A MiFID II Review está no horizonte

A MiFID II Review está no horizonte

Carimbo de data / hora: 11 de maio de 2023 7:58
Nó Fonte: 2646334

Na Europa, a segunda Diretiva e Regulamentação dos Mercados de Instrumentos Financeiros (MiFID II/MiFIR) está presente desde janeiro de 2018. Nos meses anteriores, os participantes do mercado concluíram programas de trabalho plurianuais para implementar grandes quantidades de mudanças necessárias. Após o pesado esforço da MiFID II para 2018, a indústria está a preparar-se para suportar o custo de alterações adicionais.

Mas com os ciclos de revisão já integrados nos quadros dos legisladores, a MiFID II está atualmente em análise. O regulador do Reino Unido também está a rever o seu conjunto de regras pós-Brexit.

Agora que foi alcançada uma posição negocial na Europa e que os chamados trílogos tiveram início entre os co-legisladores, é um bom momento para nos concentrarmos no horizonte e olharmos para o próximo conjunto de mudanças para os mercados financeiros.

Como chegámos aqui?

O regulador europeu ESMA realizou uma extensa revisão da MiFID II/MiFIR ao longo de 2019 a 2021, resultando na entrega de vários relatórios à Comissão Europeia (CE). Estes relatórios abrangem todo o âmbito dos regulamentos atuais e, nomeadamente, o regime de transparência do MiFIR.

A revisão da ESMA seguiu dois objetivos principais:

  1. Avaliar se as actuais disposições da MiFID cumpriram os seus objectivos, e;
  2. Propor quaisquer alterações específicas necessárias.

A principal conclusão da revisão em torno da transparência foi que, embora tenham sido alcançados progressos, o MiFIR não concretizou plenamente as suas ambições. A ESMA fez, portanto, várias recomendações, como a substituição de algumas das regras excessivamente complexas por algo mais simplificado e eficaz. Também recomendaram o estabelecimento de uma fita consolidada para ações e títulos.

Para levar adiante a revisão da MiFID II

A Comissão Europeia (CE) seguiu várias recomendações da ESMA e apresentou as suas propostas. Esses propostas visam aumentar a transparência dos dados de mercado, eliminar obstáculos ao surgimento de uma fita consolidada europeia, clarificar a obrigação comercial e proibir a recepção de pagamentos pelo encaminhamento de ordens de clientes.

Posteriormente, o O Parlamento Europeu publicou o seu projeto de relatório em julho de 2022, fazendo alguns ajustes nas propostas da CE. Incluindo uma suspensão do DVC (limite de volume duplo) e um regime de Entidade Reportante Designada, que o Reino Unido propôs separadamente. O PE adotou a sua posição sobre as alterações à MiFID/MiFIR em primeira leitura em 1 de março de 2023.

Como terceira peça do puzzle, o Conselho da União Europeia publicou o seu mandato para negociações sobre alterações à MiFID/MiFIR em dezembro de 2022. Estão incluídas outras variações.

O que acontece agora?

Cada um dos três colegisladores chegou a acordo sobre as suas posições negociais e os trílogos já começaram. As alterações legislativas finais poderão ser acordadas já no terceiro trimestre de 3, o que, por sua vez, desencadeará novas atividades da ESMA sobre as RTS relacionadas.

Mudanças de nível inferior (RTS)

Separadamente, a revisão das normas técnicas regulamentares (RTS) está a progredir. A ESMA publicou propostas de RTS 1 e 2 no final de março de 2022. No final de novembro de 2022, a CE notificou a ESMA da sua intenção de aprovar as RTS propostas, sujeitas a algumas alterações específicas. Para um subconjunto das alterações, isto inclui uma data de aplicação adiada para 1 de janeiro de 2024. Os textos foram então adotados em 17 de janeiro de 2023 (sem reservas adicionais), abrindo caminho para a implementação num futuro próximo.

Devemos esperar alterações graduais a outras RTS no devido tempo.

Paralelamente, após o Brexit, o Tesouro de Sua Majestade está a avaliar o futuro quadro regulamentar do Reino Unido e o regulador está a rever o seu conjunto de regras.

Para além das grandes mudanças na MiFID II/MiFIR, o Reino Unido deixou a UE em 31 de dezembro de 2020. Isto exigiu um esforço de implementação nos mercados financeiros em 2019/20 para fazer face ao Brexit. Agora, paralelamente à revisão da MiFID II da UE, o regulador do Reino Unido também está a rever o seu conjunto de regras.

Tanto o Reino Unido como a UE partem do mesmo ponto, tendo implementado a MiFID II em janeiro de 2018. A Autoridade de Conduta Financeira (FCA) do Reino Unido indicou uma abordagem pragmática e pretende evitar mudanças só por fazer. No entanto, procuram o melhor resultado para o Reino Unido agora fora da UE. Do ponto de vista da plataforma de negociação, no interesse da redução de custos e de uma maior eficiência, ninguém quer divergências entre as regras da UE e do Reino Unido. A coordenação nas datas de implementação também é altamente desejável.

A revisão MiFID II/MiFIR terá impacto nos participantes do mercado regulamentado da UE e do Reino Unido e requer o desenvolvimento de soluções. O escopo final da mudança e as datas exatas de aplicação ainda não foram confirmados por cada jurisdição. Para os mercados financeiros, é crucial perscrutar o horizonte e manter-se a par dos desenvolvimentos, à medida que estes chegam.

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