Quão confusa se tornou a economia, alimentada pelo dinheiro do governo e pelo maná do Fed, quando nada nem ninguém estava preparado para isso.
By Wolf Richter para RUA DO LOBO.
Quando o governo gasta biliões de dólares emprestados para aumentar a procura de todos os lados, e quando a Fed imprime biliões de dólares para monetizar a farra de empréstimos do governo e também para inflacionar os preços dos activos para que os detentores de activos se sintam mais ricos e comecem a gastar esses ganhos (o A doutrina do Fed sobre o Efeito Riqueza), bem, então você terá alguma demanda, muita demanda, de repente, principalmente por bens. E esta procura repentina tem ricocheteado na economia há mais de um ano.
E fornecer? Dã. Talvez eles pensassem que a oferta se materializaria repentinamente. Mas as cadeias de abastecimento são longas e complexas, e havia todo o tipo de questões adicionais, desde escassez de contêineres, aumento das taxas de contêineres de frete marítimo, bloqueio do Canal de Suez, um escassez de capacidade entre transportadores de contêineres e empresas de frete, uma feroz tempestade de inverno que atingiu a indústria petroquímica e as fábricas de semicondutores do Texas isso criou ainda mais problemas nas cadeias de abastecimento, enquanto um incêndio em uma fábrica de chips no Japão causou ainda mais estragos no escassez de semicondutores para montadoras.
Entre as commodities, a demanda repentina de construtoras e reformadoras por coisas como a madeira causou todos os tipos de distorções e problemas de abastecimento. E os retalhistas ficaram sem produtos num amplo espectro, desde bicicletas a banheiras de hidromassagem e, o que é mais importante – uma vez que pesam tanto nas vendas a retalho – veículos novos e usados.
“Acontece que é muito mais fácil criar demanda do que reduzir a oferta”, refletiu Jerome Powell. na conferência de imprensa. E agora a economia tem de lidar com a maior confusão em décadas.
Essa bagunça tem aparecido nos estoques, o que também indica que vai demorar um pouco para ser resolvido.
Os estoques nos varejistas, de supermercados a revendedores de veículos novos e usados, caíram para US$ 602 bilhões em abril, uma queda de cerca de 9% em relação a abril de 2019, de acordo com o Agência de Censo, mesmo como as vendas no varejo dispararam 20% no mesmo período, produzindo a menor relação estoque-vendas na história dos dados que remontam a 1992:
A relação estoque-vendas (estoques divididos pelas vendas) é uma métrica no setor de varejo para mostrar se os varejistas estão com excesso ou falta de estoque, em um determinado nível de vendas. Como tanto os estoques quanto as vendas são medidos em dólares, os efeitos da inflação são anulados no índice. Os picos no gráfico acima foram os breves períodos em que as vendas no varejo entraram em colapso, o que aumentou a relação estoque-vendas. Isto aconteceu duas vezes neste século, durante o momento Lehman, de Setembro a Dezembro de 2008, e em Março e Abril de 2020.
Os concessionários de veículos novos e usados têm enfrentado uma forte procura por parte dos clientes retalhistas, mas a sua oferta tem estado sob forte pressão. Do lado do novo veículo, o A escassez de semicondutores tem afetado a produção de veículos em todo o mundo.
No lado dos veículos usados, foi o colapso do negócio de aluguer de automóveis em 2020 que desencadeou um colapso nas encomendas de empresas de aluguer de automóveis para novos veículos para colocar nas suas frotas, o que desencadeou uma escassez de automóveis de aluguer em 2021, à medida que as viagens aumentaram, o que está a fazer com que as empresas de aluguer de automóveis, desesperadas para aumentar as suas frotas, se agarrem aos veículos que possuem, em vez de venderem veículos das suas frotas. O mercado de aluguel de veículos movimenta mais de 2 milhões de veículos por ano. E todo esse fluxo foi desordenado, e os revendedores, desesperados por estoque, aumentar os preços em leilões de atacado na estratosfera.
E os stocks nos concessionários de veículos automóveis e nos concessionários de autopeças caíram para 162 mil milhões de dólares, para um rácio de inventário-vendas recorde de 1.15, quando um rácio de cerca de 2 é considerado saudável. Os dois picos no final de 2008 e na primavera de 2020 foram os meses em que as vendas despencaram:
As vendas de veículos automotores e peças representam cerca de 22% do total das vendas no varejo. Sem as vendas de automóveis e de autopeças, a relação estoque-vendas nos varejistas “ex-automóveis” subiu um pouco em abril, de seu mínimo histórico histórico, para 1.04.
Essa relação estoque-vendas “ex-automóveis” retrata os esforços de décadas para obter um controle cada vez mais rígido sobre os estoques de varejo fora das concessionárias de automóveis, com estoques cada vez menores disponíveis em relação às vendas, o que foi uma das condições que contribuíram para o escassez: a falta de estoques quando as cadeias de abastecimento se complicaram e a demanda disparou repentinamente.
Com dois segmentos varejistas, o índice deteriorou-se ainda mais em abril: revendedores de automóveis e autopeças e revendedores de móveis. Em outros varejistas, a proporção aumentou, incluindo lojas de materiais de construção e artigos para jardinagem (como a Home Depot), lojas de roupas, lojas de mercadorias em geral (como o Walmart) e lojas de departamentos.
As lojas de alimentos e bebidas vivem em seu próprio mundo, em meio a produtos perecíveis que exigem estoques restritos e ajustados. A relação estoque-vendas normalmente permanece relativamente estável. Mas quando o pânico nas compras nos supermercados começou em março de 2020, com as lojas a ficarem sem produtos como massas e papel higiénico, os stocks entraram em colapso no meio da síndrome das prateleiras vazias, e a relação stock-vendas entrou em colapso com ela, atingindo um mínimo histórico de 0.59 em março de 2020.
As compras de pânico acabaram por parar e os stocks recuperaram até certo ponto, mas as vendas continuam quentes, uma vez que parte do consumo passou do escritório para o lar e o rácio stock-vendas, agora em 0.74, permanece abaixo dos níveis históricos. Observe que o momento Lehman praticamente não teve impacto nos supermercados, mas o 9 de setembro teve impacto apenas por um momento:
Estes gráficos são sinais de quão confusa se tornou a economia, atingida por um súbito aumento da procura WTF a nível retalhista, alimentada pelo dinheiro do governo e pelo maná do Fed, quando nada nem ninguém estava pronto para isso.
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