Kiln, apoiado por VC, prepara o lançamento de NFT na Ásia

Kiln, uma empresa apoiada por Paris que valida nós na rede Ethereum, está abrindo seu primeiro escritório não europeu em Cingapura, enquanto planeja tokenizar esses validadores e transformá-los em novos produtos DeFi.

Em última análise, a empresa pretende fazer algo semelhante com as stablecoins: transformá-las em instrumentos geradores de rendimento – embora isto possa confundir as linhas regulamentares com os bancos que aceitam depósitos.

As suas ambições comerciais refletem as oportunidades em rápida expansão no financiamento baseado em blockchain e como os centros asiáticos, como Singapura e Hong Kong, as impulsionam cada vez mais.

“Vemos a Ásia como a região que mais cresce devido à sua procura retalhista”, disse Laszlo Szabo, CEO e cofundador da Kiln.

Staking

A Kiln foi fundada em 2018 para participar de protocolos criptográficos baseados em Prova de Participação (em oposição à Prova de Trabalho do Bitcoin) para validar e confirmar blocos.

O piqueteamento é fundamental para esses blockchains. Os proprietários de ativos que detêm a moeda da rede concordam em bloquear seus ativos por um período de tempo, para serem usados ​​para ajudar a validar novos blocos, em troca de uma recompensa. Estes rendimentos incentivam os participantes da rede a apoiar o seu funcionamento e a manter a rede descentralizada.

Os rendimentos das apostas pareciam atraentes quando as taxas de juros eram zero. Hoje, eles são modestos. As operações dos nós do Kiln rendem atualmente 4.01% anualizados. Portanto, muitos intervenientes no ecossistema estão a tentar encontrar formas de aumentar os retornos ou de atrair novos participantes.

Validadores e nós

O ecossistema PoS possui suas próprias camadas. Na parte inferior estão os validadores, que adicionam transações ao blockchain e verificam as transações de outros para concordar que estão corretas; eles são os burros de carga da engenharia que se protegem contra gastos duplos ou negociações fraudulentas. Nesse nível, o Ethereum opera como o Bitcoin, pois os validadores usam o poder da computação em uma loteria para obter os direitos de aprovação de suas transações; quanto mais ativos apostados, maior a probabilidade de sucesso. Pelo seu trabalho, eles são recompensados ​​com fatias de ETH recém-cunhadas, bem como taxas de transação (“gás”).

Um nível acima estão os operadores de nó, que incluem Kiln. Esses jogadores verificam as transações e mantêm cópias do blockchain. Eles não estão “na face do carvão”, mas desempenham um papel útil ao distribuir dados de transações pela rede, portanto, quanto mais saudáveis ​​forem os nós, mais eficiente será o processamento das transações.

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Kiln desempenha essa função para quase 37,000 validadores, cujo trabalho representa cerca de 4% da rede Ethereum. Tem US$ 4 bilhões em participação sob gestão.

O próximo nível superior é o operador de pool, que inclui operadores de nós (incluindo Kiln) que gerenciam ativos para detentores de ETH que não desejam operar os seus próprios. Esses agregadores dominam a penetração da rede: Lido, o maior, tem 32.20% da rede, seguido pela Coinbase com 15.47%; as outras piscinas são pequenas.

Riscos de fixação

A grande razão pela qual as pessoas participam do staking é que elas acreditam que o sistema PoS foi projetado para aumentar o valor do token. No caso do Ethereum, desde que mudou para PoS em 2022, a oferta geral de ETH diminuiu. O mecanismo de pagamento de taxas de transação é realizado através da queima de tokens ETH e, desde que o número de tokens queimados seja maior que o número de tokens recentemente validados, o fornecimento será moderado.

Esta característica de escassez só funciona se assumirmos que a procura permanece estável. Isso é mais um risco macro e existencial. Porém, existem riscos mais prosaicos: os proprietários de ativos devem trancar seus ETH por um período de tempo, incapazes de resgatá-los se as condições de mercado mudarem. O rendimento deve ser suficiente para compensar isso. (Há também o risco de 'corte', ou seja, um validador ou nó pode perder suas recompensas se houver um erro ao tentar confirmar uma transação.)

Uma forma de lidar com estas desvantagens é a introdução de notas negociadas em bolsa (ETN). Ao permitir que investidores não criptográficos invistam nesses produtos, eles adicionam seu peso aos pools de apostas e são recompensados. Eles também trazem a escala necessária, pois os validadores precisam de um valor mínimo para participar. Com os ETNs, os investidores são responsáveis ​​pela custódia.

ETN, ETF

A ascensão dos ETN registados na Europa traz uma dinâmica semelhante à forma como os gestores de fundos negociados em bolsa podem reemprestar os títulos subjacentes que detêm para obter ganhos adicionais. Mas os ETNs não resolveram os riscos de restrição de liquidez e cortes. Alguns fornecedores de ETN tentaram compensar oferecendo garantias aos investidores, mas estas estruturas tornam-se complicadas. Além disso, as notas utilizam engenharia financeira e alavancagem para aumentar os retornos, o que traz mais complexidade e risco.

Uma forma de melhorar a situação seria se os fornecedores pudessem lançar ETFs Ethereum, que rastreiam cestas de instrumentos; embora possam ser alavancados, os ETFs são geralmente instrumentos simples. No entanto, segundo as regras da União Europeia, os ETFs devem rastrear múltiplos activos; um produto de ativo único como um ETF ETH ainda não foi permitido. Existem, no entanto, ETFs de futuros de ETF.

