O mercado está ansioso não sobre a recessão, mas se a recessão será ruim o suficiente para fazer o Fed “girar”. Ou seja, comece a cortar as taxas, diminuindo o custo do dinheiro e permitindo um aumento nas ações. Essa expectativa levaria a um dólar enfraquecido, pois os rendimentos dos títulos cairiam.
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A reação inicial aos últimos números de empregos estava de acordo com esse tipo de pensamento: se os empregadores estão contratando, significa que há menos expectativa de recessão. O que significa que o Fed tem muito espaço para continuar lutando contra a inflação. Isso implica um mercado de ações mais fraco, mesmo que a economia esteja melhor. Na verdade, Porque espera-se que a economia melhore, o mercado de ações terá um desempenho inferior. Mas, o dólar ficaria mais forte.
Quando Powell fez seus comentários no Economic Club, ele basicamente repetiu as falas dadas após a decisão do Fed. O mercado inicialmente interpretou isso como um sinal de alta (e o dólar enfraqueceu) porque implicava que Powell estava essencialmente dizendo que os últimos números de empregos não afetaram as perspectivas de taxa do Fed, que devem se estabilizar no curto prazo.
A mudança de perspectiva
Quando pressionado especificamente sobre os números do emprego, Powell admitiu que, se a inflação continuasse alta, ou se houvesse mais relatórios de empregos na mesma linha, o Fed provavelmente continuaria subindo. O que não deveria ser tão surpreendente para os mercados, já que essa é a suposição básica sobre o Fed. A questão é que Powell disse que os dados confirmam a noção de que ainda há um longo caminho a percorrer para vencer a inflação. Embora isso não tenha alterado as expectativas para a trajetória de alta dos juros, o mercado aparentemente interpretou isso como um sinal de que o Fed poderia manter os juros mais altos por mais tempo.
Isso ajudou a mudar a curva de rendimentos, com a ponta curta caindo ligeiramente enquanto a ponta longa subia. Esse “aprofundamento” reverteu parte da inversão (a curva ainda está invertida) e deu um impulso ao dólar. Porque, essencialmente, o mercado precificou uma chance menor de o Fed cortar as taxas no futuro próximo.
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- Fonte: https://www.orbex.com/blog/en/2023/02/why-powells-latest-comments-shook-up-the-market
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