SEC sobre Divulgação de Risco ESG - Mudança de “Se” para “Como”

Este é o quinto de nossa série Primeiros 100 Dias que examina tendências importantes na lei do colarinho branco e nas investigações nos primeiros dias da administração Biden. Nossa entrada anterior discutiu investigações sob o novo Congresso. A seguir, um mergulho profundo na responsabilidade sob a Lei de Reivindicações Falsas.

À medida que a administração Biden começou a tomar forma, muitos observadores (incluindo SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA em Foley Hoag) previu que a SEC avançaria no sentido de exigir divulgações padronizadas por parte dos emissores em relação aos seus riscos e oportunidades ESG. Com medidas e comunicações recentes, a SEC eliminou todas as dúvidas. Como observou a presidente em exercício, Alison Herron Lee, em comentários recentes, “é hora de passar da questão de 'se' para a questão mais difícil de 'como' obtemos divulgação sobre o clima” e outras questões ASG. Em um recente discurso ao Center for American Progress, o presidente Herron Lee observou: “nenhuma questão tem sido mais urgente para mim do que garantir que a SEC esteja totalmente engajada no enfrentamento dos riscos e oportunidades que o clima e o ESG representam para os investidores, nosso sistema financeiro e nossos economia."

O que são questões “ESG” e por que a SEC (entre outras) está tão focada nelas? 

• A E, ou ambiental, refere-se à forma como uma empresa lida com riscos e oportunidades relacionados ao clima, poluição e outros fatores ambientais, e ao impacto da empresa no meio ambiente.
• A S, ou social, diz respeito aos valores e às relações comerciais de uma empresa, incluindo tópicos de capital humano, como saúde e segurança dos funcionários, bem como esforços de diversidade e inclusão.
• A G, ou governança, refere-se a questões de governança corporativa, incluindo a composição e diversidade do conselho de administração, contribuições políticas e políticas para prevenir suborno e corrupção.

Os factores ESG fazem frequentemente parte de uma estratégia central de gestão de risco para a construção de carteiras. Os acontecimentos atuais ilustram por que isso acontece – a COVID-19 trouxe as considerações de segurança dos trabalhadores para o centro das atenções; a pandemia também causou quebras nas cadeias de distribuição semelhantes aos efeitos perturbadores dos recentes acontecimentos climáticos; e os movimentos de justiça social são agentes cada vez mais poderosos de mudança em todos os aspectos da nossa vida quotidiana. Por outras palavras, há pouca ou nenhuma diferença percebida pelos investidores entre o valor social e o valor de mercado. As comunicações de importantes intervenientes no mercado, como a Blackrock e a State Street, deixaram claro que existe uma procura crescente por parte dos investidores de divulgações claras e comparáveis ​​por parte dos emitentes sobre questões ASG.

Então, como a SEC implementará um regime de divulgação ESG? 

A SEC anunciou recentemente três iniciativas para atingir esse objetivo.

Primeiro, a equipe da Divisão de Finanças Corporativas da SEC avaliará o que as empresas estão fazendo para atender às orientações emitidas pela SEC em 2010 em relação às divulgações climáticas. Reconhecendo que muita coisa mudou nos últimos dez anos em termos de ciência climática e da confiança e interesse do mercado em tais dados, a SEC avaliará as divulgações atuais para determinar como as orientações existentes devem ser atualizadas e aumentadas.

Em segundo lugar, a SEC está a solicitar comentários públicos sobre a divulgação do clima, incluindo se a SEC deveria adotar uma abordagem específica do setor quando se trata de exigir que as empresas divulguem os riscos climáticos. E embora a solicitação de comentários públicos se concentre nas divulgações climáticas, a SEC também considerará o quadro ESG mais amplo, incluindo a promoção de regras de divulgação padronizadas sobre questões de capital humano, como a diversidade da força de trabalho.

Finalmente, a SEC criou uma Força-Tarefa Climática e ESG na Divisão de Execução. O objetivo da Task Force ESG será desenvolver iniciativas que identifiquem proativamente más condutas relacionadas com ESG. Segundo a SEC, a Força-Tarefa perseguirá esse objetivo de duas maneiras. Em primeiro lugar, tentará identificar quaisquer lacunas ou distorções materiais na divulgação dos riscos climáticos pelos emitentes ao abrigo das regras existentes. Em segundo lugar, o Grupo de Trabalho também analisará questões de divulgação e conformidade relacionadas com as estratégias ESG dos consultores de investimento e dos fundos.

No entanto, o mandato da Task Force ESG levanta algumas questões. Como a Força-Tarefa irá perseguir agressivamente a má conduta relacionada às divulgações ESG, onde a liderança da SEC reconheceu que as regras que cercam a forma como as empresas divulgam os riscos e oportunidades ESG são, na melhor das hipóteses, pouco claras e, na pior das hipóteses, inexistentes em certos aspectos? Os emissores e outros participantes do mercado certamente farão esta e outras perguntas ao responder às perguntas da Força-Tarefa.

Onde antes houve um debate na SEC sobre se era necessária a regulamentação da divulgação dos riscos ESG, parece que o debate foi resolvido. De acordo com o presidente em exercício, Herron Lee, a exigência dos investidores por divulgações de risco ESG claras, consistentes e comparáveis ​​“não está sendo atendida pela atual estrutura voluntária”.

Quais são os próximos passos?

Então, como a pergunta “como” será respondida? Uma possibilidade, que a SEC reconheceu, é ter um criador de padrões dedicado para ESG – semelhante ao Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB) – sob a supervisão da SEC para conceber uma estrutura de relatórios ESG. Existe apoio internacional para esta abordagem, com a Fundação Internacional de Normas de Relato Financeiro a avançar com o trabalho para estabelecer um Conselho de Normas de Sustentabilidade (SSB). O SSB pode fornecer uma estrutura de relatórios que as jurisdições individuais, incluindo os EUA, poderiam desenvolver.

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