As coisas estão mudando. Este mês, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA aprovou dez ETFs à vista de Bitcoin. Szabo diz que espera que isso abra caminho para os ETFs à vista da Ethereum também, pelo menos nos EUA.

Nem todos partilham desta visão. A SEC só aprovou o ETF à vista do Bitcoin porque os tribunais derrubaram sua resistência. Mesmo assim, uma interpretação do motivo pelo qual o ETF Bitcoin foi permitido foi porque o Bitcoin não é considerado um valor mobiliário pelos reguladores dos EUA. O mesmo pode não ser verdade para Ethereum, agora que mudou para um sistema PoS. Por outro lado, grandes players como a BlackRock estão agitando pelo ETF Ethereum.

Validador NFT

Mas o mundo DeFi está avançando de qualquer maneira. Kiln está prestes a lançar um Validador NFT, tokenizando o trabalho dos validadores com os quais seu nó interage. Este token não fungível (em si um contrato inteligente) representa a propriedade e as credenciais de retirada de um validador específico. Pode ser um indivíduo, um operador de pool, um player de computação em nuvem como AWS, ou bancos TradFi e gestores de ativos – qualquer entidade que execute um nó.

Szabo argumenta que isso aumenta a aposta ao introduzir liquidez no sistema e tornar os validadores mais eficientes. Embora o ETH de um investidor permaneça preso na rede, os NFTs podem atuar como fatias fracionadas desse ativo, livres para serem transacionadas em outro lugar.

“A tokenização funciona como um cupom, é como um título”, disse Szabo.

Isso torna o ETH mais eficiente e dá aos investidores um motivo melhor para manter seu ETH apostado. Isto, por sua vez, contribui para a segurança e robustez de todo o blockchain.

Esses NFTs também são móveis. Eles podem ser usados ​​como garantia em outros protocolos DeFi, ajudando a gerar recompensas adicionais – semelhante em conceito ao modo como as ações de uma cesta de ETF podem ser emprestadas a fundos de hedge ou ao mercado interbancário. Eles também podem ser transferidos entre carteiras, de modo que um ator com múltiplas carteiras possa mover ativos entre contas.

Varejo na Ásia

É importante ressaltar que o Kiln não assume a custódia do ETH subjacente. Isso ainda acontece com os validadores ou com os ETNs (ou ETFs) injetando dinheiro na rede.

Em vez disso, está a tentar adicionar receitas semelhantes às dos fundos do mercado monetário aos ETN ou ETF.

Seu público-alvo são investidores de varejo – destino habitual dos produtos NFT. E as maiores e mais ativas bases de investidores de varejo em NFT estão na Ásia. É por isso que Kiln está abrindo um escritório em Cingapura e pretende adicionar um em Hong Kong.

A empresa acaba de fechar uma rodada de financiamento de capital de US$ 17 milhões liderada pela 1kx, juntamente com Crypto.com, IOSG, Wintermute Ventures, KXVC e LBank. Esses ativos irão para a expansão da Kiln na Ásia, bem como para o desenvolvimento de produtos.

Szabo diz que a empresa busca atrair clientes na Ásia, incluindo exchanges de criptomoedas, custodiantes e operadoras de carteiras. Agora que Kiln se estabeleceu como um importante operador de nós validadores Ethereum, sua equipe sente que pode integrar essa comunidade com os investidores e comerciantes, trazendo exposição orientada por NFT a validadores para as hordas de varejo no cenário criptográfico da Ásia.

Um usuário provável é a Crypto.com, que agora é acionista da Kiln e opera carteiras de staking registradas em Cingapura e Hong Kong.

Próximo: stablecoins

Szabo diz que o próximo produto que está considerando é transformar stablecoins em um ativo que pode ser apostado. Para blockchains PoS, até metade de suas moedas são usadas para piquetagem, mas menos de 1% do mercado de US$ 135 bilhões para stablecoins é usado dessa forma.

As stablecoins foram inventadas para manter uma relação de preço individual com um ativo não relacionado (por exemplo, o dólar americano). Eles não têm rendimento. A única maneira de fazê-los ganhar alguma coisa é colocá-los em uso em um protocolo de empréstimo DeFi, como Aave ou Compound, mas isso é complicado e arriscado.

Os Stablecoins têm vários usos, em pagamentos, por exemplo, mas tendem a permanecer parados por longos períodos de tempo. As empresas DeFi lançaram fundos tokenizados do mercado monetário dos EUA para atender a essa demanda. Mas Szabo avalia que há espaço para um produto como o Validator NFT, para garantir stablecoins para que possam ser usados ​​para piquetagem – expandindo assim o capital disponível para piquetagem de PoS,

Szabo argumenta que um fornecedor de tecnologia independente como o Kiln poderia ligar os pontos, oferecendo os contratos inteligentes, a segurança, a distribuição, os dados e talvez o seguro contra empréstimos DeFi que tal produto exigiria.

Mas isso faz do Kiln um banco? Afinal, há uma razão pela qual os principais operadores de stablecoin, como Bitfinex e Circle, não fazem isso sozinhos: eles se pareceriam muito com um banco pagando juros sobre um depósito.

“Não temos custódia”, disse Szabo. “Podemos comercializar a integração dos mercados monetários com stablecoins, mas não somos um banco porque não temos fundos de clientes.”

Quão forte é esse argumento – suficientemente forte para persuadir a Fed?

“Somos como um banco descentralizado”, disse ele.

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• Fonte: https://www.digfingroup.com/kiln-staking/