Não, o Bitcoin nunca viu um mercado em baixa antes: tenha cuidado

Não, o Bitcoin nunca viu um mercado em baixa antes: tenha cuidado

Carimbo de data / hora: 18 de maio de 2023 11:36
Nó Fonte: 2661689

Principais lições

  • O Bitcoin já passou por muitos mercados em baixa antes, sempre voltando a atingir máximos mais altos
  • Dan Ashmore, nosso Chefe de Pesquisa, alerta contra a extrapolação ingênua de retornos passados, no entanto
  • Até o ano passado, os mercados de ações não fizeram nada além de subir durante a existência do Bitcoin
  • O Bitcoin foi lançado em 2009, quando os mercados de ações atingiram o fundo do poço, e a corrida de touros que se seguiu foi uma das mais longas da história
  • Isso precisa ser considerado, adverte Ashmore, embora o tamanho da amostra de negociação de Bitcoin com qualquer tipo de liquidez também seja pequeno

Bitcoin é volátil. Também é verdade: a água está molhada e o céu está azul. 

Uma rápida olhada no gráfico do Bitcoin lhe dirá tudo o que você precisa saber sobre as subidas meteóricas e as retrações esmagadoras que o ativo produziu ao longo dos anos. Na verdade, também deveria ser representado em escala. 

Ao olhar para os mercados de Bitcoin, portanto, é tentador chegar à conclusão de que “já estivemos aqui antes”. Mercados em alta e mercados em baixa, fácil de ir e vir. Ou, como Jeff Bridges colocá-lo tão poeticamente no Grande Lebowski, “greves e sarjetas, altos e baixos”. 

Embora o Bitcoin tenha caído muitas vezes antes e, pelo menos anteriormente, sempre tenha se recuperado, acredito que é ingênuo extrapolar os ressurgimentos do passado para o presente. Porque não, não estivemos aqui antes. 

Para ser claro, não estou dizendo que o Bitcoin não atingirá novos patamares novamente. Facilmente poderia (eu mantenho o Bitcoin como parte do meu portfólio, embora por meio de uma alocação monitorada e obedecendo aos enfadonhos ditados de diversificação e gerenciamento de risco, mas ei – isso fica para outra hora). O que quero dizer, porém, é que não temos nenhum ponto de referência para a situação actual. Apesar de um aumento de 75% nos últimos seis meses, o Bitcoin está 60% abaixo do seu máximo no quarto trimestre de 4, com muitos investidores submersos se abriram posições nos últimos três anos, à medida que o Bitcoin realmente se estabeleceu no cenário mainstream.  

Deixe-me explicar por que as coisas estão diferentes desta vez e por que presumir com confiança cega que o Bitcoin irá subir iminentemente pode ser equivocado. Primeiro, abaixo estão os maiores rebaixamentos de pico a vale na história do Bitcoin (o recente/atual está destacado em amarelo): 

Claramente, o Bitcoin já esteve aqui antes. Certo? 

Bem, não, não foi. Vejam as datas acima: todos esses saques são de 2012 em diante. Isso ocorre porque o Bitcoin só foi lançado em 2009. Na verdade, ele não tinha nenhum tipo de liquidez ou infraestrutura (como bolsas ou mercado) até 2012 (e mesmo assim, a liquidez era extremamente escassa). 

E considere o que aconteceu na economia em geral desde que o Bitcoin foi lançado em 2009. Em 9 de março de 2009, dois meses após o lançamento do Bitcoin, o Nasdaq atingiu um mínimo de 1268. O S&P 500 fez o mesmo, atingindo um ponto mais baixo de 676. 

Desde então, os mercados têm desfrutado de uma das corridas de alta mais notáveis, mais longas e explosivas da história recente, à medida que as taxas de juro ao nível da base impulsionaram os preços dos activos para máximos vertiginosos de todos os tempos. No final de 2021, nos seus picos, o Nasdaq atingiu um nível de 16,057, o S&P 500 4,793. Desde os mínimos mencionados em março de 2009, isso representa retornos de 12.7X e 7.1X, respectivamente. Um período histórico de ganhos.

Apresentando os retornos do Nasdaq e do S&P 500 desde que o Bitcoin foi lançado em janeiro de 2009 (nota: isso remonta alguns meses antes da baixa do mercado de ações em março daquele ano e, portanto, os retornos não são tão empáticos quanto acima) mostra visualmente a evolução dos mercados ao longo da vida do Bitcoin:

Ou talvez o próximo gráfico seja melhor, mostrando o quão turbulento foi o mercado de ações ao longo da vida do Bitcoin durante o período até 2021 inclusive. 

Portanto, cada queda na história do Bitcoin ocorreu enquanto os mercados financeiros mais amplos funcionavam perfeitamente. Tudo isto mudou em 2022, é claro, quando a inflação disparou e os bancos centrais mundiais começaram a aumentar as taxas ao ritmo mais rápido de que há memória recente. 

De repente, pela primeira vez na existência do Bitcoin, ele avançava bloco a bloco enquanto os mercados financeiros de outros lugares caíam. E estavam a cair rapidamente, com o S&P 500 a perder quase 20% em 2022 e o Nasdaq a perder mais de um terço do seu valor. Essas perdas não foram apenas as piores de qualquer período da vida do Bitcoin, mas também foram, além de pequenas quedas em 2011 e 2018, o apenas perdas que já tinha visto. 

Portanto, desta vez é diferente. A fé cega na recuperação agressiva do Bitcoin por causa da simples conclusão de que já o fez antes é uma suposição perigosa de se fazer. Novamente, o Bitcoin poderia facilmente fazer exatamente isso, mas seria tolice presumir que é uma garantia porque já aconteceu no passado. 

A realidade é que, até o ano passado, o mundo não tinha ideia de como o Bitcoin seria negociado fora do vácuo de taxa de juros zero em que operamos na última década. Não há histórico comercial do Bitcoin que remonta a recessões anteriores, nenhum gráfico que se possa extrair para avaliar como ele resistiu à inflação na década de 1970, nenhum ponto de referência para nada além de um mercado de ações imprimindo vela verde após vela verde. 

Não apenas todos os ressurgimentos anteriores ocorreram em meio a um período de dinheiro barato e de expansão dos balanços dos bancos centrais, mas os mercados de Bitcoin também eram incrivelmente ilíquidos. Foi necessária apenas uma queda de capital para movimentar os preços, já que o Bitcoin explodiu de uma fração de centavo para milhares de dólares por moeda. A existência do Bitcoin foi breve, aos 14 anos, mas seu status como ativo financeiro de qualquer tipo de liquidez é ainda mais breve novamente. 

Então, pela última vez: esta não é uma peça que faz previsões sobre o futuro do Bitcoin. Não quero entrar em águas tão turvas (pelo menos não aqui!). Em vez disso, é um artigo alertando que temos uma amostra tão pequena para trabalhar quando se trata de Bitcoin, e é importante estar ciente disso ao avaliar como ele é negociado. 

O Bitcoin nunca experimentou um mercado em baixa na economia em geral antes. Até agora. Ignorar esse fato crítico é um jogo perigoso de se jogar.

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