Na última semana, as autoridades chinesas tomaram uma série de medidas para apoiar a economia. Isto poderia ser visto inicialmente como um bom sinal para a economia global e os preços das matérias-primas. Mas se a economia estiver bem, normalmente não necessita de medidas extraordinárias de apoio. O que poderá indicar uma preocupação a mais longo prazo e, em última análise, prejudicar as matérias-primas, bem como as suas respetivas moedas.
Havia muitas esperanças depositadas na recuperação pós-covid da China. A ideia inicial era que as medidas draconianas implementadas no ano passado pela China para controlar a propagação do vírus tinham deprimido a economia. O primeiro sinal de problema foi quando o PIB do quarto trimestre não foi tão ruim quanto o esperado.
A boa notícia é que não é bom no longo prazo
Mas se a economia não tivesse estado tão deprimida, isso significaria que havia menos procura reprimida por uma recuperação. O primeiro trimestre viu a economia da China regressar ao crescimento, mas não tanto como previsto. Desde então, as medidas preliminares para o segundo trimestre deterioraram-se, com os PMI a regressarem à contracção. A recuperação massiva não se concretizou e a economia interna da China está mais uma vez a fraquejar.
Alguns analistas continuam optimistas quanto à possibilidade de a recuperação ainda ocorrer e que está a ser simplesmente adiada por preocupações globais. Mas essa opinião não parece ser partilhada pelo BPC, que recentemente cortou o rácio de reservas obrigatórias (RRR) e o principal mecanismo de empréstimo (MLF) numa tentativa de apoiar a economia. Isto equivale, na prática, a um corte nas taxas de juro noutras economias e implica que o banco central da China não está nem um pouco preocupado com o sobreaquecimento da economia.
Onde a partir daqui?
Outro sinal da fraca situação interna é o facto de o governo chinês ter anunciado novas medidas para estimular a procura do consumidor. Isso inclui oferecer incentivos para a compra de carros e eletrodomésticos. Com o mercado imobiliário ainda em situação instável, os consumidores chineses hesitam em abrir os seus bolsos. Mesmo que a produção industrial e as exportações permaneçam estáveis e as pessoas ainda tenham empregos, a relutância em gastar poderá manter a economia deprimida.
Os esforços do governo chinês para impulsionar a economia interna significam que o sector de consumo está a assumir um papel mais importante no crescimento. Os consumidores chineses são notoriamente frugais, tendo a China uma das taxas de poupança pessoal mais elevadas do mundo. Isto prejudica a expectativa de um crescimento descomunal da economia com base na procura do consumidor interno.
O yuan mais fraco e o crescimento global
A fraqueza da moeda chinesa poderá ajudar a reactivar a base industrial orientada para a exportação, graças ao facto de ser mais competitiva. Por extensão, poderia até ajudar a reduzir as pressões inflacionistas globais e contribuir para um menor aperto monetário. A médio prazo, isso poderá ajudar a evitar uma recessão mais profunda.
Mas, neste momento, as empresas chinesas têm menos poder de compra na cena global e poderão estar menos dispostas a pagar pelas matérias-primas. Isto inclui até o petróleo bruto, o que pode levar a uma reversão na força do CAD mais recente, graças à ação surpresa do BOC. A menos que o esforço do governo para apoiar a economia interna comece a dar frutos, as moedas das matérias-primas poderão ficar sob pressão durante o Verão.
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