SEMICON West 2023 Summary – No Recovery In Sight – Next Year? - Semiwiki

Republicado por Platão

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-SEMICON bem atendido, mas saltando ao longo do biz bottom
-A recuperação parece demorar pelo menos um ano com memória ainda mais
-AI cria esperança, mas não impactante- Desconecte entre ações e realidade
-Plataforma AMAT eu também- Benefícios de back-end de chiplets

SEMICON ocupado, mas moderado

SEMICON certamente está de volta aos níveis pré-cobiçosos ou talvez melhores. A feira voltou seu foco principalmente para fabricantes de ferramentas menores ou subfornecedores, com empresas maiores sem presença física e apenas realizando reuniões privadas em hotéis. Em geral, o show é um pouco esparso, mas ainda é um ótimo lugar para se relacionar.

O tom geral foi positivo para o longo prazo, mas moderado e negativo para o curto prazo, à medida que continuamos a saltar ao longo do fundo no atual ciclo de baixa, sem nenhuma mudança detectável particular no momento nos últimos 6 meses ou mais

Recuperação em pelo menos um ano, provavelmente mais tempo para a memória

Esse ciclo de baixa parece muito com a recessão de 2000, que durou bastante. Vemos um padrão semelhante de excesso de capacidade causado pelo aumento do YTK e, no caso atual, pelo acúmulo pós-Covid.

Como também vimos no passado, os chamados analistas da indústria sempre parecem sugerir que a desaceleração será de curta duração e veremos uma recuperação em 6 meses. Então chega seis meses sem recuperação e eles chutam a lata no caminho por mais seis meses, dizendo que a recuperação é apenas mais 6 meses de distância.

Nossa visão desde o início desta recessão é que ela é fundamentalmente diferente, mais sistêmica e, portanto, mais longa. Parece que até agora estivemos corretos em nossas projeções mais pessimistas.

Já estamos há mais de um ano na atual recessão, o que o torna um dos ciclos de baixa mais longos, pelo menos em comparação com os ciclos mais recentes.

Acreditamos que, dada a perspectiva macroeconômica atual, juntamente com o equilíbrio de demanda/capacidade da indústria de semicondutores, estamos a pelo menos um ano de uma recuperação.

O recente mês de baixa para as receitas da TSMC certamente não é uma tendência muito boa.

A memória certamente levará mais tempo para se recuperar, pois o desequilíbrio entre oferta e demanda é muito pior do que a fundição ou a lógica.

HBM é apenas um ponto brilhante na memória, mas longe de ser suficiente

A memória de alta largura de banda é o único ponto brilhante em um desequilíbrio de oferta/demanda que, de outra forma, seria feio. A HBM está sendo impulsionada pela mania da IA, que é claramente fantástica, mas é muito pequena para compensar a grande maioria dos aplicativos de memória que permanecem muito fracos.

Os fabricantes de memória certamente farão de tudo para realocar a produção para a HBM, o que poderia eventualmente inundar a demanda e reduzir os preços premium, mas pelo menos ajudará na aceleração da IA, o que será bom para o restante da indústria de chips.

Atrasos no projeto Fab provavelmente aumentarão à medida que o ciclo de baixa se estende

Em ciclos curtos do passado, novos projetos fab continuam sem muita demora, pois no momento em que a estrutura do edifício é concluída, a indústria já está em recuperação e a movimentação de equipamentos coincide com uma recuperação que funciona.

A combinação de um ciclo de baixa mais longo e uma recuperação mais morna provavelmente atrasará os muitos projetos fab previstos. Embora pareça que continuamos a ouvir novos projetos todas as semanas, é quase certo que nem todos serão construídos e muito menos construídos a tempo.

TSMC está claramente tendo problemas no Arizona. A Intel está pelo menos um ano e provavelmente muito mais atrasada em Ohio.

No entanto, ainda ouvimos falar de novos projetos na Europa, Israel, Japão, etc;. O que poderíamos ver é que, devido ao provável excesso de oferta, os fabricantes de chips escolherão continuar projetos fabulosos em países e áreas que oferecem a melhor economia e adiar/cancelar aqueles que não são tão atraentes.

Qual será Intel escolher quando confrontado com sua atual situação de excesso de capacidade com fábricas planejadas para Arizona, Ohio, Europa e Israel? Não há como todos serem construídos ... especialmente no prazo ... seria jogar gasolina em uma fogueira já acesa.

A memória está em situação de excesso de oferta muito pior, com excesso de estoque, produção reduzida e preços deficitários. Alguns fabricantes de memória, como a Micron, teriam dificuldade até mesmo em oferecer um projeto fabuloso até que estivéssemos firmemente em uma recuperação. Para a memória, isso poderia ser em 2025, com Boise não começando a entrar em operação até 2027 e além, e Clay NY anos atrás disso, provavelmente em 2030.

Atrasos exigirão retrabalho do CHIPS for America

Já dissemos anteriormente que o Lei CHIPS precisa de um “retrabalho”. O downcycle claramente foi apenas um momento de azar, mas significa que muitos desses projetos fab agora atrasados ficarão bem fora da janela de tempo de 5 anos originalmente definida para o CHIPS.

Se você é Micron, provavelmente já passou da janela pretendida do CHIPS Act com a maioria dos projetos.

Conseguir talentos de RH suficientes para a indústria de chips é obviamente um problema maior do que se pensava. Materiais como elementos de terras raras, sobre os quais alertamos há vários anos, agora estão se tornando o problema que prevíamos quando se tornaram uma arma.

Nós nos perguntamos quando o dinheiro do CHIPS terá que ser realocado para garantir o fornecimento de capacidade crítica de refino de elementos de terras raras que não existe nos EUA.

Em suma, as circunstâncias mudaram radicalmente desde que a lei CHIPS foi idealizada e precisamos nos ajustar rapidamente ou arriscar desperdiçar dinheiro e tempo.

Ainda não temos planos para back-end e embalagem, já que toda a luz do cal foi focada nas fábricas de front-end.

Sem grandes anúncios na SEMICON – Apenas uma plataforma “eu também” da AMAT

Não houve anúncios de tecnologia significativos na SEMICON e o único anúncio de produto foi AMAT com uma mudança de “plataforma” que vai para uma configuração “linear” em vez de uma configuração circular para câmaras de ferramentas

Este é praticamente um anúncio do tipo “eu também” que segue os passos da plataforma “Sense.I” de Lam, anunciada há muito tempo, para reduzir a área ocupada ao se tornar linear e vertical.

Muitos fabricantes seguiram esse caminho, pois uma configuração linear permite maior densidade em comparação com projetos circulares baseados em “”mainframe” que eram mais sobre acomodar os robôs de manuseio de wafer. A AMEC na China há muito tem um design linear junto com uma malfadada ferramenta de gravação da Intevac ou o “estilingue” da Semitool há mais de uma década… nada de novo aqui.

BESI back-end beneficiário de embalagem 3D

A única coisa significativa, que não é particularmente nova, é o aumento do foco na embalagem devido a “more than Moore”, Chips e embalagem 3D etc;.

Colagem de matrizes e wafers, empilhamento e fixação de matrizes, tecnologias de interposer e todas as coisas relacionadas à embalagem de matrizes múltiplas estão claramente muito quentes e em grande demanda.

A BESI está no negócio de embalagens desde sempre e trabalhou arduamente em relativa obscuridade nos pequenos recessos escuros reconhecidos da fabricação de chips que antes eram tidos como garantidos. Obscure não mais... Agora eles estão trabalhando com empresas como a AMAT que querem se concentrar no novo e importante back-end da indústria, onde o BESI tem ótima tecnologia e uma longa e rica história. Já se passaram 27 anos desde que trabalhamos no IPO de uma pequena empresa holandesa que finalmente está no centro das atenções…….

Desconexão entre a realidade dos semicondutores e os preços das ações continua

Os estoques de semicondutores permanecem aquecidos sem motivo algum. Nós cutucamos vários executivos do setor que comentaram em particular que a desconexão era louca e temiam uma correção.

Embora certamente concordemos com todo o hype da IA e talvez até mais do que alguns dos casos otimistas de touro ... pensamos que a IA pode ser muito maior do que a internet.

A desconexão é que, embora tudo isso seja ótimo para a indústria de semicondutores, não é o principal, o único driver de chips que muitas pessoas assumem. Assim como na revolução da internet, a infra-estrutura semicondutora de suporte é crítica para seu funcionamento, mas mais cedo ou mais tarde se torna um pouco mais mundana à medida que os dispositivos de telecomunicações se tornaram com o tempo.

Os estoques de chips estão agindo como se a IA fosse dobrar a demanda por chips e lançar a indústria para fora de seu atual ciclo de baixa, nenhuma das quais provavelmente acontecerá.

A IA é ótima para chips, mas não o salvador que seria uma recuperação macroeconômica global.

As ações

Enquanto a SEMICON West parece voltar ao que era antes, o desempenho da indústria está longe disso, mas as ações estão agindo como se fossem…..

O que fazer?

Adquira a mentalidade de rebanho trovejante ou arrisque ser deixado para trás.

Talvez a resposta real seja ser cada vez mais seletivo e não apenas comprar uma amostra aleatória de estoques de chips.

Procurando por nomes retardatários ou derrotados que ainda não se recuperaram e iluminando aqueles que foram superaquecidos.

Gostaríamos de ser mais defensivos, talvez um pouco mais inclinados para o lado da pequena capitalização.

No momento, o maremoto que é a IA está elevando todos os barcos em fichas a novos patamares, mas mais cedo ou mais tarde os investidores serão mais seletivos.

Nossa preocupação é que, à medida que a percepção de uma desaceleração mais longa ocorra, a paciência dos investidores possa ser testada e eles possam buscar pastos mais verdes enquanto aguardam uma recuperação que está demorando mais.

O tempo não espera por ninguém.